Сторона продажи - Sell side

Сторона продажи это термин, используемый в финансовые услуги промышленность. Тремя основными рынками для этой продажи являются фондовый рынок, рынок облигаций и валютный рынок. Это общий термин, обозначающий фирму, которая продает инвестиционные услуги фирмам по управлению активами, обычно называемую сторона покупки, или юридические лица. Одно важное замечание: стороны продажи и стороны покупки работают рука об руку, и каждая сторона не может существовать без другой.[1] Эти услуги охватывают широкий спектр деятельности, включая брокерские / дилинговые операции, инвестиционный банкинг, консультационные функции и инвестиционные исследования.

Использовать

В качестве брокер Дилер, "сторона продажи" относится к фирмам, которые принимают заказы от фирм стороны покупки, а затем "обрабатывают" заказы. Обычно это достигается путем разделения их на более мелкие заказы, которые затем отправляются непосредственно в обмен или другим фирмам. Фирмы-продавцы - это посредники, задача которых - продавать ценные бумаги инвесторам (обычно покупающей стороне, т.е. инвестирующим учреждениям, таким как паевые инвестиционные фонды, пенсионные фонды и страховые фирмы ).

Фирмы на стороне продаж оплачиваются через комиссии взимается с продажной цены акций для клиентов, потому что фирма обрабатывает все детали сделки от имени клиента. Еще один источник денег - это спред. Спред - это разница, когда одна фирма продает клиенту, а затем продает ценные бумаги другому клиенту. Клиенты на стороне продажи могут быть состоятельные люди или учреждения, которые включают пенсионные фонды для городов или штатов, а также паевые инвестиционные фонды.[2] В фирмах-продавцах работают аналитики-исследователи, трейдеры и продавцы, которые все вместе стремятся генерировать идеи и совершать сделки для фирм-покупателей, побуждая их вести бизнес.

Роли продавцов-аналитиков

У аналитиков продавца много ролей. Аналитики, занимающиеся продажами, регулярно ранжируют акции по трем основным вариантам: покупка, продажа и удержание. Часть аналитик-исследователь в его обязанности входит публикация отчетов об исследованиях публичные компании; в этих отчетах анализируется их бизнес и даются рекомендации по покупке или продаже акций. Часто аналитики, занимающиеся продажами, охватывают весь фонд с определенной целью или посвященный конкретному сектору. Иногда используется другой подход, когда несколько комитетов отвечают за разные части процесса инвестирования.[2] Аналитики стороны продаж обычно получают информацию для своих отчетов из различных источников, включая государственные и частные. Опубликованные в конечном итоге отчеты об исследованиях содержат прогнозы доходов, перспективы на будущее и рекомендации, как упоминалось ранее.[3] В дополнение к вышесказанному, аналитики отдела продаж обязаны уделять время и развивать отношения со своими клиентами, а также с компаниями, которые они исследуют. Было проведено исследование взаимосвязи между качеством исследования и объемом капитала, который фирма коллективно привлекает для своих многочисленных клиентов. Многие аналитики-исследователи сосредотачиваются на одном конкретном секторе или отрасли, такой как телекоммуникации, технологии или здравоохранение, среди многих других.[2] Аналитики продающей стороны несут ответственность за создание питча, обычно в форме книги, которая затем обычно представляется потенциальным клиентам для новых акций.

В 1975 году структура комиссионных с продаж претерпела значительные изменения, когда Конгресс США отменил требование Комиссии по ценным бумагам и биржам о минимальной комиссии, также известное как дерегулирование. Одной из последних тенденций в отрасли было разделение комиссионных ставок; Проще говоря, это процесс разделения стоимости торговли акциями (например, заработной платы трейдера) от стоимости исследования (например, зарплаты аналитика-исследователя). Этот процесс позволяет фирмам-покупателям покупать исследования у лучших исследовательских фирм и торговать через лучшие торговые фирмы, которые часто не являются одними и теми же.

