Программа помощи проблемным активам - Troubled Asset Relief Program

Эта статья о казначейском фонде. О законопроекте и последующем законе см. Публичное право 110-343. Историю законодательства и события, приведшие к принятию закона, см. Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года.

В Программа помощи проблемным активам (TARP) - это программа Правительство США покупать токсичные активы и акционерный капитал финансовых институтов для укрепления своего финансового сектора, который был принят Конгрессом и подписан Президент Джордж Буш 3 октября 2008 г. Это было частью мер правительства в 2008 г. по решению кризис субстандартной ипотеки.

Первоначально TARP санкционировал расходы в размере 700 миллиардов долларов. В Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года создал TARP. В Закон Додда – Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей, подписанный в 2010 году, уменьшил утвержденную сумму до 475 миллиардов долларов. К 11 октября 2012 г. Бюджетное управление Конгресса (CBO) заявила, что общие выплаты составят 431 миллиард долларов, и оценила общую стоимость, включая гранты на ипотечные программы, которые еще не были предоставлены, в 24 миллиарда долларов.[1]

19 декабря 2014 г. Казначейство США продал свои оставшиеся активы Союзник Финансовый, по сути заканчивая программу.

Цель

TARP позволил Министерство финансов США приобрести или застраховать «проблемные активы» на сумму до 700 миллиардов долларов, определяемых как «(A) будут куплены жилые или коммерческие обязательства, или другие инструменты, основанные на таких ипотечных кредитах или связанные с ними, которые в каждом случае были созданы или выпущены на или до 14 марта 2008 г., покупка которого, по мнению Секретаря, способствует стабильности финансового рынка; и (B) любой другой финансовый инструмент, приобретение которого Секретарь после консультации с Председателем Совета управляющих Федеральной резервной системы определяет. из которых необходимо для обеспечения стабильности финансового рынка, но только после передачи такого определения в письменной форме в соответствующие комитеты Конгресса ".[2]

Короче говоря, это позволяет казначейству покупать неликвидные активы, которые сложно оценить в банках и других финансовых учреждениях. Целевые активы могут быть обеспеченные долговые обязательства, которые продавались на быстро развивающемся рынке до 2007 года, когда на них потеря права выкупа по основным кредитам. TARP был предназначен для повышения ликвидности этих активов путем их покупки с использованием механизмов вторичного рынка, что позволяет участвующим организациям стабилизировать свои балансы и избежать дальнейших потерь.

TARP не позволяет банкам возмещать убытки, уже понесенные по проблемным активам, но официальные лица ожидают, что после возобновления торговли этими активами их цены стабилизируются и, в конечном итоге, вырастут в цене, что принесет прибыль как банкам-участникам, так и самому Казначейству. Концепция будущей прибыли от проблемных активов исходит из гипотезы финансовой индустрии о том, что эти активы перепроданы, так как лишь небольшой процент всех ипотечных кредитов находится в состоянии дефолта, в то время как относительное падение цен представляет собой убытки от гораздо более высокого уровня дефолта.

В Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года (EESA) требует, чтобы финансовые учреждения, продающие активы TARP, выпускали варранты на акции (тип ценной бумаги, который дает право ее держателю приобретать акции компании, выпускающей ценные бумаги, по определенной цене), или долевые или приоритетные долговые ценные бумаги (для не публично торгуемых). компаний) в Казначейство. В случае варрантов Казначейство получит варранты только на неголосующие акции или согласится не голосовать по акциям. Эта мера была разработана для защиты правительства, давая казначейству возможность получать прибыль за счет новых долей собственности в этих учреждениях. В идеале, если финансовые учреждения извлекут выгоду из государственной помощи и восстановят свою прежнюю мощь, правительство также сможет получить прибыль от их восстановления.[3]

Другой важной целью TARP было поощрение банков к возобновлению кредитования на уровнях, которые были до кризиса, как друг другу, так и потребителям и предприятиям. Если TARP сможет стабилизировать коэффициенты капитала банков, он теоретически должен позволить им увеличить кредитование, а не копить наличные для защиты от будущих непредвиденных убытков от проблемных активов. Увеличение кредитования равносильно «ослаблению» кредита, которое, как надеется правительство, восстановит порядок на финансовых рынках и повысит доверие инвесторов к финансовым учреждениям и рынкам. По мере роста доверия банков к кредитованию процентные ставки по межбанковским кредитам (ставки, по которым банки предоставляют друг другу ссуды на краткосрочной основе) должны снизиться, что еще больше облегчит кредитование.[3]

TARP будет работать как «механизм возобновляемых закупок». Казначейство будет иметь установленный лимит расходов, 250 миллиардов долларов в начале программы, на который оно будет покупать активы, а затем либо продавать их, либо удерживать активы и собирать купоны. Деньги, полученные от продаж и купоны вернется в пул, облегчая покупку дополнительных активов. Первоначальные 250 миллиардов долларов могут быть увеличены до 350 миллиардов долларов после президент сертификация Конгресс что такое увеличение было необходимо.[4] Оставшиеся 350 миллиардов долларов могут быть переданы в казначейство после письменного отчета казначейства Конгрессу с подробностями его плана по получению денег. Затем у Конгресса было 15 дней на то, чтобы проголосовать против увеличения, прежде чем деньги будут автоматически переведены.[3] Частные ипотечные кредиты будут иметь право на другие льготы, в том числе на благоприятную модификацию кредита на пять лет.[5]

Авторитет Министерство финансов США для создания и управления TARP в рамках вновь созданного Управление финансовой стабильности стал законом 3 октября 2008 г., в результате первоначального предложения, которое в конечном итоге было принято Конгрессом как 1424 г., принимая Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года и несколько других актов.[6][7]

8 октября британцы объявили о своем пакет спасения банка состоящий из фондирования, долговых гарантий и вливания капитала в банки через привилегированные акции. Этой модели пристально следовали остальная часть Европы, а также правительство США, которое 14 октября объявило о выделении 250 млрд долларов (143 млрд фунтов). Программа покупки капитала покупать доли в самых разных банках, чтобы восстановить доверие к сектору. Деньги поступили от программы помощи проблемным активам на 700 миллиардов долларов.[8][9]

Хронология изменений в TARP

14 октября 2008 г. - министр финансов. Генри Полсон и президент Буш отдельно объявил о пересмотре TARP. Казначейство объявило о намерении купить привилегированные акции и варранты девяти крупнейших американских банков.

Чтобы получить право на участие в этой программе, Казначейство потребовало от участвующих учреждений соответствия определенным критериям, в том числе: «(1) обеспечение того, чтобы поощрительная компенсация для руководителей высшего звена не поощряла ненужные и чрезмерные риски, которые угрожают стоимости финансового учреждения; (2) требуется коготь о любых бонусах или поощрительных компенсациях, выплачиваемых руководителю высшего звена на основании заявлений о доходах, прибыли или других критериев, которые позже окажутся существенно неточными; (3) запрет финансовому учреждению делать какие-либо Золотой парашют оплата руководству высшего звена в соответствии с положениями Налогового кодекса; и (4) согласие не вычитать для налоговых целей компенсацию руководящего работника, превышающую 500 000 долларов США для каждого старшего руководителя ".[10] Казначейство также купило привилегированные акции и варранты у сотен более мелких банков, используя первые 250 миллиардов долларов, выделенных на программу.[11]

Первое распределение денег TARP в основном использовалось для покупки привилегированных акций, которые были похожи на долговые обязательства в том смысле, что они выплачивались раньше акционеров. Это заставило некоторых экономистов утверждать, что этот план может оказаться неэффективным для побуждения банков к эффективному кредитованию.[12][13]

