Торговая комната - Trading room

Торговый зал РВС

А торговая комната собирает торговцы работает на финансовые рынки. Торговую комнату также часто называют фронт-офис. Термины «дилинговый центр» и «торговая площадка "также используются, причем последний вдохновлен открытый протест фондовая биржа. По мере того, как открытый протест постепенно сменяется электронная торговля, торговая комната становится единственным оставшимся местом, которое является символом финансового рынка. Это также самое подходящее место в финансовое учреждение где самые последние технологии реализуются перед распространением в других предприятия.

Специализированный компьютерные лаборатории , моделирующие торговые залы, в университетах и ​​бизнес-школах известны как «торговые лаборатории» или «финансовые лаборатории».

Источник

До шестидесятых или семидесятых годов банки ' рынок капитала Бизнес в основном был разделен на множество отделов, иногда разбросанных по нескольким сайтам, как сегменты рынка: денежный рынок (внутренние и валюта), иностранная валюта, долгосрочное финансирование, обмен, рынок облигаций. Собрав эти команды на одном сайте, банки хотят облегчить:

• более эффективная трансляция рыночной информации для большей реакции трейдеров;
• противостояние идей по тенденциям и возможностям рынка;
• координация стола по отношению к клиентам.

Контекст

Торговые залы впервые появились среди Соединенные Штаты выпуклый кронштейн брокеры, такие как Морган Стенли, с 1971 г., с созданием NASDAQ, что требует беспристрастность торговый стол в их помещениях, и рост вторичный рынок из федеральный долг продукты, требующие связь торговый стол.

Распространение торговых залов в Европа между 1982 и 1987 годами впоследствии способствовали две реформы организации финансовых рынков, которые были проведены примерно одновременно в объединенное Королевство и Франция.

В Соединенном Королевстве Большой взрыв на Лондонская фондовая биржа, удалено различие между биржевые маклеры и биржевые маклеры и предложили нам инвестиционные банки, до сих пор лишенные доступа к LSE, открыть торговую комнату в Лондонский Сити.

Во Франции дерегулирование рынков капитала, осуществленное Пьер Береговой, Министр экономики и финансов, в период с 1984 по 1986 год, привел к созданию инструментов денежного рынка с процентной ставкой. фьючерсы рынок, МАТИФ, рынка опционов на акции, МОНЕП, оптимизация суверенный долг управление, с несколькимиаукцион облигационные займы и создание первичный дилер положение дел. Каждый формирующийся рынок сегмент повысил потребность в новых специализированных позициях трейдеров внутри торговой комнаты.

Бизнесы

Торговый зал обслуживает два типа бизнес:

• торговля и арбитраж, бизнес инвестиционные банки и брокеры, часто называемый сторона продажи.
• Управление портфелем, бизнес управление активами компаний и институциональных инвесторов, часто называемых сторона покупки.

Сначала брокеры и инвестиционные банки открыли свои торговые залы, а затем за ними последовали крупные фирмы по управлению активами.

Тип бизнеса определяет особенности в организации и программного обеспечения среда внутри торгового зала.

Организация

Торговые залы состоят из «столов», специализированных по продуктам или сегментам рынка (акции, краткосрочные, долгосрочные, опционы ...), которые разделяют большую часть открытый космос.

Типичное помещение инвестиционного банка различает:

• торговцы, чья роль заключается в том, чтобы предлагать наилучшие цены для продажи, предвидя рыночные тенденции. После заключения сделки продажи трейдер заключает обратную сделку либо с другим трейдером, принадлежащим другому юридическому лицу того же учреждения, либо к внешнему контрагенту;
• маркет-мейкеры, действуя как оптовые торговцы. Сделки, заключаемые маркет-мейкерами, обычно проводятся на стандартных условиях.

Продажи заключают сделки с учетом потребностей своих корпоративных клиентов, то есть их условия часто специфичны. Сосредоточившись на отношениях с клиентами, они могут иметь дело со всем диапазоном типов активов.

Рабочий стол

Многие крупные организации сгруппировали свои кассы и кассы производных финансовых инструментов, в то время как другие, такие как UBS или же немецкий банк например, отдавая приоритет отношениям с клиентами, структурируйте их торговую комнату в соответствии с клиентским сегментом вокруг столов продаж.^[1]

Некоторые крупные торговые залы хозяев офшорный трейдеры, действующие от имени другого юридического лица того же учреждения, находящегося в другом часовом поясе. Одна комната в Париж может заплатить трейдерам Нью-Йорк дочернее предприятие, и чьи рабочие часы соответственно смещены. На иностранная валюта стол, поскольку этот рынок работает круглосуточно, может быть реализована скользящая книжная организация, в результате чего Лондон -основанный трейдер, например, унаследует в начале дня открытые позиции, переданные Сингапур, Токио, или же Бахрейн комнату и управляет ими до конца своего рабочего дня, когда они будут переданы другому коллеге, находящемуся в Нью-Йорк.

