Инвестиционная деятельность банков - Investment banking

Участники финансового рынка
Часть серии по финансовые услуги
Банковское дело
Типы банков
Списки банков
  • Категория Категория
  • Страница общин Commons
  • Портал Портал

An инвестиционный банк это финансовые услуги компания или корпоративное подразделение которая участвует в консультационных финансовых операциях от имени частных лиц, корпораций и правительств. Традиционно ассоциируется с корпоративные финансы, такой банк может помочь в привлечении финансовый капитал от андеррайтинг или выступая в качестве клиента агент в выдача из ценные бумаги. Инвестиционный банк также может помочь компании участвует в слияние и поглощение (M&A) и предоставлять дополнительные услуги, такие как создание рынка, торговля производные и долевые ценные бумаги, и услуги FICC (фиксированный доход инструменты валюты, и товары ). Большинство инвестиционных банков поддерживают первичная брокерская деятельность и управление активами отделов совместно с их инвестиционное исследование предприятия. Как отрасль, она разбита на Выпуклый кронштейн (Верхний ярус), Средний рынок (средний бизнес) и рынок бутиков (специализированные предприятия).

в отличие коммерческие банки и розничные банки, инвестиционные банки не принимают депозиты. Из прохождения Закон Гласса-Стигалла в 1933 г. до его отмены в 1999 г. Закон Грэмма – Лича – Блайли, то Соединенные Штаты сохранял разделение между инвестиционно-банковскими и коммерческими банками. Другие промышленно развитые страны, включая G7 страны, исторически не поддерживали такое разделение. В рамках Закон Додда – Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей 2010 г. (Закон Додда – Франка 2010 г.), Правило Волкера утверждает некоторое институциональное разделение инвестиционно-банковских услуг от коммерческого банкинга.[1]

Вся инвестиционно-банковская деятельность классифицируется как «сторона продажи» или «сторона покупки». "сторона продажи "включает торговлю ценными бумагами за наличные или другие ценные бумаги (например, содействие сделкам, создание рынка) или продвижение ценных бумаг (например, андеррайтинг, исследования и т. д.)."сторона покупки «предполагает предоставление консультаций учреждениям, покупающим инвестиционные услуги. Частный акционерный капитал фонды паевые инвестиционные фонды, страхование жизни компании, паевые фонды, и хедж-фонды являются наиболее распространенными типами покупателей сущности.

Инвестиционный банк также можно разделить на частные и государственные функции с экран разделяя их, чтобы предотвратить пересечение информации. Личные кабинеты банка предназначены для частных инсайдерская информация которые не могут быть раскрыты публично, в то время как общедоступные области, такие как анализ запасов, имеют дело с общедоступной информацией. Консультант, предоставляющий инвестиционные банковские услуги в США, должен иметь лицензию. брокер Дилер и при условии Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Регулирующий орган финансовой отрасли (FINRA) регулирование.[2]

История

История ранних веков

Смотрите также: Экономическая история Голландской республики и Финансовая история Голландской Республики

В Голландская Ост-Индская компания была первой компанией, выпустившей облигации и акции из акции для широкой публики. Также это был первый публичная компания, будучи первой компанией, перечисленные на официальном фондовая биржа. Голландцы также помогли заложить основы современной практики инвестиционного банкинга.[3][4][5]

Дальнейшие разработки

Смотрите также: История инвестиционного банкинга в США

Инвестиционный банкинг изменился с годами, начавшись с партнерской фирмы, ориентированной на андеррайтинг выпуска ценных бумаг, т.е. первичные публичные предложения (IPO) и предложения вторичного рынка, маклерство, а также слияния и поглощения и превращение в комплексный комплекс услуг, включая исследование ценных бумаг, собственная торговля, и управление инвестициями.[6] В 21 веке документы SEC основных независимых инвестиционных банков, таких как Голдман Сакс и Морган Стенли отражают три товарных сегмента:

  1. инвестиционный банкинг (слияния и поглощения, консультационные услуги и андеррайтинг ценных бумаг),
  2. управление активами (спонсируемые инвестиционные фонды), и
  3. торговые и основные инвестиции (брокерско-дилерская деятельность, включая частную торговлю («дилерские» операции) и брокерскую торговлю («брокерские» операции)).[7]

В Соединенных Штатах коммерческий и инвестиционный банкинг были разделены Законом Гласса-Стигалла, который был отменен в 1999 году. Отмена привела к большему "универсальные банки "предлагая еще больший спектр услуг. Поэтому многие крупные коммерческие банки создали инвестиционно-банковские подразделения посредством приобретений и найма. Известные крупные банки со значительными инвестиционными банками включают JPMorgan Chase, Банк Америки, Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, UBS, и Barclays.

После финансовый кризис 2007-08 гг. и последующее прохождение Закон Додда-Франка 2010 г., нормативные акты ограничили определенные инвестиционно-банковские операции, в частности, ограничения правила Волкера на частную торговлю.[8]

Традиционные услуги андеррайтинга по вопросам безопасности снизились в процентном отношении к выручке. Еще в 1960 году 70% Merrill Lynch выручка была получена за счет комиссионных за транзакции, в то время как услуги «традиционного инвестиционного банкинга» составили 5%. Однако Merrill Lynch была относительно «розничной» фирмой с большой брокерской сетью.[8]

Организационная структура

Основная инвестиционно-банковская деятельность

Инвестиционный банкинг делится на фронт-офис, средний офис, и бэк-офис деятельность. В то время как крупные инвестиционные банки предлагают все направления бизнеса, как «продающую сторону», так и «покупающую сторону», более мелкие инвестиционные фирмы, занимающиеся продажей, например инвестиционные банки-бутики а мелкие брокеры-дилеры специализируются на инвестиционном банкинге и продажах / трейдинге / исследованиях соответственно.

