Биржевой фонд - Exchange-traded fund

An биржевой фонд (ETF) является разновидностью инвестиционный фонд и биржевой товар, т.е. они торгуются на фондовые биржи.[1][2][3] ETF во многом похожи на паевые инвестиционные фонды, за исключением того, что ETFs покупаются и продаются в течение дня на фондовые биржи в то время как паевые инвестиционные фонды покупаются и продаются на основе их цены в конце дня.[4] ETF владеет такими активами, как акции, облигации, валюты, и / или товары Такие как золотые слитки, и обычно работает с арбитраж механизм, разработанный, чтобы держать его торговлю близко к стоимость чистых активов,[5] хотя иногда могут возникать отклонения. Большинство ETF индексные фонды, то есть они держат те же ценные бумаги в тех же пропорциях, что и определенные индекс фондового рынка или же индекс рынка облигаций. Самые популярные ETF в США копируют Индекс S&P 500, общий рыночный индекс, NASDAQ-100 индекс, цена золото, акции "роста" в Индекс Рассела 1000, или индекс крупнейшие технологические компании.[6] За исключением непрозрачных активно управляемых ETF, в большинстве случаев список акций, которыми владеет каждый ETF, а также их весовые коэффициенты ежедневно публикуются на веб-сайте эмитента. Крупнейшие ETF имеют годовые сборы в размере 0,03% от инвестированной суммы или даже ниже, хотя специализированные ETF могут иметь годовые сборы, значительно превышающие 1% от инвестированной суммы. Эти комиссии выплачиваются эмитенту ETF из дивидендов, полученных от базовых активов или от продажи активов.

ETF делит собственность на акции которые принадлежат акционерам. Детали структуры (например, корпорации или траста) будут различаться в зависимости от страны, и даже в пределах одной страны может быть несколько возможных структур.[7] Акционеры косвенно владеют активами фонда и обычно получают ежегодные отчеты. Акционеры имеют право на долю прибыли, такую ​​как интерес или же дивиденды, и они будут иметь право на любую остаточную стоимость, если фонд подвергнется ликвидация.

ETF могут быть привлекательными в качестве инвестиций из-за их низкой стоимости, налоговая эффективность и торгуемость.[8][9]

По состоянию на 2017 год во всем мире торговалось 5024 ETF, из них 1756 базировались в США, при этом более половины притока поступало в 20 крупнейших ETF.[10] По состоянию на сентябрь 2020 г. активы под управлением по американским ETF составила 4,9 трлн долларов.[11] В США крупнейшими эмитентами ETF являются BlackRock iShares с долей рынка 39%, Группа Авангарда с долей рынка 25%, и State Street Global Advisors с долей рынка 16%.[12]

Закрытые фонды не считаются ETF, даже если они являются фондами и торгуются на бирже. ETN находятся биржевые ноты долговые инструменты, не являющиеся биржевыми фондами.

Использование инвестиций и преимущества

Среди преимуществ ETF можно выделить следующие, некоторые из которых вытекают из статуса большинства ETF как индексных фондов:[13]

Расходы

Поскольку большинство ETF индексные фонды, они несут низкие коэффициенты расходов потому что ими активно не управляют. Индексный фонд намного проще управлять, поскольку он не требует выбора безопасности и может быть выполнен в основном с помощью компьютера.

Кроме того, в отличие от паевые инвестиционные фонды, поскольку ETF не обязаны покупать и продавать ценные бумаги для совершения покупок и погашений акционерами, ETF не должен поддерживать денежный резерв для погашения и экономит на брокерских расходах.[14] ETF обычно имеют чрезвычайно низкие расходы на маркетинг, распространение и бухгалтерский учет, а большинство ETF не имеют 12b-1 комиссии.[15]

В долгосрочной перспективе разница в стоимости может привести к заметной разнице. Однако некоторые паевые инвестиционные фонды индексные фонды также имеют очень низкие коэффициенты расходов, а некоторые специальные ETF имеют высокие коэффициенты расходов.

В той мере, в какой биржевой маклер взимает брокерские комиссии, потому что ETF торгуются на фондовые биржи, за каждую транзакцию может взиматься брокерская комиссия. Кроме того, продажа ETF в США облагается комиссией за транзакцию по Разделу 31, подлежащей уплате в SEC, которая в настоящее время составляет 0,00221% от чистой выручки от транзакции. Паевые инвестиционные фонды не облагаются комиссиями и комиссиями SEC; однако некоторые паевые инвестиционные фонды взимают плату за предварительную или внутреннюю грузы, а у ETF нет нагрузок.[16]

Налогообложение

ETFs структурированы для налоговая эффективность и могут быть более привлекательными с налоговой точки зрения, чем паевые инвестиционные фонды.

Если инвестиции не проданы, ETF обычно не генерируют налоги на прирост капитала, потому что у них обычно низкий оборот ценных бумаг своего портфеля. Хотя это преимущество, которое они разделяют с другими индексными фондами, их налоговая эффективность по сравнению с паевые инвестиционные фонды дополнительно улучшается, потому что ETF не обязаны продавать ценные бумаги, чтобы получить выплаты инвесторам.

В США всякий раз, когда взаимный фонд реализует прирост капитала который не уравновешен реализованным убытком, паевой инвестиционный фонд должен «распределять» прирост капитала среди своих акционеров, а акционеры должны платить налоги на прирост капитала от суммы прибыли (если такие инвестиции не индивидуальный пенсионный счет ), даже если раздача реинвестируется.[17][18] Это может происходить всякий раз, когда паевой инвестиционный фонд продает портфельные ценные бумаги, будь то для перераспределения своих инвестиций или для финансирования выкупа акций акционерами. Напротив, ETF не выкупаются инвесторами; любой инвестор, который хочет провести ликвидацию, как правило, продал бы акции ETF на вторичный рынок, поэтому инвесторы обычно понимают только прирост капитала когда они продают свои акции с целью получения прибыли.[19]

В большинстве случаев ETF более эффективны с точки зрения налогообложения, чем паевые инвестиционные фонды в тех же классах или категориях активов.[20]

Исключением являются некоторые ETF, предлагаемые Группа Авангарда, которые представляют собой просто другой класс акций их паевых инвестиционных фондов. В некоторых случаях это означает, что ETF Vanguard не имеют таких налоговых преимуществ.[21]

В других случаях Vanguard использует структуру ETF, чтобы позволить всему фонду откладывать прирост капитала, принося пользу как держателям ETF, так и держателям паевых инвестиционных фондов.[22][23][24]

в объединенное Королевство, ETF могут быть защищены от налог на прирост капитала инвестируя в них через Индивидуальный сберегательный счет (ISA) или Самостоятельная личная пенсия (SIPP), как и многие другие акции. Поскольку резидентные ETF Великобритании будут нести ответственность за уплату корпоративного налога на дивиденды за пределами Великобритании, большинство ETF, которые содержат компании за пределами Великобритании, проданные британским инвесторам, выпускаются в Ирландии или Люксембурге.[25][26]

В налоговая эффективность ETFs не имеют отношения к инвесторам, использующим счета с отсроченным налогообложением, или инвесторам, освобожденным от налогов, например, некоторым некоммерческие организации.[27]

