Европейский центральный банк - European Central Bank

Европейский центральный банк
Логотип European Central Bank.svg
Франкфурт EZB.Nordwest-2.20141228.jpg
Сиденье
Штаб-квартираОстенде округ, Франкфурт, Германия
Координаты50 ° 06′32 ″ с.ш. 8 ° 42′12 ″ в.д. / 50,1089 ° с. Ш. 8,7034 ° в. / 50.1089; 8.7034
Учредил1 июня 1998 г. (1998-06-01)
Правление
ПрезидентКристин Лагард
Вице-президентЛуис де Гиндос
Главный экономистФилип Р. Лейн
Центральный банк
ВалютаЕвро (€)
ЕВРО (ISO 4217 )
Резервы
Курс банка0,00% (Основные операции рефинансирования)[1]
0,25% (маржинальная кредитная линия)[1]
Проценты по резервам-0,50% (Депозит)[1]
Предшествует
Интернет сайтwww.ecb.europa.Европа
Франкфурт-на-Майне, Европейский центральный банк от Alte Mainbrücke
Офис Европейского центрального банка

В Европейский центральный банк (ЕЦБ) это Центральный банк из Еврозона, а валютный союз из 19 Страны-члены ЕС которые используют евро. Создано Амстердамский договор, ЕЦБ - один из мировых важнейшие центральные банки и служит одним из семи институты Европейского Союза, закрепленные в Договор о Европейском Союзе (TEU). Акционерный капитал банка принадлежит всем 27 центральным банкам каждого государства-члена ЕС.[2] Электрический ток Президент ЕЦБ является Кристин Лагард. Головной офис в Франкфурт, Германия, банк ранее занимал Евробашня до постройки нового сиденья.

Основная цель ЕЦБ, предусмотренная статьей 2 Статута ЕЦБ,[3] заключается в поддержании ценовая стабильность в пределах Еврозона. Его основные задачи, изложенные в статье 3 Статута,[3] должны установить и реализовать денежно-кредитная политика для еврозоны, проводить валютные операции, заботиться о иностранные резервы из Европейская система центральных банков и функционирование инфраструктуры финансового рынка под TARGET2 платежная система и техническая платформа (в настоящее время разрабатывается) для расчетов по ценным бумагам в Европе (TARGET2 Ценные бумаги ). ЕЦБ в соответствии со статьей 16 своего Устава:[3] исключительное право разрешать выпуск банкноты евро. Государства-члены могут выдавать евро монеты, но сумма должна быть одобрена ЕЦБ заранее.

ЕЦБ напрямую регулируется европейским законодательством, но его структура напоминает корпоративную в том смысле, что у ЕЦБ есть акционеры и акционерный капитал. Его капитал составляет 11 миллиардов евро и принадлежит национальным центральным банкам государств-членов в качестве акционеров.[2] Первоначальный ключ распределения капитала был определен в 1998 году на основе численности населения и ВВП штатов, но ключ капитала был скорректирован.[2] Акции ЕЦБ не подлежат передаче и не могут использоваться в качестве залога.

История

Дальнейшая информация: История евро
Вим Дуйзенберг, первый президент ЕЦБ

Европейский центральный банк - это де-факто преемник Европейский валютный институт (EMI).[4] EMI была создана в начале второго этапа ЕС Экономический и валютный союз (EMU) для решения переходных вопросов государств, переходящих на евро, и подготовки к созданию ЕЦБ и Европейская система центральных банков (ESCB).[4] Сама EMI пришла на смену предыдущей Европейский фонд валютного сотрудничества (EMCF).[5]

ЕЦБ формально заменил EMI 1 июня 1998 г. Договор о Европейском Союзе (TEU, Маастрихтский договор), однако он не использовал свои полномочия до введение евро 1 января 1999 г., сигнализируя о третьем этапе ЕВС.[4] Банк был последним учреждением, необходимым для ЕВС, как указано в отчетах ЕВС. Пьер Вернер и Президент Жак Делор. Он был основан 1 июня 1998 года.[6]

Первый Президент банка был Вим Дуйзенберг, бывший президент Центральный банк Нидерландов и Европейский валютный институт.[6] В то время как Дуйзенберг был главой EMI (сменив Александр Ламфалусси Бельгии) незадолго до создания ЕЦБ,[6] французское правительство хотело Жан-Клод Трише, бывший глава Центральный банк Франции, чтобы стать первым президентом ЕЦБ.[6] Французы утверждали, что, поскольку ЕЦБ должен был располагаться в Германии, его президентом должен быть француз. Против этого выступили правительства Германии, Нидерландов и Бельгии, которые считали Дуйзенберг гарантом крепкого евро.[7] Напряженность снизилась джентльменское соглашение в котором Дуйзенберг уйдет в отставку до окончания своего мандата и будет заменен Трише.[8]

Трише сменил Дуйзенберга на посту президента в ноябре 2003 года.

Марио Драги, Президент ЕЦБ в 2011–2019 гг.

Также было напряжение по поводу Правление, при этом бывшее государство-член Соединенное Королевство требует места, даже если оно не присоединилось к единой валюте.[7] Под давлением Франции три места были предоставлены крупнейшим членам - Франции, Германии и Италии; Испания также потребовала и получила место. Несмотря на такую ​​систему назначения, правление на раннем этапе заявило о своей независимости, сопротивляясь призывам к процентным ставкам и будущим кандидатам на него.[7]

Когда был создан ЕЦБ, он охватывал Еврозона из одиннадцати членов. С тех пор Греция присоединилась в январе 2001 года, Словения в январе 2007 года, Кипр и Мальта в январе 2008 года, Словакия в январе 2009 года, Эстония в январе 2011 года, Латвия в январе 2014 года и Литва в январе 2015 года, что расширило сферу деятельности банка и расширило его состав. Управляющий совет.[5]

1 декабря 2009 года вступил в силу Лиссабонский договор, ЕЦБ в соответствии со статьей 13 TEU получил официальный статус Институт ЕС.

В сентябре 2011 года, когда немецкий кандидат в Совет управляющих и Правление, Юрген Старк, подал в отставку в знак протеста против «Программы рынка ценных бумаг» ЕЦБ, которая включала покупку ЕЦБ суверенных облигаций, шаг, который до этого считался запрещенным Соглашением ЕС. В Financial Times Deutschland назвал этот эпизод «концом ЕЦБ в том виде, в каком мы его знаем», имея в виду его до сих пор воспринимавшуюся «ястребиную» позицию в отношении инфляции и его историческую Deutsche Bundesbank влияние.[9]

1 ноября 2011 г. Марио Драги сменил Жан-Клода Трише на посту президента ЕЦБ.[10]

В апреле 2011 года ЕЦБ впервые с 2008 года повысил процентные ставки с 1% до 1,25%,[11] с дальнейшим увеличением до 1,50% в июле 2011 года.[12] Однако в 2012–2013 годах ЕЦБ резко снизил процентные ставки для стимулирования экономического роста, достигнув исторически низкого уровня 0,25% в ноябре 2013 года.[1] Вскоре после того, как ставки были снижены до 0,15%, 4 сентября 2014 года центральный банк снизил ставки на две трети с 0,15% до 0,05%.[13] Недавно процентные ставки были дополнительно снижены до 0,00%, что является самой низкой ставкой за всю историю наблюдений.[1]

В ноябре 2014 года банк переехал в новое помещение.

1 ноября 2019 г. Кристин Лагард, бывший управляющий директор Международного валютного фонда, сменил Марио Драги на посту президента.[14]

Ответ на европейский долговой кризис

Основная статья: Европейский долговой кризис

С конца 2009 года горстка государств-членов еврозоны, в основном южных регионов, перестала иметь возможность погашать свои национальные расходы, деноминированные в евро. государственный долг или для финансирования помощи проблемным финансовым секторам под их национальным контролем без помощи третьих сторон. Это так называемое Европейский долговой кризис началось после того, как новое избранное правительство Греции перестало скрывать свою истинную задолженность и бюджетный дефицит и открыто общались[нужна цитата ] неминуемая опасность грека суверенный дефолт.

Предвидя возможный суверенный дефолт в еврозоне, широкая общественность, международные и европейские институты и финансовое сообщество пересмотрели экономическую ситуацию и кредитоспособность некоторых стран-членов еврозоны, в частности южных стран. Как следствие, доходность суверенных облигаций ряда стран еврозоны начала резко расти. Это спровоцировало самореализующуюся панику на финансовых рынках: чем больше росла доходность греческих облигаций, тем более вероятен был дефолт, тем больше доходность облигаций, в свою очередь, росла.[15][16][17][18][19][20][21]

Эта паника усугубилась также из-за неспособности ЕЦБ отреагировать и вмешаться на рынки суверенных облигаций по двум причинам. Во-первых, поскольку правовая база ЕЦБ обычно запрещает покупку суверенных облигаций (статья 123. TFEU),[22] Это помешало ЕЦБ реализовать количественное смягчение как это сделали Федеральная резервная система и Банк Англии уже в 2008 году, сыгравшие важную роль в стабилизации рынков. Во-вторых, решение ЕЦБ, принятое в 2005 году, ввело минимальный кредитный рейтинг (BBB-) для всех суверенных облигаций еврозоны, которые могут использоваться в качестве обеспечения операций ЕЦБ на открытом рынке. Это означало, что если частные рейтинговые агентства понизят рейтинг суверенной облигации ниже этого порога, многие банки внезапно станут неликвидными, поскольку они потеряют доступ к операциям рефинансирования ЕЦБ. По словам бывшего члена управляющего совета ЕЦБ Афанасиос Орфанидес, это изменение в системе обеспечения ЕЦБ «посеяло семена» кризиса евро.[23]

Столкнувшись с этими нормативными ограничениями, ЕЦБ во главе с Жан-Клодом Трише в 2010 году не хотел вмешиваться, чтобы успокоить финансовые рынки. Вплоть до 6 мая 2010 года Трише официально отрицал на нескольких пресс-конференциях[24] возможность ЕЦБ заняться покупкой суверенных облигаций, хотя Греция, Португалия, Испания и Италия столкнулись с волнами кредитный рейтинг понижения и увеличения спрэда процентных ставок.

Программа рынка ценных бумаг

Программа ЕЦБ по рынкам ценных бумаг (SMP), охватывающая покупку облигаций с мая 2010 г.

10 мая 2010 г. ЕЦБ объявил[25] запуск «Программы рынка ценных бумаг» (SMP), которая включала дискреционную покупку суверенных облигаций на вторичных рынках. Как ни странно, решение было принято Управляющим советом во время телеконференции всего через три дня после обычного заседания ЕЦБ 6 мая (когда Трише все еще отрицал возможность покупки суверенных облигаций). ЕЦБ обосновал это решение необходимостью «снять серьезную напряженность на финансовых рынках». Это решение также совпало с решением лидеров ЕС от 10 мая о создании европейского механизма финансовой стабилизации, который будет служить фондом для борьбы с кризисами и защитит зону евро от будущего кризиса суверенного долга.[26]

Покупка облигаций ЕЦБ была сосредоточена в первую очередь на испанском и итальянском долге.[27] Они были предназначены для ослабления международных спекуляций против этих стран и, таким образом, предотвращения распространения греческого кризиса на другие страны еврозоны. Предполагается, что спекулятивная активность со временем снизится, а стоимость активов возрастет.