В первоначальном плане, представленном Полсоном, правительство покупало проблемные (токсичные) активы в неплатежеспособных банках, а затем продавало их на аукционе частному инвестору и / или компаниям. Этот план был нарушен, когда Полсон встретился с премьер-министром Соединенного Королевства Гордоном Брауном, который приехал в Белый дом на международный саммит по глобальному кредитному кризису.[14] Премьер-министр Браун, пытаясь смягчить нехватку кредитов в Англии, планировал пакет из трех мер состоящий из фондирования, долговых гарантий и вливания капитала в банки через привилегированные акции.[8][9] Задача заключалась в прямой поддержке банков. платежеспособность и финансирование; по мнению некоторых экономистов, эффективно национализировать многие банки. Этот план казался привлекательным для министра финансов тем, что он был относительно проще и, казалось, увеличивал кредитование быстрее. Первая половина покупки активов может оказаться неэффективной для побуждения банков к повторному кредитованию, потому что они, как и прежде, неохотно шли на рискованное кредитование с низкими стандартами кредитования. Что еще хуже, кредитование других банков «овернайт» было относительно приостановлено, потому что банки не доверяли друг другу в осторожном обращении с деньгами.[нужна цитата ]

12 ноября 2008 г. Полсон указал, что возрождение рынка секьюритизации потребительского кредита будет новым приоритетом во втором размещении.[15][16]

19 декабря 2008 г. президент Буш использовал свои исполнительные полномочия, чтобы заявить, что средства TARP могут быть потрачены на любую программу, которую Полсон,[17] считается необходимым для смягчения финансового кризиса. 31 декабря 2008 г. Казначейство выпустило отчет, в котором анализируется Раздел 102 «Фонд финансирования страхования проблемных активов», также известный как «Программа гарантирования активов». В отчете указано, что программа, скорее всего, не станет «широко доступной».[18]

15 января 2009 года Казначейство издало промежуточные окончательные правила для требований к отчетности и ведению записей в соответствии со стандартами вознаграждения руководителей Программа покупки капитала (CPP).[19] Шесть дней спустя Казначейство объявило о новых правилах, касающихся раскрытия информации и смягчения конфликтов интересов при заключении контрактов с TARP.[20]

5 февраля 2009 года Сенат утвердил изменения в TARP, запрещающие фирмам, получающим средства TARP, выплачивать бонусы своим 25 наиболее высокооплачиваемым сотрудникам. Мера была предложена Кристофер Додд штата Коннектикут в качестве поправки к закону о стимулировании экономики на 900 миллиардов долларов, который затем ожидает принятия.[21] 10 февраля вновь утвержденный секретарь казначейства Тимоти Гейтнер изложил свой план использования оставшихся около 300 миллиардов долларов в фондах TARP. Он намеревался направить 50 миллиардов долларов на смягчение последствий потери права выкупа, а остальную часть использовать для помощи частным инвесторам в покупке токсичных активов у банков. Тем не менее, это долгожданное выступление совпало с падением индекса S&P 500 почти на 5% и подверглось критике за отсутствие деталей.[22]

Гайтнер объявил 23 марта 2009 г. Программа государственно-частных инвестиций (P-PIP) купить токсичные активы с балансов банков. Основные индексы фондового рынка США в день объявления выросли более чем на шесть процентов, при этом лидировали акции банков.[23] P-PIP имеет две основные программы. Программа Legacy Loans будет пытаться покупать жилищные ссуды с балансов банка. В Федеральная корпорация страхования вкладов (FDIC) предоставит гарантии по кредитам без права регресса в размере до 85% от покупной цены унаследованных кредитов. Остальные активы предоставят управляющие активами частного сектора и Казначейство США. Вторая программа называлась программой устаревших ценных бумаг. ценные бумаги, обеспеченные жилищной ипотекой (RMBS), которые изначально имели рейтинг AAA и коммерческие ценные бумаги с ипотечным покрытием (CMBS) и ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS) с рейтингом AAA. Во многих случаях средства поступали бы в равных долях из средств TARP Казначейства США, частных инвесторов и займов Федеральной резервной системы. Срочная кредитная линия под залог ценных бумаг (TALF). Первоначальный размер Государственно-частного инвестиционного партнерства прогнозировался на уровне 500 миллиардов долларов.[24] Экономист, лауреат Нобелевской премии Пол Кругман был очень критически настроен по отношению к этой программе, утверждая, что ссуды без права регресса приводят к скрытой субсидии, которая будет разделена между управляющими активами, акционерами банков и кредиторами.[25] Банковский аналитик Мередит Уитни утверждали, что банки не будут продавать плохие активы по справедливой рыночной стоимости, потому что они не хотят списывать активы.[26] Экономист Линус Уилсон,[27] частый комментатор по вопросам, связанным с TARP, также указал на чрезмерную дезинформацию и ошибочный анализ плана аукциона токсичных активов в США.[28] Удаление токсичных активов также снизило бы волатильность курсов акций банков. Это потеряно непостоянство повредит курс акций проблемных банков. Следовательно, такие банки будут продавать токсичные активы только по ценам выше рыночных.[29]

19 апреля 2009 г. Администрация Обамы описал преобразование кредитов TARP в обыкновенные акции.[30]

Административная структура

Смотрите также: Надзор за программой помощи проблемным активам

Программа проводилась новым министерством финансов. Управление финансовой стабильности. Согласно речи, произнесенной Нил Кашкари,[31] фонд будет разделен на следующие административные единицы:

  1. Ценные бумаги с ипотечным покрытием Программа закупок: эта команда определяет, какие проблемные активы следует купить, у кого их покупать и какой механизм покупки лучше всего соответствует целям нашей политики. Здесь мы разрабатываем подробные протоколы аукционов и будем работать с поставщиками над реализацией программы.
  2. Программа покупки целых кредитов. Региональные банки особенно забиты целыми ипотечными кредитами. Эта команда работает с регулирующими органами банков, чтобы определить, какие типы кредитов нужно покупать в первую очередь, как их оценивать и какой механизм покупки лучше всего соответствует целям нашей политики.
  3. Программа страхования: Мы разрабатываем программу страхования проблемных активов. У нас есть несколько новаторских идей о том, как структурировать эту программу, в том числе о том, как застраховать ценные бумаги с ипотечным покрытием, а также целые ссуды. В то же время мы осознаем, что, вероятно, есть и другие хорошие идеи, от которых мы могли бы извлечь пользу. Соответственно, в пятницу мы подали в Федеральный реестр публичный запрос на комментарии, чтобы собрать лучшие идеи по вариантам структурирования. Нам необходимы ответы в течение четырнадцати дней, чтобы мы могли быстро их рассмотреть и приступить к разработке программы.
  4. Беспристрастность Программа покупки: мы разрабатываем стандартизированную программу покупки акций в широком спектре финансовых учреждений. Как и в случае с другими программами, программа покупки акций будет добровольной и разработана с привлекательными условиями для поощрения участия здоровых учреждений. Это также будет стимулировать фирмы к привлечению нового частного капитала в дополнение к государственному капиталу.
  5. Сохранение права собственности на жилье: приобретая ипотечные кредиты и ценные бумаги с ипотечным покрытием, мы будем использовать все возможности, чтобы помочь домовладельцам. Эта цель согласуется с другими программами, такими как НАДЕЖДА СЕЙЧАС, направленных на работу с заемщиками, консультантами и обслуживающими организациями, чтобы люди оставались в своих домах. В данном случае мы работаем с Министерством жилищного строительства и городского развития, чтобы максимально использовать эти возможности, чтобы помочь как можно большему количеству домовладельцев, одновременно защищая правительство.
  6. Вознаграждение руководителя: Закон устанавливает важные требования в отношении вознаграждения руководителей компаний, участвующих в программе TARP. Эта команда упорно работает, чтобы определить требования для финансовых учреждений для участия в трех возможных сценариях: один, аукцион покупки проблемных активов; во-вторых, широкая программа акционерного капитала или прямых закупок; и в-третьих, случай вмешательства для предотвращения надвигающегося краха системно значимого учреждения.
  7. Согласие: Закон устанавливает важные структуры надзора и соблюдения, включая создание Наблюдательного совета, участие Главного бухгалтерского управления на местах и ​​создание Специального генерального инспектора с тщательными требованиями к отчетности.

