Проблема с правами - Rights issue

Финансы
Филиппинский фондовый рынок Board.jpg

А проблема прав или предложение прав это дивиденд права подписки покупать дополнительные ценные бумаги в Компания внесены в существующие держатели ценных бумаг компании. Когда права для капитал ценные бумаги, такие как акции, в публичная компания, это не разводняющий (может быть разводняющий) способ пропорционального увеличения капитала. Выпуск прав обычно продается через проспект или приложение к проспекту. Имея выпущенные права, существующие держатели ценных бумаг имеют право покупать определенное количество новых ценных бумаг у эмитента по определенной цене в течение периода подписки. В публичной компании проблема прав - это форма публичное размещение (отличается от большинства других типов публичного предложения, когда акции выпускаются для широкой публики). Иногда Правый выпуск может предоставлять привилегии таким людям, как директор, сотрудники, которые имеют определенную долю участия в компании, чтобы покупать выпуски.

Вопросы прав могут быть особенно полезны для всех компаний, акции которых обращаются на бирже, в отличие от других, более разводненных вариантов финансирования. Поскольку с точки зрения компании выпуски акций обычно предпочтительнее выпусков долговых обязательств, компании обычно выбирают выпуск прав, чтобы минимизировать разводнение и максимизировать срок полезного использования перенесенных налоговых убытков. Поскольку в предложении прав не происходит смена контроля и применяется «теория запрета продажи», компании могут лучше сохранять перенос налоговых убытков, чем посредством последующих размещений или других более разводняющих источников финансирования. Это один из видов эмиссии ценных бумаг как в государственных, так и в частных компаниях.

Как это устроено

Выпуск прав напрямую распределяется в качестве необлагаемых налогом дивидендов всем зарегистрированным акционерам или через зарегистрированных брокеров-дилеров и может быть реализован полностью или частично. Права подписки могут передаваться, что позволяет правообладателю подписки продавать их на открытом рынке. Выпуск прав акционерам обычно осуществляется в виде необлагаемых налогом дивидендов на пропорциональной основе (например, дивиденд в виде трех прав подписки на две выпущенные и находящиеся в обращении обыкновенные акции). Поскольку компания получает деньги акционеров в обмен на акции, выпуск прав является источником капитал.

Соображения

При выдаче прав финансовый менеджер должен учитывать:[нужна цитата ]

  • Привлечение дилера-менеджера или брокер Дилер управлять процессом предложения
  • Сбытовая группа и брокерско-дилерское участие
  • Цена подписки на новую акцию
  • Количество продаваемых новых акций
  • Стоимость прав и торговая цена прав на подписку
  • Влияние прав на стоимость текущей акции
  • Влияние прав на зарегистрированных акционеров и новых акционеров и правообладателей

Андеррайтинг

Проблемы с правами могут быть подписанный. Роль андеррайтер является гарантией того, что требуемые компанией средства будут привлечены. Соглашение между андеррайтером и компанией изложено в официальном соглашении об андеррайтинге. Типичные условия андеррайтинга требуют, чтобы андеррайтер подписался на любые акции, предложенные, но не принятые акционерами. Соглашение об андеррайтинге обычно позволяет страховщику прекратить выполнение своих обязательств при определенных обстоятельствах. Суб-андеррайтер, в свою очередь, суб-андеррайтер выполняет некоторые или все обязательства основного андеррайтера; андеррайтер передает свой риск субандеррайтеру, требуя от субандеррайтера подписаться или приобрести часть акций, на которые андеррайтер обязан подписаться в случае недостачи. Андеррайтеры и субандеррайтеры могут быть финансовыми учреждениями, биржевыми брокерами, основными акционерами компании или другими связанными или несвязанными сторонами.

Привилегия сверхподписки

Некоторые выпуски прав включают «привилегию сверхподписки», позволяющую инвесторам покупать дополнительные акции сверх количества, предлагаемого с привилегией базовой подписки, если эти дополнительные акции доступны.[1] Обычно количество акций с избыточной подпиской, которые могут быть приобретены инвестором, не превышает суммы его / ее базовой подписки. Если не все права на избыточную подписку могут быть заполнены, они будут частично заполнены на пропорционально основание.[1]

Базовый пример

Инвестор: У г-на А было 100 акций компании X с общей суммой инвестиций 40 000 долларов, если предположить, что он приобрел акции по 400 долларов за акцию и что цена акций не изменилась между датой покупки и датой выпуска прав.

При условии выпуска прав на подписку 1: 1 по цене предложения 200 долларов, г-н А будет уведомлен брокер Дилер что у него есть возможность подписаться на дополнительные 100 обыкновенных акций компании по цене предложения. Теперь, если он воспользуется своим опционом, ему придется заплатить дополнительно 20 000 долларов, чтобы приобрести акции, что фактически доведет его среднюю стоимость приобретения 200 акций до 300 долларов за акцию ((40 000 + 20 000) / 200 = 300). . Хотя цена на фондовых рынках должна отражать новую цену в 300 долларов (см. Ниже), инвестор фактически не получает ни прибыли, ни убытков. Во многих случаях право покупки акций (которое действует как вариант ) можно торговать на бирже. В этом примере цена права будет корректироваться до 100 долларов (в идеале).

Компания: Компания X имеет 100 миллионов акций в обращении. Цена акций, котируемая в настоящее время на фондовых биржах, составляет 400 долларов США, таким образом, рыночная капитализация акций составит 40 миллиардов долларов (количество выпущенных акций, умноженное на цену акций).

Если все акционеры компании решат воспользоваться своим опционом на акции, количество выпущенных акций компании увеличится на 100 миллионов. Рыночная капитализация акций увеличится до 60 миллиардов долларов (предыдущая рыночная капитализация + денежные средства, полученные от владельцев прав, конвертирующих свои права в акции), что подразумевает цену акции в 300 долларов (60 миллиардов долларов / 200 миллионов акций). Если компания ничего не сделает с собранными деньгами, ее прибыль на акцию (EPS) уменьшится вдвое. Однако, если капитал, привлеченный компанией, реинвестируется (например, для приобретения другой компании), это может повлиять на прибыль на акцию в зависимости от результатов реинвестирования.

Разведение запасов

Предложение прав компенсирует разбавляющий эффект от выпуска дополнительных акций. По этой причине правила фондовой биржи не требуют, чтобы акционеры одобряли размещение прав, если компания предлагает не менее 20% выпущенных акций со скидкой.[1]:1 Поскольку предложения прав непопулярны, компании обычно выбирают их как последнее средство, возможно, из-за недостаточного спроса со стороны инвесторов.[2]

Налоговый режим в США

Если права реализованы, они не облагаются налогом. Как и в случае с обычной покупкой ценной бумаги, налогообложение происходит при продаже ценной бумаги. Основой стоимости акций является «цена подписки плюс налоговая база для реализованных прав».[3] Период удержания начинается во время упражнения.[3][4]

Если права истекают, они не считаются вычитаемым убытком,[3] поскольку в этом случае у них нет налоговой базы.[4]

Смотрите также

использованная литература

  1. ^ а б c Бек, Мелисса. «Часто задаваемые вопросы о предложениях прав» (PDF). Morrison & Foerster LLP. Получено 1 октября 2014.
  2. ^ «Привилегия сверхподписки». Инвестопедия. Получено 1 октября 2014.
  3. ^ а б c «Налогообложение сделок с ценными бумагами». Получено 1 октября 2014.
  4. ^ а б IRS Pub. 550

внешние ссылки