Валютный риск - Foreign exchange risk

Категории
Финансовый риск
Solidus-Constantius Gallus-thessalonica RIC 149.jpg
Риск кредита
Рыночный риск
Риск ликвидности
Операционный риск
Репутационный риск
Риск волатильности
Расчетный риск
Риск прибыли
Системный риск
Нефинансовый риск

Валютный риск (также известен как Валютный риск, валютный риск или валютный риск) это финансовый риск который существует, когда финансовая операция выражается в валюта кроме национальной валюты компании. Обменный риск возникает, когда существует риск неблагоприятного изменения курса обменный курс между национальной валютой и деноминированной валютой до даты завершения транзакции.[1][2]

Валютный риск также существует, когда иностранная дочерняя компания фирмы ведет финансовую отчетность в валюте, отличной от национальной валюты консолидированной компании.

Инвесторы и предприятия, экспортирующие или импортирующие товары и услуги или осуществляющие иностранные инвестиции, имеют валютный риск, но могут предпринять шаги для управления (то есть снижения) риска.[3][4]

История

Многие компании не обращали внимания на валютный риск и не справлялись с ним в соответствии с международными стандартами. Бреттон-Вудская система. Так было до перехода на плавающие обменные курсы, следуя крах бреттон-вудской системы, что фирмы стали подвергаться повышенному риску из-за колебаний обменного курса и начали торговать растущими объемами производных финансовых инструментов, пытаясь хеджировать свои риски.[5][6] В валютные кризисы 1990-х и начала 2000-х годов, таких как Кризис мексиканского песо, Азиатский валютный кризис, 1998 финансовый кризис в России, а Кризис аргентинского песо, привели к значительным потерям от курсовой разницы и побудили фирмы уделять более пристальное внимание своим валютным рискам.[7]

Виды валютного риска

Экономический риск

Фирма имеет экономический риск (также известен как прогнозировать риск) в той степени, в которой на ее рыночную стоимость влияют неожиданные колебания обменного курса, которые могут серьезно повлиять на долю рынка фирмы по отношению к ее конкурентам, будущие денежные потоки фирмы и, в конечном итоге, на стоимость фирмы. Экономический риск может повлиять на Текущее значение будущих денежных потоков. Примером экономического риска может быть изменение обменных курсов, которое влияет на спрос на товар, продаваемый в другой стране.

Другой пример экономического риска - это возможность того, что макроэкономические условия повлияют на инвестиции в зарубежной стране.[8] Макроэкономические условия включают обменные курсы, правительственное регулирование и политическую стабильность. При финансировании инвестиции или проекта необходимо тщательно рассчитать операционные расходы, долговые обязательства и способность прогнозировать экономически неустойчивые обстоятельства компании, чтобы обеспечить адекватные доходы для покрытия этих экономических рисков.[9] Например, когда американская компания инвестирует деньги в производственный завод в Испании, испанское правительство может внести изменения, которые негативно повлияют на способность американской компании управлять заводом, такие как изменение законов или даже захват завода, или иным образом затруднят его чтобы американская компания вывела прибыль из Испании. В результате все возможные риски, которые перевешивают прибыль и результаты инвестиций, должны быть тщательно изучены и стратегически спланированы до начала инвестирования. Другими примерами потенциального экономического риска являются резкий спад на рынке, неожиданный перерасход средств и низкий спрос на товары.

Международные инвестиции связаны со значительно более высоким уровнем экономического риска по сравнению с внутренними инвестициями. В международных компаниях экономический риск сильно влияет не только на инвесторов, но и на держателей облигаций и акционеров, особенно при продаже и покупке иностранных государственных облигаций. Однако экономический риск также может создавать возможности и прибыль для инвесторов во всем мире. При инвестировании в иностранные облигации инвесторы могут получать прибыль от колебаний валютных рынков и процентных ставок в разных странах.[9] Инвесторы всегда должны быть в курсе возможных изменений со стороны иностранных регулирующих органов. Изменение законов и правил, касающихся размеров, типов, сроков, кредитного качества и раскрытия информации об облигациях, немедленно и напрямую повлияет на инвестиции в зарубежных странах. Например, если центральный банк в другой стране повысит процентные ставки или законодательный орган повысит налоги, это существенно повлияет на окупаемость инвестиций. В результате экономический риск может быть снижен за счет использования различных аналитических и прогнозных инструментов, которые учитывают диверсификацию времени, обменных курсов и экономического развития в нескольких странах, которые предлагают разные валюты, инструменты и отрасли.

