Кризис мексиканского песо - Mexican peso crisis

Часть серия на
История Мексика
Герб Мексики.svg
Современное
График
Флаг Мексики.svg Портал Мексики

В Кризис мексиканского песо был валютный кризис вызванный внезапным девальвация из песо против доллар США в декабре 1994 года, что стало одним из первых международных финансовые кризисы воспламеняется бегство капитала.[1]

Вовремя 1994 президентские выборы действующая администрация приступила к экспансионистской фискальной и денежно-кредитной политике. В Мексиканская казна начал выпуск в ближайщем будущем долг инструменты, номинированные в национальной валюте с гарантированным погашением в долларах США, привлекающие иностранных инвесторов. Мексика понравилась инвестору уверенность и новый доступ к международному капиталу после подписания Североамериканское соглашение о свободной торговле (НАФТА). Однако насильственное восстание в состоянии Чьяпас, а также убийство кандидата в президенты Луис Доналду Колозио, что привело к политической нестабильности, в результате чего инвесторы стали размещать повышенные премия за риск на мексиканские активы.

В ответ центральный банк Мексики вмешался на валютные рынки, чтобы поддержать курс мексиканского песо. привязь к доллару США путем выпуска государственного долга в долларах на покупку песо. Укрепление песо привело к увеличению спроса на импорт в Мексике, что привело к торговый дефицит. Спекулянты признал завышенный курс песо, и капитал начал отток капитала из Мексики в Соединенные Штаты, что усилило понижательное давление рынка на песо. Под давлением выборов Мексика приобрела собственные казначейские ценные бумаги, чтобы поддерживать свои денежная масса и предотвращать рост процентных ставок, сокращая долларовые резервы банка. Поддержка денежной массы за счет покупки большего количества долларовых долговых обязательств при одновременном погашении таких долгов истощила резервы банка к концу 1994 года.

Центральный банк девальвировал песо 20 декабря 1994 г., и опасения иностранных инвесторов привели к еще большему повышению курса песо. премия за риск. Чтобы предотвратить бегство капитала, банк повысил процентные ставки, но еще выше. затраты по займам просто вредят экономическому росту. Не имея возможности продавать новые выпуски государственного долга или эффективно покупать доллары за девальвацию песо, Мексика столкнулась с проблемой дефолт. Двумя днями позже банк позволил песо свободно плавать, после чего продолжила обесцениваться. Мексиканская экономика пережила инфляция около 52% и паевые инвестиционные фонды начали ликвидацию мексиканских активов, а также формирующийся рынок активы в целом. Эффект распространился на экономики Азии и остальной части Латинской Америки. В январе 1995 года Соединенные Штаты организовали для Мексики финансовую помощь в размере 50 миллиардов долларов. Международный Валютный Фонд (МВФ) при поддержке G7 и Банк международных расчетов. После кризиса несколько банков Мексики обанкротились из-за широко распространенных дефолтов по ипотечным кредитам. Мексиканская экономика пережила серьезный спад увеличились бедность и безработица.

Прекурсоры

Памятник Луису Доналду Колозио в Мехико с Пасео де ла Реформа.

Поскольку 1994 год был последним годом его правления Sexenio (шестилетний срок исполнительного срока в стране), затем -Президент Карлос Салинас де Гортари одобренный Луис Доналду Колозио как Институционально-революционная партия (PRI) кандидат в президенты Мексики Всеобщие выборы 1994 г.. В соответствии с партийной традицией в годы выборов Салинас де Гортари начал неучтенный расход. Мексика дефицит текущего счета вырос примерно до 7% от ВВП в том же году, и Салинас де Гортари разрешил Секретариат финансов и государственного кредита, Мексика казначейство, для выпуска краткосрочных казначейских векселей в песо с гарантированным погашением, номинированных в долларах США, называемых "тесобонос". Эти векселя предлагали более низкую урожай чем традиционные казначейские векселя Мексики, деноминированные в песо, которые называются "cetes", но их доходность в долларах была более привлекательной для иностранных инвесторов.[2]:8–10[3]:14

Повстанцы сапатистской армии национального освобождения (EZLN) в Мексике.