Инвестиционные банки предлагают услуги как корпорациям, выпускающим ценные бумаги, так и инвесторам, покупающим ценные бумаги. Корпорациям инвестиционные банкиры предлагают информацию о том, когда и как разместить свои ценные бумаги на открытом рынке, что очень важно для репутации инвестиционного банка. Таким образом, инвестиционные банкиры играют очень важную роль в выпуске новых ценных бумаг.[8]

Фронт-офис

Фронт-офис обычно описывается как доход -производящая роль. Внутри фронт-офиса есть два основных направления: инвестиционный банкинг и рынки.[9]

  • Инвестиционный банкинг включает в себя консультирование организаций по вопросам слияний и поглощений, а также по широкому спектру стратегий привлечения капитала.[10]
  • Рынки делятся на «продажи и трейдинг» (включая «структурирование») и «исследования».
Корпоративные финансы

Корпоративные финансы аспект инвестиционных банков, который включает в себя помощь клиентам в привлечении фонды в рынки капитала и консультирование по вопросам слияний и поглощений (M&A); это может включать подписку инвесторов на выпуск ценных бумаг, координацию с участниками торгов или переговоры с целью слияния. А книга презентаций финансовой информации создается для продвижения банка к потенциальному клиенту M&A; в случае успеха банк организует сделку для клиента. Увидеть Финансовый аналитик # Инвестиционный банкинг.

Подразделение инвестиционного банкинга (IBD) обычно делится на группы по отраслевому и продуктовому охвату. Группы отраслевого охвата сосредоточены на конкретной отрасли, такой как здравоохранение, общественные финансы (правительства), FIG (группа финансовых институтов), промышленные предприятия, TMT (технологии, СМИ и телекоммуникации), P&E (энергетика и энергия), потребители / розничная торговля, продукты питания и напитки, корпоративная защита и управление - и поддерживают отношения с корпорациями в промышленность, чтобы привлечь бизнес для банка. Группы по охвату продуктов фокусируются на финансовых продуктах, таких как слияния и поглощения, кредитное финансирование, государственные финансы, финансирование и лизинг активов, структурированное финансирование, реструктуризация, акционерный капитал и выпуск долговых обязательств.

Продажи и торговля

От имени банка и его клиентов основной функцией крупного инвестиционного банка является покупая и продавая продукты.[11] В создание рынка, трейдеры будут покупать и продавать финансовые продукты с целью заработка на каждой сделке. Продажи - термин, обозначающий продавцов инвестиционного банка, основная задача которых - призывать институциональных и состоятельных инвесторов предлагать торговые идеи ( пусть покупатель будет бдителен основы) и принимаем заказы. Отделы продаж затем передают заказы своих клиентов соответствующим торговые помещения, которые могут устанавливать цену и совершать сделки или создавать новые продукты, соответствующие конкретным потребностям. Структурирование Это относительно недавняя деятельность, поскольку в игру вступили деривативы, когда высокотехнологичные и грамотные сотрудники работают над созданием сложных структурированных продуктов, которые обычно предлагают гораздо большую маржу и доходность, чем базовые денежные ценные бумаги. В 2010 году инвестиционные банки столкнулись с давлением в результате продажи сложных контрактов с производными финансовыми инструментами местным муниципалитетам в Европе и США.[12] Стратеги консультировать внешних, а также внутренних клиентов по стратегиям, которые могут быть применены на различных рынках. Начиная от производных финансовых инструментов и заканчивая конкретными отраслями, стратеги помещают компании и отрасли в количественную основу с полным учетом макроэкономической ситуации. Эта стратегия часто влияет на то, как фирма будет работать на рынке, на направление, которое она хотела бы принять с точки зрения своей собственности и позиций в потоке, на предложения продавцов клиентам, а также на способ составители создавать новые продукты. Банки также берут на себя риск собственная торговля, выполняемые специальной группой трейдеров, которые не взаимодействуют с клиентами, и через «основной риск» - риск, который принимает на себя трейдер после того, как он покупает или продает продукт клиенту и не хеджирует свои общие риски. Банки стремятся максимизировать прибыльность при заданном уровне риска на своем балансе. Обратите внимание, что FRTB рамки подчеркнули различие между "Торговая книга "и"Банковская книга ", т.е. активы, предназначенные для активной торговли, в отличие от активов, которые, как ожидается, будут удерживаться до погашения, и рыночный риск потребности в капитале будут отличаться соответственно. Необходимость в численных способностях в продажах и трейдинге создала рабочие места для физика, Информатика, математика, и инженерное дело Доктора философии кто действует как количественные аналитики.

Исследование
Смотрите также: Финансовый аналитик; Количественный аналитик.