Хотя SMP действительно предполагал вливание новых денег на финансовые рынки, все вливания ЕЦБ были «стерилизованы» посредством еженедельного поглощения ликвидности. Таким образом, операция была нейтральной для общей денежной массы.[28][нужна цитата ]

Когда ЕЦБ покупает облигации у других кредиторов, таких как европейские банки, ЕЦБ не раскрывает цены сделок. Кредиторы получают прибыль от сделок с облигациями, продаваемыми по ценам, превышающим рыночные котировки.

По состоянию на 18 июня 2012 года ЕЦБ в общей сложности потратил 212,1 млрд евро (2,2% ВВП еврозоны) на покупку облигаций, покрывающих прямой долг, в рамках Программы рынков ценных бумаг.[29] Как ни странно, ЕЦБ получил значительную прибыль от SMP, которая была в значительной степени перераспределена среди стран еврозоны.[30][31] В 2013 г. Еврогруппа решили вернуть эту прибыль Греции, однако выплаты были приостановлены с 2014 по 2017 год из-за конфликта между Янис Варуфакис и министры Еврогруппы. В 2018 году Еврогруппа возобновила возврат прибыли. Однако несколько НПО жаловались, что значительная часть прибыли ЕЦБ никогда не будет возвращена Греции.[32]

Реакция на ирландский банковский кризис

В ноябре 2010 года стало ясно, что Ирландия не сможет позволить себе выручить свои обанкротившиеся банки, и Англо-ирландский банк в частности, для чего требовалось около 30 миллиардов евро - сумму, которую правительство, очевидно, не могло занять на финансовых рынках, когда доходность его облигаций взлетела до сопоставимого уровня с греческими облигациями. Вместо этого правительство выпустило «простой вексель» (долговую расписку) на 31 млрд евро компании Anglo, который оно национализировало. В свою очередь, банк предоставил вексель в качестве обеспечения Центральный банк Ирландии, чтобы он мог получить доступ к экстренной помощи с ликвидностью (ELA). Таким образом, Anglo смогла выплатить долг держателям облигаций. Операция стала очень спорной, так как она в основном сдвинута частными долги Anglo в на баланс правительства.

Позже стало ясно, что ЕЦБ сыграл ключевую роль в обеспечении того, чтобы ирландское правительство не допустило дефолта Anglo по своим долгам, чтобы избежать рисков финансовой нестабильности. 15 октября и 6 ноября 2010 г. президент ЕЦБ Жан-Клод Трише отправил два секретных письма[33] Министру финансов Ирландии, который, по сути, проинформировал ирландское правительство о возможной приостановке кредитных линий ELA, если только правительство не запросило программу финансовой помощи для Еврогруппа при условии дальнейших реформ и бюджетной консолидации. В течение 2012 и 2013 годов ЕЦБ неоднократно настаивал на том, чтобы вексель был полностью погашен, и отклонял предложение правительства об обмене векселей на долгосрочную (и менее дорогостоящую) облигацию до февраля 2013 года.[34] Кроме того, ЕЦБ настаивал на том, чтобы реструктуризация долга (или залог ) следует применить к держателям облигаций национализированных банков, что могло бы сэкономить Ирландии 8 миллиардов евро.[35]

Короче говоря, опасаясь новой финансовой паники, ЕЦБ принял чрезвычайные меры, чтобы любой ценой избежать реструктуризации долга Ирландии, что привело к увеличению государственного долга Ирландии.[36]

Операция долгосрочного рефинансирования

Баланс ЕЦБ
Депозитный механизм ЕЦБ
Текущие счета в ЕЦБ

Вскоре после Марио Драги взял на себя председательство в ЕЦБ, 8 декабря 2011 года банк объявил о новом раунде ссуд под 1% годовых сроком на три года (36 месяцев) - Операции долгосрочного рефинансирования (LTRO).

Благодаря этой операции 523 банка привлекли 489,2 млрд евро (640 млрд долларов США). Ссуды не предлагались европейским государствам, но государственные ценные бумаги, выпущенные европейскими государствами, были бы приемлемым залогом, как и ценные бумаги с ипотечным покрытием и другие вексель имеющие достаточный рейтинг кредитных агентств. При его реализации наблюдатели были удивлены объемом выданных кредитов.[37][38][39] Безусловно, наибольшее количество 325 млрд евро был задействован банками Греции, Ирландии, Италии и Испании.[40] Таким образом ЕЦБ пытался убедиться, что у банков достаточно денег для выплаты 200 млрд евро своих собственных долгов с наступающим сроком погашения в первые три месяца 2012 года, и в то же время продолжать работать и предоставлять ссуды предприятиям, чтобы кредитный кризис не подавлял экономический рост. Он также выразил надежду, что банки потратят часть денег на покупку государственных облигаций, что существенно ослабит долговой кризис.[41]

29 февраля 2012 года ЕЦБ провел второй 36-месячный аукцион LTRO2, предоставив банкам еврозоны еще 529,5 млрд евро в виде ссуд под низкие проценты.[42] В этом втором аукционе по долгосрочному рефинансированию приняли участие 800 банков.[43] Чистое новое заимствование на февральском аукционе составило около 313 млрд евро - из 256 млрд евро существующих кредитов ЕЦБ 215 млрд евро были переведены в LTRO2.[43]

Прямые денежные операции

В июле 2012 года, в разгар возобновившихся опасений по поводу суверенных обязательств в еврозоне, Драги заявил на панельной дискуссии в Лондоне, что ЕЦБ «... готов сделать все, что нужно чтобы сохранить евро. И поверьте мне, этого будет достаточно ".[44] Это заявление привело к устойчивому снижению доходности облигаций стран еврозоны, в частности Испании, Италии и Франции.[45] В свете медленного политического прогресса в разрешении кризиса еврозоны заявление Драги было замечено как ключевой поворотный момент в судьбе еврозоны.

Вслед за выступлением Драги Управляющий совет Европейского центрального банка (ЕЦБ) 2 августа 2012 года объявил, что он «может проводить прямые операции на открытом рынке в размере, достаточном для достижения своей цели».[46] для того, чтобы «гарантировать соответствующую трансмиссию денежно-кредитной политики и единство денежно-кредитной политики». Техническая основа этих операций была сформулирована 6 сентября 2012 года, когда ЕЦБ объявил о запуске Прямые денежные операции программа (OMT).[47] В тот же день банк Программа рынков ценных бумаг (SMP) был прекращен.

Хотя продолжительность предыдущего SMP была временной,[48] ОМТ не имеет ex-ante ограничение по времени или размеру.[49] Однако активация закупок по-прежнему обусловлена ​​соблюдением странами-получателями программы корректировки ESM. На сегодняшний день ЕЦБ так и не реализовал OMT. Однако считается, что его объявление (вместе с речью «все, что потребуется») значительно способствовало стабилизации финансовых рынков и положило конец кризису суверенного долга.

Количественное смягчение

Хотя к 2014 году кризис суверенного долга был почти решен, ЕЦБ начал сталкиваться с повторным падением[50] в уровне инфляции в еврозоне, что свидетельствует о приближении экономики к дефляции. В ответ на эту угрозу ЕЦБ объявил 4 сентября 2014 года о запуске двух программ покупки облигаций: программы покупки покрытых облигаций (CBPP3) и программы ценных бумаг, обеспеченных активами (ABSPP).[51]

22 января 2015 года ЕЦБ объявил о продлении этих программ в рамках полномасштабной программы «количественного смягчения», которая также включала суверенные облигации, на сумму 60 миллиардов евро в месяц, по крайней мере, до сентября 2016 года. 9 марта 2015 года. Программа неоднократно продлевалась до 2 500 миллиардов евро и, как ожидается, продлится как минимум до конца 2018 года.[52]

8 июня 2016 года ЕЦБ добавил номинированные в евро корпоративные облигации в свой портфель покупки активов с запуском программы покупки корпоративного сектора (CSPP).[53] В рамках этой программы он провел чистую покупку корпоративных облигаций до января 2019 года на сумму около 177 миллиардов евро. В то время как программа была приостановлена ​​на 11 месяцев в январе 2019 года, ЕЦБ возобновил чистые закупки в ноябре 2019 года.[54]

Ответ на кризис COVID-19

В 2020 году ЕЦБ сформулировал ответ на COVID-19 кризис Этот ответ включал:

  • Программа чрезвычайных закупок на случай пандемии (PEPP) на сумму 1350 миллиардов евро, направленная на снижение стоимости займов и увеличение кредитования в зоне евро.
  • удержание ключевых процентных ставок на исторически низком уровне
  • увеличение суммы денег, которую банки могут занять у ЕЦБ, и облегчение им заимствования специально для предоставления ссуд тем, кто больше всего пострадал от распространения вируса
  • предложение вариантов немедленного заимствования по выгодным ставкам для платежеспособных банков для решения временных проблем с финансированием
  • временно менее строгие в отношении суммы средств или «капитала», которые банки должны держать в качестве буфера на случай трудных времен, и дают банкам большую гибкость в отношении сроков, сроков и процедур надзора.
  • реактивация линий обмена валют и расширение существующих линий обмена с центральными банками по всему миру[55]

Мандат и целевой показатель инфляции

Банкноты евро

Основная цель Европейского центрального банка, изложенная в статье 127 (1) Договор о функционировании Европейского Союза, заключается в поддержании ценовая стабильность в пределах Еврозона.[56] Совет управляющих в октябре 1998 г.[57] определила ценовую стабильность как инфляцию ниже 2%, «годовое увеличение Гармонизированного индекса потребительских цен (HICP) для зоны евро ниже 2%» и добавила, что стабильность цен »должна поддерживаться в течение среднего срок". (Гармонизированный индекс потребительских цен )[58] В отличие, например, от Соединенные Штаты Федеральная резервная система, у ЕЦБ есть только одна основная цель, но эта цель никогда не была определена в статутном праве, и цель HICP может быть названа для этого случая.