Некоторые учреждения, особенно те, которые инвестировали в быстрое развитие (РАД ), выберите смешивание профилей внутри торговой комнаты, где трейдеры, финансовые инженеры и разработчики программного обеспечения фронт-офиса сидят бок о бок. Поэтому последние подчиняются руководителю отдела торговли, а не руководителю отдела информационных технологий.

Совсем недавно профиль согласие офицер тоже появился; он или она следит за соблюдением закона, особенно в отношении использования рынка, и кодекса поведения.

В средний офис и бэк-офис обычно не находятся в торговом зале.

С фирмами по управлению активами организация несколько проще:

• управляющие активами несут ответственность за портфели или фонды;
• «трейдеры» контактируют с «брокерами», то есть с «продажами» вышеупомянутых инвестиционных банков; однако этот профиль отсутствует у фирм по управлению активами, которые предпочли аутсорсинг их торговый стол.

Штаб-квартира UBS в Северной Америке: торговый зал под изогнутой крышей

Развитие торговых предприятий в восьмидесятые и девяностые годы требовало еще больших торговых залов, специально адаптированных для ИТ- и телефония прокладка кабеля. Поэтому некоторые учреждения переместили свои торговые помещения из помещений в центр города, из Город к Canary Wharf,^[2] из внутреннего Парижа в La Défense, и из Уолл-стрит к Таймс Сквер или же Нью-Йорк жилые районы в Коннектикут; UBS Warburg, например, построил торговый зал в Стэмфорд, Коннектикут в 1997 году, а в 2002 году расширил его до самого большого в мире, площадью около 100000 кв. футов (9300 кв.²) площадь пола, что позволяет установить около 1400 рабочих мест и 5000 мониторов.^[3] Здание "Базальт" г. Société Générale это первое в истории здание, специально предназначенное для торговых залов; он подходит для двойного источника энергии, чтобы обеспечить непрерывность торговли в случае отключения одного из источников производства.^[4]JP Morgan планирует построить здание рядом с Сайт Всемирного торгового центра, где все шесть 60 000 квадратных футов (5600 м²) этажи, предназначенные для торговых залов, будут консольный, доступная поверхность земли составляет всего 32000 квадратных футов (3000 м²).^[5]

Инфраструктура

Ранние годы

телефон и телетайп были первыми основными инструментами брокера. Телетайп, или телетайп, получил финансовые котировки и распечатал их на тикерная лента. Акции США были идентифицированы символ тикера состоит из одной-трех букв, за которыми следует последняя цена, самая низкая и самая высокая, а также объем дня. Трансляция приближалась к реальному времени, котировки редко задерживались более чем на 15 минут, но брокер, ищущий конкретную информацию безопасность по цене пришлось читать ленту ...

Телетайп

Еще в 1923 году компания Trans-Lux установила NYSE с системой проецирования прозрачной бегущей ленты на большой экран.^[6] Впоследствии эта система применялась большинством брокеров, аффилированных с NYSE, до 1960-х годов.

В 1956 году решение под названием Teleregister,^[7] пришел на рынок; эта электромеханическая доска существовала в двух версиях: из топ-50 или топ-200 ценных бумаг, котирующихся на NYSE; но нужно было интересоваться этими акциями, а не другими ...

В 1960-е гг. рабочая станция был примечателен переполненностью телефонов. Трейдер жонглировал мобильными телефонами, чтобы обсудить с несколькими брокерами одновременно. Электромеханический, затем электронный, калькулятор позволил ему или ей выполнить базовые вычисления.

В 1970-х годах, если возникновение АТС уступили место некоторому упрощению телефонного оборудования, разработке альтернативных решений отображения, однако, привели к умножению количества видеомониторы на их столах, части оборудования, которые были специфическими и проприетарными для их соответствующих поставщик финансовых данных.Основными участниками рынка финансовых данных были: Телетрансляция, Рейтер,^[8] Bloomberg с этими Блумберг Терминал, Рыцарь Риддер особенно с его Viewtron предложение Quotron и Мост, более или менее специализированные на денежном рынке, валютном сегменте, сегментах рынка ценных бумаг соответственно для первых трех из них.

Появление электронных таблиц

С начала 1980-х годов количество торговых залов увеличилось, и они воспользовались распространением микрокомпьютеров. Таблицы появились продукты, которые были разделены между MS-DOS /Windows / Мир ПК и Unix Мир. Для ПК был Lotus 1-2-3,^[9] он был быстро заменен Excel, для рабочих станций и терминалы. Для UNIX было Приложение и Wingz^[10] среди прочего. Помимо видеомониторов, на столах нужно было найти свободное место для установки компьютер экран.