В исследование ценных бумаг подразделение рассматривает компании и пишет отчеты об их перспективах, часто с рейтингами «покупать», «удерживать» или «продавать». Инвестиционные банки обычно имеют продавцы-аналитики которые охватывают различные отрасли. Их спонсируемые фонды или собственные торговые офисы также будут проводить исследования на стороне покупателей. риск кредита, фиксированный доход, макроэкономика, и количественный анализ, все из которых используются внутри и снаружи для консультирования клиентов; Наряду с «Капиталом» это могут быть отдельные «группы». Исследовательские группы обычно предоставляют ключевые услуги с точки зрения рекомендаций и стратегии.

Хотя исследовательское подразделение может приносить доход, а может и не приносить ему дохода (в зависимости от политики разных банков), его ресурсы используются для помощи трейдерам в торговле, продавцам - в предложении идей клиентам и инвестиционным банкирам, охватывая своих клиентов.[нужна цитата ] Research также предоставляет консультации по инвестициям внешним клиентам (например, институциональным инвесторам и состоятельным частным лицам) в надежде, что эти клиенты выполнят предложенные торговые идеи через отдел продаж и торговли банка и, таким образом, приносить фирме доход.

С участием MiFID II Требуя, чтобы исследовательские группы продавцов в банках взимали плату за исследования, бизнес-модель для исследований становится все более прибыльной. Внешние рейтинги исследователей становятся все более важными, и банки начали процесс монетизации исследовательских публикаций, времени взаимодействия с клиентами, встреч с клиентами и т. Д.

Существует потенциальный конфликт интересов между инвестиционным банком и его анализом, поскольку опубликованный анализ может повлиять на производительность ценной бумаги (на вторичных рынках или первичном публичном размещении акций) или повлиять на отношения между банкиром и его корпоративными клиентами, тем самым влияющие на прибыльность банка.[нужна цитата ]Увидеть Китайская стена # Финансы.

Средний офис

Эта сфера банка включает управление денежными средствами, внутренний контроль (например, риск) и внутренняя корпоративная стратегия.

Корпоративное казначейство отвечает за финансирование инвестиционного банка, управление структурой капитала и риск ликвидности мониторинг; он (со) несет ответственность за трансфертное ценообразование (FTP) фреймворк.

Внутренний контроль отслеживает и анализирует потоки капитала фирмы, финансовое подразделение является главным консультантом высшего руководства по таким важным вопросам, как контроль над подверженностью фирмы глобальным рискам, а также прибыльностью и структурой различных бизнесов фирмы через специальный отдел трейдинга. контроль продукта команды. В США и Соединенном Королевстве контролер (или финансовый контролер) - это старшая должность, часто подчиняющаяся финансовому директору.

Управление рисками

Управление рисками включает анализ рынок и риск кредита которые инвестиционный банк или его клиенты принимают на свой баланс во время транзакций или сделок. Мидл-офис «Кредитный риск» фокусируется на деятельности на рынках капитала, такой как синдицированные кредиты, выпуск облигаций, реструктуризация, и финансирование за счет заемных средств. Они не считаются «фронт-офисом», поскольку они, как правило, не ориентированы на клиентов и, скорее, «контролируют» банковские функции, позволяя избежать слишком большого риска. «Рыночный риск» - это функция контроля для бизнеса на рынках, которая проводит анализ продаж и торговой деятельности с использованием Модель VaR. Другие группы рисков среднего офиса включают страновой риск, операционный риск и риски контрагента, которые могут существовать или не существовать в зависимости от банка.

С другой стороны, группы управления рисками фронт-офиса участвуют в приносящей доход деятельности, включая структурирование, реструктуризацию и синдицированные займы и секьюритизация для таких клиентов, как корпорации, правительства и хедж-фонды. Здесь «Решения кредитного риска» являются ключевой частью операций на рынке капитала, включая структурирование долга, выходное финансирование, изменение кредита, проектное финансирование, финансируемые выкупы, а иногда и хеджирование портфеля. «Группа рыночных рисков» предоставляет услуги инвесторам с помощью производных финансовых инструментов, управление портфелем ценных бумаг, портфельный консалтинг и консультации по рискам.

Хорошо известные «группы риска» находятся в JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Goldman Sachs и Barclays. JP Morgan IB Risk работает с инвестиционным банкингом для выполнения транзакций и консультирования инвесторов, хотя его группы финансового и операционного риска сосредоточены на функциях мидл-офиса, включая внутренние, не -прибытие, контроль операционных рисков.[13][14][15] В своп кредитного дефолта, например, известное решение хеджирования кредитных рисков для клиентов, изобретенное J.P. Morgan's Блайт Мастерс в течение 1990-х гг. Группа решений для кредитных рисков[16] в рамках инвестиционно-банковского подразделения Barclays и группы управления рисками и финансирования[17] в отделении ценных бумаг Goldman Sach находятся франшизы, ориентированные на клиентов.

Однако обратите внимание, что группы управления рисками, такие как кредитный риск, операционный риск, внутренний контроль рисков и юридический риск, ограничиваются внутренними бизнес-функциями, включая анализ балансового риска фирмы и установление торгового лимита, которые не зависят от потребностей клиентов. даже если эти группы могут нести ответственность за одобрение сделок, которые напрямую влияют на деятельность на рынке капитала. Точно так же Внутренняя корпоративная стратегия Группа, занимающаяся управлением фирмой и стратегией прибыли, в отличие от групп корпоративной стратегии, консультирующих клиентов, не способствует восстановлению доходов, но играет ключевую функциональную роль в инвестиционных банках.