Торговля

ETF можно покупать и продавать по текущим рыночным ценам в любое время в течение торгового дня, в отличие от паевые инвестиционные фонды и паевые инвестиционные фонды, торговать которыми можно только в конце торгового дня. Также, в отличие от паевых инвестиционных фондов, поскольку ETF являются публично торгуемыми ценными бумагами, инвесторы могут совершать те же типы сделок, что и с акциями, например лимитные ордера, которые позволяют инвесторам указывать ценовые точки, по которым они готовы торговать, стоп-лосс, маржинальная покупка, хеджирование стратегии, и нет минимальных требований к инвестициям. Поскольку ETF можно дешево приобрести, удерживать и продать, некоторые инвесторы покупать и держать ETF для распределение активов целей, в то время как другие инвесторы часто торгуют акциями ETF на живая изгородь рисковать или реализовывать выбор времени на рынке инвестиционные стратегии.[28][29]

Также в отличие от паевых инвестиционных фондов, опции, включая опционы пут и варианты звонка, могут быть написаны или куплены на большинстве ETF. Покрытый звонок Стратегии позволяют инвесторам и трейдерам потенциально увеличить свою прибыль от покупок ETF за счет сбора премий (выручки от продажи или продажи колл) по опционам колл, написанным против них. Есть также ETF, которые используют стратегию покрытого звонка для снижения волатильности и упрощения процесса покрытого звонка.[30]

Экспозиция на рынке и диверсификация

Если они отслеживают широкий индекс, ETF могут обеспечить некоторый уровень диверсификация. Как и многие паевые инвестиционные фонды, ETF обеспечивают экономичный способ перебалансировать распределение портфелей и быстро инвестировать наличные. Индексный ETF по своей сути обеспечивает диверсификацию по всему индексу, который может включать в себя международные индексы и индексы для конкретных стран, индексы для отдельных отраслей, индексы облигаций и товары.

Прозрачность

SEC обычно требует, чтобы ETF были прозрачными, а эмитенты обычно должны публиковать состав портфелей ETF ежедневно на своих веб-сайтах.[31] Тем не менее, SEC позволяет некоторым активно управляемым ETF быть непрозрачными, то есть им не нужно раскрывать, что именно им принадлежит.[32][33]

Цены на ETF устанавливаются непрерывно в течение всего торгового дня, поэтому они прозрачны.[34]

Типы

Дальнейшая информация: Список американских биржевых фондов

В США большинство ETF имеют структуру открытых управляющих инвестиционных компаний, такую ​​же структуру используют паевые инвестиционные фонды и фонды. фонды денежного рынка, хотя несколько ETF, в том числе некоторые из самых крупных, имеют структуру паевые инвестиционные фонды. ETF, структурированные как фонды открытого типа, обладают большей гибкостью при построении портфеля и им не запрещено участвовать в кредитование ценными бумагами программ или от использования фьючерсов и опционов для достижения своих инвестиционных целей.[28]

Индексные ETF

Большинство ETF индексные фонды которые пытаются воспроизвести производительность определенного индекс. Индексы могут основываться на значениях акции, облигации, товары, или же валюты. Индексный фонд стремится отслеживать эффективность индекса, храня в своем портфеле либо содержимое индекса, либо репрезентативную выборку ценных бумаг в индексе.[28]

Многие фонды отслеживают индексы фондового рынка США; например, ETF Vanguard Total Stock Market (NYSE Arca: VTI ) отслеживает общий рыночный индекс CRSP в США и ETF, которые отслеживают Индекс S&P 500 выпущены Группа Авангарда (NYSE Arca: VOO ), iShares (NYSE Arca: IVV ), и State Street Corporation (NYSE Arca: ШПИОН ). Другие фонды отслеживают международные фондовые индексы; например, Vanguard Total International Stock Index (NYSE Arca: VXUS ) отслеживает индекс инвестиционного рынка MSCI All Country World без учета США, а индекс iShares MSCI EAFE Индекс (NYSE Arca: ОДВ ) отслеживает MSCI EAFE Index, оба инвестируют исключительно в компании, расположенные за пределами США. Многие более мелкие ETF используют неизвестные, непроверенные индексы.[9]

ETF копируют индексы, и такие индексы имеют различные инвестиционные критерии, такие как минимальный или максимальный рыночная капитализация каждого холдинга. Например, Индекс S&P 500 содержит только акции с большой и средней капитализацией, поэтому любой ETF, отслеживающий этот индекс, не будет содержать акции с малой капитализацией. Другие, такие как iShares Индекс Рассела 2000 воспроизвести индекс, состоящий только из акций малой капитализации. Есть много стилейных ETF, таких как iShares Russell 1000 Рост и iShares Russell 1000 Ценить. IShares Select Dividend ETF воспроизводит индекс акций с высокими дивидендами.[35] Другие индексы, на которых основаны ETF, ориентированы на конкретную промышленность, Такие как банки или технологии, или конкретные нишевые области, такие как устойчивая энергия или же экологическое, социальное и корпоративное управление. Они также могут сосредоточиться на акциях одной страны или быть глобальными.[36]

Также существуют ETF, такие как Факторные ETF, которые используют улучшенная индексация, который представляет собой попытку немного превзойти производительность индекса с помощью активное управление.[37]

Биржевые фонды, инвестирующие в облигации, известны как облигационные ETF.[38] ETF государственных облигаций процветают во время экономических рецессий, потому что инвесторы продают акции и покупают более безопасные казначейские облигации.[39][40]

Облигационные ETF обычно имеют гораздо больше ликвидность рынка чем отдельные облигации.[41]

Некоторые индексные ETF инвестируют 100% своих активов пропорционально в ценные бумаги, лежащие в основе индекса. Такой способ инвестирования называется репликация. Другие индексные ETF, такие как Vanguard Total Stock Market Index Fund, используют репрезентативная выборка, инвестируя от 80% до 95% своих активов в ценные бумаги базового индекса и инвестируя оставшиеся от 5% до 20% своих активов в другие активы, такие как фьючерсы, опционы и своп-контракты, а также ценные бумаги, не входящие в базовый индекс, что, по мнению советника фонда, поможет ETF достичь его инвестиционной цели. Существуют различные способы взвешивания ETF, такие как равный вес или взвешивание доходов.[42][43] Для индексных ETF, которые инвестируют в индексы с тысячами базовых ценных бумаг, некоторые индексные ETF используют «агрессивную выборку» и инвестируют только в крошечный процент базовых ценных бумаг.[44][45]

Некоторые индексные ETF, такие как ETF с кредитным плечом или обратные ETF, использовать инвестиции в производные для поиска доходности, которая соответствует кратной или обратной (противоположной) дневной доходности индекса.