Отслеживание эффективности аналитика

Работа аналитика оценивается по ряду услуг, таких как StarMine принадлежит Thomson Reuters, Институциональный инвестор журнал или TipRanks. В частности Институциональный инвестор классифицируется многими подразделениями, включая ведущих аналитиков, глобальные рейтинги и ведущих руководителей. Точность аналитиков также измерялась в исследованиях, связанных с прогнозной информацией. Как правило, прогноз аналитика измеряется абсолютной ошибкой прогноза.[4] Как правило, абсолютная ошибка прогноза и общая неточность минимальны, когда присутствуют институциональные инвесторы. Это также относится к будущим результатам, потому что, когда аналитики имеют достаточно небольшие ошибки прогнозов, они, как правило, также будут иметь меньшие ошибки прогнозов в своих будущих прогнозах. Было доказано, что более высокий рейтинг и репутация аналитика приводят к увеличению объема торгов, и, когда аналитики точны в прогнозах, они получают лучшую репутацию в конце установленного периода, который измеряется системой ранжирования.[2] В дополнение к вышесказанному, «Эффективность аналитика» размещена в Финансовом / информационном справочнике управляющих фондами Нельсона. Это немного отличается, поскольку он содержит информацию о структуре фонда, инвестиционном стиле и эффективности, а также о процессе принятия решений, лежащих в основе инвестиционного выбора.[4]

Конфликт интересов

После взрыва пузырь доткомов, многие американские фирмы, занимающиеся продажами, были обвинены в самоуправство в иске, поданном Генеральный прокурор Нью-Йорка Элиот Спитцер. Формально обвинения были предъявлены нескольким аналитикам Bank of America Merrill Lynch.[нужна цитата ] В дополнение к бизнесу, который велся с фирмами покупателя, как описано выше, фирмы продавца также выполняли инвестиционная деятельность банков услуги для корпораций, такие как размещение акций и долговых обязательств, ссуды и т. д. Эти корпоративные клиенты в целом не хотели, чтобы пресса негативно отзывалась об их собственных компаниях. Чтобы попытаться предотвратить публикацию негативных исследований, корпоративные клиенты оказывали давление на фирмы-продавцы, угрожая отказать в прибыльном банковском бизнесе или в столь же прибыльных акциях в IPO - по сути, подкуп фирмы продающей стороны.[нужна цитата ] Несмотря на то, что урегулирование этого иска на 1,4 миллиарда долларов привело к значительному прогрессу в очищении отрасли в США, примечательно, что судебный процесс был возбужден только после продажи сторонних фирм, в результате чего, возможно, столь же виновные корпорации остались относительно невредимыми.

За последние несколько лет роль аналитика-исследователя изменилась. После пузыря доткомов было проведено дополнительное исследование, чтобы увидеть фактические роли и обязанности аналитика-исследователя, чтобы лучше понять их процесс принятия решений.

Другие положения, такие как Закон Сарбейнса – Оксли (2002) и другие нормативные акты были приняты Комиссией по ценным бумагам и биржам в ответ на общественный резонанс после юридических проблем.[2] Закон Сарбейнса-Оксли (2002) ограничивает отношения между инвестиционным банкингом и аналитиками-исследователями и запрещает обещания благоприятных исследований, а также ограничивает и подстрекает к требованиям предварительной очистки для личной торговли трейдеров.[2]