Управляющий совет подтвердил это определение в мае 2003 г. после тщательной оценки стратегии денежно-кредитной политики ЕЦБ. По этому поводу Управляющий совет пояснил, что «в погоне за ценовой стабильностью он стремится поддерживать темпы инфляции ниже, но близки к 2% в среднесрочной перспективе».[57] Все кредиты кредитным организациям должны быть обеспечены залогом в соответствии с требованиями статьи 18 Устава ЕСЦБ.[59] Разъяснение Совета управляющих не имеет юридической силы.[нужна цитата ]

Без ущерба для цели стабильности цен в Договоре также говорится, что «ЕСЦБ поддерживает общую экономическую политику в Союзе с целью содействия достижению целей Союза».[60]

Экономисты в целом поддерживают целевой показатель инфляции в 2%, но расходятся во мнениях по вопросам обеспечения занятости и воздействия на окружающую среду.[61]

Задачи

Для выполнения своей основной миссии в задачи ЕЦБ входят:

  • Определение и реализация денежно-кредитная политика[62]
  • Управление валютные операции
  • Обслуживание платежной системы для обеспечения бесперебойной работы инфраструктуры финансового рынка в рамках платежной системы TARGET2[63] и в настоящее время разрабатывается техническая платформа для расчетов по ценным бумагам в Европе (TARGET2 Ценные бумаги ).
  • Консультативная роль: По закону заключение ЕЦБ требуется по любому национальному законодательству или законодательству ЕС, которое входит в компетенцию ЕЦБ.
  • Сбор и создание статистика
  • Международное сотрудничество
  • Выпуск банкнот: ЕЦБ обладает исключительным правом разрешить выпуск банкноты евро. Государства-члены могут выдавать евро монеты, но сумма должна быть одобрена ЕЦБ заранее (после введения евро ЕЦБ также имел исключительное право на выпуск монет).[63]
  • Финансовая стабильность и пруденциальная политика
  • Банковский надзор: с 2013 года на ЕЦБ возложен надзор за системно значимыми банками.

Инструменты денежно-кредитной политики

Основным инструментом денежно-кредитной политики Европейского центрального банка являются обеспеченные займы или соглашения репо.[64] Эти инструменты также используются в США. Федеральный резервный банк, но ФРС делает больше прямых покупок финансовых активов, чем его европейский коллега.[65] Обеспечение, используемое ЕЦБ, обычно представляет собой высококачественный долг государственного и частного секторов.[64]

Критерии определения «высокого качества» государственного долга были предварительными условиями для членства в Европейском союзе: общий долг не должен быть слишком большим по сравнению, например, с валовым внутренним продуктом, а дефицит в каждом конкретном году не должен становиться слишком большим.[28] Хотя эти критерии довольно просты, ряд методов бухгалтерского учета может скрыть основную реальность финансовой платежеспособности - или ее отсутствие.[28]

В центральный банк, привилегированный статус центрального банка заключается в том, что он может зарабатывать столько денег, сколько сочтет нужным.[66] в Федеральный резервный банк США Федеральная резервная система покупает активы: как правило, облигации, выпущенные федеральным правительством.[66] Ограничений по облигациям, которые он может купить, нет, и один из инструментов, имеющихся в его распоряжении во время финансового кризиса, - это принятие таких чрезвычайных мер, как покупка крупных сумм активов, таких как вексель.[66] Целью таких операций является обеспечение наличия достаточной ликвидности для функционирования финансовой системы.[66]

Регулирующая зависимость от кредитных рейтингов

Аналитические центры, такие как Всемирный пенсионный совет, также утверждали, что европейские законодатели несколько догматично настаивали на принятии Базель II рекомендации, принятые в 2005 году, перенесены в законодательство Европейского Союза через Директива о требованиях к капиталу (CRD), действует с 2008 года. По сути, они вынудили европейские банки и, что более важно, сам Европейский центральный банк (например, при оценке платежеспособность финансовых учреждений) больше, чем когда-либо, полагаться на стандартизированные оценки риск кредита продается двумя неевропейскими частными агентствами: Moody's и S&P.

Разница с Федеральной резервной системой США

В Соединенных Штатах Федеральная резервная система покупает казначейские ценные бумаги с целью вливания ликвидности в экономику. В Евросистема, с другой стороны, использует другой метод. Около 1500 соответствующих банков могут подавать заявки на краткосрочные торги. договоры репо от двух недель до трех месяцев.[67]

Фактически банки занимают деньги и должны их вернуть; короткие сроки позволяют постоянно корректировать процентные ставки. Когда наступит срок погашения нот репо, банки-участники снова подадут заявку. Увеличение количества нот, выставленных на аукционе, позволяет повысить ликвидность экономики. Уменьшение имеет обратный эффект. Контракты отражаются на стороне активов баланса Европейского центрального банка, а полученные в результате депозиты в банках-членах отражаются как обязательства. С точки зрения непрофессионала, ответственность центрального банка - это деньги, а увеличение депозитов в банках-членах, учитываемых центральным банком в качестве пассивов, означает, что больше денег было вложено в экономику.[а]

Чтобы иметь право на участие в аукционах, банки должны иметь возможность предоставить подтверждение соответствующего обеспечения в виде ссуд другим организациям. Это может быть государственный долг государств-членов, но также принимается довольно широкий спектр ценных бумаг частных банков.[68] Достаточно строгие требования к членству в Европейском Союзе, особенно в отношении суверенный долг в процентах от валового внутреннего продукта каждого государства-члена, предназначены для обеспечения того, чтобы активы, предлагаемые банку в качестве обеспечения, были, по крайней мере теоретически, одинаково хорошими и одинаково защищены от риска инфляции.[68]

Организация

ЕЦБ имеет четыре директивных органа, которые принимают все решения с целью выполнения мандата ЕЦБ:

  • Исполнительный совет,
  • Совет управляющих,
  • Генеральный совет и
  • Наблюдательный совет.

Органы принятия решений

Правление

Жан-Клод Трише, второй президент Европейского центрального банка

В Правление отвечает за реализацию денежно-кредитной политики (определяемой Управляющим советом) и повседневное управление банком.[69] Он может принимать решения для национальных центральных банков, а также может осуществлять полномочия, делегированные ему Управляющим советом.[69] На членов Исполнительного совета Президент ЕЦБ возлагает ряд обязанностей.[70] Исполнительный совет обычно собирается каждый вторник.

В его состав входит Президент Банка (в настоящее время Кристин Лагард ), вице-президент (в настоящее время Луис де Гиндос ) и четыре других члена.[69] Все они назначены[кем? ] на восемь лет без права продления.[69] Член Исполнительного совета ЕЦБ назначается «из числа лиц с признанным авторитетом и профессионального опыта в денежно-кредитных или банковских вопросах по общему согласию правительств государств-членов на уровне глав государств или правительств по рекомендации правительства. Совет после консультаций с Европейским парламентом и Управляющим советом ЕЦБ ».[71]

Хосе Мануэль Гонсалес-Парамо, являющийся испанским членом Исполнительного совета с июня 2004 года, должен был покинуть совет в начале июня 2012 года, но по состоянию на конец мая никто не назвал замену.[72] Испанцы назначили уроженца Барселоны Антонио Саинса де Викунья - ветерана ЕЦБ, возглавляющего его юридический отдел - на замену Гонсалес-Парамо еще в январе 2012 года, но альтернативы из Люксембурга, Финляндии и Словении были выдвинуты, и к маю решение не было принято. .[73] После долгой политической борьбы и задержек из-за протеста Европейского парламента по поводу отсутствия гендерного баланса в ЕЦБ,[74] Люксембург Ив Мерш был назначен на замену Гонсалес-Парамо.[75]

В декабре 2020 г. Фрэнк Элдерсон удастся Ив Мерш в правлении ЕЦБ.[76][77]

Управляющий совет

В Управляющий совет является основным органом принятия решений Евросистема.[78] В его состав входят члены Исполнительного совета (всего шесть) и управляющие национальных центральных банков стран зоны евро (19 по состоянию на 2015 год).

С января 2015 года ЕЦБ публикует на своем веб-сайте резюме обсуждений в Совете управляющих («отчеты»).[79] Эти публикации стали частичным ответом на повторяющуюся критику непрозрачности ЕЦБ.[80] Однако, в отличие от других центральных банков, ЕЦБ по-прежнему не раскрывает отдельные отчеты о голосовании управляющих, заседающих в его Совете.

Члены Управляющего совета (по состоянию на январь 2020 г.)[81]
ИмяРольСрок полномочий
ПравлениеФранция Кристин ЛагардПрезидент1 ноября 2019 г.31 октября 2027 г.
Испания Луис де ГиндосВице-президент1 июня 2018 г.31 мая 2026 г.
Италия Фабио ПанеттаЧлен правления1 января 2020 г.31 декабря 2027 г.
Республика Ирландия Филип Р. ЛейнЧлен правления
Главный экономист		1 июня 2019 г.31 мая 2027 г.
Люксембург Ив МершЧлен правления15 декабря 2012 г.14 декабря 2020 г.
Германия Изабель ШнабельЧлен правления1 января 2020 г.31 декабря 2027 г.
Национальные губернаторыИспания Пабло Эрнандес де Кос11 июн 201810 июня 2024 г.
Германия Йенс Вайдманн1 мая 2011 г.31 апреля 2027 г.
Бельгия Пьер Вунш2 января 2019 г.Январь 2024 г.
Греция Яннис СтоурнарасИюнь 2020 г.Июнь 2026 г.
Франция Франсуа Вильруа де Гальо1 ноября 2015 г.Ноябрь 2021 г.
Люксембург Гастон Райнеш [де ]Январь 2013Январь 2026 г.
Австрия Роберт Хольцманн1 сентября 2019 г.31 августа 2025 г.
Словакия Петр Казимир1 июня 2019 г.1 июня 2025 г.
Литва Витас Василяускас [де ]6 апреля 2011 г.Апрель 2021 г.
Финляндия Олли Рен12 июля 2018 г.12 июля 2025 г.
Португалия Марио СентеноИюль 2020Июнь 2025 г.
Мальта Марио Велла1 июля 2016 г.30 июня 2021 г.
Словения Боштьян Васле1 января 2019 г.31 декабря 2024 г.
Эстония Мадис МюллерИюнь 2019Июнь 2026 г.
Латвия Мартиньш Казакш21 декабря 2019 г.21 декабря 2025 г.
Нидерланды Клаас узел1 июля 2011 г.Май 2025 г.
Италия Игнацио Виско1 ноября 2011 г.Ноябрь 2023 г.
КипрКонстантинос Геродоту11 апреля 2019 г.Апрель 2024 г.
Республика Ирландия Габриэль Махлуф1 сентября 2019 г.1 сентября 2026 г.