Доверие инвесторов выросло после Североамериканское соглашение о свободной торговле (НАФТА) было подписано. После вступления в силу НАФТА 1 января 1994 г. мексиканские предприятия, а также мексиканское правительство получили доступ к новому иностранному капиталу благодаря иностранным инвесторам, стремившимся предоставить больше денег. Международное восприятие Мексики политический риск начали сдвигаться, однако, когда Сапатистская армия национального освобождения объявил войну мексиканскому правительству и начал насильственное восстание в Чьяпас. Инвесторы также подвергли сомнению политическую неопределенность и стабильность Мексики, когда кандидат в президенты от PRI Луис Доналду Колозио был убит во время кампании в Тихуана в марте 1994 г. премия за риск о финансовых активах Мексики. Премия за более высокий риск изначально не повлияла на стоимость песо, поскольку в Мексике фиксированный обменный курс.[4]:375

Центральный банк Мексики, Banco de México, поддерживал стоимость песо за счет привязки обменного курса к доллару США, что позволяло песо ценить или обесценивать против доллара в узкой полосе. Для этого центральный банк часто вмешиваться на открытых рынках и покупать или продавать песо для поддержания привязки. Стратегия интервенции центрального банка частично включала выпуск новых краткосрочных государственных долговых инструментов, номинированных в долларах США. Затем они использовали заемный долларовый капитал для покупки песо в валютный рынок, что, в свою очередь, привело к повышению курса песо. Цель банка в смягчении обесценивания песо заключалась в защите от инфляционных рисков, связанных с заметно более слабой внутренней валютой, но с более сильным песо, чем он должен был быть, отечественные предприятия и потребители начали закупать все больше импортных товаров, а Мексика стала крупной торговый дефицит.[5]:179–180 Спекулянты начал осознавать, что песо был искусственно завышен и привел к спекулятивным бегство капитала это еще больше усилило понижательное давление рынка на песо.[5]:179–180

Центральный банк Мексики отклонился от стандартной политики центрального банка, когда в 1988 году установил курс песо к доллару. денежная база для сокращения и повышения процентных ставок центральный банк покупал казначейские векселя, чтобы поддержать свою денежную базу и предотвратить рост процентных ставок - особенно с учетом того, что 1994 год был год выборов. Кроме того, обслуживание тесобоно с помощью выплат в долларах США еще больше уменьшило валютные резервы центрального банка.[2]:8–10[4]:375[6]:451–452 В соответствии с макроэкономическая трилемма в котором страна с фиксированным обменным курсом и свободным потоком финансовый капитал жертвы денежно-кредитная политика автономия, интервенции центрального банка по ревальвации песо вызвали сокращение денежной массы Мексики (без привязки обменного курса, валюта могла бы обесцениться). Валютные резервы центрального банка начали сокращаться, и в декабре 1994 года у него полностью закончились доллары США.[4]:375

Кризис

20 декабря 1994 г. вновь вступивший в должность президента Эрнесто Седильо объявил о девальвации песо мексиканским центральным банком с 13% до 15%.[1]:50[2]:10[5]:179–180 Девальвация песо после предыдущих обещаний не делать этого заставила инвесторов скептически относиться к политикам и опасаться дополнительных девальваций. Инвесторы устремились к иностранным инвестициям и возложили еще более высокие премии за риск на внутренние активы. Это увеличение премии за риск оказало дополнительное давление на рынок в сторону повышения на мексиканские процентные ставки, а также на давление рынка в сторону понижения на мексиканский песо.[4]:375 Иностранные инвесторы, ожидая дальнейшей девальвации валюты, начали быстро выводить капитал из мексиканских инвестиций и распродавать акции по мере того, как Мексиканская фондовая биржа упал. Чтобы воспрепятствовать такому бегству капитала, особенно из долговых инструментов, центральный банк Мексики повысил процентные ставки, но более высокие затраты по займам в конечном итоге помешали. экономический рост перспективы.[5]:179–180