Товарные ETF

Товарные ETF инвестируют в товары такие как драгоценные металлы, сельскохозяйственная продукция или углеводороды, такие как нефть. Они похожи на ETF, которые инвестируют в ценные бумаги и торгуются так же, как акции; однако, поскольку они не инвестируют в ценные бумаги, товарные ETF не регулируются как инвестиционные компании в рамках Закон об инвестиционных компаниях 1940 г. в Соединенных Штатах, хотя их публичное размещение подлежит рассмотрению Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и им нужен SEC письмо о бездействии под Закон о фондовых биржах 1934 года. Однако они могут регулироваться Комиссия по торговле товарными фьючерсами.[46][5]

Товарные ETF обычно структурированы как торгуемые на бирже трасты доверителя, что дает прямую долю в фиксированном портфеле. Золотые акции SPDR, а биржевой фонд золота, является доверительным фондом, и каждая акция представляет собой владение одной десятой унции золота.[47][48]

Большинство товарных ETF владеют физическим товаром. Золотые акции SPDR (NYSE Arca: GLD ) владеет более 40 миллионами унций золота в доверительном управлении,[49] iShares Серебряный траст (NYSE Arca: SLV ) владеет 18000 тонн серебра,[50] Стандартные акции физического палладия Абердина (NYSE Arca: ПАЛЛ ) владеет почти 200000 унций палладий,[51] и ETF по акциям Aberdeen Standard Physical Platinum (NYSE Arca: PPLT ) владеет более 1,1 млн унций платина.[52] Однако многие ETF, такие как Нефтяной фонд США к Товарные фонды США (NYSE Arca: USO ) только собственные фьючерсные контракты,[53] которые могут привести к совершенно другим результатам от владения товаром. В этих случаях средства просто катят месяц доставки контрактов продвигается из месяца в месяц. Это делает товар уязвимым, но подвергает инвестора рискам, связанным с разными ценами на протяжении всего периода. Временная структура, например, высокая стоимость проката.[54][55] Они также могут быть индексными фондами, отслеживающими товарные индексы.

Валютные ETF

Валютные ETF позволяют инвесторам инвестировать или продавать любую основную валюту или корзину валют. Они выпускаются Invesco и немецкий банк среди прочего. Инвесторы могут получить прибыль от валютная спот изменение, получая при этом местные институциональные процентные ставки и доход от залога.[56]

Активно управляемые ETF

Смотрите также: Список американских биржевых фондов § Активные ETF

В то время как большинство ETF индексные фонды, некоторые ETF, особенно облигационные ETF, имеют активное управление. Активно управляемые ETF обычно полностью прозрачны и ежедневно публикуют свои текущие портфели ценных бумаг на своих веб-сайтах. Однако существуют активно управляемые ETF, которые не являются полностью прозрачными. Прозрачный активно управляемый ETF подвержен риску арбитражных действий со стороны людей, которые могут участвовать в передний ход поскольку ежедневные отчеты по портфелю могут раскрыть торговую стратегию управляющего. Некоторые активно управляемые фондовые биржи решают эту проблему, торгуя только еженедельно или ежемесячно. Активно управляемые долговые ETF, которые менее восприимчивы к опережающим сделкам, торгуются чаще.[57]

Активно управляемые облигационные ETF не являются большим недостатком для индекс рынка облигаций средств, поскольку опасения по поводу раскрытия информации о владении облигациями менее выражены, и выбор продуктов меньше.

Крупнейшими активно управляемыми ETF, каждый облигационный ETF с активами приблизительно 14 миллиардов долларов, является JPMorgan Ultra-Short Income ETF (NYSE: JPST ), который взимает 0,18% годовых, и Pimco Расширенный краткосрочный ETF (NYSE: МЯТА ), который взимает 0,36% годовых.[11]

Активно управляемые ETF конкурируют с активно управляемыми паевыми фондами.[58][59]

Обратные ETF

Основная статья: Обратный биржевой фонд

Обратные ETF создаются с использованием различных производных финансовых инструментов с целью получения прибыли от снижения стоимости базового ориентира или индекса. Это аналогичный тип инвестиций для удержания нескольких коротких позиций или использования комбинации передовых инвестиционных стратегий для получения прибыли от падения цен. Многие обратные ETF используют дневные фьючерсы в качестве базового ориентира.[60][61][62][63]

ETF с кредитным плечом

Биржевые фонды с кредитным плечом (LETF или ETF с кредитным плечом) пытаются достичь ежедневной доходности, кратной доходности соответствующего индекса.[64] Индексные ETF с кредитным плечом часто продаются как бычьи или медвежьи фонды. Например, бычий ETF-фонд с кредитным плечом может попытаться получить ежедневную прибыль, которая 2x или же 3x те из Промышленный индекс Доу-Джонса или Индекс S&P 500. Кредитное плечо обратный биржевой фонд может попытаться получить доход, который -2x или же -3x доходность дневного индекса, что означает, что он получит удвоение или утроение потеря рынка. Для достижения этих результатов эмитенты используют различные финансовое проектирование методы, в том числе свопы акций, производные, фьючерсные контракты, и ребалансировка, и повторное индексирование.[65]

Direxion предложения ETF с кредитным плечом эта попытка обеспечить в 3 раза больший ежедневный результат любого инвестирования в (NYSE Arca: SPXL ) или же короткое замыкание (NYSE Arca: SPXS ) индекс S&P 500.[66]

В ребалансировка а переиндексация ETF с кредитным плечом может повлечь за собой значительные затраты, когда рынки нестабильны. ETF с кредитным плечом эффективно увеличивают риск перед убыточной сессией и уменьшают ее перед прибыльной сессией.[65][67] В ребалансировка Проблема в том, что управляющий фондом несет торговые убытки, потому что ему нужно покупать, когда индекс растет, и продавать, когда индекс падает, чтобы поддерживать фиксированный коэффициент кредитного плеча. Ежедневное изменение индекса на 2,5% приведет, например, к снижению стоимости медвежьего фонда -2x примерно на 0,18% в день, что означает, что около трети фонда может быть потрачено впустую на торговые убытки в течение года (1- (1- 0,18%)252= 36,5%). Однако инвесторы могут обойти эту проблему, покупая или выписывая фьючерсы напрямую, принимая различный коэффициент кредитного плеча.[нужна цитата ] Более разумная оценка ежедневных изменений рынка составляет 0,5%, что приводит к 2,6% ежегодной потере основной суммы в фонде с 3-кратным кредитным плечом.

Проблема переиндексации ETF с кредитным плечом проистекает из арифметического эффекта волатильности базового индекса.[68] Возьмем, например, индекс, который начинается со 100, и фонд 2X, основанный на этом индексе, который также начинается с 100. В первый торговый период (например, день) индекс вырастает на 10% до 110. Фонд 2X будет затем повышается на 20% до 120. Затем индекс снова падает до 100 (падение на 9,09%), так что теперь он равен. Падение фонда 2X составит 18,18% (2 * 9,09). Но 18,18% от 120 составляет 21,82. Таким образом, стоимость фонда 2X составляет 98,18. Несмотря на то, что индекс не изменился после двух торговых периодов, инвестор фонда 2X потерял бы 1,82%. Это снижение стоимости может быть еще более значительным для обратных фондов (заемных средств с отрицательными множителями, такими как -1, -2 или -3). Это всегда происходит, когда изменение значения базового индекса меняет направление. И падение стоимости увеличивается с изменчивостью базового индекса.

Эффект кредитного плеча также отражается в цене опционов на ETF с кредитным плечом. В частности, конечная выплата европейско-американского опциона пут или колл ETF с кредитным плечом зависит от реализованной дисперсии (следовательно, пути) базового индекса. Влияние коэффициента кредитного плеча также можно наблюдать на поверхности подразумеваемой волатильности опционов ETF с кредитным плечом.[69] Например, кривые подразумеваемой волатильности ETF с обратным кредитным плечом (с отрицательными множителями, такими как -1, -2 или -3) обычно увеличиваются в страйк, что характерно отличается от улыбки подразумеваемой волатильности или перекоса, наблюдаемого для индекса. опционы или опционы ETF без использования заемных средств.