Генеральный Совет

Генеральный совет - это орган, занимающийся переходными вопросами введения евро, например, установлением обменных курсов валют, заменяемых евро (продолжение задач бывшего EMI).[69] Он будет существовать до тех пор, пока все страны-члены ЕС не перейдут на евро, после чего он будет распущен.[69] Он состоит из президента и вице-президента вместе с управляющие всех национальных центральных банков ЕС.[82][83]

Наблюдательный совет

Наблюдательный совет собирается два раза в месяц для обсуждения, планирования и выполнения надзорных задач ЕЦБ.[84] Он предлагает проекты решений Совету управляющих в соответствии с процедурой отсутствия возражений. В его состав входят председатель (назначается на пятилетний срок без права продления), заместитель председателя (выбирается из числа членов Исполнительного совета ЕЦБ), четыре представителя ЕЦБ и представители национальных надзорных органов. Если национальный надзорный орган, назначенный государством-членом, не является национальным центральным банком (НЦБ), представителя компетентного органа может сопровождать представитель его НЦБ. В таких случаях представители вместе считаются одним членом для целей процедуры голосования.[84]

В его состав также входит Руководящий комитет, который поддерживает деятельность Наблюдательного совета и готовит заседания Совета. В его состав входят председатель наблюдательного совета, заместитель председателя наблюдательного совета, один представитель ЕЦБ и пять представителей национальных органов надзора. Пять представителей национальных надзорных органов назначаются Наблюдательным советом на один год на основе системы ротации, которая обеспечивает справедливое представительство стран.[84]

Состав Наблюдательного совета ЕЦБ[85]
ИмяРоль
Италия Андреа ЭнриаСтул
Люксембург Ив МершЗаместитель председателя
Финляндия Пентти ХаккарайненПредставитель ЕЦБ
Франция Эдуард Фернандес-БоллоПредставитель ЕЦБ
Швеция Керстин аф ЙохникПредставитель ЕЦБ
Соединенные Штаты Элизабет МакКолПредставитель ЕЦБ

Подписка на капитал

Евросоюз
Флаг Europe.svg
Эта статья является частью серии статей о
политика и правительство
Европейский Союз
Флаг Europe.svg Портал Европейского Союза

ЕЦБ напрямую регулируется европейским законодательством, но его структура напоминает корпоративную в том смысле, что у ЕЦБ есть акционеры и акционерный капитал. Его первоначальный капитал должен был составлять 5 млрд евро.[86] и первоначальный ключ распределения капитала был определен в 1998 году на основе численности населения и ВВП стран-членов,[2][87] но ключ регулируемый.[88] НЦБ еврозоны должны были полностью оплатить подписку на капитал ЕЦБ. НЦБ стран, не участвующих в программе, должны были внести 7% своих подписок на капитал ЕЦБ в качестве вклада в операционные расходы ЕЦБ. В результате ЕЦБ получил первоначальный капитал в размере чуть менее 4 миллиардов евро.[нужна цитата ] Капитал принадлежит национальным центральным банкам государств-членов в качестве акционеров. Акции ЕЦБ не подлежат передаче и не могут использоваться в качестве залога.[89] НКО являются единственными подписчиками и держателями капитала ЕЦБ.

Сегодня капитал ЕЦБ составляет около 11 миллиардов евро, который принадлежит национальным центральным банкам государств-членов в качестве акционеров.[2] Доли НКО в этом капитале рассчитываются с использованием ключа капитала, который отражает долю соответствующего члена в общей численности населения и валовом внутреннем продукте ЕС. ЕЦБ корректирует акции каждые пять лет и всякий раз, когда меняется количество участвующих НКО. Корректировка производится на основании данных, предоставленных Европейской комиссией.

Все национальные центральные банки (НЦБ), которые владеют долей капитала ЕЦБ по состоянию на 1 февраля 2020 года, перечислены ниже. НКО, не входящие в еврозону, обязаны выплачивать лишь очень небольшой процент своего подписного капитала, который составляет различные величины общего оплаченного капитала для еврозоны и неевропейской зоны.[2]

NCBКапитальный ключ (%)Оплаченный капитал (€)
Национальный банк Бельгии2.9630276,290,916.71
Deutsche Bundesbank21.43941,999,160,134.91
Банк Эстонии0.229121,362,892.01
Центральный банк Ирландии1.3772128,419,794.29
Банк Греции2.0117187,585,027.73
Банк Испании9.6981904,318,913.05
Банк Франции16.61081,548,907,579.93
Банк Италии13.81651,288,347,435.28
Центральный банк Кипра0.175016,318,228.29
Банк Латвии0.316929,549,980.26
Банк Литвы0.470743,891,371.75
Центральный банк Люксембурга0.267924,980,876.34
Центральный банк Мальты0.08537,953,970.70
De Nederlandsche Bank4.7662444,433,941.0
Oesterreichische Nationalbank2.3804221,965,203.55
Banco de Portugal1.9035177,495,700.29
Банк Словении0.391636,515,532.56
Национальный банк Словакии0.931486,850,273.32
Банк Финляндии1.4939136,005,388.82
Общий81.32867,583,649,493.38
Неевропейская зона:
Болгарский национальный банк0.98323,991,180.11
Чешский национальный банк1.87947,629,194.36
Национальный банк Дании1.75917,140,851.23
Хорватский национальный банк0.65952,677,159.56
Венгерский национальный банк1.54886,287,164.11
Национальный банк Польши6.033524,492,255.06
Национальный банк Румынии2.828911,483,573.44
Sveriges Riksbank2.979012,092,886.02
Общий18.671475,794,263.89

Резервы

Помимо подписки на капитал, НЦБ стран-членов, входящих в зону евро, предоставили ЕЦБ иностранные резервные активы, эквивалентные примерно 40 млрд евро. Взносы каждого НЦБ пропорциональны его доле в подписном капитале ЕЦБ, тогда как взамен каждый НЦБ кредитует ЕЦБ с требованием в евро, эквивалентным его взносу. 15% взносов было сделано золотом, а остальные 85% - долларами США и фунтами стерлингов Великобритании.[нужна цитата ]

Языки

Внутренним рабочим языком ЕЦБ, как правило, является английский, и пресс-конференции обычно проводятся на английском языке. Внешняя коммуникация осуществляется гибко: английский язык является предпочтительным (хотя и не исключительно) для общения внутри ЕСЦБ (то есть с другими центральными банками) и с финансовыми рынками; общение с другими национальными органами и гражданами ЕС обычно осуществляется на их соответствующем языке, но веб-сайт ЕЦБ преимущественно английский; официальные документы, такие как Годовой отчет, на официальных языках ЕС.[90][91]

Независимость

Европейский центральный банк (и, соответственно, Евросистема) часто рассматривается как «самый независимый центральный банк в мире».[92][93][94][95] В общих чертах это означает, что задачи и политики Евросистемы могут обсуждаться, разрабатываться, решаться и осуществляться в полной автономии, без давления или необходимости в инструкциях со стороны какого-либо внешнего органа. Основное оправдание независимости ЕЦБ заключается в том, что такая институциональная структура способствует поддержанию стабильности цен.[96][97]

На практике независимость ЕЦБ основана на четырех ключевых принципах:[98]

  • Операционная и юридическая независимость: ЕЦБ обладает всеми необходимыми полномочиями для достижения своего мандата на стабильность цен[нужна цитата ] и тем самым может управлять денежно-кредитной политикой в ​​полной автономии и с высокой степенью свободы действий. Совет управляющих ЕЦБ проводит заседания с высокой степенью секретности, поскольку отдельные отчеты о голосовании не раскрываются общественности (что вызывает подозрения, что члены Совета управляющих голосуют по национальному принципу.[99][100]) В дополнение к решениям по денежно-кредитной политике, ЕЦБ имеет право издавать юридически обязательные постановления в пределах своей компетенции, и, если выполняются условия, изложенные в законе Союза, он может налагать санкции на участников, не соблюдающих требования, если они нарушают требования закона, прямо изложенные в применимые правила Союза. Правосубъектность ЕЦБ также позволяет ЕЦБ заключать международно-правовые соглашения независимо от других институтов ЕС и участвовать в судебных разбирательствах. Наконец, ЕЦБ может организовать свою внутреннюю структуру по своему усмотрению.
  • Личная независимость: Полномочия членов совета директоров ЕЦБ намеренно очень долгие (8 лет), а управляющие национальных центральных банков имеют минимальный возобновляемый срок полномочий в пять лет.[96] Кроме того, члены правления ЕЦБ в значительной степени защищены от судебных разбирательств.[101] Действительно, решение об отстранении от должности может принимать только Суд Европейского Союза (CJEU) по запросу Управляющего совета или Исполнительного совета ЕЦБ (т.е. самого ЕЦБ). Такое решение возможно только в случае недееспособности или серьезного проступка. Национальные управляющие национальных центральных банков Евросистемы могут быть уволены в соответствии с национальным законодательством (с возможностью обжалования) в случае, если они больше не могут выполнять свои функции или виновны в серьезном проступке.
  • финансовая независимость: ЕЦБ - единственный орган в ЕС, устав которого гарантирует бюджетную независимость за счет собственных ресурсов и доходов. ЕЦБ использует свою собственную прибыль, полученную в результате операций денежно-кредитной политики, и не может быть технически неплатежеспособным. Финансовая независимость ЕЦБ усиливает его политическую независимость. Поскольку ЕЦБ не требует внешнего финансирования и симметрично ему запрещено прямое финансирование государственных учреждений, это защищает его от потенциального давления со стороны государственных органов.
  • Политическая независимость: Институты и органы Сообщества, а также правительства государств-членов не могут пытаться влиять на членов директивных органов ЕЦБ или НКО при выполнении ими своих задач. Симметрично, институты ЕС и национальные правительства обязаны согласно договорам уважать независимость ЕЦБ. Именно последнее является предметом многочисленных споров.

Демократическая ответственность

В обмен на высокую степень независимости и усмотрения ЕЦБ подотчетен Европейский парламент (и в меньшей степени Европейской аудиторской палатой, Европейским омбудсменом и Судом ЕС (CJEU)). Хотя между Европейским парламентом и ЕЦБ не существует межведомственного соглашения, регулирующего систему подотчетности ЕЦБ, оно было основано на резолюции Европейского парламента, принятой в 1998 году.[102] который затем был неофициально согласован с ЕЦБ и включен в регламент парламента.[103]

Система подотчетности включает пять основных механизмов:[104]

  • Годовой отчет: ЕЦБ обязан публиковать отчеты о своей деятельности и направлять свой годовой отчет в Европейский парламент , то Европейская комиссия , то Совет Европейского Союза и Европейский Совет .[105] В свою очередь, Европейский парламент оценивает прошлую деятельность ЕЦБ в своем годовом отчете о Европейском центральном банке (который, по сути, представляет собой необязательный перечень резолюций).
  • Ежеквартальные слушания: то Комитет по экономическим и валютным вопросам Европейского парламента ежеквартально организует слушания («Валютный диалог») с ЕЦБ,[106] разрешение членам парламента задавать устные вопросы президенту ЕЦБ.
  • Парламентские вопросы: все члены Европейского парламента имеют право задавать письменные вопросы[107] президенту ЕЦБ. Президент ЕЦБ даст письменный ответ примерно через 6 недель.
  • Назначения: С Европейским парламентом проводятся консультации в процессе назначения членов исполнительного совета ЕЦБ.[108]
  • Судебное производство: Правосубъектность ЕЦБ позволяет гражданскому обществу или государственным учреждениям подавать жалобы на ЕЦБ в Суд ЕС.