Эрик Торсон был Главный инспектор из Министерство финансов США и отвечал за надзор за TARP, но выразил озабоченность по поводу сложности надлежащего надзора за сложной программой в дополнение к его обычным обязанностям. Торсон назвал надзор за TARP «беспорядком» и позже пояснил это, сказав: «Слово« беспорядок »было описанием трудностей, с которыми мой офис столкнется при обеспечении надлежащего уровня надзора за TARP при выполнении его растущей рабочей нагрузки, включая проведение аудитов. некоторых обанкротившихся банков и сбережений, в то же время, когда предпринимаются попытки назначить специального генерального инспектора ».[32]

Казначейство сохранило юридические фирмы из Сквайр, Сандерс и Демпси и Хьюз, Хаббард и Рид помочь в администрировании программы.[33] Услуги по поддержке бухгалтерского учета и внутреннего контроля были заключены с PricewaterhouseCoopers и Эрнст энд Янг в соответствии с Федеральным графиком поставок.[34]

Критерии участия

Критерий участия в Законе гласил, что «финансовые учреждения» будут включены в TARP, если они «созданы и регулируются» в соответствии с законодательством Соединенных Штатов и если они имеют «значительные операции» в Соединенных Штатах. Казначейству необходимо будет определить, какие учреждения будут включены в термин «финансовое учреждение» и что будет составлять «важные операции».[3] Компании, которые продают свои плохие активы государству, должны были предоставить ордера так что правительство получит выгоду от будущего роста компаний.[4] Некоторым учреждениям, казалось, было гарантировано участие. К ним относятся: банки США, филиалы иностранного банка в США, сберегательные банки или кредитные союзы США, брокеры-дилеры США, страховые компании США, паевые инвестиционные фонды США или другие зарегистрированные в США инвестиционные компании, пенсионные планы сотрудников США, отвечающих требованиям налогообложения, и банковские холдинги. компании.[3]

Президент должен был представить закон о покрытии государственных убытков по фонду, используя «небольшую общую плату для всех финансовых учреждений».[4] Чтобы участвовать в программе финансовой помощи, "... компании потеряют определенные налоговые льготы и, в некоторых случаях, должны ограничить оплата исполнительной власти. Кроме того, законопроект ограничиваетзолотые парашюты 'и требует возврата незаработанных бонусов ".[4] В фонде был Наблюдательный совет, поэтому Казначейство США не может действовать произвольно. Также был главный инспектор для защиты от растраты, мошенничества и злоупотреблений.[4]

CAMELS рейтинги (Рейтинги органов надзора США использовались для классификации 8 500 банков страны) использовались Соединенные Штаты правительство в ответ на мировой финансовый кризис 2008 г. чтобы помочь ему решить, каким банкам оказывать особую помощь, а каким нет в рамках его программы капитализации, санкционированной Законом о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года. Он использовался для классификации 8 500 банков страны по пяти категориям, где рейтинг 1 означает, что им, скорее всего, помогут, а 5 - скорее всего, им не помогут. Регулирующие органы применяли краткий список критериев, основанный на секретной рейтинговой системе, которую они использовали для оценки этого.[35]

Нью-Йорк Таймс заявил: «Критерии, используемые для выбора того, кто получает деньги, по-видимому, закладывают основу для консолидации в отрасли, отдавая предпочтение тем, кто с наибольшей вероятностью выживет», потому что критерии, по всей видимости, отдают предпочтение наиболее финансово лучшим из банков слишком большой, чтобы позволить потерпеть неудачу. Некоторые законодатели недовольны тем, что программа капитализации приведет к выбраковке банков в их районах.[35] Тем не мение, Журнал "Уолл Стрит предположил, что некоторые законодатели активно используют TARP для перенаправления денег в слабые региональные банки в своих округах.[36] Академические исследования показали, что банки и кредитные союзы, расположенные в районах ключевых членов Конгресса, имели больше шансов выиграть деньги TARP.[37]

Известные аспекты программы капитализации "предполагают, что правительство может свободно определять, что считать здоровыми учреждениями. [... Банки], которые были прибыльными в течение последнего года, с наибольшей вероятностью получат капитал. Банки, которые потеряли деньги за последний год, однако, должен пройти дополнительные испытания. [...] Они также спрашивают, достаточно ли у банка капитала и резервов, чтобы выдержать серьезные потери для своего портфеля строительных ссуд, проблемных ссуд и других проблемных активов ».[35] Некоторые банки получали капитал с пониманием того, что банки попытаются найти партнера по слиянию. Чтобы получить капитал в рамках программы, банки также «должны предоставить конкретный бизнес-план на следующие два-три года и объяснить, как они планируют использовать капитал».[35]

Приемлемые активы и оценка активов

TARP разрешил Казначейству покупать как «проблемные активы», так и любые другие активы, покупка которых, по мнению Казначейства, была «необходимой» для обеспечения экономической стабильности. Проблемные активы включали недвижимость, ипотечные активы и ценные бумаги, основанные на этих активах. Это включало как сами ипотечные кредиты, так и различные финансовые инструменты, созданные путем объединения групп ипотечных кредитов в одну ценную бумагу для покупки на рынке. В эту категорию, вероятно, входило и отчужденное имущество.[3]

Активы, связанные с недвижимостью и ипотекой (и ценные бумаги, основанные на этих типах активов), имели право на участие, если они возникли (то есть были созданы) или были выпущены 14 марта 2008 г. или ранее, когда была выделена финансовая помощь Bear Stearns.[3]

Одной из наиболее сложных проблем, с которыми столкнулось Казначейство при управлении TARP, была оценка проблемных активов. Казначейству нужно было найти способ установить цену для чрезвычайно сложных и иногда громоздких инструментов, для которых не существовало рынка. Кроме того, ценообразование должно было обеспечивать баланс между эффективным использованием государственных средств, предоставляемых государством, и предоставлением адекватной помощи финансовым учреждениям, которые в ней нуждаются.[3]

Закон поощрял Казначейство разрабатывать программу с максимально возможным использованием рыночных механизмов. Это привело к ожиданиям, что Казначейство будет использовать обратный аукцион оценивать активы. Теоретически система создаст рыночную цену от участников торгов, которые захотят продать по максимально возможной цене, но также смогут совершить продажу, поэтому цена должна быть достаточно низкой, чтобы быть конкурентоспособной. Казначейство должно было опубликовать свои методы ценообразования, покупки и оценки проблемных активов не позднее, чем через два дня после покупки их первого актива.[3] Бюджетное управление Конгресса (CBO) использовало процедуры, аналогичные тем, которые указаны в Законе о Федеральной кредитной реформе (FCRA), для оценки активов, приобретенных в рамках TARP.[2]

В отчете от 6 февраля 2009 г. Комиссия Конгресса по надзору пришла к выводу, что Казначейство заплатило за активы, приобретенные в рамках TARP, существенно больше, чем их текущая рыночная стоимость. КС обнаружил, что Казначейство выплатило 254 миллиарда долларов, в счет чего оно получило активы на сумму примерно 176 миллиардов долларов на покрытие дефицита в 78 миллиардов долларов. Анализ оценки COP предполагает, что «ценные бумаги, аналогичные тем, которые выпущены в рамках TARP, торговались на рынках капитала по справедливой стоимости», и использовало несколько подходов для перекрестной проверки и подтверждения результатов. Стоимость каждой ценной бумаги была оценена на момент сразу после объявления Казначейством о ее покупке. Например, COP обнаружил, что казначейство купило у Citigroup активов на 25 миллиардов долларов 14 октября 2008 года, однако фактическая стоимость была оценена в 15,5 долларов, что дало 38 процентов (или 9,5 миллиардов долларов) субсидии.[19]