Этот список не является исчерпывающим обзором всех функций мидл-офиса в инвестиционном банке, поскольку определенные отделы фронт- и бэк-офисов могут участвовать во внутренних функциях.[18]

Бэк-офис

Данные бэк-офиса проверяют проведенные сделки, чтобы убедиться, что они не ошибочны, и проводят необходимые переводы. Многие банки осуществляют операции на стороне. Однако это важная часть банка.[нужна цитата ]

Технологии

Каждый крупный инвестиционный банк имеет значительные суммы собственных программного обеспечения, созданный технологической командой, которая также отвечает за Техподдержка. Технологии значительно изменились за последние несколько лет, поскольку все больше отделов продаж и торговых точек используют электронная торговля. Некоторые сделки инициируются сложными алгоритмы для хеджирование целей.

Фирмы несут ответственность за соблюдение местных и иностранных правительственных постановлений и внутренних правил.

Другие предприятия

  • Глобальный транзакционный банкинг является подразделением, которое предоставляет организациям услуги по управлению денежными средствами, кастодиальным услугам, кредитованию и брокерским услугам по ценным бумагам. Прайм-брокерская компания с хедж-фондами было особенно прибыльным и рискованным делом, как видно из банковский бег с участием Bear Stearns в 2008.
  • Управление инвестициями профессиональное управление различными ценными бумагами (акции, облигации и т. д.) и другие активы (например, недвижимость ) для достижения определенных инвестиционных целей в интересах инвесторов. Инвесторами могут быть учреждения (страховые компании, пенсионные фонды, корпорации и т. д.) или частные инвесторы (как напрямую через инвестиционные контракты, так и чаще через инвестиционные фонды например., паевые инвестиционные фонды ). Подразделение инвестиционного банка по управлению инвестициями обычно делится на отдельные группы, часто известные как управление частным капиталом и обслуживание частных клиентов.
  • Торговый банкинг можно назвать «очень личным банкингом»; Торговые банки предлагают капитал в обмен на владение акциями, а не ссуды, и предлагают советы по управлению и стратегии. Торговый банкинг - это также название, используемое для описания стороны частного капитала фирмы.[19] Текущие примеры включают Дефо Фурнье и Си. и JPMorgan Chase's Партнеры One Equity. Оригинал J.P. Morgan & Co., Ротшильды, Barings и Варбурги все были торговыми банками. Первоначально «торговый банк» был британским английским термином для инвестиционного банка.

Профиль отрасли

Как отрасль, она разбита на Выпуклый кронштейн (Верхний ярус), Средний рынок (средний бизнес) и рынок бутиков (специализированные предприятия). Есть разные торговые ассоциации во всем мире, которые представляют отрасль в лоббирование, упрощать отраслевые стандарты и публиковать статистические данные. Международный совет ассоциаций ценных бумаг (ICSA) - это глобальная группа торговых ассоциаций.

В Соединенных Штатах Ассоциация индустрии ценных бумаг и финансовых рынков (SIFMA), вероятно, является наиболее значимым; однако несколько крупных инвестиционных банков являются членами Американская ассоциация банкиров Ассоциация ценных бумаг (ABASA),[20] в то время как небольшие инвестиционные банки являются членами Национальной инвестиционно-банковской ассоциации (NIBA).

В Европе Европейский форум ассоциаций ценных бумаг был основан в 2007 году различными европейскими торговыми ассоциациями.[21] Несколько европейских торговых ассоциаций (в основном Лондонская инвестиционно-банковская ассоциация и европейская дочерняя компания SIFMA) объединились в ноябре 2009 года и образовали Ассоциацию финансовых рынков Европы (AFME).[22]

в промышленность ценных бумаг в Китае, то Ассоциация ценных бумаг Китая является саморегулируемой организацией, членами которой являются в основном инвестиционные банки.

Глобальный размер и структура доходов

Глобальный доход от инвестиционного банкинга увеличился пятый год подряд в 2007 году до рекордных 84 миллиардов долларов США, что на 22% больше, чем в предыдущем году и более чем вдвое превышает уровень 2003 года.[23] После их контакта с США субстандартный ценные бумаги, многие инвестиционные банки понесли убытки. По состоянию на конец 2012 года глобальные доходы инвестиционных банков оценивались в 240 миллиардов долларов, что примерно на треть меньше, чем в 2009 году, поскольку компании заключали меньше сделок и меньше торговали.[24] Различия в общих доходах, вероятно, связаны с разными способами классификации доходов инвестиционного банкинга, такими как вычитание доходов от собственной торговли.