Довольно быстро, Excel стали очень популярными среди трейдеров, так как поддержка при принятии решения инструмент как средство управления своей позицией и оказался сильным фактором при выборе Windows NT платформа за счет платформы Unix или VAX / VMS.

Хотя за это десятилетие количество программных альтернатив увеличилось, торговая комната страдала от недостатка совместимость и интеграция. Во-первых, была скудная автоматическая передача сделок от настольных инструментов фронт-офиса, особенно Excel, к корпоративному прикладному программному обеспечению, которое постепенно внедрялось в бэк-офисах; трейдеры регистрировали свои сделки, заполнив форму, напечатанную разным цветом в зависимости от направления (покупка / продажа или ссуда / заимствование), а клерк из бэк-офиса приходил и собирал стопки билетов через регулярные промежутки времени, чтобы их можно было перепродать. -захвачено в другой системе.

Цифровая революция

Приложения для отображения видео были не только упакованы в громоздкие коробки, их режим отображения на основе поиска больше не был адаптирован к рынкам, которые приобретали большую ликвидность и отныне требовали решений за пару секунд. Трейдеры ожидали, что рыночные данные будут поступать к ним в режиме реального времени, без какого-либо вмешательства с их стороны с помощью клавиатуры или мыши, и беспрепятственно снабжать их инструменты поддержки принятия решений и обработки позиций.

Цифровая революция, начавшаяся в конце 1980-х годов, стала катализатором, который помог оправдать эти ожидания. Это нашло свое выражение внутри дилингового зала в установке системы отображения цифровой информации, своего рода локальной сети. Входящие потоки сходились от разных поставщиков данных,^[11] и эти синдицированные данные были распространены на рабочие столы трейдеров. Один называет укладчик кормов то сервер который получает данные от интегратора и передает их в местную систему распределения.

Reuters с его TRIARCH 2000, Teknekron с его TIB, Telerate с TTRS, Micrognosis с MIPS вскоре разделили этот растущий рынок. Эта инфраструктура является предварительным условием для дальнейшей установки на каждом рабочем столе программного обеспечения, которое собирает, отображает и графически анализирует эти данные.

Этот тип программного обеспечения обычно позволяет трейдеру объединять релевантную информацию в составные страницы, включающие панель новостей в текстовом формате, скользящую в реальном времени снизу вверх, панель котировок, например спотовые курсы по сравнению с Доллар США, каждое обновление котировки или «галочка», показывающая обратное видео в течение одной-двух секунд, панель графического анализа, с скользящие средние, MACD, свечи или другие технические индикаторы, другую панель, которая отображает конкурентные котировки от разных брокеров и т. д.

Два пакет программного обеспечения семейства принадлежали к этому новому поколению инструментов, одно предназначено для платформ Windows-NT, а другое - для платформ Unix и VMS.

технический анализ графически показывает поведение данного актива в течение длительного или короткого периода времени, чтобы помочь предвидеть будущий путь цены.

Однако Bloomberg и другие, в основном отечественные, провайдеры сторонились этого движения, предпочитая придерживаться бюро обслуживания модель, где каждый настольный монитор просто отображает данные, которые хранятся и обрабатываются на территории поставщика. Подход этих поставщиков заключался в том, чтобы настолько обогатить свою базу данных и функциональные возможности, чтобы проблема открытия их канала данных для любой электронной таблицы или сторонней системы стала бессмысленной.

Это десятилетие также стало свидетелем вторжения телевидения в торговые залы. Пресс-конференции, проводимые Центральный банк Отныне президенты с нетерпением ждут событий, в которых расшифровываются тон и жесты. Трейдер смотрит одним глазом на телевизор, а другой на экран компьютера, чтобы наблюдать, как рынки реагируют на заявления, при этом очень часто один покупатель разговаривает по телефону. Рейтер,^[12] Блумберг, CNN, CNBC каждый предлагает свой новостной канал, специально посвященный финансовым рынкам.

Интернет и пропускная способность

Развитие Интернет спровоцировало падение стоимости информации, в том числе финансовой. Это нанесло серьезный удар интеграторам, которые, как и Рейтер, много лет назад инвестировали в массовую доставку данных на рынки в режиме реального времени, но с тех пор зафиксировали волну прекращения подписки на данные, а также снижение продаж своих лицензии на программное обеспечение для распространения данных и отображения.