Защита государственных инвестиций

  1. Доли в капитале
    1. Закон требует, чтобы финансовые учреждения, продающие активы TARP, выпускали варранты на акции (тип ценной бумаги, который дает право ее держателю покупать акции компании, выпускающей ценную бумагу, по определенной цене) или долевые или приоритетные долговые ценные бумаги (для компаний, не зарегистрированных на бирже. ) в казну. В случае варрантов Казначейство получит варранты только на неголосующие акции или согласится не голосовать по акциям. Эта мера предназначена для защиты правительства, предоставляя казначейству возможность получать прибыль за счет новых долей собственности в этих учреждениях. В идеале, если финансовые учреждения извлекут выгоду из государственной помощи и восстановят свою былую силу, правительство также сможет получить прибыль от их восстановления.[3]
  2. Пределы вознаграждения руководителей
    1. Закон устанавливает некоторые ограничения на компенсацию пяти наиболее высокооплачиваемым руководителям компаний, которые решают участвовать в TARP. Закон рассматривает компании, участвующие в процессе аукциона, иначе, чем те, которые участвуют в процессе прямых продаж (то есть без проведения торгов).
      1. Компании, которые продают активы на сумму более 300 миллионов долларов через аукцион запрещено подписывать новые контракты «золотой парашют» (трудовые договоры, предусматривающие большие выплаты при увольнении) с любыми будущими руководителями. Он также установит лимит в 500000 долларов на ежегодные налоговые вычеты для оплаты каждого руководителя, а также лимит вычетов на выходное пособие для любых уже существующих золотых парашютов.[3]
      2. Компании, в которых Казначейство приобретает акции в результате прямых покупок должны соответствовать более жестким стандартам, которые должны быть установлены Казначейством. Эти стандарты потребуют от компаний отказаться от компенсационных структур, которые поощряют принятие руководителями «ненужных и чрезмерных» рисков, а также предусматривать возврат (принудительное возмещение бонусов в случае постоплаты, определяющей, что бонусы были выплачены на основе ложных данных) бонусов, уже выплаченных руководителям высшего звена на основании финансовой отчетности, которая позже оказалась неточной, и запретить выплату ранее установленных золотых парашютов.[3]
  3. Окупаемость
    1. Это положение стало важным фактором в принятии EESA. Это дает правительству возможность «получить вознаграждение». Положение о возмещении требует, чтобы директор Управления управления и бюджета представил в Конгресс отчет о финансовом состоянии TARP через пять лет после его введения в действие. Если TARP не смог окупить свои затраты за счет продажи активов, закон требует, чтобы президент представил Конгрессу план возмещения убытков от финансовой индустрии. Теоретически это не позволяет TARP увеличивать государственный долг. Использование термина «финансовая отрасль» в этом положении оставляет открытой возможность того, что такой план будет охватывать весь финансовый сектор, а не только те учреждения, которые воспользовались TARP.[3]
  4. Раскрытие информации и прозрачность
    1. Хотя Казначейство в конечном итоге определит тип и степень раскрытия информации, необходимой для участия в TARP, очевидно, что эти требования будут обширными, особенно в отношении любых активов, приобретенных TARP. Представляется очевидным, что учреждения, которые участвуют в TARP, должны будут публично раскрыть информацию, касающуюся их участия, включая количество активов, которые они продали TARP, какие типы активов были проданы и по какой цене. По усмотрению Казначейства может потребоваться более подробное раскрытие информации.[3]
    2. Закон также, по-видимому, дает Казначейству широкие полномочия определять для каждого «типа» учреждения, которое продает активы TARP, соответствуют ли текущие требования к раскрытию информации и прозрачности в отношении источников риска для учреждения (например, внебалансовых операций). , производные инструменты и условные обязательства) являются адекватными. Если Казначейство обнаружит, что конкретное учреждение не предоставило достаточной информации, оно имеет право дать рекомендации по новым требованиям к раскрытию информации регулирующим органам учреждения, которые, вероятно, будут включать иностранные государственные регулирующие органы для тех иностранных финансовых учреждений, которые осуществляют «значительные операции» в Соединенные Штаты.[3]
  5. Судебный контроль действий казначейства
    1. Закон предусматривает судебный надзор за действиями, предпринятыми Казначейством в соответствии с EESA. Другими словами, Казначейство может быть привлечено к суду за действия, которые оно совершает в соответствии с Законом. В частности, действия Казначейства могут быть признаны незаконными, если они связаны со злоупотреблением дискреционными полномочиями или признаны «произвольными, капризными ... или не соответствующими закону».Однако финансовое учреждение, которое продает активы TARP, не может оспаривать действия Казначейства в отношении конкретного участия этого учреждения в TARP.[3]

Расходы и обязательства

По состоянию на 30 июня 2012 г., Согласно обзору литературы по TARP, было выделено 467 миллиардов долларов и потрачено 416 миллиардов долларов.[38] Среди внесенных денег:

  • 204,9 млрд долларов на покупку акций банка через Программа покупки капитала
  • 67,8 млрд долларов на покупку привилегированных акций Американская международная группа (AIG), затем вошла в десятку крупнейших компаний США через программу для системно значимых сбойных институтов;
  • 1,4 миллиарда долларов на покрытие любых убытков, которые Федеральный резервный банк Нью-Йорка может возникнуть под Срочная кредитная линия под залог ценных бумаг;
  • Покупка акций Citigroup и Bank of America на 40 миллиардов долларов (по 20 миллиардов долларов каждый) в рамках Целевой инвестиционной программы (израсходовано 40 миллиардов долларов). Все деньги были возвращены.
  • 5 миллиардов долларов в виде гарантий по кредитам для Citigroup (5 миллиардов долларов). Программа закрылась без оплаты 23 декабря 2009 г.
  • 79,7 млрд долларов в виде кредитов и вливаний в капитал автопроизводителей и их финансовых подразделений в рамках Программы финансирования автомобильной промышленности.
  • 21,9 миллиарда долларов на покупку «токсичных» ипотечных ценных бумаг.
  • $ 0,6 млрд капитала для банков в Инициатива общественного развития (CDCI) для банков, обслуживающих малообеспеченные сообщества.
  • 45,6 миллиарда долларов на помощь домовладельцу при потере права выкупа. Тогда было потрачено всего 4,5 миллиарда долларов.

Бюджетное управление Конгресса опубликовало в январе 2009 года отчет, в котором анализируются операции, проведенные через TARP. CBO обнаружило, что до 31 декабря 2008 года общая сумма транзакций в рамках TARP составила 247 миллиардов долларов. Согласно отчету CBO, Казначейство приобрело на 178 миллиардов долларов привилегированных акций и варрантов у 214 финансовых учреждений США через свою Программу закупок капитала (CPP). Это включало покупку привилегированных акций AIG на 40 миллиардов долларов, привилегированных акций Citigroup на 25 миллиардов долларов и привилегированных акций Bank of America на 15 миллиардов долларов. Казначейство также согласилось предоставить ссуду General Motors и Chrysler на 18,4 миллиарда долларов. Казначейство, FDIC и Федеральная резервная система также согласились гарантировать портфель активов на 306 миллиардов долларов, принадлежащий Citigroup.[2]

CBO также оценила стоимость субсидий для транзакций в рамках TARP. Стоимость субсидии определяется, в широком смысле, как разница между тем, что Казначейство заплатило за инвестиции или ссудило фирмам, и рыночной стоимостью тех операций, где рассматриваемые активы были оценены с использованием процедур, аналогичных тем, которые указаны в Федеральном кредите. Закон о реформе (FCRA), но с поправкой на рыночный риск, как указано в EESA.[2] По оценкам CBO, стоимость субсидии по сделкам до 31 декабря 2008 года в размере 247 миллиардов долларов составляет 64 миллиарда долларов. По состоянию на 31 августа 2015 года общая стоимость TARP составляет примерно 37,3 миллиарда долларов, что значительно меньше 700 миллиардов долларов, первоначально утвержденных Конгрессом.[39]

В майском отчете TARP Конгрессу за 2015 год говорится, что было выплачено 427,1 миллиарда долларов, общая сумма поступлений на 30 апреля 2015 года составила 441,8 миллиарда долларов, что превышает выплаты на 14,1 миллиарда долларов, хотя это включает 17,7 миллиарда долларов в акциях AIG, не относящихся к TARP. В отчете прогнозируется общий чистый отток денежных средств в размере 37,7 млрд долларов (без учета акций AIG, не входящих в TARP), исходя из предположения, что жилищные программы TARP »(Фонд Hardest Hit, Сделать дом доступным и рефинансирование FHA). Долги все еще остаются непогашенными, часть которых была конвертирована в обыкновенные акции, с чуть менее 125 миллионов долларов до 7000 долларов. Предоставляются суммы, предоставленные в кредит организациям, которые участвовали в банкротстве или конкурсном производстве, а в некоторых случаях вышли из него. Были списаны дополнительные суммы, например первоначальные инвестиции Казначейства в размере 854 млн долларов в Old GM.[40]