Что касается общей выручки, то данные SEC основных независимых инвестиционных банков в США показывают, что инвестиционный банкинг (определяемый как консультационные услуги по слияниям и поглощениям и андеррайтинг ценных бумаг) составлял лишь около 15-20% от общей выручки этих банков с 1996 по 2006 год. , с большей частью дохода (60 +% в некоторые годы), приносимым "торговлей", которая включает брокерские комиссии и частную торговлю; По оценкам, значительная часть этой выручки будет приходиться на частную торговлю.[7]

Соединенные Штаты принесли 46% мирового дохода в 2009 г. по сравнению с 56% в 1999 г. Европа (с Средний Восток и Африка ) составила около трети, в то время как азиатские страны - оставшиеся 21%.[23]:8 Отрасль сильно сконцентрирована в небольшом количестве крупных финансовых центров, в том числе Нью-Йорк, Лондонский Сити, Франкфурт, Гонконг, Сингапур, и Токио. Большинство крупнейших в мире Выпуклый кронштейн инвестиционные банки и их инвестиционные менеджеры со штаб-квартирой в Нью-Йорке и также являются важными участниками других финансовых центров.[25] Город Лондон исторически служил центром европейской активности в сфере слияний и поглощений, часто способствуя движению большей части капитала и корпоративная реструктуризация в области.[26][27] Между тем, в азиатских городах растет доля слияний и поглощений.

По оценкам, опубликованным Международные финансовые услуги Лондон В течение десяти лет, предшествовавших финансовому кризису в 2008 году, слияния и поглощения были основным источником доходов инвестиционного банкинга, на которые часто приходилось 40% таких доходов, но снизились во время и после финансового кризиса.[23]:9 Выручка от андеррайтинга акций варьировалась от 30% до 38%, а андеррайтинг с фиксированной доходностью составлял оставшуюся выручку.[23]:9

На выручку повлияло внедрение новых продуктов с более высокой поля; однако эти инновации часто быстро копируются конкурирующими банками, что снижает торговую наценку. Например, брокерские комиссии за торговлю облигациями и акциями являются сырьевым бизнесом, но структурирование и торговля производными финансовыми инструментами имеют более высокую маржу, потому что каждый без рецепта контракт должен иметь уникальную структуру и может включать сложные профили выплат и рисков. Одна область роста частные инвестиции в публичный капитал (ТРУБЫ, также известные как Правило D или Правило S). Такие сделки заключаются в частном порядке между компаниями и аккредитованные инвесторы.

Банки также получали доход от секьюритизации долга, особенно долга по ипотеке до финансового кризиса. Инвестиционные банки обеспокоены тем, что кредиторы занимаются секьюритизацией внутри компании, что заставляет инвестиционные банки вертикальная интеграция становясь кредиторами, что разрешено в Соединенных Штатах после отмены Закона Гласса – Стиголла в 1999 году.[28]

Топ-10 банков

Дальнейшая информация: Список инвестиционных банков § Крупнейшие инвестиционные банки полного цикла, и Выпуклая скобка § Членство
Многие из крупнейших инвестиционных банков, в том числе JPMorgan Chase, принадлежат к Выпуклый кронштейн.

Согласно с Журнал "Уолл Стрит Что касается общих сборов за консультационные услуги по слияниям и поглощениям за весь 2020 год, десять крупнейших инвестиционных банков были представлены в таблице ниже.[29] Многие из этих фирм принадлежат либо к Выпуклый кронштейн (Верхний ярус), Средний рынок (средний бизнес) или элитный инвестиционные банки-бутики (специализированные предприятия).

РангКомпанияБегущая строкаСборы (млрд долларов)
1.Соединенные Штаты Голдман СаксGS287.1
2.Соединенные Штаты Морган СтенлиРС252.2
3.Соединенные Штаты JPMorganJPM208.1
4.Соединенные Штаты Банк Америки Меррилл ЛинчBAC169.9
5.объединенное Королевство Ротшильд и КоРОТ94.6
6.Соединенные Штаты CitiC91.8
7.Соединенные Штаты EvercoreEVR90.3
8.Швейцария Credit SuisseCS90.2
9.объединенное Королевство BarclaysБКС71.7
10.Швейцария UBSUBS65.9

Приведенный выше список представляет собой рейтинг консультационного подразделения (консультации по слияниям и поглощениям, синдицированные кредиты, капитал рынки капитала и долг рынков капитала) каждого банка и не включает, как правило, гораздо большую часть доходов от продажи и торговля и управление активами. Слияния и поглощения и рынки капитала также часто охватываются Журнал "Уолл Стрит и Bloomberg.

Доля мирового рынка в выручке от ведущих инвестиций[30]
учрежденияпроцент
JPMorgan
 
8.1
Голдман Сакс
 
7.2
Банк Америки Меррилл Линч
 
6.1
Морган Стенли
 
5.8
Citi
 
5.3
Credit Suisse
 
4.5
Barclays
 
4.3
Deutsche Bank
 
3.2
UBS
 
2.2
РБК Capital Markets
 
2.2
(по состоянию на декабрь 2017 г.)

Финансовый кризис 2007–2008 гг.