При составлении комплексного экономического прогноза следует учитывать несколько факторов риска. Одна из наиболее эффективных стратегий - разработать набор положительных и отрицательных рисков, связанных со стандартными экономическими показателями инвестиций.[10] В макроэкономической модели основные риски включают изменения в ВВП, колебания обменного курса, а также колебания цен на сырьевые товары и фондовых рынков. Не менее важно определить стабильность экономической системы. Прежде чем приступить к инвестированию, фирма должна рассмотреть стабильность инвестиционного сектора, который влияет на изменения обменного курса. Например, в секторе услуг меньше шансов иметь колебания запасов и изменения обменного курса по сравнению с крупным потребительским сектором.

Непредвиденный риск

Фирма имеет условный риск при участии в торгах по иностранным проектам, заключении других контрактов или работе с прямыми иностранными инвестициями. Такой риск возникает из-за того, что фирма может внезапно столкнуться с транснациональным или экономическим валютным риском, зависящим от результатов какого-либо контракта или переговоров. Например, фирма может ожидать принятия заявки на проект от иностранного предприятия или правительства, которая, если она будет принята, приведет к немедленному погашению. Во время ожидания фирма сталкивается с условным риском из-за неопределенности относительно того, будет ли такая дебиторская задолженность накапливаться.

Риск сделки

Компании часто участвуют в сделках с участием более чем одной валюты. Чтобы соответствовать юридическим и бухгалтерским стандартам обработки этих транзакций, компании должны переводить иностранные валюты в свою национальную валюту. Фирма имеет риск сделки всякий раз, когда у него есть предусмотренные договором денежные потоки (дебиторская и кредиторская), стоимость которых подвержена непредвиденным изменениям в обменные курсы в связи с тем, что контракт выражен в иностранной валюте. Чтобы понять внутреннюю ценность своих денежных потоков, деноминированных в иностранной валюте, фирма должна обменять или перевести иностранную валюту на внутреннюю.

Когда фирмы заключают контракты с установленными ценами и сроками поставки в условиях нестабильного валютного рынка, когда курсы постоянно колеблются между инициированием сделки и ее расчетом или оплатой, эти фирмы сталкиваются с риском значительных убытков.[11] Бизнес ставит перед собой цель сделать все денежные операции прибыльными, и поэтому необходимо внимательно следить за валютными рынками.[11][12]

Применение правил публичного учета заставляет фирмы с транснациональными рисками подвергаться воздействию процесса, известного как «повторное измерение». Текущая стоимость предусмотренных договором денежных потоков переоценивается в каждом балансе.

Риск перевода

Фирма риск перевода - степень влияния на финансовую отчетность изменений обменных курсов. Поскольку все фирмы, как правило, должны готовить консолидированную финансовую отчетность для целей отчетности, процесс консолидации для транснациональных корпораций влечет за собой перевод иностранных активов и обязательств или финансовой отчетности зарубежных дочерних компаний из иностранной в национальную валюту. Хотя риск перевода не может повлиять на денежные потоки фирмы, он может оказать существенное влияние на отчетную прибыль фирмы и, следовательно, на цену ее акций.

Риск перевода связан с риском, связанным с акциями, активами, обязательствами или доходами компании, стоимость любого из которых может измениться из-за колебаний обменных курсов, когда часть выражена в иностранной валюте. Компания, ведущая бизнес в иностранной стране, в конечном итоге должна будет обменять валюту принимающей страны обратно на свою национальную валюту. Когда обменные курсы повышаются или обесцениваются, могут произойти значительные, трудно предсказуемые изменения стоимости иностранной валюты. Например, американские компании должны переводить отчеты в евро, фунтах, иенах и т. Д. В доллары США. Отчет о прибылях и убытках и бухгалтерский баланс иностранной дочерней компании - это два финансовых отчета, которые необходимо перевести. Дочерняя компания, ведущая бизнес в принимающей стране, обычно следует предписанному в этой стране методу перевода, который может варьироваться в зависимости от бизнес-операций дочерней компании.

Дочерние компании можно охарактеризовать как интегрированные или самостоятельные иностранные компании. Интегрированная иностранная компания действует как продолжение материнской компании, с денежными потоками и бизнес-операциями, которые тесно взаимосвязаны с таковыми материнской компании. Самостоятельная иностранная организация действует в своей местной экономической среде, независимо от материнской компании. Как интегрированные, так и хозрасчетные иностранные компании используют функциональная валюта, которая является валютой основной экономической среды, в которой работает дочерняя компания и в которой проводятся ежедневные операции. Руководство должно оценить характер своих зарубежных дочерних компаний, чтобы определить соответствующую функциональную валюту для каждой из них.