В отчете за май 2015 года также подробно описаны другие расходы по программе, в том числе 1,157 миллиарда долларов «для финансовых агентов и юридических фирм», 142 миллиона долларов на услуги персонала и 303 миллиона долларов на «прочие услуги».[40]

Участников

Смотрите также: Программа надзорной оценки капитала

Банки, согласившиеся получить инвестиции в привилегированные акции от Казначейства, включают: Goldman Sachs Group Inc., Морган Стенли, J.P. Morgan Chase & Co., Bank of America Corp. (который только что согласился купить Merrill Lynch ), Citigroup Inc., Wells Fargo & Co., Банк Нью-Йорка Меллон и State Street Corp.[41][42][43]Банк Нью-Йорка Меллон должен служить главный хранитель наблюдение за фондом.[44]

Казначейство США ведет официальный список получателей TARP и направляет его правительству на веб-сайте TARP. Обратите внимание, что банки США, принадлежащие иностранным владельцам, не имели права. В число бенефициаров TARP входят:[45]

КомпанияПриобретенные привилегированные акции (млрд долл. США)Гарантированные активы (миллиарды долларов США)Выплачены деньги TARP (миллиарды долларов США)Дополнительные детали
Citigroup$45$306Частичная (20 долларов);[46]Два распределения: 25 долларов 28 октября 2008 г. и 20 долларов в январе 2009 г. Остальная сумма была конвертирована в общий капитал который был продан Казначейством с течением времени, а последняя продажа состоялась в декабре 2010 года с прибылью в 12 миллиардов долларов.[47]
Банк Америки$45$118Y[48][49]Два распределения: 25 долларов 28 октября 2008 г. и 20 долларов в январе 2009 г.
AIG (Американская международная группа)$40$36[50]
JPMorgan Chase$25Y28 октября 2008 г.
Уэлс Фарго$25Y[46]28 октября 2008 г.
Финансовые услуги GMAC (Союзник)$17.3YОбщая доля ликвидирована с получением дохода в размере 19,6 миллиарда долларов.[51] Теперь переименован в Ally Financial.
Дженерал Моторс$13.4YОбщая сумма кредита, выплаченная с процентами правительствам США и Канады по состоянию на 21 апреля 2010 г.,; $ 2,1 млрд привилегированных акций и 61% обыкновенных акций в обращении[52]
Голдман Сакс$10Y28 октября 2008 г.
Морган Стенли$10YПогашено 17 июня 2009 г.[53]
PNC Financial Services Group$7.579Y[54]Купила давний соперник National City Corp. в течение нескольких часов после получения денег по программе TARP. 2 февраля 2010 г. объявлено о выплате кредита TARP.[55]
США Bancorp$6.6Y
Chrysler$4YХотя Chrysler погасил свои кредиты,[56] Казначейство продало свою 6% долю в компании Fiat при убытке в 1,3 миллиарда долларов.[57]
Capital One Financial$3.555Y
Финансовая корпорация регионов$3.5YПогашено 4 апреля 2012 г.[58]
American Express$3.389Y
Банк Нью-Йорка Меллон КорпОт 2 до 3 долларовY
State Street CorporationОт 2 до 3 долларовY
Откройте для себя финансовые$1.23[59]Y[60]

Из этих банков JPMorgan Chase & Co., Morgan Stanley, American Express Co., Goldman Sachs Group Inc., US Bancorp, Capital One Financial Corp., Bank of New York Mellon Corp., State Street Corp., BB&T Corp, Wells Fargo & Co. и Bank of America выплатили деньги по программе TARP. Большинство банков погашали средства TARP за счет капитала, полученного от выпуска долевых ценных бумаг и долговых обязательств, не гарантированных федеральным правительством. PNC Financial Services, один из немногих прибыльных банков, не располагающих деньгами по программе TARP, планировал выплатить свою долю к январю 2011 года путем наращивания своих денежных резервов вместо выпуска долевых ценных бумаг.[61] Однако 2 февраля 2010 года PNC изменила курс, выпуская 3 миллиарда долларов в виде акций и 1,5–2 миллиарда долларов в старших облигациях, чтобы вернуть свои средства TARP. PNC также собрала средства, продав свое подразделение Global Investment Services другому конкуренту. Банк Нью-Йорка Меллон.[54]

В обзоре за январь 2012 года сообщалось, что AIG все еще должна около 50 миллиардов долларов, GM - около 25 миллиардов долларов, а Ally - около 12 миллиардов долларов. Безубыточность для первых двух компаний составит 28,73 доллара за акцию по сравнению с текущей ценой акций в 25,31 доллара и 53,98 доллара по сравнению с текущей ценой акции в 24,92 доллара соответственно. Элли не было публично продано. 371 банк, у которого все еще есть задолженность, включает регионы (3,5 миллиарда долларов), Zions Bancorporation (1,4 миллиарда долларов), Synovus Financial Corp. (967,9 млн долларов), Popular, Inc. (935 миллионов долларов), Первый BanCorp Сан-Хуана, Пуэрто-Рико (400 миллионов долларов) и M&T Bank Corp. (381,5 миллиона долларов).[62]

Мошенничество TARP

Некоторых представителей финансовой индустрии обвиняют в том, что они не использовали ссуды по назначению. Другие продолжали злоупотреблять инвесторами после того, как был принят закон о TARP, говоря инвесторам, что их деньги были инвестированы в федеральную программу финансовой помощи TARP и другие ценные бумаги, которых не существовало.[63] Нил Барофски, специальный генеральный инспектор Программы помощи проблемным активам (SIGTARP), сказал законодателям: «Неадекватный надзор и недостаточная информация о том, что компании делают с деньгами, делают программу уязвимой для мошенничества, включая конфликты интересов, с которыми сталкиваются менеджеры фондов, сговор между участники и уязвимости к отмыванию денег.[64]

В своем ежеквартальном отчете Конгрессу за октябрь 2011 года SIGTARP сообщила о «более 150 текущих уголовных и гражданских расследованиях». SIGTARP уже добился осуждения по уголовным делам 28 обвиняемых (19 уже были приговорены к тюремному заключению) и по гражданским делам, в которых обвиняемыми были названы 37 физических и 18 юридических / юридических лиц. Он вернул 151 миллион долларов и предотвратил передачу 553 миллионов долларов Колониальный банк, что не удалось.[65]

Первое дело о мошенничестве TARP было возбуждено Комиссией по ценным бумагам и биржам 19 января 2009 года против проживающего в Нэшвилле Гордона Григга и его фирмы ProTrust Management.[66] Последний случай произошел в марте 2010 года, когда ФБР заявило, что Чарльз Антонуччи, бывший президент и главный исполнительный директор Park Avenue Bank, сделал ложные заявления регулирующим органам, пытаясь получить от фонда около 11 миллионов долларов.[67]

Подобные исторические федеральные банковские программы

Ближайшее параллельное действие, предпринятое федеральным правительством, касалось инвестиций, сделанных Финансовая Корпорация Реконструкции (RFC) в 1930-х годах. RFC, агентство, созданное во время Герберт Гувер В 1932 году администрация предоставила ссуды проблемным банкам и купила акции 6000 банков на общую сумму 1,3 миллиарда долларов. Нью-Йорк Таймс, со ссылкой на экспертов по финансам от 13 октября 2008 года, «аналогичные усилия в наши дни, по сравнению с сегодняшней экономикой, составят около 200 миллиардов долларов». Когда экономика стабилизировалась, правительство продало свои банковские акции частным инвесторам или банкам и, по оценкам, получило примерно такую ​​же сумму ранее инвестированных средств.[68]

В 1984 году правительство приобрело 80% акций тогдашнего седьмого по величине банка страны. Континентальный Иллинойс Банк и доверие. Continental Illinois предоставляла ссуды буровикам и обслуживающим компаниям в Оклахоме и Техасе. По оценкам, правительство потеряло 1 миллиард долларов из-за Continental Illinois, который в конечном итоге стал частью Банк Америки.[68]