В мае 2017 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила два ETF с 4-кратным кредитным плечом, Индекс S&P 500 фьючерсы, ForceShares Daily 4X US Market Futures Long Fund и ForceShares Daily 4X US Market Futures Short Fund, прежде чем через несколько недель отозвать одобрение.[70][71][72]

В ноябре 2019 года Комиссия по ценным бумагам и биржам предложила правило, касающееся использования деривативов, которое упростит выход на рынок ETF с кредитным плечом и обратных ETF, в том числе отменив правило ликвидности для покрытия обязательств по позициям деривативов, заменив его программой управления рисками, надзор за которой осуществляет риск-менеджер по производным финансовым инструментам.[73] SEC также предложила правила, требующие от инвесторов ответа на ряд вопросов, прежде чем им будет разрешено инвестировать в ETF с кредитным плечом.[74][75]

Тематические ETF

Тематические ETF обычно фокусируются на долгосрочных социальных тенденциях, таких как прорывные технологии, изменение климата или изменение поведения потребителей. Некоторые из самых популярных тем включают облачные вычисления, робототехнику и электромобили, а также гиг-экономику, электронную коммерцию и чистую энергию.[76] По данным Global X, который председательствует в ряде тематических ETF, включая Global X Cloud Computing ETF (CLOU) и Global X Robotics and Artificial Intelligence ETF (BOTZ), активы под управлением тематических ETF выросли на 65% за квартал.[77] По состоянию на июнь 2019 года 13 тематических ETF, котирующихся в США, имели активы на сумму более 1 миллиарда долларов США, а еще девять - на сумму более 500 миллионов долларов США. В Канаде ни один тематический ETF, котирующийся на канадских биржах, не имеет более 500 миллионов долларов, при этом по состоянию на январь 2020 года фонд этой категории составляет около 2,5 миллиардов долларов.[78]

История

ETFs доступны в США с 1993 года и в Европе с 1999 года.

ETF возникли в 1989 году с индексными акциями участия, S&P 500 прокси, торгующий на Американская фондовая биржа и Фондовая биржа Филадельфии. Этот продукт просуществовал недолго после судебного иска Чикагская товарная биржа удалось остановить продажи в США.[79][80][81]

В 1990 году аналогичный продукт Toronto Index Participation Shares, который отслеживал индексы TSE 35, а затем и TSE 100, начал торговаться на бирже. Фондовая биржа Торонто (TSE) в 1990 году. Популярность этих продуктов привела к Американская фондовая биржа попытаться разработать что-то, что удовлетворяло бы постановлениям Комиссия по ценным бумагам и биржам США.[79]

Натан Мост и Стивен Блум под руководством Айверса Райли спроектировали и разработали Депозитарные расписки Standard & Poor's (NYSE Arca: ШПИОН ), которые были представлены в январе 1993 года.[82][83] Известный как SPDR или «Пауки», фонд стал крупнейшим ETF в мире. В мае 1995 г. State Street Global Advisors представил S&P 400 MidCap SPDR (NYSE Arca: MDY ).

Barclays, в сочетании с MSCI и Funds Distributor Inc., вышли на рынок в 1996 году с World Equity Benchmark Shares (WEBS), которые стали iShares Акции индексного фонда MSCI. WEBS изначально отслеживали 17 MSCI индексы страны, управляемые поставщиком индексов фондов, Морган Стенли. WEBS были особенно новаторскими, потому что они давали случайным инвесторам легкий доступ к иностранным рынкам. Хотя SPDR были организованы как паевые инвестиционные фонды, WEBS были созданы как паевой фонд, первый в своем роде.[84][85]

В 1998 г. State Street Global Advisors представил "Сектор Пауки ", отдельные ETF для каждого из секторов Индекс S&P 500.[86] Также в 1998 г. фонд "Dow Diamonds" (NYSE Arca: DIA ) были введены, отслеживая Промышленный индекс Доу-Джонса. В 1999 году влиятельные «кубики» (NASDAQ: QQQ ), были запущены с целью воспроизвести движение цены NASDAQ-100.

В iShares линия была запущена в начале 2000 года. К 2005 году она занимала 44% рынка ETF. активы под управлением.[87] Barclays Global Investors был продан BlackRock в 2009.

В 2001, Группа Авангарда вышла на рынок, запустив ETF Vanguard Total Stock Market (NYSE Arca: VTI ), которому принадлежат все публично торгуемые акции в США.[88] Некоторые из ETF Vanguard являются классом акций существующего паевого инвестиционного фонда.

iShares выпустила первые фонды облигаций в июле 2002 года: iShares IBoxx $ Invest Grade Corp Bond Fund (NYSE Arca: LQD ), которому принадлежит корпоративные облигации, а Фонд TIPS.[89] В 2007 году iShares представила ETF, который владеет высокодоходный долг и ETF, который владеет муниципальные облигации и State Street Global Advisors и Группа Авангарда также выпустили облигационные ETF.

В декабре 2005 г. Rydex (ныне Invesco ) запустил первый валютный ETF, Euro Currency Trust (NYSE Arca: FXE ), который отслеживал значение Евро.[90][91] В 2007, немецкий банк компания db x-trackers запустила ETF EONIA Total Return Index во Франкфурте, отслеживая Евро. В 2008 году он запустил ETF стерлингового денежного рынка (LSE: XGBP ) и ETF денежного рынка в долларах США (LSE: XUSD ) В Лондоне. В ноябре 2009 г. Ценные бумаги ETF запустила крупнейшую в мире платформу FX, отслеживающую MSFXSM Индекс, охватывающий 18 длинных или коротких USD ETC по сравнению с отдельными валютами G10.[92]

Первый ETF с кредитным плечом был выпущен ProShares в 2006 году.[64]

В 2008 году SEC разрешила создание ETF, которые используют активное управление стратегии.[5] Bear Stearns запустил первый активно управляемый ETF, Current Yield ETF (NYSE Arca: ГГГ ), которые начали торговать на Американская фондовая биржа 25 марта 2008 г.[93][94][95]

В декабре 2014 г. активы под управлением по американским ETF достигла 2 трлн долларов.[96] К ноябрю 2019 года активы под управлением американских ETF достигли 4 трлн долларов.[97][98][99]

Золото

Первым продуктом, торгуемым на бирже золота, был Центральный фонд Канады, закрытый фонд основана в 1961 году. В 1983 году она внесла поправки в свой учредительный договор, чтобы предоставить инвесторам продукт для владения золотыми и серебряными слитками. Он был внесен в список Фондовая биржа Торонто с 1966 года и Американская фондовая биржа с 1986 г.[100]

Идея золотого ETF была впервые сформулирована Benchmark Asset Management Company Private Ltd в Индия, который подал предложение в Совет по ценным бумагам и биржам Индии в мае 2002 г. В марте 2007 г. после задержек с получением разрешения регулирующих органов.[101] Первый фонд торговли золотом был Ценные бумаги в золотых слитках запущен на ASX в 2003 году, и первый серебряный биржевой фонд iShares Silver Trust был запущен на NYSE в 2006 году. Золотые акции SPDR, товарный ETF, входит в десятку крупнейших ETF по активы под управлением.[6]