Существует три метода перевода: метод текущей ставки, временной метод и процедуры перевода в США. При использовании метода текущего курса все статьи финансовой отчетности пересчитываются по «текущему» обменному курсу. При временном методе конкретные активы и обязательства пересчитываются по обменным курсам, соответствующим времени создания статьи.[13] В процедурах перевода в США иностранные дочерние компании дифференцируются по функциональная валюта, а не вспомогательная характеристика. Если фирма переводит временным методом, нулевая чистая открытая позиция называется фискальным балансом.[14] Временной метод не может быть реализован с помощью метода текущей ставки, потому что общая сумма активов должна быть сопоставлена ​​с равной суммой долга, но часть собственного капитала баланса должна быть переведена по историческим обменным курсам.[15]

Измерение риска

Если валютные рынки эффективный —Такой паритет покупательной способности, паритет процентных ставок, а международный эффект Фишера Верно - фирме или инвестору не нужно беспокоиться об валютном риске. Отклонение от одного или нескольких из трех условий международного паритета, как правило, необходимо для того, чтобы возникла значительная подверженность валютному риску.[16]

Финансовый риск чаще всего измеряется с точки зрения отклонение или среднеквадратичное отклонение количества, такого как процент возвращается или скорости изменения. Применительно к иностранной валюте важным фактором может быть скорость изменения спотового обменного курса иностранной валюты. Отклонение или спред обменных курсов указывает на повышенный риск, тогда как стандартное отклонение представляет риск обменного курса на величину отклонения обменных курсов в среднем от среднего обменного курса в вероятностное распределение. Более высокое стандартное отклонение сигнализирует о большем валютном риске. Из-за единообразной обработки отклонений и автоматического возведения в квадрат значений отклонений экономисты критиковали точность стандартного отклонения как индикатора риска. Альтернативы, такие как среднее абсолютное отклонение и полувариантность были усовершенствованы для измерения финансового риска.[4]

Ценность под угрозой

Практики разработали, а регулирующие органы приняли метод управления финансовыми рисками, называемый стоимость под риском (VaR), который исследует хвостовую часть распределения доходности на предмет изменений обменных курсов, чтобы выделить результаты с наихудшей доходностью. Банки в Европе были авторизованы Банк международных расчетов использовать модели VaR собственной разработки при создании потребности в капитале для заданных уровней рыночный риск. Использование модели VaR помогает риск-менеджерам определить сумму, которую можно потерять по инвестиционному портфелю в течение определенного периода времени с заданной вероятностью изменения обменных курсов.

Управление риском

Смотрите также: Хеджирование иностранной валюты

Хеджирование транзакций

Фирмы, подверженные валютному риску, могут использовать ряд стратегий хеджирования для снижения этого риска. Подверженность транзакции можно уменьшить с помощью денежные рынки, валютные деривативы -такие как форвардные контракты, опции, фьючерсные контракты, и свопы —Или с операционными методами, такими как выставление счетов в валюте, опережающие и запаздывающие поступления и платежи, а также риски сетка.[17] Каждая стратегия хеджирования имеет свои преимущества, которые могут сделать ее более подходящей, чем другая, в зависимости от характера бизнеса и рисков, с которыми он может столкнуться.

Вперед и фьючерсы контракты служат схожим целям: оба они позволяют совершать транзакции в будущем по определенной цене и по определенному курсу, которые компенсируют неблагоприятные колебания обменного курса в противном случае. Форвардные контракты в некоторой степени более гибкие, потому что их можно настроить для конкретных транзакций, тогда как фьючерсы имеют стандартные суммы и основаны на определенных товарах или активах, таких как другие валюты. Поскольку фьючерсы доступны только для определенных валют и периодов времени, они не могут полностью снизить риск, потому что всегда есть шанс, что обменные курсы изменятся в вашу пользу. Однако стандартизация фьючерсов может быть частью того, что делает их привлекательными для некоторых: они хорошо регулируются и торгуются только на биржах.[18]

Два популярных и недорогих метода, которые компании могут использовать для минимизации потенциальных убытков, - это хеджирование с помощью опции и форвардные контракты. Если компания решает купить опцион, она может установить ставку, которая является «наихудшим» для сделки. Если срок действия опциона истекает и он оказывается вне денег, компания может выполнить транзакцию на открытом рынке по выгодной ставке. Если компания решит заключить форвардный контракт, она установит определенный курс валюты на установленную дату в будущем.[19][20]

Валютное выставление счетов - это практика выставления счетов за транзакции в той валюте, которая приносит пользу фирме. Важно отметить, что это не обязательно устраняет валютный риск, а скорее перекладывает его бремя с одной стороны на другую. Фирма может выставить счет на импорт из другой страны в своей национальной валюте, что переместит риск на экспортера, а не на нее. Этот метод может быть не таким простым, как кажется; если валюта экспортера более нестабильна, чем валюта импортера, фирма не будет выставлять счета в этой валюте. Если и импортер, и экспортер хотят избежать использования своих собственных валют, также довольно распространено проведение обмена с использованием третьей, более стабильной валюты.[21]