В 2013 году между ЕЦБ и Европейским парламентом было достигнуто межведомственное соглашение в контексте создания ЕЦБ надзора за банковской деятельностью. Это соглашение предоставляет Европейскому парламенту более широкие полномочия, чем установившаяся практика в отношении денежно-кредитной политики деятельности ЕЦБ. Например, согласно соглашению, парламент может наложить вето на назначение председателя и заместителя председателя наблюдательного совета ЕЦБ и может одобрить отстранение от должности по запросу ЕЦБ.[109]

Прозрачность

В дополнение к своей независимости, ЕЦБ подчиняется ограниченным обязательствам по обеспечению прозрачности в отличие от стандартов институтов ЕС и других крупных центральных банков. Действительно, как указывает Transparency International, «В договорах устанавливается прозрачность и открытость в качестве принципов ЕС и его институтов. Однако они предоставляют ЕЦБ частичное освобождение от этих принципов. Согласно статье 15 (3) TFEU, ЕЦБ связан прозрачностью ЕС. принципы «только при выполнении [своих] административных задач» (исключение - которое оставляет термин «административные задачи» неопределенным - в равной степени применяется к Суду Европейского Союза и к Европейскому инвестиционному банку) ».[110]

На практике есть несколько конкретных примеров, когда ЕЦБ менее прозрачен, чем другие институты:

  • Тайна голосования : в то время как другие центральные банки публикуют протоколы голосования лиц, принимающих решения, решения Управляющего совета ЕЦБ принимаются по своему усмотрению. С 2014 года ЕЦБ публикует «отчеты» о заседаниях по денежно-кредитной политике,[111] но они остаются довольно расплывчатыми и не включают отдельные голоса.
  • Доступ к документам : Обязательство органов ЕС по обеспечению свободного доступа к документам после 30-летнего эмбарго распространяется на ЕЦБ. Однако в соответствии с Правилами процедуры ЕЦБ Управляющий совет может принять решение о сохранении секретности отдельных документов за пределами 30-летнего периода.
  • Раскрытие ценных бумаг: ЕЦБ менее прозрачен, чем ФРС, когда дело доходит до раскрытия списка ценных бумаг, находящихся на его балансе в рамках операций денежно-кредитной политики, таких как QE.[112]

Место расположения

Основная статья: Офис Европейского центрального банка
Новая штаб-квартира ЕЦБ, открывшаяся в 2014 году.

Банк расположен в Остенде (Ист-Энд), Франкфурт-на-Майне. Город является крупнейшим финансовым центром в Еврозона и местонахождение банка в нем фиксируется Амстердамский договор.[113] В 2014 году банк переехал в новую специально построенную штаб-квартиру, спроектированную венским архитектурным бюро. Coop Himmelbau.[114] Здание имеет высоту около 180 метров (591 фут) и будет сопровождаться другими второстепенными зданиями на благоустроенной территории на территории бывший оптовый рынок в восточной части Франкфурта-на-Майне. Основное строительство на общей площади 120 000 м² началось в октябре 2008 года.[114][115] Ожидалось, что это здание станет архитектурным символом Европы. Хотя он был разработан для размещения вдвое большего числа сотрудников, работающих в бывшем Евробашня,[116] это здание было сохранено за ЕЦБ, поскольку требовалось больше места, поскольку он взял на себя ответственность за банковский надзор.[117]

Дебаты вокруг ЕЦБ

Дебаты о независимости ЕЦБ

Аргументы в пользу этой независимости

Дебаты о независимости ЕЦБ берут свое начало на подготовительных этапах строительства ЕВС. Правительство Германии согласилось действовать при соблюдении определенных важнейших гарантий, таких как Европейский центральный банк, независимый от национальных правительств и защищенный от политического давления по образцу центрального банка Германии. Французское правительство, со своей стороны, опасалось, что эта независимость будет означать, что у политиков больше не будет места для маневра в этом процессе. Затем был достигнут компромисс, установив регулярный диалог между ЕЦБ и Советом министров финансов еврозоны, Eurogroupe.

Модель основания ЕЦБ, за которую выступает правительство Германии, объясняется в статье, опубликованной в 1983 году двумя экономистами, Робертом Барро и Дэвидом Гордоном.[118] По их мнению, лучший способ борьбы с инфляционным уклоном - это доверие к центральным банкам. Это доверие было бы тем более важным, если бы центральные банки были независимыми, так что решения не «загрязнялись» политикой. Таким образом, для экономистов центральные банки должны преследовать только одну цель: поддерживать низкий уровень инфляции. Чтобы эта система работала, необходимо было бы предположить, что проводимая таким образом денежно-кредитная политика не окажет никакого влияния на реальную экономику.

После этой публикации часто считалось, что независимое учреждение по управлению денежно-кредитной политикой может помочь ограничить хроническую инфляцию. Эта модель была обобщена в различных вариациях на национальном уровне, прежде чем была принята на европейском уровне.[119]

Первоначальный европейский проект, по замыслу отцов-основателей, не привлекал страсти и расположения европейских народов. И это правильно. Этот проект открыто продумывается на чисто технические темы, которые мало или не интересуют общественное мнение. В результате отцы-основатели надеялись, что экономическая и этическая рациональность может быть реализована во всей полноте без политических, идеологических или исторических препятствий. Именно с этим рациональным мессианизмом всегда боролись левые радикалы.[120] Более того, этот проект представлен как наследник Просвещения и Разума, правления прав человека, модернистского и волюнтаристского проекта, восходящего к традициям 18 века.[121] При таком порядке вещей независимость ЕЦБ, позволяющая рационально управлять денежно-кредитными анкетами вне политической игры, является благословением для сторонников этой доктрины. Для них трудно, если не невозможно, представить себе демократизацию ЕЦБ, предоставив ему долю политического контроля в его работе, не искажая «Европейский проект», эту библию, эту уникальную политическую причину, которая руководила профессионалами в Европа на протяжении поколений.

В этой же идее мы можем найти в «Европейском проекте» кантовскую традицию с моделью успешного подчинения политической власти закону, ведущей к тому, что Хабермас называет «цивилизующей силой демократической легализации». Эта хаберматская теория снова заставляет нас изолировать наднациональные институты от политических игр. Действительно, для Хабермаса европейская политика, как и национальная политика в этом отношении, считает невозможным определить ОДИН унифицированный народ, но в лучшем случае множественный народ, находящийся в постоянной оппозиции, каждый компонент против другого. Для этого автора суверенитет народа иллюзорен, как и концепция «правительства народа». Он предпочитает поиск широкого консенсуса, узаконенного большинством демократически избранных представителей народа.[122] Этим объясняется его стремление отвлечь влияние народных эмоций от технических институтов, таких как ЕЦБ.

Аргументы против слишком большой независимости

Независимость, которая была бы источником дефицита демократии.

Демистифицировать независимость центральных банков : По словам Кристофера Адольфа (2009),[123] предполагаемый нейтралитет центральных банков - это всего лишь юридическая прикрытие, а не бесспорный факт. Чтобы достичь этого, автор анализирует профессиональную карьеру руководителей центральных банков и отражает их в принятии ими соответствующих денежных решений. Чтобы объяснить результаты своего анализа, он использует "основным агентом"теория.[124] Чтобы объяснить, что для создания нового объекта нужен делегатор или главный (в данном случае главы государств или правительств еврозоны) и делегат или агент (в данном случае ЕЦБ). В своей иллюстрации он описывает финансовое сообщество как "принцип тени"[123] что влияет на выбор руководителей центральных банков, тем самым указывая на то, что центральные банки действительно действуют как интерфейсы между финансовым миром и государствами. Поэтому неудивительно, по-прежнему по мнению автора, восстановление их влияния и предпочтений при назначении руководителей центральных банков, которые считались консервативными, нейтральными и беспристрастными в соответствии с моделью Независимый центральный банк (ICB),[125] который устраняет этот знаменитый "временная несогласованность ".[123] У центральных банкиров была профессиональная жизнь до прихода в центральный банк, и их карьера, скорее всего, продолжится после их пребывания в должности. В конечном итоге они люди. Таким образом, по мнению автора, руководители центральных банков имеют собственные интересы, основанные на их прошлой карьере и ожиданиях после вступления в ЕЦБ, и пытаются послать сообщения своим будущим потенциальным работодателям.

Кризис: возможность навязать свою волю и расширить свои полномочия :

– Его участие в тройка : Благодаря трем факторам, объясняющим его независимость, ЕЦБ воспользовался этим кризисом для реализации, посредством своего участия в тройке, знаменитых структурных реформ в государствах-членах, направленных на повышение гибкости различных рынков, особенно рынка труда. , которые все еще считаются слишком жесткими в ордолиберальная концепция.[126]

- Макро-пруденциальный надзор : В то же время, воспользовавшись реформой системы финансового надзора, Франкфуртский банк получил новые обязанности, такие как макропруденциальный надзор, другими словами, надзор за предоставлением финансовых услуг.[127]

-Возьмите на себя смелость со своим мандатом спасти евро : Как это ни парадоксально, кризис подорвал ордолиберальный дискурс ЕЦБ, «потому что некоторые из его инструментов, которые ему пришлось применять, значительно отклонялись от его принципов. Затем он интерпретировал парадигму достаточно гибко, чтобы приспособить свою первоначальную репутацию к этим новым экономическим условиям. был вынужден сделать это в качестве крайней меры, чтобы спасти свой единственный смысл существования: евро. Таким образом, Independent была вынуждена действовать прагматично, отступив от духа своего устава, что неприемлемо для самых стойких сторонников ордолиберализма, который приведет к отставке двух немецких лидеров, присутствующих в ЕЦБ: управляющего Бундесбанком Йенса ВЕЙДМАНН[128] и член Исполнительного совета ЕЦБ Юрген СТАРК.[129]

– Регулирование финансовой системы : Делегирование этой новой функции ЕЦБ было осуществлено с большой простотой и с согласия европейских лидеров, потому что ни Комиссия, ни государства-члены на самом деле не хотели осуществлять мониторинг финансовых злоупотреблений во всем регионе. Другими словами, в случае нового финансового кризиса ЕЦБ станет идеальным козлом отпущения.[130]

- Захват политики обменного курса : Событием, которое в наибольшей степени отметит окончательную политизацию ЕЦБ, конечно же, операция, начатая в январе 2015 года: количественное смягчение (QE) операция. Действительно, евро является переоцененной валютой на мировых рынках по отношению к доллару, и еврозона находится под угрозой дефляции. Кроме того, государства-члены оказались в большой задолженности, отчасти из-за спасения своих национальных банков. ЕЦБ, как страж стабильности еврозоны, принимает решение постепенно выкупить государственный долг государств-членов на сумму более 1 100 миллиардов евро. Таким образом, деньги возвращаются в экономику, евро значительно обесценивается, цены растут, риск дефляции устраняется, а государства-члены сокращают свои долги. Однако ЕЦБ только что дал себе право руководить валютной политикой еврозоны без того, чтобы это было предоставлено Договорами или с одобрения европейских лидеров, и без того, чтобы общественное мнение или общественная арена об этом знали.[126]

В заключение, для тех, кто выступает за рамки независимости ЕЦБ, существует явная концентрация полномочий. В свете этих фактов становится ясно, что ЕЦБ больше не является простым защитником денежно-кредитной стабильности в зоне евро, а в ходе кризиса превратился в "мультикомпетентный экономический игрок, легко справляющийся с этой ролью, которую никто, особенно агностические правительства стран-членов евро, кажется, не собирается бросать вызов".[126] Этот новый политический суперактор, захвативший многие сферы компетенции и очень сильный влияние в экономической сфере в широком смысле (экономика, финансы, бюджет ...). Этот новый политический супергерой больше не может действовать в одиночку и отказываться от контрсилы, единосущной нашим либеральным демократическим странам.[131] Действительно, статус независимости, которым ЕЦБ пользуется по сути, не должен освобождать его от реальной ответственности в отношении демократического процесса.