Предполагаемая стоимость субсидии TARP в 24 миллиарда долларов была меньше, чем расходы правительства на сберегательно-ссудный кризис конца 1980-х годов, хотя стоимость субсидии не включает стоимость других программ "спасения" (таких как Федеральный резерв с Maiden Lane Transactions и Федеральное поглощение Fannie Mae и Freddie Mac ). Стоимость кризиса ссудно-сберегательного фонда составила 3,2 процента ВВП в эпоху Рейгана / Буша, в то время как процентная доля ВВП от стоимости TARP оценивалась менее чем в 1 процент.[69]

Споры

Смотрите также: Споры о бонусных выплатах AIG, Пенсионный фонд полиции штата Индиана против Крайслера, и Приобретение National City компанией PNC

Основная цель TARP, согласно Федеральной резервной системе, заключалась в стабилизации финансового сектора за счет покупки неликвидных активов у банков и других финансовых учреждений.[70] Тем не менее, влияние TARP широко обсуждается в значительной степени из-за того, что цель фонда не совсем понятна. Обзор презентаций для инвесторов и конференц-звонков руководителей около двух десятков американских банков, проведенный Нью-Йорк Таймс обнаружили, что «немногие [банки] назвали кредитование приоритетным направлением деятельности. Кроме того, подавляющее большинство рассматривало программу как беспрепятственный доход, который можно было бы использовать для выплаты долга, приобретения других предприятий или инвестирования в будущее».[71] В статье цитируется несколько председателей банков, заявивших, что они считают деньги доступными для стратегических приобретений в будущем, а не для увеличения кредитования частного сектора, чья способность возвращать ссуды вызывает сомнения. Председатель PlainsCapital Алан Б. Уайт рассматривал вливание денег администрацией Буша как «капитал возможностей», отметив: «Они не сказали мне, что я должен был с этим что-то делать».

Более того, хотя средства TARP были предоставлены банковским холдинговым компаниям, эти холдинговые компании использовали лишь небольшую часть таких средств для рекапитализации своих дочерних банков.[72]

Многие аналитики предполагали, что средства TARP могут быть использованы более сильными банками для покупки более слабых.[73] 24 октября 2008 г. Финансовые услуги PNC получил 7,7 млрд долларов в виде средств TARP, а через несколько часов согласился купить National City Corp. за 5,58 млрд долларов, сумму, которую считали выгодной.[74] Несмотря на продолжающиеся разговоры о том, что крупные, но слабые банки могут использовать больше средств TARP для поглощения мелких банков, по состоянию на октябрь 2009 года такого поглощения не произошло.

Группа по надзору в Конгрессе Сената, созданная для наблюдения за TARP, завершила 9 января 2009 г .: «В частности, Комиссия не видит доказательств того, что Казначейство США использовала средства TARP для поддержки рынка жилья, избегая предотвратимых потерь права выкупа ». Группа также пришла к выводу, что« хотя половина денег еще не была получена банками, сотни миллиардов долларов были введены на рынок без очевидных последствий для кредитование ".[75]

Правительственные чиновники, которые наблюдали за финансовой помощью, признали трудности с отслеживанием денег и измерением эффективности финансовой помощи.[76]

В течение 2008 года компании, получившие 295 миллиардов долларов финансовой помощи, потратили 114 миллионов долларов на лоббирование и пожертвования на избирательные кампании.[77] Банки, получившие финансовую помощь, выплатили своим высшим руководителям около 1,6 миллиарда долларов в 2007 году, включая зарплаты, денежные бонусы, опционы на акции и льготы, включая личное использование самолетов компании и шоферов, домашнюю безопасность, членство в загородных клубах и профессиональное управление деньгами.[78] Администрация Обамы пообещала установить предел в 500 000 долларов на оплату руководящих работников в компаниях, которые получают деньги на финансовую помощь.[79] указание банкам увязать взятый на себя риск с вознаграждением работников, выплачивая любые дополнительные суммы отложенными акциями.[80] Graef Crystal, бывший консультант по вопросам вознаграждения и автор «Кристального отчета о вознаграждении руководителей», заявил, что ограничения на оплату труда руководителей были «шуткой» и что «они просто позволяют компаниям откладывать выплату компенсации».[81]

В ноябре 2011 года отчет показал, что сумма государственных гарантий увеличилась до 7,77 трлн долларов; однако ссуды банкам составляли лишь небольшую часть этой суммы.[82]

Одно исследование показало, что типичный банк, принадлежащий белым, примерно в десять раз чаще получает деньги TARP в рамках программы CDCI, чем банк, принадлежащий чернокожим, после учета других факторов.[83]

Американская ассоциация банкиров пытается аннулировать варранты TARP

К 31 марта 2009 г. четыре банка из более чем пятисот вернули свои привилегированные акции обязательства. Ни один из публичных банков еще не выкупил свои варранты, принадлежащие Казначейству США, до 31 марта 2009 года.[84] Согласно условиям инвестиций Казначейства США, банки, возвращающие средства, могут либо договориться о выкупе варрантов по справедливой рыночной стоимости, либо Казначейство США может продать варранты сторонним инвесторам в кратчайшие сроки. Ордер варианты звонка которые добавляют к количеству акций в обращении, если они используются с целью получения прибыли. В Американская ассоциация банкиров (ABA) лоббировала в Конгрессе отмену ордеров, принадлежащих правительству, называя их «обременительной платой за выход».[85] Тем не менее, если варранты Goldman Sachs по Программе закупок капитала являются репрезентативными, то Программа покупки капитала По состоянию на 1 мая 2009 года варранты стоили от 5 до 24 миллиардов долларов. Таким образом, отмена варрантов по CPP составляет субсидию банковскому сектору от 5 до 24 миллиардов долларов за счет государства.[86] В то время как ABA хочет, чтобы ордера CPP были списаны правительством, Goldman Sachs не придерживается такой точки зрения. Был процитирован представитель Goldman Sachs: «Мы думаем, что налогоплательщики должны ожидать приличной отдачи от своих инвестиций, и надеемся, что смогут предоставить именно это, когда нам будет разрешено вернуть деньги по программе TARP».[87]

Влияние

В целом, экономическая помощь правительства США, связанная с мировой финансовый кризис имел федеральный отток (расходы, ссуды и инвестиции) в размере 633,6 миллиарда долларов и приток (средства, возвращенные в казначейство в виде процентов, дивидендов, сборов или выкупа акций) в размере 754,8 миллиарда долларов с чистой прибылью в размере 121 миллиард долларов.[88] Из оттока средств финансовой помощи 38,7% пришлось на банки и другие финансовые учреждения, 30,2% - на Фанни Мэй и Фредди Мак, 12,6% до автомобильные компании, и 10,7% до AIG, а остальные 7,8% - в другие программы.[88]

Исследование экономиста Деборы Лукас за 2019 год, опубликованное в Ежегодный обзор финансовой экономики по оценкам, «общие прямые затраты на помощь США в связи с кризисом 2008 года» (включая TARP и другие программы) составили около 500 миллиардов долларов, или 3,5% ВВП США в 2009 году, и что «крупнейшие прямые бенефициары спасатели были необеспеченными кредиторами финансовых институтов ".[89] Лукас отметил, что эта смета расходов «резко контрастирует с популярными версиями, которые утверждают, что никаких затрат не было, потому что деньги были возвращены, и с заявлениями о расходах в триллионах долларов».[89]