Арбитраж

В отличие от паевых инвестиционных фондов, ETF не продают и не выкупают свои отдельные акции на стоимость чистых активов. Вместо, финансовые учреждения покупать и выкупать акции ETF напрямую у ETF, но только большими блоками (например, 50 000 акций), называемых единицы создания. Покупка и погашение единиц создания обычно Подобным образом, при этом институциональный инвестор вносит или получает корзину ценные бумаги того же типа и в той же пропорции, что и у ETF, хотя некоторые ETF могут требовать или разрешать покупателю или выкупающему акционеру заменять денежными средствами некоторые или все ценные бумаги в корзине активов.[5]

Возможность покупать и выкупать единицы создания дает ETF арбитраж механизм, предназначенный для минимизации потенциального отклонения между рыночной ценой и стоимость чистых активов акций ETF. ETF обычно имеют прозрачные портфели, поэтому институциональные инвесторы точно знают, какие активы портфеля им необходимо собрать, если они хотят приобрести единицу создания, и биржа распространяет обновленную стоимость чистых активов акций в течение торгового дня, обычно с 15-секундными интервалами.[5] Дистрибьюторы ETF покупают или продают только ETF напрямую от или к уполномоченные участники, которые большие брокеры-дилеры с которыми они заключили соглашения - и то только в единицы создания, которые представляют собой большие блоки из десятков тысяч акций ETF, обычно обмениваемых Подобным образом с корзины лежащих в основе ценные бумаги. Уполномоченные участники могут пожелать инвестировать в акции ETF на длительный срок, но обычно они действуют как маркет-мейкеры на открытом рынке, используя свою способность обменивать единицы создания на свои базовые ценные бумаги, чтобы обеспечить ликвидность рынка акций ETF и помогают гарантировать, что их внутридневная рыночная цена приближается к стоимость чистых активов базовых активов.[5] Другие инвесторы, например, физические лица, использующие розничного брокера, торгуют акциями ETF на этом вторичный рынок.

Если существует сильный спрос инвесторов на ETF, цена его акций временно поднимется выше его стоимости чистых активов на акцию, что дает арбитражёрам стимул покупать дополнительные единицы создания у ETF и продавать составляющие акции ETF на открытом рынке. Дополнительное предложение акций ETF снижает рыночную цену за акцию, в целом устраняя премия сверх стоимости чистых активов. Аналогичный процесс применяется при слабом спросе на ETF: его акции торгуются с дисконтом от стоимости чистых активов.

Когда новые акции ETF создаются из-за повышенного спроса, это называется Приток ETF. Когда акции ETF конвертируются в составляющие ценные бумаги, это называется Отток ETF.[102]

ETF зависят от эффективности механизма арбитража, чтобы цена их акций могла отслеживать стоимость чистых активов.

Риски

Ошибка отслеживания

ЕФО ошибка отслеживания это разница между доходностью ETF и его ссылочным индексом или активом. Следовательно, ненулевая ошибка отслеживания представляет собой неспособность воспроизвести ссылку, указанную в проспекте ETF. Ошибка отслеживания вычисляется на основе преобладающей цены ETF и его ссылки. Он отличается от премии / скидки, которая представляет собой разницу между чистой стоимостью ETF (обновляется только один раз в день) и его рыночной ценой. Ошибки отслеживания становятся более значительными, когда поставщик ETF использует стратегии, отличные от полной репликации базового индекса. Некоторые из наиболее ликвидных фондовых ETF, как правило, имеют лучшую эффективность отслеживания, поскольку базовый индекс также достаточно ликвиден, что позволяет полностью воспроизводить их.[103] Напротив, некоторые ETF, такие как товарные ETF и их ETF с кредитным плечом, не обязательно используют полную репликацию, потому что физические активы не могут быть легко сохранены или использованы для создания подверженности риску, или эталонный актив или индекс неликвидны.[104] ETF, основанные на фьючерсах, также могут страдать от отрицательной доходности, как это видно на фьючерсном рынке VIX.

Хотя ошибок отслеживания, как правило, не существует для наиболее популярных ETF, они существовали в периоды рыночной турбулентности, например, в конце 2008 и 2009 гг. вылетает вспышка, особенно для ETF, которые инвестируют в акции иностранных или развивающихся рынков, товарные индексы на основе фьючерсных контрактов и высокодоходный долг.[105][28] В ноябре 2008 года, в период рыночной турбулентности, некоторые легко торгуемые ETF часто имели отклонения в 5% и более, в некоторых случаях превышая 10%, хотя даже для этих нишевых ETF среднее отклонение составляло лишь немногим более 1 %. Сделки с наибольшими отклонениями обычно заключались сразу после открытия рынка.[106] За Морган Стенли, в 2009 году ETF не достигли своих целей в среднем на 1,25 процентного пункта, что более чем в два раза превышает средний показатель в 0,52 процентного пункта, который они зафиксировали в 2008 году.[105]

Риск ликвидности

ETF имеют широкий диапазон ликвидности. Наиболее популярные ETF торгуются постоянно: десятки миллионов акций в день переходят из рук в руки, в то время как другие торгуются только время от времени, даже не торгуя в течение нескольких дней. Есть много фондов, которые торгуют не очень часто. Самые активные ETF: очень ликвидный, с большим объемом и узкими спредами, а цена меняется в течение дня. Это отличается от паевых инвестиционных фондов, где все покупки или продажи в определенный день выполняются по той же цене в конце торгового дня.

Новые правила, заставляющие ETF справляться с системными стрессами, были введены после 2010 флеш-сбой, когда цены на ETF, другие акции и опционы стали нестабильными, торговые рынки резко взлетели, а ставки упали до пенни за акцию.[107] в чем Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) охарактеризовал расследование как один из самых бурных периодов в истории финансовых рынков.[108]:1[109]

Эти правила оказались недостаточными для защиты инвесторов во время внезапного обвала 24 августа 2015 года.[107] «когда цена многих ETF, казалось, не соответствовала их базовой стоимости». Следовательно, регуляторы и инвесторы подвергли ETF еще большему вниманию.[107] Аналитики Morningstar, Inc. в декабре 2015 года заявили, что «ETF - это« технология цифровой эпохи », регулируемая« законодательством эпохи депрессии ».[107]

Риски синтетических ETF

Синтетические ETF, которые не владеют ценными бумагами, но отслеживают индексы с использованием деривативов и свопов, вызывают озабоченность из-за непрозрачности продуктов и возрастающей сложности; конфликт интересов; и несоблюдение нормативных требований.[110][111][112]

Риск контрагента

Синтетический ETF имеет контрагент риск, потому что контрагент по контракту обязан обеспечить доходность индекса. Сделка проводится с предоставлением обеспечения контрагентом по свопу. Потенциальная опасность заключается в том, что инвестиционный банк, предлагающий ETF, может разместить собственное обеспечение, и это обеспечение может быть сомнительного качества. Кроме того, инвестиционный банк может использовать свою собственную торговую площадку в качестве контрагента. Эти типы настроек не разрешены европейскими директивами, Директива о предприятиях коллективного инвестирования в переводные ценные бумаги 2009 г. (UCITS).[113]