Более того, инвесторы кабельных операторов приводят к огромному росту объемов передачи информации по всему миру. Этим воспользовались учреждения с несколькими торговыми залами в мире. пропускная способность связать свои зарубежные сайты со своими штаб-квартирами в концентратор и говорил модель. Появление таких технологий, как Citrix поддерживали эту эволюцию, поскольку они позволяют удаленным пользователям подключаться к виртуальный рабочий стол откуда они затем получают доступ к приложениям головного офиса с уровнем комфорта, аналогичным уровню локального пользователя. Если раньше инвестиционному банку приходилось развертывать программное обеспечение в каждой торговой комнате, теперь он может ограничить такие инвестиции одним сайтом. Стоимость внедрения зарубежного сайта снижается, в основном, за счет телекоммуникационного бюджета.

А поскольку ИТ-архитектура становится упрощенной и централизованной, ее также можно передать на аутсорсинг. Действительно, за последние несколько лет основные поставщики технологий^{[ВОЗ? ]} активно работают на рынке торговых залов. хостинг Сервисы.

Программное обеспечение

С конца 1980-х годов рабочие листы быстро распространялись на рабочих столах трейдеров, в то время как руководителю торгового зала все еще приходилось полагаться на консолидированные позиции, которым не хватало как реального времени, так и точности. Разнообразие оценка алгоритмы, хрупкость рабочих таблиц, влекущая за собой риск потери критически важных данных, посредственное время отклика, обеспечиваемое ПК при выполнении тяжелых расчетов, недостаточная прозрачность действий трейдеров, - все это повысило потребность в общих информационных технологиях или корпоративные приложения как позже назвали это индустрия.

Но у организаций есть другие требования, которые зависят от их бизнеса, будь то торговля или инвестиции.

Управление рисками

Торговое подразделение инвестиционного банка стремится к синергии между отделами, например:

• хеджирование валютного риска, связанного с валютные свопы или форвардные позиции;
• финансирование отделом денежного рынка позиций, оставшихся открытыми в конце дня;
• хеджирование позиций по облигациям с помощью фьючерсных или опционных контрактов на процентную ставку.

Такие процессы требуют взаимного обмена данными.

Следовательно, в период с 1990 по 1993 год на рынок выходит ряд программных пакетов: Infinity, Summit, Кондор +, Финансовый комплект,^[13] Фронт Арена, Murex и Софис Рисковые, быстро продаются под эгидой управления рисками - термин более лестный, но несколько менее точный, чем удержание позиции.^[14]

Хотя Infinity умерла в 1996 году с мечтой о наборе инструментов, который должен был смоделировать любые инновации, которые финансовый инженер мог бы разработать, другие системы все еще работают в торговых залах. Родившись в один и тот же период, они имеют много общих технических особенностей, таких как трехуровневая архитектура, серверная часть которого работает на платформе Unix, реляционная база данных либо на Sybase или же Oracle, а графический интерфейс пользователя написано на английском языке, так как их клиенты находятся в любой точке мира. Сбор сделок трейдерами, удержание позиций, измерение рыночные риски (процентные ставки и обмен валюты), расчет прибылей и убытков (P&L) для каждого рабочего стола или трейдера, контроль лимитов, установленных для каждого контрагента, являются основными функциями, предоставляемыми этими системами.

Эти функции позже будут закреплены в национальных правилах, которые, как правило, требуют наличия адекватных ИТ: во Франции они определены в 1997 г. в инструкции «Commission Bancaire» относительно внутреннего контроля.^[15]

Электронная торговля

Телефон, используемый на без рецепта (OTC) рынки подвержены недопониманию. Если обе стороны не смогут четко понять друг друга в отношении условий торговли, может быть слишком поздно вносить поправки в транзакцию после того, как полученное подтверждение обнаружит аномалию.

Первые открываемые рынки электронная торговля валютные рынки. Reuters создает свою дилинговую службу Reuter Monitor в 1981 году. Контрагенты встречаются друг с другом с помощью экрана и договариваются о транзакции в видеотекс режим, в котором данные слабо структурированы. Продукт следующего поколения, электронная торговая площадка называется Дело 2000, портированный на Windows, выпущен в 1989 году. EBS, которая конкурирует с ней с 1997 года, она в основном занимается спотовыми сделками.

В мире электронной торговли появляется несколько продуктов, в том числе Блумберг Терминал, BrokerTec, TradeWeb и Reuters 3000 Xtra для ценных бумаг и иностранной валюты. В то время как уроженец Италии Telematico (МТС) находит свое место в европейских торговых залах для торговли суверенными долгами.

Совсем недавно на рынке появились и другие специализированные продукты, такие как Swapswire, для осуществления процентных свопов, или SecFinex и EquiLend, чтобы разместить ссуды или займы ценных бумаг (абонентскую плату за услугу оплачивает заемщик).