Когда пришло время Мексике перевернуть свои созревание долговые обязательства, мало кто из инвесторов был заинтересован в покупке нового долга.[4]:375 Чтобы выплатить тесобоно, центральному банку не оставалось ничего другого, как покупать доллары за сильно ослабленные песо, которые оказались чрезвычайно дорогими.[5]:179–180 Правительство Мексики столкнулось с неизбежным суверенный дефолт.[4]:375

22 декабря мексиканское правительство разрешило песо упасть. плавать, после чего песо обесценился еще на 15%.[5]:179–180 Стоимость мексиканского песо обесценилась примерно на 50% с 3,4. MXN / Доллар США до 7,2, восстановившись только до 5,8 MXN / USD четыре месяца спустя. Цены в Мексике выросли на 24% за те же четыре месяца, а к концу 1995 г. инфляция достигла 52%.[2]:10 Паевые инвестиционные фонды, которые инвестировали в мексиканские активы на сумму более 45 миллиардов долларов за несколько лет до кризиса, начали ликвидировать свои позиции в Мексике и других странах. развивающиеся страны. Иностранные инвесторы бежали не только из Мексики, но и развивающиеся рынки в общем, и кризис привел к финансовая инфекция на других финансовых рынках в Азия и Латинская Америка.[1]:50 Влияние кризиса в Мексике на Южный конус и Бразилия получил название «эффект текилы» (испанский: efecto текила).[7]

Спасение

Смотрите также: Закон о раскрытии информации о долге Мексики 1995 года

В январе 1995 г. Президент Билл Клинтон провела встречу с недавно подтвержденными Министр финансов США Роберт Рубин, Председатель Федеральной резервной системы США Алан Гринспен а затем - заместитель министра финансов Ларри Саммерс чтобы обсудить ответ Америки. По воспоминаниям Саммерса о встрече:

Секретарь Рубин на короткое время подготовил почву для этого. Затем, по своему обыкновению, он обратился к кому-то другому, а именно ко мне, чтобы более подробно объяснить ситуацию и наше предложение. И я сказал, что чувствую, что требуется 25 миллиардов долларов, и один из политических советников президента сказал: «Ларри, ты имеешь в виду 25 миллионов долларов». И я сказал: «Нет, я имею в виду 25 долларов. миллиард. » ... Комната была покрыта туманом, и один из его [Клинтона] политических советников сказал: «Мистер Президент, если вы отправите эти деньги в Мексику, и они не вернутся до 1996 года, вы не вернетесь после 1996 года ».[8]

Клинтон, тем не менее, решил получить одобрение Конгресса на финансовую помощь и начал работать с Саммерсом, чтобы добиться от Конгресса обязательств.

Мотивированы сдерживать потенциальный рост нелегальная иммиграция и смягчить распространение отсутствия у инвесторов уверенность в Мексике в другие развивающиеся страны, Соединенные Штаты скоординировали 50 миллиардов долларов спасение пакет в январе 1995 года, который будет администрироваться МВФ при поддержке G7 и Банк международных расчетов (БИС). Пакет установлен кредитные гарантии в отношении государственного долга Мексики, направленного на снижение растущих премий за риск и повышение доверия инвесторов к ее экономике. В Мексиканская экономика испытал серьезный спад и стоимость песо существенно упала, несмотря на то, что спасение помогло предотвратить ухудшение крах. Рост не возобновлялся до конца 1990-х годов.[1]:52[2]:10[4]:376

В обусловленность финансовой помощи потребовало от мексиканского правительства ввести новые денежный и фискальная политика контроля, хотя страна воздерживалась от платежный баланс реформы, такие как торговля протекционизм и строгий контроль капитала чтобы избежать нарушения своих обязательств по НАФТА. Гарантии по кредитам позволили Мексике реструктурировать свой краткосрочный государственный долг и улучшить ликвидность рынка.[2]:10–11 Из примерно 50 миллиардов долларов, собранных в рамках финансовой помощи, 20 миллиардов долларов были внесены Соединенными Штатами, 17,8 миллиардов долларов - МВФ, 10 миллиардов долларов - БМР, 1 миллиард долларов - консорциумом латиноамериканских стран и CAD 1 миллиард долларов от Канады.[9]:20