Аргументы в пользу встречной силы

После кризиса в зоне евро было выдвинуто несколько предложений по уравновешивающей силе, чтобы справиться с критикой дефицита демократии. Для немецкого экономиста Германа Иссинга (2001) ЕЦБ как демократическая обязанность и должен быть более прозрачным. По его словам, такая прозрачность может принести ряд преимуществ, таких как повышение эффективности и доверия за счет предоставления общественности адекватной информации. Другие считают, что ЕЦБ должен иметь более тесные отношения с Европейским парламентом, который мог бы сыграть важную роль в оценке демократической ответственности ЕЦБ.[119] Еще одно предлагаемое решение - создание новых институтов или создание министра:

Министр еврозоны?

Идея министра финансов еврозоны регулярно выдвигается и поддерживается некоторыми политическими деятелями, в том числе Эммануэлем Макроном, а также канцлером Германии Ангелой Меркель.[132] бывший президент ЕЦБ Жан-Клод Трише и бывший еврокомиссар Пьер Московичи. Для последнего эта позиция принесет "более демократическая легитимность" и "больше эффективности«в европейскую политику. По его мнению, речь идет об объединении полномочий Комиссара по экономике и финансам с полномочиями президента Еврогруппы.[133]

Основной задачей этого министра будет «представлять сильную политическую власть, защищающую экономические и бюджетные интересы зоны евро в целом, а не интересы отдельных государств-членов». Согласно Институту Жака Делора, его компетенция может быть следующей:

  • Контроль за координацией экономической и бюджетной политики
  • Обеспечение соблюдения правил в случае нарушения
  • Ведение переговоров в условиях кризиса
  • Способствует смягчению региональных потрясений
  • Представление зоны евро в международных организациях и форумах[134]

По мнению Жан-Клода Трише, этот министр может также полагаться на рабочую группу Еврогруппы для подготовки и проведения встреч в формате еврозоны, а также на Экономический и финансовый комитет для встреч, касающихся всех государств-членов. Он также будет иметь под своим началом Генеральный секретариат казначейства еврозоны, задачи которого будут определяться задачами бюджетного союза, который в настоящее время создается. [135][136]

Тем не менее это предложение было отклонено в 2017 году Еврогруппой, ее президент Йерун Дийссельблум говорил о важности этого института по отношению к Европейской комиссии.[137]

К демократическим институтам?

Отсутствие демократических институтов, таких как парламент или реальное правительство, является регулярной критикой ЕЦБ в его управлении еврозоной, и в этом отношении было сделано много предложений, особенно после экономического кризиса, которые показали бы необходимость для улучшения управления в зоне евро. Для Моиса Сидиропулоса, профессора экономики: «Кризис в зоне евро не стал неожиданностью, потому что евро остается незавершенной валютой, валютой без гражданства с хрупкой политической легитимностью».[138]

Французский экономист Томас Пикетти написал в своем блоге в 2017 году, что очень важно оборудовать еврозону демократическими институтами. Экономическое правительство могло бы, например, позволить ему иметь общий бюджет, общие налоги, заемные и инвестиционные возможности. Такое правительство сделало бы зону евро более демократичной и прозрачной, избегая непрозрачности такого совета, как Еврогруппа.

Тем не менее, по его словам "нет смысла говорить о правительстве еврозоны, если мы не говорим, перед каким демократическим органом это правительство будет подотчетно«Настоящий парламент еврозоны, перед которым будет подотчетен министр финансов, кажется настоящим приоритетом для экономиста, который также осуждает бездействие в этой области.[139]

Было также упомянуто создание подкомитета в рамках нынешнего Европейского парламента по образцу Еврогруппы, которая в настоящее время не входит в состав Комитета ЭКОФИН. Это потребует простой поправки к правилам процедуры и позволит избежать конкуренции между двумя отдельными парламентскими ассамблеями. Более того, бывший президент Европейской комиссии заявил по этому поводу, что «не питает симпатии к идее создания конкретного парламента еврозоны».[140]

Смотрите также

Примечания

  1. ^ Этот процесс похож, хотя и в большом масштабе, на человека, который ежемесячно снимает 10 000 долларов со своей кредитной карты, выплачивает их каждый месяц, но также снимает (и выплачивает) дополнительно 10 000 долларов каждый последующий месяц для транзакционных целей. Такой человек постоянно использует «чистый заем», и даже несмотря на то, что заимствование по кредитной карте является краткосрочным, результатом является стабильное увеличение денежной массы. Если человек занимает меньше, в экономике циркулирует меньше денег. Если он или она занимает больше, денежная масса увеличивается. Способность человека брать ссуды у своей компании-эмитента кредитной карты определяется компанией-эмитентом кредитной карты: она отражает общее суждение компании о своей способности предоставлять ссуды всем заемщикам, а также ее оценку финансового состояния этого конкретного заемщика. Возможности банков-участников брать займы у центрального банка в основе своей аналогичны.[нужна цитата ]