Однако этим системам обычно не хватает ликвидности. Вопреки часто повторяемым предсказаниям, электронная торговля не убила традиционную междилерскую брокерскую деятельность. Кроме того, трейдеры предпочитают смешивать оба режима: экран для открытие цен и голосовая связь для заключения крупных транзакций.^[16]

Управление заказами и маршрутизация

Для продуктов на организованных рынках процессы разные: клиент заказы должны быть собраны и централизованы; некоторая их часть может быть направлена ​​на внутреннее согласование посредством так называемых альтернативные торговые системы (ATS); заказы большого размера или по акциям с низкой ликвидностью или котирующиеся на иностранной бирже, а также заказы от корпоративных клиентов, чьи контакты по продажам находятся в торговом зале, предпочтительно направляются либо брокерам, либо многосторонние торговые площадки (МОГ); остальное идет непосредственно на местную фондовую биржу, к которой учреждение подключено электронно.

Впоследствии заказы выполняются частично или полностью, а затем распределяются по соответствующим счетам клиентов. Растущее количество перечисленных продуктов и торговых площадок вынудило управлять этим книга заказов с адекватным софтом.

Фондовые биржи и фьючерсные рынки предлагают свою собственную интерфейсную систему для захвата и передачи заказов или, возможно, программный интерфейс, позволяющий организациям-членам подключать свою систему управления заказами, которую они разработали самостоятельно. Но издатели программного обеспечения вскоре продают пакеты, которые берут на себя ответственность за разные протоколы связи на эти рынки; Британский Фидесса имеет сильное присутствие среди LSE члены; Sungard Global Trading и шведская Программное обеспечение Orc являются его крупнейшими конкурентами.

Программа торговли

В программа торговли, заказы генерируются программным обеспечением, а не размещаются трейдером, принимающим решение. В последнее время это скорее называют алгоритмической торговлей. Это применимо только к организованным рынкам, где сделки не зависят от переговоров с конкретным контрагентом.

Типичное использование программной торговли - генерировать заказы на покупку или продажу данной акции, как только ее цена достигает заданного порога, вверх или вниз. Во время финансового кризиса 1987 года волна стоп-приказов на продажу была в значительной степени инкриминирована как основная причина ускорения падения цен. Однако с тех пор программная торговля не переставала развиваться, особенно в связи с бумом ETFs паевые инвестиционные фонды, имитирующие биржевой индекс, и с ростом структурированного управления активами; ETF, воспроизводящий FTSE 100 index, например, каждый день отправляет количество заказов на покупку, кратное 100 или столько же, в зависимости от того, регистрирует ли фонд чистый входящий или исходящий поток подписок. Такое сочетание заказов еще называют корзиной. Более того, всякий раз, когда вес какой-либо составляющей акции в индексе изменяется, например, после собственный капитал При увеличении эмитента необходимо сформировать новые заказы на корзину, чтобы новое распределение портфеля по-прежнему отражало распределение индекса. Если программа может генерировать огромное количество заказов быстрее, чем один трейдер, она также требует мониторинга со стороны финансовый инженер, который адаптирует свою программу как к эволюции рынка, так и теперь к требованиям банковский регулятор проверка, что это не влечет за собой манипулирование рынком. В некоторых торговых залах теперь может быть столько же финансовых инженеров, сколько трейдеров.

Распространение вариантов программной торговли, многие из которых используют аналогичные методы, заставляет их разработчиков искать конкурентное преимущество, инвестируя в оборудование, которое увеличивает вычислительные мощности, или адаптируя свой программный код к многопоточность, чтобы гарантировать, что их заказы попадут в центральную книгу заказов раньше, чем у конкурентов. Успех алгоритм поэтому измеряет до пары миллисекунд. Этот тип программной торговли, также называемый высокочастотная торговля, однако противоречит принципу справедливости между инвесторами, и некоторые регулирующие органы рассматривают возможность его запрета.^[17]

Управление портфелем

При возобновлении исполнения ордеров менеджер паевого фонда, а также трейдер инвестиционного банка должны обновить свои позиции. Однако управляющему не нужно переоценивать свою оценку в реальном времени: в отличие от трейдера, чей временной горизонт - день, у управляющего портфелем есть среднесрочная и долгосрочная перспектива. Тем не менее, менеджер должен проверить, что все, что он продает, доступно на его счете депо; ему также нужна функция сравнительного анализа, с помощью которой он может отслеживать эффективность своего портфеля с помощью своих ориентир; если он будет слишком сильно расходиться, ему понадобится механизм, чтобы сбалансировать его, автоматически генерируя количество покупок и продаж, чтобы распределение портфеля вернулось к эталонному уровню.

