Гиперинфляция в Веймарской республике - Hyperinflation in the Weimar Republic

Груды новых Notgeld банкноты ожидает распределения в Рейхсбанк во время гиперинфляции.

Гиперинфляция повлиял на Немецкий папиермарк, валюта Веймарская республика в период с 1921 по 1923 год, прежде всего в 1923 году. Это вызвало значительную внутриполитическую нестабильность в стране, оккупация Рура Францией и Бельгией, а также страданиями населения в целом.

Фон

Чтобы оплатить большие затраты на текущую Первая мировая война, Германия приостановила Золотой стандарт (конвертируемость его валюты в золото), когда разразилась война. В отличие от Франция, которая ввела свой первый подоходный налог платить за войну, немецкий император Вильгельм II и Рейхстаг единогласно решили финансировать войну исключительно за счет займов,[1] решение подверглось критике со стороны финансовых экспертов, таких как Яльмар Шахт как опасный риск для валюты девальвация.[2]

Правительство считало, что сможет выплатить долг, выиграв войну и разграбив побежденных союзников. Это должно было быть достигнуто путем аннексии богатой ресурсами промышленной территории на западе и востоке и введения денежных выплат Германии, аналогично Французское возмещение после победы Германии над Францией в 1870 году.[3] Таким образом, обменный курс марки по отношению к Доллар США стабильно девальвировала с 4,2 до 7,9 марки за доллар, что является предварительным предупреждением о крайней послевоенной инфляции.[4]

Эта стратегия потерпела неудачу, поскольку Германия проиграла войну, в результате чего новая Веймарская республика была обременена огромными военными долгами, которые она не могла себе позволить, и проблема усугублялась печатанием денег без каких-либо экономических ресурсов для ее поддержки.[3] Спрос в Версальский договор за репарации еще больше ускорило падение стоимости марки: к концу 1919 года для покупки доллара США потребовалось 48 бумажных марок.[5]

После этого немецкая валюта была относительно стабильной на уровне около 90 марок за доллар в течение первой половины 1921 года.[6] Поскольку Западный фронт войны велись в основном в Франция и Бельгия, Германия вышла из войны с большей частью своей промышленной инфраструктуры нетронутой, что позволило ей стать доминирующей экономической силой на европейском континенте.[7] после ультиматума союзников о введении экономических санкций, которые вынудили бы Германию платить.[8]

Первый платеж был произведен в июне 1921 г.[9] и ознаменовал начало все более быстрой девальвации марки, которая упала в цене примерно до 330 марок за доллар.[5] Общая требуемая репарация составляла 132 миллиарда золотых марок, но в то время Германия должна была выплатить только 50 миллиардов марок, так как репарации должны были выплачиваться в твердой валюте, а не в быстро обесценивающейся валюте. бумажная марка.[10]

С августа 1921 года Германия начала покупать иностранную валюту марками по любой цене, но это только увеличило скорость падения стоимости марки.[11] Это означает, что для покупки иностранной валюты, которую требовала Комиссия по репарациям, требовалось все больше и больше марок.[12]

В первой половине 1922 года марка стабилизировалась на уровне около 320 марок за доллар.[5] Проводились международные конференции по репарациям. Один, в июне 1922 года, был организован инвестиционным банкиром США. Дж. П. Морган-младший[13] Встречи не привели к работоспособному решению, и инфляция переросла в гиперинфляцию, и к декабрю 1922 года отметка упала до 7400 марок за доллар США.[5] В индекс стоимости жизни был 41 в июне 1922 года и 685 в декабре, что почти в 17 раз больше. К осени 1922 года Германия оказалась не в состоянии выплачивать репарации.[14]

Стратегия, которую Германия использовала для выплаты военных репараций, заключалась в массовом печатании банкнот для покупки иностранной валюты, которая затем использовалась для выплаты репараций, но эта стратегия значительно усугубила инфляция бумажной марки.[15][12] Поскольку к осени 1922 года марка практически обесценилась, Германия не могла покупать иностранную валюту или золото с помощью бумажных марок. После того, как Германия не выплатила Франции часть репараций вовремя в конце 1922 года, французские и бельгийские войска оккупировал Рурскую долину, Главный промышленный регион Германии, в январе 1923 года. Репарации должны были выплачиваться товарами, такими как каменный уголь, а оккупация должна была обеспечить выплату репараций.

В ответ немецкое правительство приказало провести политику пассивное сопротивление в Руре, где рабочим приказывают ничего не делать, что бы хоть как-то помогло захватчикам. Хотя на практике эта политика сводилась к всеобщая забастовка чтобы протестовать против оккупации, бастующим рабочим все же нужно было оказывать финансовую поддержку. Правительство платило этим рабочим, печатая все больше и больше банкнот, и вскоре Германия была наводнена бумажными деньгами, что еще больше усугубило гиперинфляцию.[16][17]

Гиперинфляция

Гиперинфляция Веймарской республики от 1 до 2 триллион бумажные марки за золотую марку; ценности на логарифмическая шкала.