Рекомендации

  1. ^ а б c d е https://www.ecb.europa.eu/stats/policy_and_exchange_rates/key_ecb_interest_rates/html/index.en.html
  2. ^ а б c d е ж «Подписка на капитал». Европейский центральный банк. Получено 1 февраля 2020.
  3. ^ а б c Устав ЕЦБ
  4. ^ а б c «ЕЦБ: экономический и валютный союз». ЕЦБ. Получено 15 октября 2007.
  5. ^ а б «Европейский центральный банк». CVCE. 7 августа 2016 г.. Получено 18 февраля 2014.
  6. ^ а б c d «ЕЦБ: экономический и валютный союз». Ecb.int. Получено 26 июн 2011.
  7. ^ а б c «Третий этап экономического и валютного союза». CVCE. 7 августа 2016 г.. Получено 18 февраля 2014.
  8. ^ «Мощный Европейский центральный банк [ЕЦБ] в самом сердце Франкфурта-на-Майне - Германия - Европейская держава в Майнхэттене - Наслаждайтесь взглядами евро и Европы .... 03/2010 .... путешествуйте по миру .... :) ". UggBoy ♥ UggGirl [ФОТО // МИР // ПУТЕШЕСТВИЯ]. Flickr. 6 марта 2010 г.. Получено 14 октября 2011.
  9. ^ Proissl, von Wolfgang (9 сентября 2011 г.). "Das Ende der EZB, wie wir sie kannten" [Конец ЕЦБ, каким мы его знали]. Комментарий. Financial Times Deutschland (на немецком). Архивировано из оригинал 15 октября 2011 г.
  10. ^ «Марио Драги занимает центральное место в ЕЦБ». BBC. 1 ноября 2011 г.. Получено 28 декабря 2011.
  11. ^ Блэкстоун, Брайан (2011). «ЕЦБ повышает процентные ставки - MarketWatch». marketwatch.com. Получено 14 июля 2011.
  12. ^ «ЕЦБ: ключевые процентные ставки». 2011. Получено 29 августа 2011.
  13. ^ «Драги снижает процентные ставки, раскрывает план покупки облигаций». europenews.net. 4 сентября 2014 г.. Получено 5 сентября 2014.
  14. ^ Худжер, Марк; Сауга, Майкл (30 октября 2019 г.). «Элегантность и стойкость: Кристин Лагард привносит новый стиль в ЕЦБ». Spiegel Online. Получено 11 ноября 2019.
  15. ^ Джордж Мэтлок (16 февраля 2010 г.). «Спреды по государственным облигациям периферийных стран еврозоны расширяются». Рейтер. Получено 28 апреля 2010.
  16. ^ «Акрополь сейчас». Экономист. 29 апреля 2010 г.. Получено 22 июн 2011.
  17. ^ Брайан Блэкстоун; Том Лауричелла; Нил Шах (5 февраля 2010 г.). «Мировые рынки содрогаются: сомнения относительно экономики США и кризис долга в Европе подрывают надежды на восстановление». Журнал "Уолл Стрит. Получено 10 мая 2010.
  18. ^ «Бывший лидер Исландии пытается преодолеть финансовый кризис 2008 года», Нью-Йорк Таймс, 5 марта 2012. Дата обращения 30 мая 2012.
  19. ^ Спрэд доходности греческих / немецких облигаций превысил 1000 б.п., Financialmirror.com, 28 апреля 2010 г.
  20. ^ «Доходность облигаций растет на фоне опасений по поводу долга Великобритании». Financial Times. 18 февраля 2010 г.. Получено 15 апреля 2011.(требуется регистрация)
  21. ^ «Политика критериев конвергенции Маастрихта | vox - Анализ политики на основе исследований и комментарии ведущих экономистов». Voxeu.org. 15 апреля 2009 г.. Получено 1 октября 2011.
  22. ^ Багус, Трагедия евро, 2010, с.75.
  23. ^ Орфанид, Афанасий (9 марта 2018 г.). «Денежно-кредитная политика и фискальная дисциплина: как ЕЦБ посеял семена кризиса в зоне евро». VoxEU.org. Получено 22 сентября 2018.
  24. ^ Банк, Центральная Европа. «Вступительное заявление с вопросами и ответами». Европейский центральный банк. Получено 3 октября 2018.
  25. ^ Банк, Центральная Европа. «ЕЦБ принимает решение о мерах по устранению серьезной напряженности на финансовых рынках». Европейский центральный банк. Получено 22 сентября 2018.
  26. ^ «Смешанная поддержка покупок облигаций ЕЦБ». Получено 22 сентября 2018.
  27. ^ Макманус, Джон; О'Брайен, Дэн (5 августа 2011 г.). «Рыночный разгром, поскольку Берлин отклоняет призыв к дальнейшим действиям ЕС» Irish Times.
  28. ^ а б c «Рабочий документ 2011/1 Комплексный подход к долговому кризису в странах ЕС» (PDF). Жолт Дарвас. Корвинус Будапештский университет. Февраль 2011 г.. Получено 28 октября 2011.
  29. ^ «Программа ЕЦБ по рынку ценных бумаг (SMP) - собираетесь возобновить покупку облигаций?» (PDF). Исследование мировых рынков - международная экономика. Банк Содружества. 18 июня 2012 г.. Получено 21 апреля 2013.
  30. ^ «Как Греция потеряла миллиарды из-за малоизвестной программы ЕЦБ». Positive Money Europe. 25 июля 2018 г.. Получено 25 сентября 2018.
  31. ^ «ЕЦБ как фонд-стервятник: как центральные банки спекулировали против Греции и выиграли по-крупному - GUE / NGL - Другая Европа возможна». guengl.eu. Получено 25 сентября 2018.
  32. ^ «Недобросовестная прибыль ЕЦБ должна быть возвращена Греции, требуют 117 000 граждан». Positive Money Europe. 19 октября 2018 г.. Получено 21 октября 2018.
  33. ^ Банк, Центральная Европа. «Ирландские буквы». Европейский центральный банк. Получено 3 октября 2018.
  34. ^ Рейли, Гаван. «Отчет: ЕЦБ исключает замену векселя на долгосрочную облигацию». TheJournal.ie. Получено 3 октября 2018.
  35. ^ «Чопра: отказ ЕЦБ сжечь держателей облигаций обременяет налогоплательщиков». The Irish Times. Получено 3 октября 2018.
  36. ^ О'Коннелл, Хью. «Все, что нужно знать о векселях, но боялись спросить». TheJournal.ie. Получено 3 октября 2018.
  37. ^ Марио Драги; Президент ЕЦБ; Виктор Констансио; Вице-президент ЕЦБ (8 декабря 2011 г.). «Вступительное заявление к пресс-конференции (с вопросами и ответами)» (Пресс-конференция). Франкфурт-на-Майне: Европейский центральный банк. Получено 22 декабря 2011.
  38. ^ Нельсон Д. Шварц; Дэвид Джолли (21 декабря 2011 г.). "Европейский банк решительно движется к снижению кредита". Нью-Йорк Таймс. Получено 22 декабря 2011. этот шаг Европейского центрального банка может стать поворотным моментом в долговом кризисе на континенте.
  39. ^ Флойд Норрис (21 декабря 2011 г.). «Центральный банк делает то, что должен» (Анализ). Нью-Йорк Таймс. Получено 22 декабря 2011.
  40. ^ Уэрден, Грэм; Флетчер, Ник (29 февраля 2012 г.). «Кризис еврозоны в прямом эфире: ЕЦБ начнет массовое вливание денег». Хранитель. Лондон. Получено 29 февраля 2012.
  41. ^ Юинг, Джек; Веселый, Дэвид (21 декабря 2011 г.). «Банки еврозоны должны привлечь более 200 млрд евро за первые три месяца 2012 года». Нью-Йорк Таймс. Получено 21 декабря 2011.
  42. ^ Уэрден, Грэм; Флетчер, Ник (29 февраля 2012 г.). «Кризис еврозоны в прямом эфире: ЕЦБ начнет массовое вливание денег». Хранитель. Лондон. Получено 29 февраля 2012.
  43. ^ а б «Рекордные 800 банков привлекли LTRO 2 на 529 миллиардов евро». Euromoney. 29 февраля 2012 г.. Получено 29 февраля 2012.
  44. ^ Банк, Центральная Европа. «Дословно высказывания Марио Драги». Европейский центральный банк. Получено 25 сентября 2018.
  45. ^ «Итай и Испания реагируют на лечение ЕЦБ». Financial Times. 8 августа 2011 г.. Получено 28 декабря 2019.
  46. ^ «Вступительное заявление к пресс-конференции (с вопросами и ответами)».
  47. ^ Юинг, Джек; Эрлангер, Стивен (6 сентября 2012 г.). «Центральный банк Европы активно действует, чтобы облегчить кризис евро». Нью-Йорк Таймс.
  48. ^ Европейский центральный банк Решение ЕЦБ от 14 мая 2010 г..
  49. ^ «Пресс-конференция ЕЦБ, 6 сентября 2012 г.». Получено 14 сентября 2014.
  50. ^ Хендерсон, Исайя М. (4 мая 2019 г.). «О причинах европейской политической нестабильности». Калифорнийский обзор. Получено 19 июля 2019.
  51. ^ Европейский центральный банк. «Вступительное заявление к пресс-конференции (с вопросами и ответами)». Европейский центральный банк. Получено 25 сентября 2018.
  52. ^ «Драги отбивается от немецких критиков и не трогает стимулы». Financial Times. 27 апреля 2017.
  53. ^ «РЕШЕНИЕ (ЕС) 2016/948 ЕВРОПЕЙСКОГО ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА от 1 июня 2016 года о реализации программы закупок корпоративного сектора (ECB / 2016/16)» (PDF).
  54. ^ «Программа закупок для корпоративного сектора (CSPP) - Вопросы и ответы».
  55. ^ Наш ответ на пандемию коронавируса
  56. ^ объединение вики-ресурсов
  57. ^ а б ИСТОРИЯ, РОЛЬ И ФУНКЦИИ ЕВРОПЕЙСКОГО ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА ХАНСПЕТЕР К. ШЕЛЛЕР ВТОРОЕ ПЕРЕСМОТРЕННОЕ ИЗДАНИЕ 2006 г., ISBN  92-899-0022-9 (Распечатать) ISBN  92-899-0027-Х (онлайн) стр. 81 в онлайн-версии в формате pdf
  58. ^ «Полномочия и обязанности Европейского центрального банка». Европейский центральный банк. Архивировано из оригинал 16 декабря 2008 г.. Получено 10 марта 2009.
  59. ^ ИСТОРИЯ, РОЛЬ И ФУНКЦИИ ЕВРОПЕЙСКОГО ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА ХАНСПЕТЕР К. ШЕЛЛЕР ВТОРОЕ ПЕРЕСМОТРЕННОЕ ИЗДАНИЕ 2006 г., ISBN  92-899-0022-9 (Распечатать) ISBN  92-899-0027-Х (онлайн) стр. 87 в онлайн-версии в формате pdf
  60. ^ «ЕЦБ: денежно-кредитная политика». Получено 14 сентября 2014.
  61. ^ www.igmchicago.org https://www.igmchicago.org/surveys/objectives-of-the-european-central-bank/. Получено 25 ноября 2020. Отсутствует или пусто | название = (помощь)
  62. ^ «Денежно-кредитная политика» (PDF).
  63. ^ а б Fairlamb, Дэвид; Россант, Джон (12 февраля 2003 г.). «Полномочия Европейского центрального банка». Новости BBC. Получено 16 октября 2007.
  64. ^ а б «Все о европейском долговом кризисе: ПРОСТОЙ». переоценка бизнеса. rediff.com. 19 августа 2011 г.. Получено 28 октября 2011.
  65. ^ «Операции на открытом рынке - Fedpoints - Федеральный резервный банк Нью-Йорка». Федеральный резервный банк Нью-Йорка. newyorkfed.org. Август 2011 г.. Получено 29 октября 2011.
  66. ^ а б c d Бен С. Бернанке (1 декабря 2008 г.). «Политика Федеральной резервной системы в условиях финансового кризиса» (Речь). Торговая палата Большого Остина, Остин, Техас: Совет управляющих Федеральной резервной системы. Получено 23 октября 2011. Чтобы обеспечить наличие достаточной ликвидности, в соответствии с традиционной ролью центрального банка как поставщика ликвидности последней инстанции, Федеральная резервная система предприняла ряд чрезвычайных шагов.
  67. ^ На практике регулярно участвуют 400–500 банков.
    Самуэль Чеун; Изабель фон Кеппен-Мертес; Бенедикт Веллер (декабрь 2009 г.), Залоговые рамки Евросистемы, Федеральной резервной системы и Банка Англии и потрясения на финансовых рынках (PDF), ЕЦБ, получено 24 августа 2011
  68. ^ а б Берто, Кэрол С. (2002). «Европейский центральный банк и евросистема» (PDF). Экономический обзор Новой Англии (2-я четверть): 25–28.
  69. ^ а б c d е ж «ЕЦБ: Управляющий совет». ЕЦБ. ecb.int. 1 января 2002 г.. Получено 28 октября 2011.
  70. ^ «Распределение обязанностей между членами Правления ЕЦБ» (PDF).
  71. ^ Статья 11.2 Устава ЕСЦБ
  72. ^ Марш, Дэвид, «Кэмерон раздражает, когда приближается полдень по евро», MarketWatch, 28 мая 2012 г. Дата обращения 29 мая 2012 г.