В Администрация Клинтона Попытки оказать помощь Мексике были встречены с трудом. Это вызвало критику со стороны членов Конгресс США а также проверка со стороны СМИ.[1]:52 Позиция администрации сосредоточена на трех основных проблемах: потенциал безработица в США в случае, если Мексике придется сократить импорт товаров из США (в то время Мексика была третьим по величине потребителем экспорта США); политическая нестабильность и насилие в соседней стране; и потенциальный рост нелегальная иммиграция из Мексики. Некоторые представители Конгресса согласились с американским экономистом и бывшим председателем Федеральная корпорация страхования вкладов, Л. Уильям Зайдман, что Мексике следует просто вести переговоры с кредиторами без участия Соединенных Штатов, особенно в интересах сдерживания моральный ущерб. С другой стороны, сторонники участия США, такие как Председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен утверждал, что последствия мексиканского суверенный дефолт будет настолько разрушительным, что намного превысит риск морального риска.[10]:16

После Конгресс США несоблюдение мексиканского закона о стабилизации, Администрация Клинтона неохотно одобрил первоначально отклоненное предложение о выделении средств из Казначейство США с Валютный стабилизационный фонд в качестве гарантий по кредитам для Мексики.[11]:159 Эти ссуды принесли солидную прибыль в размере 600 миллионов долларов и даже были погашены досрочно.[2]:10–11 Потом-Министр финансов США Роберт Рубин выделение средств из Стабилизационного фонда обменного курса в поддержку мексиканской помощи было тщательно изучено Комитет Палаты представителей США по финансовым услугам, который выразил озабоченность по поводу потенциального конфликт интересов потому что Рубин раньше был сопредседателем совета директоров Голдман Сакс, которая имела значительную долю в распределении мексиканских акций и облигаций.[12]

Экономические последствия

Экономика Мексики испытал серьезный спад в результате девальвации песо и бегства к более безопасным инвестициям. ВВП страны снизился на 6,2% в течение 1995 года. Финансовый сектор Мексики пострадал от кризиса, когда банки рухнули, обнаружив некачественные активы и мошеннические методы кредитования. Тысячи ипотека зашел в дефолт поскольку мексиканские граждане изо всех сил пытались угнаться за растущими процентными ставками, в результате возвращение во владение домов.[13][14]

Строители работают над жилым домом в Тихуане, Мексика.

Помимо снижения темпов роста ВВП, Мексика испытала серьезную инфляцию, и крайняя нищета резко возросла. реальная заработная плата упал и безработица почти вдвое. В 1995 году цены выросли на 35%. Номинальная заработная плата сохранилась, но реальная заработная плата упала на 25-35% за тот же год. Безработица выросла до 7,4% в 1995 году с докризисного уровня 3,9% в 1994 году. В одном только формальном секторе более одного миллиона человек потеряли работу, а средняя реальная заработная плата снизилась на 13,5% в течение 1995 года. Общие доходы домохозяйств упали на 30%. в том же году. Крайняя бедность в Мексике выросла до 37% в 1996 году с 21% в 1994 году, что свело на нет предыдущие десять лет успешных инициатив по сокращению бедности. Уровень бедности в стране не вернется к норме до 2001 года.[15]:10

Растущая бедность Мексики затронула городские районы интенсивнее, чем сельские районы частично из-за чувствительности городского населения к рынок труда волатильность и макроэкономические условия. Городские жители рассчитывали на здоровый рынок труда, доступ к кредиту, и товары народного потребления. Инфляция потребительских цен и ужесточение кредитного рынка во время кризиса городские работники столкнулись с трудностями, а сельские домохозяйства перешли на натуральное сельское хозяйство.[15]:11 Валовая мексика доход на душу населения снизился всего на 17% в сельское хозяйство, по сравнению с 48% в финансовый сектор и 35% в строительство и коммерция отрасли. Средняя семья потребление снизился на 15% с 1995 по 1996 год, в связи с изменением состава в пользу товаров первой необходимости. Домохозяйства меньше экономят и меньше тратят на здравоохранение. Эмигранты жизнь за границей увеличилась денежные переводы в Мексику, о чем свидетельствует удвоение средних чистых односторонних переводов в период с 1994 по 1996 год.[15]:15–17