Отношения с бэк-офисом

В большинстве стран банковское регулирование требует принципа независимости между фронт-офисом и бэк-офисом: сделка, заключенная торговым залом, должна быть подтверждена бэк-офисом для последующего подтверждения контрагенту, проведения расчетов и учета за. Обе службы должны подчиняться подразделениям, независимым от каждого из них на самом высоком возможном уровне иерархии.^[18][19]

В Германии правила идут дальше: «принцип четырех глаз» требует, чтобы все переговоры, проводимые любым трейдером, были видны другому трейдеру, прежде чем они будут отправлены в бэк-офис.

В континентальной Европе с начала 1990-х годов институты подчеркивали Прямая обработка (STP), то есть автоматизация передачи торговли в бэк-офис. Их цель - повысить продуктивность персонала бэк-офиса за счет замены повторного захвата сделок процессом проверки. Издатели программного обеспечения для управления рисками или активами оправдывают это ожидание, добавляя функции бэк-офиса в свою систему, до сих пор предназначенную для фронт-офиса, или развивая возможности подключения, чтобы упростить интеграцию сделок в надлежащий бэк-офис. ориентированный пакет.

Англосаксонские учреждения, с меньшими ограничениями при найме дополнительного персонала в бэк-офисы, менее остро нуждаются в автоматизации и разработке таких интерфейсов всего несколько лет спустя.

На рынках ценных бумаг институциональные реформы, направленные на сокращение задержки расчетов с типичных 3 рабочих дней до одного дня или даже нулевого дня, могут стать сильным стимулом для автоматизации процессов обработки данных.

Пока фронт-офис и бэк-офисы работают отдельно, трейдеры, которые неохотно фиксируют свои сделки самостоятельно в системе фронт-офиса, которую они, естественно, считают более громоздкой, чем электронная таблица, склонны отказываться от себя в пользу помощника или посредника. -офисный клерк. В таком случае политика STP является косвенным средством заставить трейдеров заниматься захватом самостоятельно. Более того, захват торговли на основе ИТ в кратчайшие сроки с момента фактических переговоров с годами все чаще рассматривается как «лучшая практика» или даже как правило.

Вкладчики в очереди, чтобы закрыть свой счет в Northern Rock

Банковское регулирование, как правило, лишает трейдеров возможности переоценивать свои позиции по ценам по их выбору. Однако персонал бэк-офиса не обязательно лучше всего подготовлен к критике цен, предлагаемых трейдерами для сложных или малоликвидных инструментов, о которых не сообщает ни один независимый источник, такой как Bloomberg.

Анатомия самых больших неудач

Будь то актер или простой свидетель, торговая комната - это место, где случаются любые неудачи, достаточно серьезные, чтобы поставить на карту существование компании.

В случае Северный рок, Bear Stearns или же Lehman Brothers, все трое были уничтожены ипотечный кризис, в 2008 году, если торговая комната, наконец, не могла найти аналогов на денежном рынке для рефинансирования, и поэтому ей пришлось столкнуться с кризис ликвидности, каждое из этих значений по умолчанию связано с Бизнес модель, а не к дисфункции его торгового зала.

Напротив, в приведенных ниже примерах, если сбой всегда был вызван неблагоприятными рыночными условиями, он также имеет операционную причину:

Эксплуатационные причины крупнейших сбоев^[20]

Месяц год	Компания	Фиктивные сделки	Скрытые позиции	Позиции с переворотом	Инсайдерская торговля	Манипулирование рынком	Неправильно рассчитанный риск	Ошибочная оценка	Отсутствие контроля со стороны трейдера	Неадекватное право	Ошибка захвата	Conse- гасит о компании
87 апреля	Merrill Lynch[21]			б		б			б
90 февраля	Дрексель Бернхэм Ламберт[22]				б	б			б			штраф и банкротство
Сентябрь 91	Salomon Brothers[23]				б							отлично
95 февраля	Barings[24]					б			б	б		банкротство
95 апреля	Киддер Пибоди[25]	б	б
Июл.95	Дайва[25]	б		б					б			частичное закрытие бизнеса
Джуин 96	Сумитомо		б			б			б	б		штрафы[26] + гражданский иск
Январь 98	UBS[27]						б	б
Сентябрь 98	LTCM[28]						б					рекапитализация
05 декабря	Mizuho Securities[29] · [30]										б
06 сентября	Амарант советники[31]			б
08 января	Société Générale[32]	б	б	б					б			отлично[33]
8 февраля	Credit Suisse[34]							б
8 мая	Морган Стенли[35]			б					б		б	отлично
8 октября	CITIC Pacific[36]			б					б

Эти операционные причины, указанные в столбцах выше, связаны с организационными недостатками или недостатками ИТ:

• Фиктивная сделка становится возможной всякий раз, когда система позволяет разместить сделку с фиктивным или реальным контрагентом, но для которой система не отправляет ни подтверждения этому контрагенту, ни автоматического сообщения в бэк-офис для расчета и бухгалтерский учет;
• Скрытые позиции, которые являются мошенническими, и превышение разрешенных позиций, которых нет, также возможны из-за отсутствия механизма контроля лимитов с передачей предупреждения в Департамент рисков или из-за отсутствия реакции со стороны получателя такое предупреждение;
• Некоторые случаи инсайдерской торговли можно объяснить близостью внутри торгового зала столов с конфликтующими интересами, таких как тот, который занимается вопросами акций, с которым инвестирует от имени клиентов.
• Манипулирование ценой также возможно, если не осуществляется контроль над акциями инструмента, удерживаемыми по отношению к общему количеству находящихся в обращении на рынке акций, независимо от того, является ли эта непогашенная акция общим количеством акций данного корпоративного эмитента или открытой позицией котируемый производный инструмент;
• Риск может быть неправильно рассчитан, потому что он зависит от параметров, качество которых не может быть оценено, или потому что используемая математическая модель чрезмерно доверяет;
• Ошибочная оценка может происходить из-за мошеннической обработки справочных цен или из-за того, что отсутствие свежих котировок на инструмент и неспособность рассмотреть альтернативную, основанную на модели, оценку привели к использованию устаревших цен;
• Отсутствие контроля со стороны трейдера может быть оценено по слабости отчетности, требуемой от него, или по недостатку опыта или критики со стороны получателей этой отчетности;
• Права пользователя могут оказаться недостаточными либо потому, что они предоставляются иерархией в противоречии с лучшими отраслевыми практиками, либо потому, что, хотя и не предоставлены, они по-прежнему применяются, либо потому, что система не может им управлять, либо потому, что из-за пренебрежения она не правильно настроен в этой системе;
• Наконец, ошибка захвата может возникнуть в системе со слабым контролем правдоподобия, например, в отношении размера сделки, или без механизма «принципа четырех глаз», в результате чего явная аномалия была бы обнаружена и остановлена ​​вторым лицом.

Разрушенные комнаты

• 5 мая 1996 г., в ночь с субботы на воскресенье, пожар, подозреваемый в совершении преступления, разрушил торговый зал Crédit Lyonnais; Торговые предприятия были переведены через пару дней на резервную площадку или площадку для аварийного восстановления во внешнем Париже.
• 11 сентября 2001 г. нападение на Всемирный торговый центр уничтожил Кантор Фицджеральд в торговом зале и погибли 658 человек, две трети его персонала.^[37] Тем не менее, бизнес возобновился примерно через неделю.

Играть в азартные игры

Торговые залы также используются в спортивных играть в азартные игры сектор. Этот термин часто используется для обозначения отделов букмекерских контор, занимающихся установлением обязательств и коэффициентов, в которых осуществляется управление обязательствами и корректировка коэффициентов. Примеры включают интернет-букмекеры, базирующиеся в Карибском бассейне, а также легальные букмекерские конторы в Соединенном Королевстве, такие как Уильям Хилл, Ladbrokes и Coral, которые управляют торговыми залами для управления своими рисками. Рост бирж ставок, таких как Betfair, также привел к появлению «торговых залов», предназначенных для профессиональных игроков. (ссылка: газета Racing Post от 19.07.07) Первое подобное заведение было открыто в Эдинбурге в 2003 году, но позже было закрыто. Профессиональные игроки обычно платят ежедневный взнос в размере около 30 фунтов стерлингов в день за использование ИТ-оборудования и спутниковых каналов для спортивных ставок, используемых для ставок. Сегодня в Великобритании восемь таких торговых залов, два из которых расположены в Лондоне, а один - в Highgate и один в Кэнэри-Уорф.

Смотрите также

• Портал экономики

• Положение NMS
• Безопасность (финансы)