Буханка хлеба в Берлине, стоившая в конце 1922 года около 160 марок, к концу 1923 года стоила 200000000000 марок.[16]

К ноябрю 1923 года доллар США стоил 4 210 500 000 000 немецких марок.[18]

  • 50 000 марок, Аахен, 1923

  • 500 000 марок, Лейпциг, 1923

  • Монета в 5 миллионов марок, Вестфалия, 1923

  • 5 000 000 марок, Данциг, 1923

  • 50 000 000 марок, Трир, 1923

  • 500000000 марок, Дрезден, 1923

  • 5 миллиардов (5 Миллиарден) Метки, Берлин, 1923

  • 50 миллиардов (50 Миллиарден) Метки, Plauen, 1923

  • 500 миллиардов (500 Миллиарден) марки, Берлин, 1923 г.

  • 5 триллионов (5 миллиардов, 5 × 10¹²) Метки, Штутгарт, 1923

  • 50 триллионов (50 миллиардов, 50 × 1012) Метки Эшвайлер, 1923

Стабилизация

Кризис гиперинфляции побудил видных экономистов и политиков искать средства стабилизации немецкой валюты. В августе 1923 г. экономист, Карл Хелфферих, предложил план выпуска новой валюты, Roggenmark («ржаная марка»), при поддержке ипотечные облигации индексированный к рыночная цена зерна ржи. План был отклонен из-за сильных колебаний цен на рожь в бумажных марках.

Министр сельского хозяйства Ганс Лютер предложил план, согласно которому рожь была заменена золотом, что привело к выпуску Rentenmark («ипотечная марка»), поддержанный к облигации индексированный к рыночной цене золота.[19] В золотые облигации были проиндексированы из расчета 2790 золотых марок за килограмм золота, как и довоенные золотые марки. Рентные марки не погашались золотом, а только индексировались по золотым облигациям. План был принят в денежная реформа указов 13–15 октября 1923 г. Новый банк, Rentenbank, была создана и контролировалась новым министром финансов Германии Гансом Лютером.

Две рентные марки, выпущенные в соответствии с Указом от 15 октября 1923 г.

После 12 ноября 1923 г., когда Яльмар Шахт стал валютным комиссаром центрального банка Германии ( Рейхсбанк ) не было разрешено сбрасывать со счетов любое дальнейшее правительство казначейские обязательства, что означало, что соответствующий выпуск бумажных марок также прекратился.[20] Было разрешено дисконтирование коммерческих торговых векселей и увеличилось количество арендных марок, но выпуск строго контролировался, чтобы соответствовать текущим коммерческим и государственным операциям. Рентенбанк отказал в кредите правительству и спекулянтам, которые не могли получить займы, поскольку арендные марки не были законным платежным средством.[21]

16 ноября 1923 г. была введена новая Rentenmark, заменившая бесполезные бумажные марки, выпущенные Рейхсбанк. Из цен были убраны двенадцать нулей, и цены, котируемые в новой валюте, остались стабильными.

Когда президент Рейхсбанка, Рудольф Хавенштейн умер 20 ноября 1923 года, на его место был назначен Шахт. К 30 ноября 1923 г. в обращении находилось 500 000 000 рентных марок, которое увеличилось до 1 000 000 000 к 1 января 1924 г. и до 1 800 000 000 рентных марок к июлю 1924 г. Тем временем старые бумажные марки продолжали находиться в обращении. Общее количество баллов увеличилось до 1,2. секстиллион (1 200 000 000 000 000 000 000) в июле 1924 г. и продолжала падать в цене до одной трети от их конверсионной стоимости в рентных марках.[21]

30 августа 1924 года денежно-кредитный закон разрешил обмен банкноты в 1 триллион бумажных марок на новую рейхсмарку на ту же сумму, что и рентная марка. К 1924 году один доллар был эквивалентен 4,2 рентенмарки.

Переоценка

Таблица преобразования

В конце концов, некоторые долги были восстановлены, чтобы частично компенсировать кредиторам катастрофическое снижение стоимости долгов, котируемых в бумажных марках до гиперинфляции. Указ 1925 года восстановил некоторые ипотечные кредиты на 25% от номинальной стоимости в новой валюте, что фактически в 25000000000 раз больше их стоимости в старых бумажных марках, если они удерживались не менее пяти лет. Аналогичным образом, некоторые государственные облигации были восстановлены на уровне 2,5% от номинальной стоимости с выплатой после выплаты репараций.[22]

Ипотечный долг был восстановлен по гораздо более высоким ставкам, чем государственные облигации. Восстановление некоторых долгов и возобновление эффективного налогообложения в по-прежнему разрушенной экономике спровоцировало волну корпоративных банкротства.