Снижение спроса населения на первая медицинская помощь привело к увеличению на 7% уровень смертности среди младенцев и детей в 1996 г. (с 5% в 1995 г.). Младенческая смертность увеличивалась до 1997 года, наиболее резко в регионах, где женщины были вынуждены работать из-за экономической необходимости.[15]:21–22

Критически настроенные ученые утверждают, что кризис мексиканского песо 1994 года обнажил проблемы неолиберального поворота Мексики к Вашингтонский консенсус подход к развитию. Примечательно, что кризис выявил проблемы приватизированного банковского сектора в рамках либерализованной, но подчиненной международным стандартам экономики, которая зависит от иностранных потоков финансового капитала.[16]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ а б c d е Eun, Cheol S .; Резник, Брюс Г. (2011). Международный финансовый менеджмент, 6-е издание. Нью-Йорк, Нью-Йорк: Макгроу-Хилл / Ирвин. ISBN  978-0-07-803465-7.:50–52
  2. ^ а б c d е ж грамм Hufbauer, Gary C .; Шотт, Джеффри Дж. (2005). Возвращение к НАФТА: достижения и проблемы. Вашингтон, округ Колумбия.: Институт международной экономики Петерсона. ISBN  978-0-88132-334-4.
  3. ^ Кармен М. Рейнхарт; Кеннет С. Рогофф (2009). На этот раз все по-другому: восемь веков финансового безумия. Принстон, штат Нью-Джерси: Princeton University Press. ISBN  978-0-691-14216-6.
  4. ^ а б c d е ж грамм Мэнкью, Н. Грегори (2013). Макроэкономика, 8-е издание. Нью-Йорк, Нью-Йорк: Издательство Worth. ISBN  978-1-42-924002-4.
  5. ^ а б c d е ж Джефф Мадура (2007). Международный финансовый менеджмент (Сокращенное 8-е изд.). Мейсон, Огайо: Thomson South-Western. ISBN  978-0-324-36563-4.
  6. ^ Виктория Миллер (2000). «Реакция центрального банка на банковские кризисы в режиме фиксированного обменного курса». Журнал экономики развития. 63 (2): 451–472. Дои:10.1016 / s0304-3878 (00) 00110-3.
  7. ^ «Эффект текилы». Инвестопедия. Получено 2014-07-06.
  8. ^ «Ларри Саммерс о своей работе в администрациях Клинтона и Обамы».
  9. ^ Люстиг, Нора (1995). «Кризис мексиканского песо: предсказуемость и сюрприз» (PDF). Институт Брукингса: 1–27. Архивировано из оригинал (PDF) на 2015-09-24. Получено 2014-07-08. Цитировать журнал требует | журнал = (помощь)
  10. ^ Джозеф А. Уитт-младший (1996). «Кризис мексиканского песо» (PDF). Экономическое обозрение. Федеральный резервный банк Атланты: 1–20. Получено 2014-07-08.
  11. ^ Алан Гринспен (2007). Эпоха турбулентности: приключения в новом мире. Лондон, Великобритания: Penguin Books. ISBN  978-1-59420-131-8.
  12. ^ Кейт Брэдшер (2 марта 1995 г.). «Дом голосует за запрос данных Клинтона по Мексике». Нью-Йорк Таймс. Получено 2014-07-12.
  13. ^ "Кризис песо, десять лет спустя: текила слэммер". Экономист. 2004-12-29. Получено 2014-07-08.
  14. ^ «Текильный кризис 1994 года». Рабобанк. 2013-09-19. Архивировано из оригинал на 2015-04-10. Получено 2014-07-27.
  15. ^ а б c d Перезнието, Паола (2010). Кризис песо в Мексике в 1995 году и кризис конвертируемости валют в Аргентине в 2002 году: включение детей в меры политики в ответ на предыдущие экономические кризисы (PDF) (Отчет). ЮНИСЕФ. Получено 2014-07-27.
  16. ^ Маруа, Томас (2012). Государства, банки и кризис: зарождающийся финансовый капитализм в Мексике и Турции. Челтенхэм: Эдвард Элгар. ISBN  9780857938572.

дальнейшее чтение

внешняя ссылка