Примечания и ссылки

1. «Барьеры, падающие между трейдерами». Financial Times. 1 февраля 2010 г.
2. «Банки Кэнэри-Уорф получают доступ к нескольким сетевым провайдерам». Работа с технологиями. 23 июля 2001 г.^{[постоянная мертвая ссылка ]}
3. «Расширение UBS Warburg создает самую большую торговую площадку в мире». сайт банка. 14 мая 2002 г. Архивировано с оригинал 17 ноября 2018 г.. Получено 24 февраля, 2010.
4. "La future salle des marchés Société Générale en Construction à la Défense" (На французском). projets-architecte-urbanisme.fr.
5. «JPMorgan построит башню на территории Всемирного торгового центра». Блумберг. 14 июня 2007 г.
6. Алекс Преда (август 2009 г.). Финансовые рамки: границы рынков и современный капитализм. ISBN  9780226679334. Получено 5 января 2011.
7. «Коммерческая презентация Телерегистратора» (PDF). Computerhistory.org. 1956. С. 20–21.. Получено 4 апреля 2010.
8. с его монитором Reuter, который был выведен из эксплуатации только в 1996 г."Конец сети мониторов Reuters: 31 декабря 1996 г. - официальная дата окончания". Работа с технологиями.^{[постоянная мертвая ссылка ]}
9. Лотос 1-2-3; сегодня используется небольшой процент компаний
10. Wingz; сегодня используется небольшой процент компаний
11. канал основного интегратора, такого как Reuters или Moneyline Telerate, обычно дополняющий канал данных местной биржи, такой как TOPCAC, во Франции, от Société de Bourse Française (На французском) (SBF )
12. Reuters Financial Television (RFTV) было запущено в 1996 году, но закрыто в 2002 году из-за низкой прибыльности.
13. Переименован в Wall Street Suite после того, как его издатель, финская компания Trema, была приобретена в 2006 году американской фирмой Wall Street Systems.
14. Действительно, все более преобладающим было мнение о том, что риски необходимо консолидировать в масштабах всего банка, а значит, вне дилингового зала, и учитывать корреляционные эффекты для всех типов активов; RiskManager от JPMorgan и RiskWatch от Algorithmics - основные издатели программного обеспечения, создающие пакеты, соответствующие этой концепции.
15. «Регламент CRBF 97-02, разделы IV и V по измерению и мониторингу рисков» (PDF) (На французском). Сайт Banque de France.
16. «Крупнейшим в мире брокерам денег недостаточно полного подключения». Экономист. 9 января 2003 г.. Получено 28 февраля, 2010.
17. «SEC пытается ограничить высокочастотную торговлю». Financial Times. 13 января 2010 г.. Получено 27 февраля, 2010.
18. "Circulaire IML 93-101: Règles members à l'organisation et au contrôle interne de l'activité de marché des établissements de crédit" (PDF) (На французском). Комиссия по надзору за финансированием (CSSF - Люксембург).
19. Во Франции статья 7.1 Положения CRBF 97-02
20. Смотрите также Список торговых убытков
21. Стернгольд, Джеймс (11 марта 1987 г.). «Анатомия ошеломляющей потери». Нью-Йорк Таймс. Получено 25 мая, 2010.
22. "Смерть Дрекселя". Экономист. 17 февраля 1990 г.
23. Настоящий скандал с Salomon. New York Magazine. 2 сентября 1991 г.
24. «Пример - Barings». Ambit ERisk. 2010. Архивировано с оригинал на 2007-10-17.
25. «Необычный путь к большой торговле». Нью-Йорк Таймс. 27 сентября 1995 г.
26. "штраф CFTC". CFTC. 11 мая 1998 г.. Получено 22 февраля, 2010.
27. "Слепая вера". Экономист. 29 января 1998 г.
28. «Практический пример - Долгосрочное управление капиталом». Архивировано из оригинал на 2011-07-18.
29. Льюис, Лео (9 декабря 2005 г.). «Печатание жирными пальцами обходится боссам трейдера в 128 миллионов фунтов стерлингов». Лондон: Times Online. Получено 25 мая, 2010.
30. Смотрите также Токийская фондовая биржа - ИТ-вопросы
31. Хиллари Тилль (2 октября 2006 г.). «Случай с Амарантом: первые уроки катастрофы». Исследовательский центр управления рисками и активами EDHEC.
32. Смотрите также Убыток от торговли Société Générale в 2008 г.
33. "Décisions juridictionnelles publiées par la Commission Bancaire au Cours du Mois de Juillet 2008 - Официальный бюллетень № 5, стр. 16" (PDF) (На французском).
34. "Больше дыр, чем ты". Экономист. 21 февраля 2008 г.
35. «Последнее уведомление Мэтью Себастьяну Пайпер» (PDF). FSA.
36. «CITIC Pacific предупреждает о возможных убытках от курсовых разниц в 2 миллиарда долларов». Рейтер. 20 октября 2008 г.
37. «Никогда еще фирма не теряла столько сотрудников». Экономист. 20 сентября 2001 г.

внешняя ссылка

• «Уолл-стрит и технологии».
• «Работа с технологиями».
• «Сила программных сделок». Инвестопедия.
• Даниэль Беунза, Дэвид Старк. «Экология ценности в торговом зале Уолл-Стрит» (PDF). Колумбийский университет. Архивировано из оригинал (PDF) на 2011-07-06.
• Ховард Кан, Кэри Л. Купер (1993). Стресс в дилинговом зале - высокие показатели под давлением. Бизнес и экономика. п. 276. ISBN  9780415073752.
• Эндрю Делани (2004). "Конец эпохи крупных продавцов?". Взгляд A-Team.