Одним из важных вопросов стабилизации гиперинфляции является переоценка. Этот термин обычно означает повышение обменного курса одной национальной валюты по отношению к другим валютам. Кроме того, это может означать ревалоризация, восстановление стоимости валюты, обесценившейся инфляцией. Немецкое правительство могло выбрать закон о переоценке, чтобы быстро покончить с гиперинфляцией, или разрешить разрастание и политические и насильственные беспорядки на улицах. Правительство подробно утверждало, что интересы кредиторов и должников должны быть справедливыми и сбалансированными. Ни индекс цен на уровень жизни, ни индекс цен на акции не были сочтены актуальными.

При расчете конверсионного отношения в значительной степени судили как об индексе доллара, так и о индекс оптовых цен. В принципе, правительство Германии следовало линии рыночно-ориентированных рассуждений о том, что индекс доллара и индекс оптовых цен примерно указывают на истинный уровень цен в целом за период высокой инфляции и гиперинфляции. Кроме того, переоценка была привязана к обменному курсу и доллару США, чтобы получить стоимость Goldmark.[23]

Наконец, Закон о переоценке ипотеки и других требований от 16 июля 1925 г.Gesetz über die Aufwertung von Hypotheken und anderen Ansprüchen или же Aufwertungsgesetze) включал только отношение бумажной марки к золотой за период с 1 января 1918 г. по 30 ноября 1923 г. и последующие дни.[24] Таким образом, галопирующая инфляция положила конец принципу «марка стоит марка», который был признан принципом номинальной стоимости.[25]

Закон был обжалован в Верховном суде Германского рейха (Reichsgericht), но его 5-й сенат 4 ноября 1925 года постановил, что закон является конституционным даже в соответствии с Биллем о правах и обязанностях немцев (статьи 109, 134, 152 и 153 Конституции).[26][27][28] Дело создало прецедент для судебный надзор в немецкой юриспруденции.[29]

Анализ

Эпизод гиперинфляции в Веймарской республике в начале 1920-х годов не был первым и даже не самым серьезным случаем инфляции в истории. Венгерский пэнго и Зимбабвийский доллар, например, были еще более раздуты). Тем не менее, это было предметом самых научных экономический анализ и дискуссии. Гиперинфляция вызвала значительный интерес, поскольку многие из драматических и необычных форм экономического поведения, которые теперь ассоциируются с гиперинфляцией, были впервые систематически задокументированы: экспоненциальный рост цен и процентных ставок, деноминация валюты, бегство потребителей от наличных денег к твердым активам и быстрое расширение отраслей, производящих эти активы.

Немецкая монетарная экономика в то время находилась под сильным влиянием Чартализм и Немецкая историческая школа, что и обусловило способ анализа гиперинфляции.[30]

Джон Мейнард Кейнс описал ситуацию в Экономические последствия мира: «Инфляционность валютных систем Европы достигла невероятных размеров. Различные воюющие правительства, неспособные, или слишком робкие, или слишком близорукие, чтобы обеспечить за счет займов или налогов требуемые ресурсы, напечатали банкноты для баланса».

Именно тогда французские и британские экономические эксперты начали утверждать, что Германия намеренно разрушила свою экономику, чтобы избежать военных репараций, но у обоих правительств были противоречивые взгляды на то, как справиться с ситуацией. Французы заявили, что Германия должна продолжать выплачивать репарации, но Британия стремилась предоставить мораторий чтобы позволить финансовую реконструкцию.[7]

На репарации приходилось около трети дефицита Германии с 1920 по 1923 год.[31] и поэтому правительство Германии назвало их одной из основных причин гиперинфляции. Среди других названных причин были банкиры и спекулянты (особенно иностранный). К ноябрю 1923 года гиперинфляция достигла пика.[32] но закончилось, когда была введена новая валюта (рентная марка). Чтобы освободить место для новой валюты, банки "передали марки мусорщикам тонна "[33] для переработки в бумагу.

Последствия

Германия, 1923 год: банкноты настолько обесценились, что их стали использовать в качестве обоев.