Риск контрагента также присутствует, когда ETF занимается кредитованием ценных бумаг или свопами на общую прибыль.[114]

Влияние на стабильность цен

Покупка и продажа товаров ETFs могут существенно повлиять на цену таких товаров.[115][116]

По Международный Валютный Фонд, "Некоторые участники рынка считают, что растущая популярность биржевых фондов (ETF), возможно, способствовала повышению цен на акции в некоторых странах с развивающейся экономикой, и предупреждают, что заемные средства, встроенные в ETF, могут создать риски для финансовой стабильности, если цены на акции будут снижаться в течение длительного времени. период."[111]

Некоторые критики утверждают, что ETF могут использоваться и использовались для манипулирования рыночными ценами, например, в сочетании с короткая продажа что способствовало Медвежий рынок США 2007–2009 гг..[117]

Известные эмитенты ETF

Основная статья: Список биржевых фондов

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ "ETFs 101". Fidelity Investments.
  2. ^ «Биржевые фонды (ETF)». Комиссия по ценным бумагам и биржам США.
  3. ^ «Добавьте ETF, не нарушая банк». Группа Авангарда.
  4. ^ «Руководство к пониманию паевых инвестиционных фондов (2007)» (PDF). Институт инвестиционной компании.
  5. ^ а б c d е ж «17 CFR, части 239, 270 и 274: торгуемые на бирже фонды; предлагаемое правило» (PDF). Комиссия по ценным бумагам и биржам США. 18 марта 2008 г.В архиве 6 июля 2017 г. Wayback Machine
  6. ^ а б «Крупнейшие ETF: 100 лучших ETF по активам». ETFdb.
  7. ^ «SPDR ETFs: основы структуры продукта». ССГА. 30 июля 2014 г. В архиве 20 февраля 2017 г. Wayback Machine
  8. ^ "ETFs меняют способ ведения бизнеса советниками, согласно исследованию State Street и Wharton" (Пресс-релиз). Деловой провод. 10 июня 2008 г.
  9. ^ а б «Влияние биржевых продуктов на индустрию финансовых консультаций: совместное исследование State Street Global Advisors и Knowledge @ Wharton» (PDF). State Street Global Advisors. 2008.
  10. ^ Властелица, Райан (20 июля 2017 г.). «Менее 1% ETF получат половину всех притоков в 2017 году». MarketWatch.
  11. ^ а б Грайфельд, Кэтрин (3 сентября 2020 г.). "JPMorgan опровергает Pimco крупнейшим активно управляемым ETF". Новости Bloomberg.
  12. ^ ДиБенедетто, Габриель; Лауричелла, Том (1 августа 2019 г.). «Доля рынка ETF: конкурентная среда трех ведущих фирм». Morningstar, Inc.
  13. ^ ПАЛМЕР, БАРКЛЕЙ (15 июля 2019 г.). «Преимущества биржевых фондов (ETF)». Инвестопедия.
  14. ^ БЕНДИ, ВАРБАРА (7 января 2020 г.). «Продажа паевых инвестиционных фондов: что происходит при ликвидации?». Инвестопедия.
  15. ^ «ETF против паевых инвестиционных фондов: сравнение затрат». Fidelity Investments.
  16. ^ Ячини, Майкл (28 января 2020 г.). «ETF против паевого инвестиционного фонда: все зависит от вашей стратегии». Charles Schwab Corporation.
  17. ^ Уоллес, Карен (5 декабря 2019 г.). «Что нужно знать о распределении прироста капитала». Morningstar, Inc.
  18. ^ МАКГОВАН, ЛИ (7 июля 2020 г.). «Что такое распределение прироста капитала паевых инвестиционных фондов?». Dotdash.
  19. ^ Ячини, Майкл (6 августа 2019 г.). «ETFs и налоги: что вам нужно знать». Charles Schwab Corporation.
  20. ^ Каллотон, Дэн (14 февраля 2006 г.). «Действительно ли ETF более эффективны с точки зрения налогообложения, чем паевые инвестиционные фонды?». Morningstar, Inc.
  21. ^ Джонсон, Бен (15 января 2020 г.). «Уникальная структура ETF Vanguard представляет уникальные налоговые риски». Morningstar, Inc.
  22. ^ Mider, Zachary R .; Масса, Энни; Кэннон, Кристофер (1 мая 2019 г.). «Авангард запатентовал способ избежать налогов на паевые инвестиционные фонды». Новости Bloomberg.
  23. ^ «Система и метод поддержки нового финансового инструмента для использования в закрытых фондах». 1997 - через Патенты Google.
  24. ^ Джонсон, Бен; Бенц, Кристина (11 апреля 2018 г.). «Стоит ли беспокоиться о налоговой эффективности ETFs Vanguard?». Morningstar, Inc.
  25. ^ Лодж, Стив (16 апреля 2010 г.). "Дивиденды ETF облагаются налогом по-другому?". Financial Times.
  26. ^ «Акции и акции ISA: недорогой и эффективный с точки зрения налогообложения способ инвестирования». Группа Авангарда.
  27. ^ Деллва, Уилфред (апрель 2001 г.). «Биржевые фонды не для всех». Журнал финансового планирования. В архиве 5 июля 2008 г. Wayback Machine
  28. ^ а б c d «Активно управляемые биржевые фонды - релиз SEC № IC-25258, 66 Fed. Reg. 57614». 8 ноября 2001 г. В архиве 3 мая 2017 г. Wayback Machine
  29. ^ Гастино, Гэри (2002). Руководство по биржевым фондам. Wiley. п. 227. ISBN  978-0-471-21894-4.
  30. ^ РЕЙФ, НАТАН (13 августа 2018 г.). «Преимущества ETF с покрытием покрытия». Инвестопедия.
  31. ^ «SEC принимает новое правило по модернизации регулирования биржевых фондов» (Пресс-релиз). Комиссия по ценным бумагам и биржам США. 26 сентября 2019.
  32. ^ Пирс, Эстер (21 мая 2019 г.). "Четверть века биржевых развлечений!". Комиссия по ценным бумагам и биржам США.
  33. ^ Рикье, Андреа (31 января 2020 г.). «Что такое« непрозрачный »ETF и зачем кому-то владеть им?». MarketWatch.
  34. ^ «Образование ЕФО: насколько прозрачны ЕФО?». ETF.com. 22 января 2018.
  35. ^ «Знаменательный год роста дивидендов направляет деньги в дивидендные ETF». Yahoo! Финансы. В архиве с оригинала от 5 марта 2016 г.
  36. ^ «Сектор-фонд инвестирования». Morningstar, Inc. В архиве из оригинала от 1 февраля 2014 г.
  37. ^ "'ETF с расширенным индексом, превосходящие индекс S&P 500 ». ETFtrends.com. Yahoo! Финансы. 7 июля 2013 г.