В финансовый кризис 2007–2008 гг. привело к краху нескольких известных инвестиционных банков, например к банкротству Lehman Brothers (один из крупнейших инвестиционных банков мира) и поспешная продажа Merrill Lynch и гораздо меньше Bear Stearns в гораздо более крупные банки, что фактически спасло их от банкротства. Вся отрасль финансовых услуг, включая многочисленные инвестиционные банки, была спасена за счет государственных займов через Программа помощи проблемным активам (TARP). Выжившие инвестиционные банки США, такие как Goldman Sachs и Morgan Stanley, преобразовались в традиционные банковские холдинговые компании, чтобы принять помощь TARP.[31] Подобные ситуации происходили по всему миру, когда страны спасали свой банковский сектор. Первоначально банки получили часть TARP на 700 миллиардов долларов, предназначенную для стабилизации экономики и размораживания замороженных кредитных рынков.[32] В конце концов, помощь налогоплательщиков банкам достигла почти 13 триллионов долларов - в основном без особой проверки. [33] кредитование не увеличилось,[34] а кредитные рынки оставались замороженными.[35]

Кризис поставил под сомнение Бизнес модель инвестиционного банка[36] без регулирования, наложенного на него Глассом – Стиголлом.[нейтралитет является оспаривается] однажды Роберт Рубин, бывший сопредседатель Goldman Sachs, стал частью Администрация Клинтона и дерегулирование банков, прежний консерватизм андеррайтинга устоявшихся компаний и стремления к долгосрочной прибыли был заменен более низкими стандартами и краткосрочной прибылью.[37] Раньше в правилах говорилось, что для того, чтобы сделать компанию публичной, она должна была вести бизнес не менее пяти лет и показывать прибыльность в течение трех лет подряд. После дерегулирования эти стандарты исчезли, но мелкие инвесторы не осознали в полной мере влияние изменений.[37]

Ряд бывших руководителей Goldman Sachs, таких как Генри Полсон и Эд Лидди занимали руководящие должности в правительстве и курировали спорную, финансируемую налогоплательщиками спасение банка.[37] Отчет о надзоре за TARP, выпущенный Комиссия Конгресса по надзору обнаружили, что финансовая помощь имеет тенденцию поощрять рискованное поведение и "коррумпировать [редактировать] фундаментальные принципы рыночная экономика ".[38]

Под угрозой повестка в суд Goldman Sachs сообщил, что получил 12,9 млрд долларов в виде помощи налогоплательщикам, из которых 4,3 млрд долларов были выплачены 32 организациям, включая многие зарубежные банки, хедж-фонды и пенсионные фонды.[39] В том же году он получил 10 миллиардов долларов помощи от правительства, а также выплатил многомиллионные бонусы; общая сумма выплаченных бонусов составила 4,82 миллиарда долларов.[40][41] Точно так же Morgan Stanley получил 10 миллиардов долларов из фондов TARP и выплатил 4,475 миллиарда долларов в виде бонусов.[42]

Критика

Смотрите также: Список корпоративных крахов и скандалов

Индустрия инвестиционного банкинга и многие отдельные инвестиционные банки подвергаются критике по ряду причин, включая предполагаемый конфликт интересов, чрезмерно большие пакеты заработной платы, картельное или олигополистическое поведение, участие обеих сторон в транзакциях и многое другое.[43] Инвестиционный банкинг также подвергался критике за его непрозрачность.[44]

Конфликт интересов

Между различными частями банка могут возникать конфликты интересов, создавая потенциал для манипулирование рынком, по мнению критиков. Органы, регулирующие инвестиционный банкинг, такие как Управление финансового поведения (FCA) в объединенное Королевство и Комиссия по ценным бумагам и биржам США требуют, чтобы банки возводили «китайскую стену» для предотвращения связи между инвестиционным банкингом, с одной стороны, и исследованиями и торговлей акциями, с другой. Однако критики говорят, что такой барьер не всегда существует на практике. Независимые консультационные фирмы которые предоставляют исключительно консультации по корпоративным финансам, утверждают, что их советы не противоречат друг другу, в отличие от выпуклый кронштейн банки.

Конфликты интересов часто возникают в отношении исследовательских подразделений инвестиционных банков, которые уже давно являются частью отрасли. Распространенной практикой является то, что аналитики акций инициируют покрытие компании с целью развития отношений, ведущих к высокодоходному инвестиционно-банковскому бизнесу. В 1990-х годах многие исследователи акций якобы торговали положительными рейтингами акций инвестиционно-банковского бизнеса. В качестве альтернативы компании могут пригрозить перенаправить инвестиционно-банковский бизнес в руки конкурентов, если их акции не получили положительный рейтинг. Были приняты законы, криминализирующие такие действия, и усиление давления со стороны регулирующих органов, а также серия судебных исков, урегулирований и судебных преследований в значительной степени ограничили этот бизнес после обвала фондового рынка 2001 года после пузырь доткомов.

Филип Аугар, автор Торговцы жадностью, сказал в интервью, что «Вы не можете одновременно обслуживать интересы клиентов эмитента и клиентов-инвесторов. И это не только андеррайтинг и продажи; инвестиционные банки проводят собственные торговые операции, которые также получают прибыль от этих ценных бумаг».[43]

Многие инвестиционные банки также владеют розничными брокерскими компаниями. В течение 1990-х годов некоторые розничные брокерские компании продавали потребителям ценные бумаги, которые не соответствовали заявленному ими профилю риска. Такое поведение могло привести к инвестиционно-банковскому бизнесу или даже к продаже избыточных акций во время публичного предложения, чтобы сохранить благоприятное восприятие акций обществом.