В опросе ведущих экономистов, проведенном в 2012 г. Школа бизнеса Бута Чикагского университета ' Инициатива по глобальным рынкам экономисты в целом согласились с тем, что без этой программы безработица в конце 2010 года была бы выше.[90]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ "CBO | Отчет о программе помощи проблемным активам - октябрь 2012 г.". Cbo.gov. Получено 4 ноября, 2013.
  2. ^ а б c d "CBO | Программа помощи проблемным активам: отчет о сделках до 31 декабря 2008 г.". Cbo.gov. 16 января 2009 г.. Получено 4 ноября, 2013.
  3. ^ а б c d е ж грамм час я j k л м п о п «Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года». Архивировано из оригинал 10 января 2009 г.. Получено 4 ноября, 2013.
  4. ^ а б c d е Резюме Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года Комитет Сената США по банковскому делу, жилищному строительству и городским делам. (Проверено 2 октября 2008 г.)
  5. ^ Министерство финансов США, MHA Guidelines
  6. ^ «Экономическое спасение быстро вступило в силу». AFP. 3 октября 2008 г.
  7. ^ Гросс, Дэниел (1 октября 2008 г.). «Как спасение похоже на хедж-фонд». Шифер.
  8. ^ а б Лэнгли, Пол (2015). Утрата ликвидности: управление мировым финансовым кризисом. Издательство Оксфордского университета. С. 82–86. ISBN  978-0199683789.
  9. ^ а б "Гордон делает добро". Нью-Йорк Таймс. 12 октября 2008 г.. Получено 5 февраля, 2016.
  10. ^ "HP-1207: Казначейство объявляет описание программы капитальных закупок TARP". Архивировано из оригинал 14 октября 2008 г.. Получено 4 ноября, 2013.
  11. ^ Ландлер, Марк; Дэш, Эрик (14 октября 2008 г.). «Полсон говорит, что банкам необходимо развернуть новый капитал: драма за банковской сделкой на 250 миллиардов долларов». Нью-Йорк Таймс. Получено 14 октября, 2008.
  12. ^ Ву, Ян Венди; Уилсон, Линус (29 декабря 2009 г.). «Общепринятое (акционерное) представление о смещении рисков и спасении банков». SSRN.com. SSRN  1321666. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  13. ^ Уилсон, Линус (2 февраля 2009 г.). «Избыточный долг и спасение банков». SSRN.com. SSRN  1336288. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  14. ^ Иэн Мартин (15 сентября 2010 г.). "Гордон Браун и уроки кризиса, которые стоит выучить". Wall Street Journal.
  15. ^ «Замечания секретаря Генри М. Полсона-младшего о пакете финансовой помощи и экономических данных». Treasury.gov. 14 ноября 2011 г.. Получено 10 декабря, 2011.
  16. ^ Бринсли, Джон (12 ноября 2008 г.). «Полсон переносит усилия по спасению на потребительское кредитование». Bloomberg.com. Получено 10 декабря, 2011.
  17. ^ «Текст проекта предложения по плану спасения». Нью-Йорк Таймс. 21 сентября 2008 г.
  18. ^ «Отчет для Конгресса в соответствии с разделом 102 Закона о чрезвычайной экономической стабилизации» (PDF). Архивировано из оригинал (PDF) 29 апреля 2009 г.. Получено 4 ноября, 2013.
  19. ^ а б "Февральский отчет по надзору: 6 февраля 2009 г." (PDF). Web.archive.com. Архивировано 7 февраля 2009 года.. Получено 4 ноября, 2013.CS1 maint: неподходящий URL (связь)
  20. ^ [Конфликты интересов TARP, Временное правило, 74 Fed. Рег. 3431-3436 TARP Конфликты интересов, Временное правило, 74 Fed. Рег. 3431-3436]
  21. ^ Ферраро, Томас (5 февраля 2009 г.). «Сенат США голосует за запрет на премию руководителей». Рейтер. Получено 9 февраля, 2009.
  22. ^ Соломон, Дебора (11 февраля 2009 г.). «План спасения банка Market Pans». Журнал "Уолл Стрит. Получено 12 февраля, 2009.
  23. ^ Эндрюс, Эдмунд Л .; Дэш, Эрик (24 марта 2009 г.). «США расширяют план по покупке проблемных активов банков». Нью-Йорк Таймс. Получено 12 февраля, 2009.
  24. ^ «ИНФОРМАЦИЯ О ПРОГРАММЕ ГОСУДАРСТВЕННО-ЧАСТНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ» (PDF). Казначейство США. 23 марта 2009 г. Архивировано с оригинал (PDF) 24 марта 2009 г.. Получено 26 марта, 2009.
  25. ^ Кругман, Пол (23 марта 2009 г.). «Арифметика плана Гейтнера». Нью-Йорк Таймс. Получено 27 марта, 2009.
  26. ^ «Мередит Уитни: плохой банк не спасет банки». businessinsider.com. 29 января 2009 г.. Получено 27 марта, 2009.
  27. ^ «Архивная копия». Архивировано из оригинал 27 января 2013 г.. Получено 7 ноября, 2011.CS1 maint: заархивированная копия как заголовок (связь)
  28. ^ "Тревожное исследование проблемных активов: Чарльз Чжэн о плане аукционов по продаже токсичных активов в США · Econ Journal Watch: аукционы, спасение, банковское дело, CMBS, CDO, EESA, Закон о чрезвычайной экономической стабилизации, кредитование, программа устаревших кредитов, программа устаревших ценных бумаг, ипотека, займы без права регресса, государственно-частное инвестиционное партнерство, PPIP, TALF, срочная кредитная линия, проблемные активы ». Econjwatch.org. Получено 4 ноября, 2013.
  29. ^ Уилсон, Линус (14 февраля 2009 г.). «Поставленная проблема с покупкой токсичных активов». SSRN.com. SSRN  1343625. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  30. ^ Эндрюс, Эдмунд Л. (19 апреля 2009 г.). «США могут конвертировать спасательные средства банков в акции». Нью-Йорк Таймс. Получено 22 апреля, 2009.
  31. ^ «Отчет Казначейства о реализации Программы помощи проблемным активам (TARP) перед Международным институтом». Accountability-central.com. Получено 4 ноября, 2013.
  32. ^ Эрик Торсон. «Беспорядок - это рабочая нагрузка, а не TARP». Вашингтон Пост. 21 ноября 2008 г.
  33. ^ Ракер, Патрик (3 ноября 2008 г.). «Две юридические фирмы помогут Казначейству США распределять помощь». Рейтер. Получено 4 ноября, 2008.
  34. ^ Отчет Счетной палаты правительства США GAO-09-161: Программа помощи проблемным активам: дополнительные действия, необходимые для повышения честности, подотчетности и прозрачности. 2 декабря 2008 г.
  35. ^ а б c d Дэш, Эрик (31 октября 2008 г.). "США заявили, что прибегают к необоснованным правилам банковской помощи". Нью-Йорк Таймс.
  36. ^ Палетта, Дамиан; Обогатите, Дэвид. «Политическое вмешательство в решениях по спасению банков». Журнал "Уолл Стрит. 22 января 2009 г.
  37. ^ Пана, Элизабета; Уилсон, Линус (2012). "Политическое влияние и инвестиции TARP в кредитные союзы. Авторы Элизабета Пана, Линус Уилсон :: SSRN". Дои:10.2139 / ssrn.1698945. S2CID  154700462. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  38. ^ Уилсон, Линус, TARP (19 октября 2012 г.). Новый онлайн-словарь по экономике Palgrave, готовится к печати. Доступно в SSRN: http://ssrn.com/abstract=2164559
  39. ^ «О TARP». treasury.gov. Получено 16 марта, 2018.
  40. ^ а б TARP (11 мая 2015 г.). «Отчет Конгрессу, май 2015 г.» (PDF). Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  41. ^ Соломон, Девора; Палетта, Дамиан; Хилсенрат, Джон; Луккетти, Аарон (14 октября 2008 г.). "США покупают доли в крупнейших банках страны". Журнал "Уолл Стрит. Получено 14 октября, 2008.