  73. ^ "Тег: Хосе Мануэль Гонсалес-Парамо". Financial Times Записи в блоге о денежной массе. 23 января 2012 г.. Получено 14 сентября 2014.
  74. ^ Давенпорт, Клэр. «Парламент ЕС наложил вето на Мерша и хочет, чтобы в ЕЦБ была женщина». НАС. Получено 3 октября 2018.
  75. ^ «Mersch назван в ЕЦБ после самой продолжительной битвы за назначение на евро». Bloomberg. 23 ноября 2012 г.. Получено 14 сентября 2014.
  76. ^ "Benoeming Nederlander Frank Elderson in directie ECB stap dichterbij". nos.nl (на голландском). Получено 25 ноября 2020.
  77. ^ "Фрэнк Элдерсон рекомендован в качестве члена Исполнительного совета Европейского центрального банка | Новости | Европейский парламент". www.europarl.europa.eu. 24 ноября 2020 г.. Получено 25 ноября 2020.
  78. ^ «ЕЦБ: директивные органы». Архивировано из оригинал 6 февраля 2013 г.. Получено 14 сентября 2014.
  79. ^ «Счета денежно-кредитной политики, опубликованные в 2016 году».
  80. ^ "Подпишитесь, чтобы прочитать". Financial Times. Получено 23 сентября 2018.
  81. ^ «Члены Управляющего совета». Архивировано из оригинал 17 июля 2004 г.. Получено 22 сентября 2018.
  82. ^ «Состав Европейского центрального банка». CVCE. Получено 18 февраля 2014.
  83. ^ «ЕЦБ: Генеральный совет». Европейский центральный банк. Получено 4 января 2015.
  84. ^ а б c «Наблюдательный совет». Европейский центральный банк. Получено 3 декабря 2015.
  85. ^ «Члены наблюдательного совета ЕЦБ SSM». Франкфурт: ЕЦБ. 1 марта 2019 г.. Получено 1 марта 2019.
  86. ^ Статья 28.1 Устава ЕСЦБ
  87. ^ Статья 29 Устава ЕСЦБ
  88. ^ Статья 28.5 Устава ЕСЦБ
  89. ^ Статья 28.4 Устава ЕСЦБ
  90. ^ Бьюэлл, Тодд (29 октября 2014 г.). «Перевод усложняет надзорную роль Европейского центрального банка: ЕЦБ хочет общаться на английском языке, но правила ЕС разрешают использование любого официального языка». Журнал "Уолл Стрит. Получено 11 октября 2015.
  91. ^ Афанассиу, Феб (февраль 2006 г.). «Применение многоязычия в контексте Европейского Союза» (PDF). ЕЦБ. п. 26. Получено 11 октября 2015.
  92. ^ Банк, Центральная Европа. «Европейский центральный банк: независимый и подотчетный». Европейский центральный банк. Получено 5 ноября 2017.
  93. ^ Банк, Центральная Европа. «Роль Центрального банка в объединенной Европе». Европейский центральный банк. Получено 5 ноября 2017.
  94. ^ Пападиа, Франческо; Руджеро, Джан Паоло (1 февраля 1999 г.). «Независимость центрального банка и бюджетные ограничения для стабильного евро». Обзор открытой экономики. 10 (1): 63–90. Дои:10.1023 / А: 1008305128157. ISSN  0923-7992. S2CID  153508547.
  95. ^ Вуд, Джеффри. "Неужели ЕЦБ слишком независим?". WSJ. Получено 5 ноября 2017.
  96. ^ а б «Независимость». Европейский центральный банк. Получено 1 декабря 2012.
  97. ^ Банк, Центральная Европа. «Почему ЕЦБ независим?». Европейский центральный банк. Получено 5 ноября 2017.
  98. ^ ЕС, Transparency International (28 марта 2017 г.). «Transparency International EU - Глобальная коалиция против коррупции в Брюсселе». прозрачность.eu. Получено 5 ноября 2017.
  99. ^ Фридрих Хайнеманн и Феликс Хюфнер (2004) «Является ли вид с Евробашни чисто европейским? Национальное расхождение и процентная политика ЕЦБ », Шотландский журнал политической экономии 51(4):544–558.
  100. ^ Хосе Рамон Канчело, Диего Варела и Хосе Мануэль Санчес-Сантос (2011 г.) «Установление процентной ставки в ЕЦБ: индивидуальные предпочтения и коллективное принятие решений», Журнал моделирования политики 33(6): 804–820. DOI.
  101. ^ «ПРИВИЛЕГИИ И ИММУНИТЕТЫ ЕВРОПЕЙСКОГО ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА» (PDF). Европейский центральный банк. 2007.
  102. ^ «Отчет о демократической ответственности на третьем этапе Европейского валютного союза - Комитет по экономическим, валютным вопросам и промышленной политике - A4-0110 / 1998». europarl.europa.eu. Получено 8 октября 2018.
  103. ^ Банк, Центральная Европа. «Эволюция практики подотчетности ЕЦБ во время кризиса». Европейский центральный банк. Получено 8 октября 2018.
  104. ^ Банк, Центральная Европа. «Подотчетность». Европейский центральный банк. Получено 25 ноября 2020.
  105. ^ «Подотчетность». Европейский центральный банк. Получено 15 октября 2007.
  106. ^ «Валютный диалог | Политика ECON | ECON | Комитеты | Европейский парламент». europarl.europa.eu. Получено 6 октября 2017.
  107. ^ «Вопросы к ЕЦБ | Документы | ECON | Комитеты | Европейский парламент». europarl.europa.eu. Получено 6 октября 2017.
  108. ^ «Правление» (PDF). Banque de France. 2005. Получено 23 июля 2012.
  109. ^ «Межведомственное соглашение между Европейским парламентом и Европейским центральным банком о практических способах осуществления демократической подотчетности и надзора за выполнением задач, возложенных на ЕЦБ в рамках Единого надзорного механизма» (PDF).
  110. ^ ЕС, Transparency International (28 марта 2017 г.). «Transparency International EU - Глобальная коалиция против коррупции в Брюсселе». прозрачность.eu. Получено 5 ноября 2017.
  111. ^ Банк, Центральная Европа. «ЕЦБ должен скорректировать расписание заседаний и публиковать регулярные отчеты по обсуждениям денежно-кредитной политики в 2015 году». Европейский центральный банк. Получено 5 ноября 2017.
  112. ^ «Евросистема - слишком непрозрачная и дорогостоящая? | Брейгель». bruegel.org. Получено 7 ноября 2017.
  113. ^ «Амстердамский договор о внесении поправок в Договор о Европейском Союзе, Договоры об учреждении Европейских сообществ и некоторые соответствующие акты» (опубликовано 23 декабря 2014 г.). 11 октября 1997 г. Протокол об институтах с перспективой расширения Европейского Союза, статья 2, единственная статья, (i). Получено 4 января 2015.
  114. ^ а б «Превосходный дизайн Coop Himmelb (l) au для новой штаб-квартиры ЕЦБ во Франкфурте-на-Майне». Европейский центральный банк. Архивировано из оригинал 24 сентября 2007 г.. Получено 2 августа 2007.
  115. ^ «Объявлен открытый тендер на генерального подрядчика на строительство нового помещения ЕЦБ». Европейский центральный банк. Получено 2 августа 2007.
  116. ^ Догерти, Картер. «В будущем ЕЦБ - новый дом, отражающий всю Европу». International Herald Tribune. Архивировано из оригинал 19 сентября 2008 г.. Получено 2 августа 2007.
  117. ^ Европейский центральный банк. "Обзор". Ecb.europa.eu. Получено 25 сентября 2019.
  118. ^ Барро, Роберт; Гордон, Дэвид (февраль 1983 г.). «Правила, свобода действий и репутация в модели денежно-кредитной политики». Кембридж, Массачусетс. Дои:10.3386 / w1079. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  119. ^ а б Барбье-Гошар, Амели (1978 –...). (15 мая 2018 г.). Экономическое управление зоны евро: перспективы и перспективы. Сидиропулос, Мойз., Варудакис, Аристомен (1958 –...)., Де Грауве, Поль (1946 –...). Лувен-ля-Нев. ISBN  978-2-8073-2010-9. OCLC  1041143371.
  120. ^ Буйо, Кристоф (2018). "Бернар Брюнето, Combattre l'Europe. De Lénine à Marine Le Pen, Paris, CNRS Éditions, 2018, 303 страницы". Politique Européenne (На французском). № 62 (4): 186. Дои:10.3917 / poeu.062.0186. ISSN  1623-6297.
  121. ^ Буйо, Кристоф (2018). "Бернар Брюнето, Combattre l'Europe. De Lénine à Marine Le Pen, Paris, CNRS Éditions, 2018, 303 страницы". Politique Européenne (На французском). № 62 (4): 186. Дои:10.3917 / poeu.062.0186. ISSN  1623-6297.
  122. ^ Диалоги с Юргеном Хабермасом. Обер, Изабель, 1979–, Кервеган, Жан-Франсуа. Париж. ISBN  978-2-271-11596-6. OCLC  1065711045.CS1 maint: другие (связь)
  123. ^ а б c Адольф, Кристофер, 1976– (2013). Банкиры, бюрократы и политика центрального банка: миф о нейтралитете. Нью-Йорк: Издательство Кембриджского университета. ISBN  978-1-139-61681-2. OCLC  844940155.CS1 maint: несколько имен: список авторов (связь)
  124. ^ Элджи, Роберт (январь 2002 г.). «Политика Европейского центрального банка: теория принципала-агента и дефицит демократии» (PDF). Журнал европейской общественной политики. 9 (2): 186–200. Дои:10.1080/13501760110120219. ISSN  1350-1763. S2CID  53073648.
  125. ^ Джонсон, Питер А. (Питер Эндрю) (15 мая 2019 г.). Правительство денег: монетаризм в Германии и США. Итака, штат Нью-Йорк. ISBN  978-1-5017-4453-2. OCLC  1112670669.
  126. ^ а б c Делом, Корали (2015). "Où va la Banque centrale européenne?: De la technic à la politique, sans la démocratie". Le Débat (На французском). 187 (5): 75. Дои:10.3917 / deba.187.0075. ISSN  0246-2346.
  127. ^ Фонтан, Клеман (2010). "Chantiers de recherche transfert d'idée et resistances au change: le cas de la banque centrale européenne après la crise .: Questionnement scientifique et objectifs de la thèse". Politique Européenne (На французском). 30 (1): 225. Дои:10.3917 / poeu.030.0225. ISSN  1623-6297.
  128. ^ Раймонд, Грегори. "Йенс Вайдманн, l'homme qui dit" non "à toute l'Europe". huffingtonpost.fr.
  129. ^ Рейтер (11 сентября 2011 г.). "La démission de Jürgen Stark de la BCE vient au pire moment". lexpansion.lexpress.fr/.
  130. ^ Лебарон, Фредерик (2014). "Quand le gardien du Temple devient le sauveur des marchés Financiers". Савойр / Агир (На французском). 27 (1): 5. Дои:10.3917 / sava.027.0005. ISSN  1958-7856.
  131. ^ Беланд, Даниэль (май 2010 г.). «Идея власти и роль идей». Обзор политических исследований. 8 (2): 145–154. Дои:10.1111 / j.1478-9302.2009.00199.x. ISSN  1478-9299. S2CID  145108543.
  132. ^ SEIBT Sébastien, Министерство финансов еврозоны, Merkel ne dit pas non, France 24, 13/07 /2017
  133. ^ "Министерство финансов зоны евро:" je connais bien le job "(Moscovici)". Le Figaro. 2 октября 2017 г.. Получено 28 марта 2020.
  134. ^ Эндерлейн, Хенрик (октябрь 2015 г.). "QUEL SERAIT LE RÔLE D'UN MINISTRE EUROPÉEN DES FINANCES? ПРЕДЛОЖЕНИЕ UNE" (PDF). Получено 28 марта 2020.
  135. ^ Шопен, Тьерри; Жаме, Жан-Франсуа (2012), «Европа - потом. От кризисного федерализма к прагматическому федерализму», Отчет Шумана по Европе, Springer Paris, стр. 29–33, Дои:10.1007/978-2-8178-0319-7_2, ISBN  978-2-8178-0318-0
  136. ^ Трише, Жан Клод (2 июня 2011 г.). «Речь Жан-Клода Трише, президента ЕЦБ по случаю вручения премии Karlspreis 2011 в Аахене». Европейский центральный банк.
  137. ^ "L'Eurogroupe rejette l'idée d'un ministre européen des Finances". Западная Франция. 7 декабря 2017 г.. Получено 28 марта 2020.
  138. ^ "L'euro reste une monnaie inachevée". Université de Strasbourg. 2019.
  139. ^ ПИКЕТТИ, Томас (1 февраля 2017 г.). "Pour un gouvernement enfin démocratique de la zone euro". Le Monde. Получено 28 марта 2020.
  140. ^ "RÉFORMER LA" GOUVERNANCE "EUROPÉENNE POUR UNE FÉDÉRATION D'ÉTATS NATIONS PLUS LÉGITIME ET PLUS EFFICACE" (PDF). Institut Jacques Delors. Сентябрь 2014 г.

внешняя ссылка