Поскольку инвестиционные банки активно участвуют в торговле за свой счет, у них всегда есть соблазн участвовать в той или иной форме передний ход - незаконная практика, при которой брокер выполняет заказы для своего собственного счета перед выполнением заказов, ранее представленных их клиентами, тем самым извлекая выгоду из любых изменений цен, вызванных этими заказами.

Документы под печатью в десятилетнем судебном процессе относительно eToys.com IPO, но получено Газета "Нью-Йорк Таймс' Обозреватель Wall Street Business Джо Ночера утверждал, что IPO под управлением Goldman Sachs и других инвестиционных банкиров были связаны с запросом откаты от своих институциональных клиентов, получивших большие прибыли от IPO, которые Goldman намеренно недооценил. В материалах иска утверждалось, что клиенты охотно выполнили эти требования, потому что понимали, что это необходимо для участия в решении будущих проблемных вопросов.[45] Рейтер Корреспондент Уолл-стрит Феликс лосось отказался от своих более ранних, более примирительных заявлений по этому поводу и сказал, что, по его мнению, показания показывают, что компании, выходящие на биржу, и их первоначальные акционеры-потребители обмануты этой практикой, которая может быть широко распространена на протяжении всего IPO. финансовая отрасль.[46] Дело продолжается, и обвинения остаются бездоказательными.

Компенсация

Инвестиционный банкинг часто критикуют за огромные пакеты заработной платы, присуждаемые тем, кто работает в этой отрасли. По данным Bloomberg, пять крупнейших фирм с Уолл-стрит выплатили своим руководителям более 3 миллиардов долларов с 2003 по 2008 год, «в то время как они руководили упаковкой и продажей кредитов, которые помогли разрушить инвестиционно-банковскую систему».[47]

Очень щедрые пакеты оплаты включают 172 миллиона долларов для генерального директора Merrill Lynch. Стэнли О'Нил с 2003 по 2007 год, прежде чем он был куплен Bank of America в 2008 году, и $ 161 миллион для Bear Stearns. Джеймс Кейн до того, как банк рухнул и был продан JPMorgan Chase в июне 2008 года.[47]

Такой порядок оплаты вызвал гнев Демократы и Республиканцы в Конгресс США, который потребовал ограничения на оплату труда руководящих работников в 2008 году, когда правительство США помогало отрасли с помощью пакета финансовой помощи в размере 700 миллиардов долларов.[47]

Написание в Глобальная ассоциация профессионалов в области рисков Journal Аарон Браун, вице-президент Morgan Stanley, говорит: «По любым стандартам человеческой справедливости, конечно, инвестиционные банкиры зарабатывают неприличные суммы денег».[43]