У аналитиков стороны продаж также могут быть противоречивые обязанности. Одной из поднятых проблем была идея ранжирования дополнительных акций и поддержания положительного рейтинга в течение длительного периода времени. Это было рассмотрено в деле генерального прокурора Нью-Йорка против Bank of America Merrill Lynch. Это также было доказано[нужна цитата ] что чем дольше аналитик следит за акцией и исследует ее, тем более благоприятными становятся рекомендации. Идея, лежащая в основе этого, заключается в том, что аналитик продающей стороны может стать слишком комфортным и потерять объективность, что известно как гипотеза захвата.[3] Другой конфликт интересов включать противоположные стимулы для продавцов-аналитиков. Аналитики стороны продаж обычно лично нуждаются в хорошей репутации, и если аналитик заботится о своей репутации, он или она попытаются сообщить правдивую информацию. Однако у аналитиков также есть желание получить стимулы для вынесения положительных рекомендаций, поскольку брокерские фирмы сами по себе имеют внутренние конфликты интересов между различными отделами, такими как торговля, андеррайтинг и продажи. Одним из конфликтов интересов может быть необходимость того, чтобы аналитик предоставил это исследование, упомянутое выше, то есть исследование, которое является беспристрастным и надежным, что может привести к увеличению торгового бизнеса для фирм, на которые работают аналитики. Следовательно, компромисс или конфликт интересов для аналитика будет заключаться в необходимости создания бизнеса своей фирмы и их личных карьерных целей.[5]

Под Китайская стена ограничения есть угроза судебного разбирательства, из-за чего у аналитиков меньше проблем с предвзятостью в своих исследованиях. Ограничение на китайской стене используется для того, чтобы не допустить непреднамеренного разглашения или «утечки» важной и частной информации, а также чтобы все клиенты в крупных многонациональных компаниях были защищены. Настоящая идея восходит к десятилетиям Великая депрессия, и позволил индустрии финансовых услуг поддерживать одну организацию между инвестиционными банками и брокерскими конторами, вместо того, чтобы требовать от фирм, чтобы эти два отдела были отдельными организациями.[6]

Другой конфликт интересов - это идея рейтинга производительности.[нужна цитата ] В Институциональный инвестор All Star Poll, одна из самых популярных систем ранжирования, способствует конфликту интересов, поскольку высокий рейтинг на их платформе может повлиять на карьерный рост аналитиков и их вознаграждение. Однако это также заставляет аналитиков проводить самые лучшие исследования и обеспечивать их своевременность. Другой конфликт интересов - присутствие институциональных инвесторов. Аналитики продавцов, принимающие во внимание крупных институциональных инвесторов, приводят к вопросу о предоставлении более крупным инвесторам большего влияния на рекомендации по акциям.[5]

Потенциальные конфликты интересов с точки зрения предвзятого исследования аналитиков продающей стороны - это проблема продавцов. Существуют рекомендации, которые брокеры используют для предотвращения конфликта интересов. Предложения включают приоритетное внимание к обязательствам клиентов, раскрытие информации о том, как брокеру платят клиентам, и предоставление надлежащей помощи, чтобы клиенты понимали уровень риска, который они берут на себя со своими инвестициями.[2]

Рекомендации

  1. ^ корень (2003-11-26). "Сторона продажи". Инвестопедия. Получено 2016-10-19.
  2. ^ а б c d е ж грамм Ньюсом, Пол (2005). «Этические проблемы, с которыми сталкиваются фондовые аналитики». Женевские документы по рискам и страхованию. 30 (3): 451–466. Дои:10.1057 / palgrave.gpp.2510033.
  3. ^ а б Чэн, Инмэй; Лю, Марк; Цянь, июнь (2006). «Аналитики покупателя, аналитики продавца и инвестиционные решения управляющих деньгами». Журнал количественных финансов и анализа. 41: 51–83. Дои:10,1017 / с0022109000002428.
  4. ^ а б Чэн, Инмэй; Лю, Марк Х .; Цянь, июнь (2005). «Торговля, репутация и аналитики на стороне продаж, а также инвестиционные решения финансовых менеджеров». Журнал финансов. 41: 51. Дои:10,1017 / с0022109000002428.
  5. ^ а б Юнгквист, Александр; Марстон, Фелиция; Старкс, Лаура; Вей, Келси; Ян, Хун (2007). «Конфликты интересов в исследованиях продавцов и сдерживающая роль институциональных инвесторов». Журнал финансовой экономики. 85 (2): 420–456. Дои:10.1016 / j.jfineco.2005.12.004. S2CID  8822059.
  6. ^ корень (18.11.2003). "Китайская стена". Инвестопедия. Получено 2016-11-04.