  42. ^ «Спасение: план спасения и крупнейшие получатели». Нью-Йорк Таймс. 14 октября 2008 г.. Получено 14 октября, 2008. (График предлагаемых инвестиций в акционерный капитал банка)
  43. ^ «Банки-получатели». Нью-Йорк Таймс. 14 октября 2008 г.. Получено 14 октября, 2008.
  44. ^ Дэш, Эрик (14 октября 2008 г.). «Банк Нью-Йорка будет контролировать спасательный фонд». Нью-Йорк Таймс. Получено 14 октября, 2008.
  45. ^ Киль, Пол (9 февраля 2009 г.). "Покажи мне деньги TARP". ProPublica. Получено 9 февраля, 2009.
  46. ^ а б «Citi и Wells Fargo выплатили 45 миллиардов долларов финансовой помощи». AFP. 23 декабря 2009 г.. Получено 21 января, 2010.
  47. ^ «Обновление: Казначейство получило непредвиденные доходы Citi в размере 12 миллиардов долларов». CNN / Fortune. 7 декабря 2010 г.. Получено 25 ноября, 2011.
  48. ^ «BofA выплачивает все государственные фонды финансовой помощи». Новости NBC. Получено 10 декабря, 2011.
  49. ^ «Bank of America завершает выплату TARP». Нью-Йорк Таймс. 10 декабря 2009 г.. Получено 26 мая, 2010.
  50. ^ «AIG продает акции MetLife, выплачивает 6,9 млрд долларов казначейству». Журнал "Уолл Стрит / MarketWatch. 8 марта 2011 г.. Получено 8 марта, 2011.
  51. ^ РАЙАН ТРЕЙСИ, ДЖУЛИ СТАЙНБЕРГ и ТЕЛИС ДЕМОС (19 декабря 2014 г.). «Спасение банков приближается к окончательному расчету». Журнал "Уолл Стрит. Получено 28 декабря, 2014.
  52. ^ AP: GM выплачивает государственные займы из США и Канады
  53. ^ "Пресс-релиз". Морган Стенли. 17 июня 2009 г.. Получено 10 декабря, 2011.
  54. ^ а б Сабатини, Патрисия (3 февраля 2010 г.). «PNC вернет деньги на выкуп». Pittsburgh Post-Gazette.
  55. ^ «PNC вернет деньги по программе TARP после продажи объекта». Нью-Йорк Таймс. 2 февраля 2010 г.
  56. ^ "Chrysler выплачивает невыплаченные ссуды TARP". Treasury.gov. Получено 4 ноября, 2013.
  57. ^ Ценский, Анналин (21 июля 2011 г.). «США теряют 0,3 миллиарда долларов на выходе из Chrysler». CNN.
  58. ^ Спаршотт, Джеффри (4 апреля 2012 г.). "Региональные финансовые выходы TARP". Wall Street Journal. Получено 5 апреля, 2012.
  59. ^ «Откройте для себя лифты TARP». Forbes. Получено 4 ноября, 2013.
  60. ^ Миллер, Джей (17 марта 2010 г.). «Откройте для себя, чтобы отплатить TARP». Журнал "Уолл Стрит.
  61. ^ Сабатини, Патрисия (23 октября 2009 г.). «Квартальная прибыль PNC более чем вдвое». Pittsburgh Post-Gazette.
  62. ^ Гордон, Марси, «Отчет: налогоплательщики по-прежнему задолжали 133 миллиарда долларов от финансовой помощи», Ассошиэйтед Пресс через Атланта Журнал-Конституция, 26 января 2012 г. Проверено 26 января 2012 г.
  63. ^ Дутель, Хайнц. Европейский долговой кризис 2011 г. Еврогруппа Португалия, Ирландия, Италия, Греция, Испания и Бельгия, 2010 г. Книга.
  64. ^ Стейн, Марк (21 апреля 2009 г.). "Начало расследования случаев мошенничества с брезентом - Ежедневный обзор". Portfolio.com. Получено 10 декабря, 2011.
  65. ^ «Ежеквартальный отчет SIGTARP для Конгресса» (PDF). 27 октября 2011 г.. Получено 23 января, 2012.
  66. ^ "SEC обвиняет финансового планировщика в мошенничестве с TARP". USA Today. 28 января 2009 г.. Получено 26 мая, 2010.
  67. ^ Вэй, Линлинг; Брей, Чад (16 марта 2010 г.). «Глава банка обвиняется в мошенничестве с программой TARP». Журнал "Уолл Стрит.
  68. ^ а б Лор, Стив (13 октября 2008 г.). «Вмешательство смело, но имеет историческую основу». Нью-Йорк Таймс. Получено 15 октября, 2008. Статья основана на работе историка и экономиста Нью-Йоркского университета. Ричард Силла для исторических оценок.
  69. ^ Дебора Соломон. "Свет в конце тоннеля спасения". Журнал "Уолл Стрит. 12 апреля 2010 г.(Требуется подписка.)
  70. ^ Бернанке, Бен (7 октября 2008 г.). «Текущие экономические и финансовые условия». Федеральный резерв. Получено 11 апреля, 2013.
  71. ^ Макинтайр, Майк (17 января 2009 г.). «Спасение - это удача для банков, если не для заемщиков». Нью-Йорк Таймс. Получено 20 января, 2009.
  72. ^ Коутс, Джон С .; Шарфштейн, Дэвид С. (17 февраля 2009 г.). "Комментарий: Спасение грабит банки". Нью-Йорк Таймс. Получено 19 февраля, 2009.
  73. ^ "Как банки могут лучше всего использовать средства TARP?". FierceFinance. 31 октября 2008 г. Архивировано с оригинал 24 января 2009 г.. Получено 10 декабря, 2011.
  74. ^ "kdka.com - Финансовые услуги PNC для покупки National City". 24 октября 2008 г. Архивировано с оригинал 25 октября 2008 г.. Получено 4 ноября, 2013.
  75. ^ «Ответственность за программу помощи проблемным активам» (PDF). Архивировано 6 января 2011 года.. Получено 4 ноября, 2013.CS1 maint: неподходящий URL (связь)
  76. ^ «Официальные лица США говорят, что отследить выделение денег сложно». Таймс оф Индия. 1 января 2009 г.
  77. ^ Салливан, Энди (4 февраля 2009 г.). «Получатели финансовой помощи США потратили 114 миллионов долларов на политику». Рейтер. Получено 4 ноября, 2013.
  78. ^ "Деловые новости, новости о личных финансах и деньгах - ABC News". Abcnews.go.com. Получено 4 ноября, 2013.
  79. ^ Эндрюс, Эдмунд Л .; Баджадж, Викас (4 февраля 2009 г.). «США планируют ограничить выплату руководящих работников в размере 500 000 долларов в рамках финансовой помощи». Нью-Йорк Таймс.
  80. ^ «Конгресс ограничивает бонусы генерального директора». Washingtonpost.com. 14 февраля 2009 г.. Получено 4 ноября, 2013.
  81. ^ "Новости". Bloomberg.com. 5 февраля 2009 г.. Получено 4 ноября, 2013.
  82. ^ Иври, Боб. «Секретные займы ФРС принесли банкам 13 миллиардов долларов, о чем Конгрессу не сообщается». Bloomberg. Получено 18 февраля, 2018.
  83. ^ Пуэнте, Лукас; Уилсон, Линус (2013). "Миноритарное владение и инвестиции в TARP Лукаса Пуэнте, Линуса Уилсона". ССРН. Дои:10.2139 / ssrn.2247043. S2CID  166446614. SSRN  2247043. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  84. ^ http://www.sigtarp.gov/Audit%20Reports/Assessing%20Treasury's%20Process%20to%20Sell%20Warrants%20Received%20From%20TARP%20Recipients_May_11_2010.pdf
  85. ^ Дамиан Палетта; Дебора Соломон. «Лобби финансовых фирм для сокращения затрат на выход из TARP». Журнал "Уолл Стрит. 22 апреля 2009 г. Проверено 27 апреля 2009 г.
  86. ^ Уилсон, Линус (7 мая 2009 г.). «Гаранты Goldman Sachs». SSRN.com. SSRN  1400995. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  87. ^ Джон Карни. «Goldman Sachs НЕ Лоббирует, чтобы аннулировать ордера TARP». 23 апреля 2009 г. Проверено 1 мая 2009 г.
  88. ^ а б Пол Киль и Дэн Нгуен, Bailout Tracker: отслеживание каждого доллара и каждого получателя, ProPublica (опубликовано 15 апреля 2009 г .; обновлено 19 марта 2020 г.).
  89. ^ а б Лукас, Дебора (2019). «Измерение стоимости спасения». Ежегодный обзор финансовой экономики. 11: 85–108. Дои:10.1146 / annurev-financial-110217-022532.
  90. ^ обзор: Банковское спасение, Инициатива по глобальным рынкам (6 марта 2012 г.).

дальнейшее чтение

внешняя ссылка