Смотрите также

использованная литература

  1. ^ «Определение инвестиционного банкинга». Инвестопедия. Дотдаш. 19 ноября 2008 г.. Получено 5 августа 2016.
  2. ^ Комиссия по ценным бумагам и биржам США
  3. ^ Кросс, Фрэнк Б .; Прентис, Роберт А. (2007). Право и корпоративные финансы. Эдвард Элгар Паблишинг Лтд. Стр. 130. ISBN  1847201075.
  4. ^ "Загадка Кейнса Дэвида П. Гольдмана". Первые вещи. 11 октября 2010 г.. Получено 21 ноября 2017. Так как Реувен Бреннер И Дэвид П. Голдман (2010) отметили: «Западные общества создали институты, поддерживающие предпринимательство, только в результате длительного и прерывистого процесса проб и ошибок. Фондовые и товарные биржи, инвестиционные банки, паевые инвестиционные фонды депозитные банки, секьюритизация и другие рынки уходят корнями в голландские инновации семнадцатого века, но достигли зрелости во многих случаях только в течение последней четверти века ».
  5. ^ У, Вэй Нэн (26 февраля 2014 г.). «Города-хабы - Лондон: почему Лондон потерял свой выдающийся статус портового узла и как он продолжает сохранять свое доминирующее положение в морской логистике, страховании, финансировании и законодательстве?». Колледж государственной службы Сингапура. Получено 21 ноября 2017.
  6. ^ Туч, Эндрю Ф. «Переделка Уолл-стрит» (PDF). Harvard Business Law Review. 7: 316–373.
  7. ^ а б Ри, Р. Дж. (2010). «Упадок инвестиционного банкинга: предварительные размышления об эволюции отрасли в 1996–2008 гг.». Журнал делового и технологического права: 75–98.
  8. ^ а б c Morrison, A.D .; Вильгельм, В. Дж. (2007). «Инвестиционный банкинг: прошлое, настоящее и будущее» (PDF). Журнал прикладных корпоративных финансов. 19 (1).
  9. ^ «Фронт-офис». Инвестопедия. Инвестопедия. Получено 29 января 2019.
  10. ^ IBCA Руководить, следовать или отвечать - пособие для стратега инвестиционного банка Дата обращения 24 января 2020.
  11. ^ "Какова роль инвестиционного банка?". Инвестопедия. Инвестопедия. Получено 29 января 2019.
  12. ^ Рэйчел Сандерсон (22 октября 2010 г.). «Муниципальная сделка UniCredit аннулирована». The Financial Times. Получено 23 октября 2010.
  13. ^ Консультации по управлению рисками | Дж. П. Морган
  14. ^ Дж. П. Морган | Операции - стажировки и роли выпускников
  15. ^ Дж. П. Морган | Направления деятельности - Финансы
  16. ^ Кредит на риск Barclays http://www.barcap.com/client-offering/investment-banking.html В архиве 7 апреля 2013 в Archive.today
  17. ^ "Goldman Sachs | Prime Brokerage - управление рисками и финансирование". Архивировано из оригинал 7 июля 2018 г.. Получено 23 февраля 2013.
  18. ^ Goldman Sachs | Наши подразделения - Финансы
  19. ^ «Торговый банкинг: прошлое и настоящее». Архивировано из оригинал 14 февраля 2008 г.. Получено 29 января 2008.
  20. ^ Ассоциация ценных бумаг ABA
  21. ^ Инвестиционно-банковские торговые ассоциации объединяют усилия в Европе. Finextra.
  22. ^ «История - О компании - AFME (Ассоциация финансовых рынков Европы)». Архивировано из оригинал 1 августа 2016 г.. Получено 16 сентября 2016.
  23. ^ а б c d Международные финансовые услуги в Лондоне. (2010). BANKING City Business Series
  24. ^ (15 сентября 2012 г.). Мечта превращается в кошмар. Экономист.
  25. ^ McKinsey & Company и Корпорация экономического развития г. Нью-Йорка. «Поддержание мирового лидерства в сфере финансовых услуг в Нью-Йорке и США» (PDF). Город Нью-Йорк. Получено 8 декабря 2018.
  26. ^ Фохлин, Кэролайн (19 мая 2016 г.). «Краткая история инвестиционного банкинга от средневековья до наших дней». Цитировать журнал требует | журнал = (Помогите)
  27. ^ «История инвестиционного банкинга». www.financeinstitute.com. Получено 8 декабря 2018.
  28. ^ Рикардс, Джеймс (2012). «Отмена Гласса-Стигалла вызвала финансовый кризис». U.S. News & World Report. Получено 1 апреля 2014. На самом деле, финансового кризиса могло бы и не случиться, если бы не отмена в 1999 г. закона Гласса – Стиголла, разделявшего коммерческий и инвестиционный банкинг на семь десятилетий.
  29. ^ «Инвестиционная банковская карта». Журнал "Уолл Стрит. Получено 4 июля 2020.
  30. ^ [1] statista Дата обращения 17 октября 2017.
  31. ^ Конец Уолл-стрит. Wall Street Journal.
  32. ^ Эрин Нотверм «Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года» В архиве 23 ноября 2012 г. Wayback Machine Университет Айовы (Декабрь 2008 г.). Проверено 1 июня 2012 г.
  33. ^ «Реальная стоимость спасения банка» PBS /WNET «Необходимо знать» (3 сентября 2010 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  34. ^ Сэмюэл Шерраден, «Банки используют средства TARP для увеличения кредитования - НЕТ!» В архиве 17 июля 2011 г. Wayback Machine The Washington Note (20 июля 2009 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  35. ^ «ФРС может удерживать ставки на низком уровне, поскольку ограниченный кредит мешает малому бизнесу» Bloomberg Businessweek (26 апреля 2010 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  36. ^ Джаггер, Сьюзи (18 января 2016 г.). «Конец инвестиционного банка Уолл-стрит». Времена. Лондон. Получено 7 марта 2011.
  37. ^ а б c Мэтт Тайбби, "Великая американская машина пузырей" Катящийся камень журнал (5 апреля 2010 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  38. ^ Эдвард Нидермейер, «Отчет о надзоре за TARP: конфликт целей спасения, моральная опасность живы и здоровы» (13 января 2011 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  39. ^ Карен Мрачек и Томас Бомонт, «Goldman раскрывает, куда пошли деньги для спасения» Регистр Де-Мойна (26 июля 2010 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  40. ^ Стивен Гросер, «Компенсация с Уолл-стрит -« Нет четкой рифмы или причины »» Журнал "Уолл Стрит Блоги (30 июля 2009 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  41. ^ "Goldman Sachs: анализ бонусов в отчете Cuomo" Журнал "Уолл Стрит Блоги (30 июля 2009 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  42. ^ "Morgan Stanley: анализ бонусов к отчету Cuomo" Журнал "Уолл Стрит Блоги (30 июля 2009 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  43. ^ а б c Браун, Аарон (март – апрель 2005 г.). «Обзор книги« Торговцы жадностью: как инвестиционные банки играли в игру свободного рынка »Филиппа Аугара, HarperCollins, апрель 2005 г.». Глобальная ассоциация профессионалов в области рисков (23).
  44. ^ Уильям Д. Коэн, автор Карточный домик: как банкиры с Уолл-стрит сломали капитализм, говоря о BBC Radio 5 Live, Всю ночь, 13 апреля 2011 г.
  45. ^ Ночера, Джо (9 марта 2013 г.). "Подделка игры I.P.O.". Газета "Нью-Йорк Таймс. Получено 14 марта 2013.
  46. ^ Лосось, Феликс (11 марта 2013 г.). «Где банки действительно зарабатывают на IPO». Рейтер. Получено 14 марта 2013.
  47. ^ а б c Том Рэндалл и Джейми МакГи, «Руководители Уолл-Стрит заработали 3 миллиарда долларов до кризиса (Обновление1)», Bloomberg, 26 сентября 2008 г.

дальнейшее чтение