  38. ^ ЧЕН, ДЖЕЙМС (13 мая 2020 г.). «Облигационный ETF». Инвестопедия.
  39. ^ Ликос, Паулина (27 апреля 2020 г.). «Инвестиции в активы с фиксированным доходом во время рецессии». U.S. News & World Report.
  40. ^ ТЮН, КЕНТ (16 июня 2020 г.). «Инвестиции в облигации на медвежьем фондовом рынке». Dotdash.
  41. ^ НОРРИС, ЭМИЛИ (25 января 2018 г.). «Облигационные ETF: жизнеспособная альтернатива». Инвестопедия.
  42. ^ «Часто задаваемые вопросы об основах и структуре ETF». Институт инвестиционной компании.
  43. ^ «Как работают индексные фонды Vanguard». Инвестопедия.
  44. ^ Бернс, Скотт (28 октября 2009 г.). «Наш взгляд на дилемму облигационных фондов ETF». Morningstar, Inc.
  45. ^ Фуллер, Стейси Л. (16 апреля 2008 г.). «Эволюция активно управляемых биржевых фондов» (PDF). Обзор регулирования ценных бумаг и сырьевых товаров.
  46. ^ «CFTC издает рекомендации для клиентов по COVID-19 по товарным ЭТП и фондам» (Пресс-релиз). Комиссия по торговле товарными фьючерсами. 22 мая 2020.
  47. ^ «Отчет о налоговой отчетности доверительного управляющего фонда SPDR® GOLD TRUST 2016» (PDF). Золотые акции SPDR.
  48. ^ Ферри, Рик (12 мая 2014 г.). "Замешательство на бирже". Forbes.
  49. ^ "Ключевая информация". Золотые акции SPDR.
  50. ^ «iShares Silver Trust». iShares.
  51. ^ «Стандартные акции Aberdeen Physical Palladium ETF и ETFS Physical Platinum». Standard Life Aberdeen.
  52. ^ "Абердинские стандартные физические платиновые акции ETF". Standard Life Aberdeen.
  53. ^ "Портфолио". Нефтяной фонд США.
  54. ^ Лауричелла, Том (2 ноября 2009 г.). «Золотые паевые инвестиционные фонды против золотых ETF: все зависит от цели». Журнал "Уолл Стрит. В архиве с оригинала от 9 января 2015 г.
  55. ^ Кей, Брэдли (25 августа 2009 г.). «Будущее товарных ETF». Morningstar, Inc. В архиве из оригинала 27 сентября 2011 г.
  56. ^ ЧЕН, ДЖЕЙМС (7 ноября 2019 г.). «Валютный ETF». Инвестопедия.
  57. ^ Хоффман, Дэвид (21 апреля 2008 г.). «Активные ETF, ну, менее активны; динамика торговли означает малоактивное управление». Инвестиционные новости. В архиве 9 января 2015 г. Wayback Machine
  58. ^ Келлер, Бертон (5 августа 2019 г.). «Являются ли активные ETF угрозой для паевых инвестиционных фондов?». ThinkAdvisor.
  59. ^ БОЙТ-БЕЛЫЙ, КЛЕР (5 марта 2020 г.). «Подходящее время для перехода от паевых инвестиционных фондов к ETFS». Инвестопедия.
  60. ^ ЧЕН, ДЖЕЙМС (21 июля 2020 г.). «Обратный ETF». Инвестопедия.
  61. ^ Ривз, Джефф (15 апреля 2020 г.). «10 обратных ETF на покупку». U.S. News & World Report.
  62. ^ «Обратные ETF». Fidelity Investments.
  63. ^ Кеннеди, Марк (11 марта 2020 г.). «Что нужно знать перед покупкой обратных и коротких ETF». Dotdash.
  64. ^ а б Спенс, Джон (29 мая 2006 г.). «ProFunds готовит первые ETF с кредитным плечом - ETF Investing». MarketWatch.
  65. ^ а б Божинов, Стоян (24 апреля 2015 г.). «Ребалансировка ETF с использованием заемных средств: руководство по ETFdb.com». ETFdb.com.
  66. ^ "SPXL SPXS". Direxion.
  67. ^ Макси, Дейзи (4 августа 2009 г.). «Верность - последнее предупреждение об ETF». Журнал "Уолл Стрит. В архиве из оригинала 7 марта 2015 года.
  68. ^ ЯТС, ТРИСТАН (16 апреля 2020 г.). «Анализ доходности ETF с кредитным плечом». Инвестопедия.
  69. ^ Люнг, Тим; Сиркар, Ронни (25 сентября 2014 г.). «Подразумеваемая волатильность опционов на ETF с кредитным плечом». Прикладные математические финансы. 22 (2): 162–188. Дои:10.1080 / 1350486X.2014.975825. S2CID  218146570. SSRN  2164518.
  70. ^ Ханникатт, Тревор (2 мая 2017 г.). «SEC США одобряет запрос на листинг ETF с четырехкратным кредитным плечом». Рейтер.
  71. ^ «SEC пересматривает одобрение ETF с четырехкратным кредитным плечом: источники». Рейтер. 16 мая 2017 года. В архиве с оригинала от 12 декабря 2017 г.
  72. ^ Майклс, Дэйв; Дитрих, Крис (16 мая 2017 г.). "Четырехрычажный ETF? SEC делает паузу в одобрении экзотических инвестиций". Журнал "Уолл Стрит.
  73. ^ Кирнан, Пол (25 ноября 2019 г.). «SEC переходит к пересмотру правил использования производных инструментов паевых инвестиционных фондов». Журнал "Уолл Стрит.
  74. ^ Баер, Джастин; Кирнан, Пол (30 января 2020 г.). «Продавец ETF с кредитным плечом призывает инвесторов бороться с предлагаемым регулированием». Журнал "Уолл Стрит.
  75. ^ Джонсон, Катанга (25 ноября 2019 г.). «Регулирующий орган США по ценным бумагам предлагает новые правила использования деривативов в торгуемых на бирже фондах». Рейтер.
  76. ^ Лю, Иви. «Тематические ETF инвестируют в самые горячие тенденции. Как не обгореться». www.barrons.com. Получено 10 сентября, 2020.
  77. ^ Гурдус, Лиззи (25 июля 2020 г.). «Тематические ETF очень популярны. Аналитики оценивают новинки рынка». CNBC. Получено 10 сентября, 2020.
  78. ^ «Как тематические фонды вписываются в портфель?». Советник Edge. 12 февраля 2020 г.. Получено 10 сентября, 2020.
  79. ^ а б Гастино, Гэри (2002). Руководство по биржевым фондам. Wiley. п. 32. ISBN  978-0-471-21894-4.
  80. ^ БЕРМАН, ДЭВИД (19 февраля 2017 г.). «Канадская инвестиционная идея, которая разрушила монополию паевых инвестиционных фондов». Глобус и почта.
  81. ^ Кумарианос, Джон (3 февраля 2020 г.). «ETF, не отражающие стоимость чистых активов, - это особенность, а не ошибка». Barron's.
  82. ^ Каррел, Лоуренс (9 сентября 2008 г.). ETF на долгую перспективу. Wiley. ISBN  9780470138946. ISBN  978-0-470-13894-6
  83. ^ Байот, Дженнифер (10 декабря 2004 г.). «Натан Мост умер в возрасте 90 лет; новатор инвестиционного фонда». Нью-Йорк Таймс. В архиве из оригинала от 5 ноября 2012 г.