После гиперинфляции денежно-кредитная политика Германии по-прежнему уделяла основное внимание поддержанию здоровой валюты, и это повлияло на Европейский кризис суверенного долга.[34]

Гиперинфляционные, никчемные марки стали широко собираться за границей. В Лос-Анджелес Таймс По оценкам 1924 г., в США было распространено больше списанных банкнот, чем в Германии.[33]

Причины

Причина огромного роста цен казалась неясной и непредсказуемой тем, кто пережил это, но, оглядываясь назад, она была относительно простой. Версальский договор наложил на Германию огромный долг, который мог быть оплачен только золотом или иностранной валютой. Когда золото было истощено, правительство Германии попыталось купить иностранную валюту за немецкую валюту,[11] эквивалентно продаже немецкой валюты в обмен на оплату в иностранной валюте, но в результате увеличение предложения немецких марок на рынке привело к быстрому падению стоимости немецкой марки, что значительно увеличило количество марок, необходимых для покупки большего количества иностранной валюты.

Это привело к быстрому росту цен на товары в Германии, что увеличивало расходы на деятельность правительства Германии, которую нельзя было финансировать за счет повышения налогов, потому что эти налоги будут уплачиваться в постоянно падающей немецкой валюте. Возникший в результате дефицит финансировался за счет некоторой комбинации выпуска облигаций и простого создания большего количества денег, что одновременно увеличивало предложение деноминированных в немецких марках финансовых активов на рынке и, таким образом, еще больше снижало цену валюты. Когда люди в Германии осознали, что их деньги быстро теряют ценность, они попытались их быстро потратить. Это увеличение скорости денежного обращения вызвало все более быстрый рост цен, создавая порочный круг.[35]

У правительства и банков были две неприемлемые альтернативы. Если они остановят инфляцию, немедленно начнутся банкротства, безработица, забастовки, голод, насилие, крах гражданского порядка, восстание и, возможно, даже революция.[36] Если они продолжат инфляцию, они объявят дефолт по своему внешнему долгу.

Однако попытки избежать как безработицы, так и банкротства в конечном итоге потерпели неудачу, когда у Германии было и то, и другое.[36]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ Фергюссон, Когда деньги умирают; п. 10
  2. ^ Фергюссон; Когда деньги умирают; п. 11
  3. ^ а б Эванс, стр. 103.
  4. ^ Офицер, Лоуренс. «Обменные курсы между долларом США и сорок одной валютой». Оценка. Получено 2015-01-28.
  5. ^ а б c d Совет управляющих Федеральной резервной системы (1943). Банковская и денежно-кредитная статистика 1914-1941 гг.. Вашингтон, округ Колумбия. п. 671.
  6. ^ Лаурсен и Педерсен, стр. 134
  7. ^ а б Знаки, страница 53
  8. ^ Кольб, Эберхард (2012). Веймарская республика. Перевод П.С. Фалья (2-е изд.). Рутледж. С. 41–42. ISBN  0-415-09077-6.
  9. ^ Фергюссон, стр. 38.
  10. ^ Marks (1978), стр. 237
  11. ^ а б Фергюссон; Когда деньги умирают; п. 40
  12. ^ а б Шапиро, стр.187
  13. ^ Бальдерстон, стр.21
  14. ^ Эванс, стр. 104.
  15. ^ Фергюссон, стр.36
  16. ^ а б https://www.johndclare.net/Weimar_hyperinflation.htm
  17. ^ Цивилизация на Западе, седьмое издание, Кишлански, Гири и О'Брайен, Нью-Йорк, стр. 807.
  18. ^ Гроб; «Западные цивилизации»; п. 918
  19. ^ "Чудо аренды, Густаво Х. Франко, стр. 16 " (PDF). Архивировано из оригинал (PDF) на 2011-07-06. Получено 2010-01-12.
  20. ^ Гуттманн, страницы 208-211
  21. ^ а б Фергюссон, Глава 13
  22. ^ Фергюссон, Глава 14
  23. ^ Фишер 2010, п. 83.
  24. ^ Фишер 2010, п. 84.
  25. ^ Фишер 2010, п. 87.
  26. ^ Фридрих 1928, п. 197.
  27. ^ РГЗ III, 325
  28. ^ Фишер 2010, п. 89.
  29. ^ Фридрих 1928, стр. 196-197.
  30. ^ Денежные объяснения гиперинфляции Веймарской республики: некоторые игнорируемые вклады в современную немецкую литературу, Дэвид E.W. Лайдлер и Джордж В. Стадлер, Журнал денег, кредита и банковского дела, вып. 30, страницы 816, 818
  31. ^ Экономика инфляции, Константино Брешиани-Туррони, стр. 93
  32. ^ Фишер 2010, п. 64.
  33. ^ а б Американцы, которым не повезло, Cable and Associated Press, Los Angeles Times, 15 ноября 1924 г.
  34. ^ Помощь Греции: каково будущее евро?, Бен Куинн, Christian Science Monitor, 28 марта 2010 г.
  35. ^ Парссон; Умирание денег; п. 116–117
  36. ^ а б Фергюссон; Когда деньги умирают; п. 254

Источники