  84. ^ Виандт, Джим; Макклатчи, Уильям (2002). Биржевые фонды. Wiley. п.82. ISBN  0-471-22513-4.
  85. ^ Фабоцци, Франк (2003). Справочник финансовых инструментов. Wiley. п. 532. ISBN  0-471-22092-2.
  86. ^ Берк, Джон (19 октября 2018 г.). "Как Стейт-стрит могла вернуть трон ЕФО".
  87. ^ МУР, РЕБЕККА (7 июня 2006 г.). «ETFs демонстрируют растущую популярность в первой половине 2005 года». План.
  88. ^ "Vanguard Total Stock Market ETF (VTI)". Группа Авангарда.
  89. ^ «Фонды облигаций iShares». Комиссия по ценным бумагам и биржам США.
  90. ^ Спенс, Джон (8 июня 2005 г.). «Зарегистрирован первый валютный ETF». MarketWatch.
  91. ^ Мартин, Нил А. (7 июля 2008 г.). «Мир в ваших руках». Журнал "Уолл Стрит.
  92. ^ Каминска, Изабелла (13 ноября 2009 г.). «Представление обеспеченных валютных ценных бумаг (обновлено)». Financial Times.
  93. ^ «Bear Stearns объявляет о запуске первого активно управляемого биржевого фонда» (Пресс-релиз). Деловой провод. 10 марта 2008 г.
  94. ^ «Bear Stearns объявляет о начале торгов первым активно управляемым биржевым фондом» (Пресс-релиз). PR Newswire. 25 марта 2008 г.
  95. ^ Джаффе, Чак (27 апреля 2008 г.). «Текущая доходность Bear Stearns (ГГГ)». Сиэтл Таймс.
  96. ^ Вайнберг, Ари И. (5 января 2015 г.). «Еще один поворотный год для ETF». Журнал "Уолл Стрит.
  97. ^ Гурдус, Лиззи (9 ноября 2019 г.). «Активы ETF выросли до рекордных 4 триллионов долларов, и ведущий отраслевой эксперт говорит, что это еще только начало.'". CNBC.
  98. ^ Хорьх, AJ (29 мая 2020 г.). «Вот почему инвесторы начали вкладывать триллионы в биржевые фонды». CNBC.
  99. ^ Грайфельд, Кэтрин; Баллентин, Клэр (17 июня 2020 г.). «Уроки кризиса заглушены на фоне бума на рынке ETF на 4 триллиона долларов». Новости Bloomberg.
  100. ^ «ЦЕНТРАЛЬНЫЙ ФОНД ЗАКРЫВАЕТ ВЫПУСК АКЦИЙ ПРИБЛИЗИТЕЛЬНО 57 МЛН. ДОЛЛАРОВ США» (PDF) (Пресс-релиз). Центральный фонд Канады. 5 марта 2008 г.
  101. ^ «Бенчмарк, UTI MF получил одобрение Sebi для золотых ETF». The Economic Times. 18 января 2007 г.
  102. ^ «Основы первичной торговли ETF и роли уполномоченных участников» (PDF). BlackRock. Март 2017 г.
  103. ^ Avellaneda, MARCO; Чжан, Стэнли (13 апреля 2011 г.). «Зависимость доходности ETF с кредитным плечом» (PDF). SIAM Журнал финансовой математики. С. 586–603. В архиве (PDF) из оригинала от 10 июня 2013 г.
  104. ^ Го, Кевин; Люн, Тим (2015). «Понимание ошибок отслеживания товарных биржевых фондов с кредитным плечом». SSRN. Коммуникации Института Филдса. 74: 39–63. arXiv:1610.09404. Дои:10.1007/978-1-4939-2733-3_2. ISBN  978-1-4939-2732-6. SSRN  2389411.
  105. ^ а б Солсбери, Ян (19 февраля 2010 г.). «В 2009 году биржевые фонды стали шире». Журнал "Уолл Стрит.
  106. ^ Солсбери, Ян (21 ноября 2008 г.). «Некоторые ETFs терпят неудачу из-за ценообразования; некоторые сделки падают ниже стоимости холдингов». Журнал "Уолл Стрит.
  107. ^ а б c d Вайнберг, Ари И. (6 декабря 2015 г.). «Стоит ли бояться ETF? ETF пугают регуляторов и инвесторов: вот опасности - реальные и предполагаемые». Журнал "Уолл Стрит. В архиве с оригинала 7 декабря 2015 года.
  108. ^ Кириленко, Андрей; Кайл, Альберт С .; Самади, Мехрдад; Тузун, Тугкан (5 мая 2014 г.), Флэш-крах: влияние высокочастотной торговли на электронный рынок (PDF), в архиве (PDF) с оригинала 2 апреля 2015 г.
  109. ^ Акерман, Эндрю; Кроуз, Сара (21 сентября 2015 г.). «SEC стремится к риску в управлении активами». Журнал "Уолл Стрит.
  110. ^ «Потенциальные проблемы финансовой стабильности, возникающие в результате последних тенденций в биржевых фондах (ETF)». Совет по финансовой стабильности. Апрель 2011 г.
  111. ^ а б «Отчет о глобальной финансовой стабильности: прочная финансовая стабильность: добираться отсюда». Международный Валютный Фонд. Апрель 2011 г.
  112. ^ Рамасвами, Шричандер (апрель 2011 г.). «Рыночные структуры и системные риски биржевых фондов. Рабочий документ 343» (PDF). Банк международных расчетов.
  113. ^ Гриль, Майкл; Ламберт, Клаудиа; Марквардт, Филипп; Ватфе, Джебран; Вайстроффер, Кристиан (ноябрь 2018 г.). «Риски контрагента и ликвидности биржевых фондов». Европейский центральный банк.
  114. ^ Харлин, Кристоф; Исели, Грегуар; Периньон, Кристоф; Йунг, Стэнли (6 июля 2014 г.). «Подверженность контрагентскому риску инвесторов в ETF». SSRN. SSRN  2462747. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  115. ^ Маккранк, Джон (28 апреля 2011 г.). «Превосходство ETF в золотых ETF вызывает опасения по поводу падения цен». Рейтер.
  116. ^ Иванов, Стою И. (июль 2011 г.). «Влияние ETF на открытие цен на золото, серебро и нефть». Журнал экономики и финансов.
  117. ^ «5 распространенных заблуждений об ETF». Инвестопедия.

дальнейшее чтение

  • Каррелл, Лоуренс. ETF в долгосрочной перспективе: что они собой представляют, как они работают и простые стратегии для успешного долгосрочного инвестирования. Wiley, 9 сентября 2008 г. ISBN  978-0-470-13894-6
  • Ферри, Ричард А. Книга ETF: все, что вам нужно знать о биржевых фондах. Wiley, 4 января 2011 г. ISBN  0-470-53746-9
  • Хамфрис, Уильям. ETF с кредитным плечом: троянский конь прошел границу правила маржи. 34 Сиэтл У.Л. Ред. 299 (31 августа 2010 г.), доступно на Обзор права Сиэтлского университета.
  • Кестерих, Рус. Стратег ETF: баланс между рисками и вознаграждением для получения превосходной прибыли. Книги о пингвинах, 29 мая 2008 г. ISBN  978-1-59184-207-1
  • Lemke, Thomas P .; Линс, Джеральд Т. и Макгуайр, У. Джон. Регулирование биржевых фондов. LexisNexis, 2015. ISBN  978-0-7698-9131-6

внешняя ссылка