Если компания стремится к опережениям и отставанию как к хеджу, она должна проявлять крайнюю осторожность. Опережающие и запаздывающие относятся к движению притока или оттока денежных средств вперед или назад во времени. Например, если фирма должна заплатить крупную сумму в течение трех месяцев, но также настроена на получение аналогичной суммы от другого заказа, она может сместить дату получения суммы, чтобы она совпадала с платежом. Эту задержку можно назвать запаздыванием. Если бы дата поступления была перенесена раньше, это называлось бы опережением платежа.[22]

Другим методом снижения операционного риска подверженности является естественное хеджирование (или взаимозачет валютных рисков), которое является эффективной формой хеджирования, поскольку снижает маржу, которую получают банки при обмене валюты предприятиями; и это форма хеджирования, которую легко понять. Для обеспечения соблюдения неттинга будет требоваться систематический подход, а также анализ рисков в реальном времени и платформа для инициирования процесса, что, наряду с неопределенностью в отношении движения денежных средств в иностранной валюте, может сделать процедуру более сложной. В этом процессе будет полезен запасной план, например счета в иностранной валюте. Компании, которые имеют дело с притоками и оттоками в одной и той же валюте, испытают повышение эффективности и снижение риска за счет расчета чистой суммы притоков и оттоков и использования остатков на счетах в иностранной валюте, которые будут частично или полностью покрывать риски.[23]

Хеджирование переводов

Доступность перевода во многом зависит от методов перевода, требуемых стандартами бухгалтерского учета страны происхождения. Например, США Федеральный совет по стандартам бухгалтерского учета указывает, когда и где использовать определенные методы. Фирмы могут управлять риском пересчета, выполняя хеджирование баланса, поскольку риск пересчета возникает из-за расхождений между чистыми активами и чистыми обязательствами исключительно из-за курсовой разницы. Следуя этой логике, фирма могла бы приобрести соответствующее количество открытых активов или обязательств, чтобы уравновесить любое неурегулированное несоответствие. Производные валютные инструменты также могут использоваться для хеджирования рисков, связанных с переводом.[17]

Распространенный метод хеджирования риска перевода денежных средств называется хеджированием баланса, которое включает в себя спекуляции на форвардном рынке в надежде, что будет получена денежная прибыль для компенсации неденежных убытков от перевода.[24] Это требует равного количества открытых валютных активов и обязательств в консолидированном балансе фирмы. Если это будет достигнуто для каждой иностранной валюты, чистый риск пересчета будет равен нулю. Изменение обменных курсов приведет к изменению стоимости открытых обязательств в равной степени, но противоположно изменению стоимости открытых активов.

Компании также могут попытаться хеджировать риск перевода, приобретая валютные свопы или фьючерсные контракты. Компании также могут требовать от клиентов оплаты в национальной валюте компании, в результате чего риск перекладывается на клиента.

Стратегии, отличные от финансового хеджирования

Фирмы могут применять стратегии, отличные от финансового хеджирования, для управления своими экономическими или операционными рисками, путем тщательного выбора производственных площадок с целью снижения затрат, использования политики гибкого выбора источников в управлении цепочкой поставок, диверсификации экспортного рынка в большем числе стран. или путем проведения активных исследований и разработок и дифференциации своей продукции с целью снижения валютного риска.[17]

Приложив больше усилий к исследованию альтернативных методов производства и разработки, возможно, что компания обнаружит больше способов производить свою продукцию на местном уровне, вместо того, чтобы полагаться на экспортные источники, которые подвергали бы ее валютному риску. Обращая внимание на колебания валютных курсов по всему миру, фирмы могут выгодно переместить свое производство в другие страны. Чтобы эта стратегия была эффективной, новый объект должен иметь более низкие производственные затраты. Фирма должна учитывать множество факторов перед переездом, например, политическая и экономическая стабильность иностранного государства.[22]

Смотрите также

использованная литература

  1. ^ Леви, Морис Д. (2005). Международные финансы, 4-е издание. Нью-Йорк, Нью-Йорк: Рутледж. ISBN  978-0-415-30900-4.
  2. ^ Моффетт, Майкл Х .; Стоунхилл, Артур I .; Эйтман, Дэвид К. (2009). Основы международных финансов, 3-е издание. Бостон, Массачусетс: Аддисон-Уэсли. ISBN  978-0-321-54164-2.
  3. ^ Хомайфар, Гассем А. (2004). Управление глобальными финансовыми и валютными рисками. Хобокен, Нью-Джерси: Джон Уайли и сыновья. ISBN  978-0-471-28115-3.
  4. ^ а б Муса, Имад А. (2003). Международные финансовые операции: арбитраж, хеджирование, спекуляция, финансирование и инвестиции. Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: Пэлгрейв Макмиллан. ISBN  978-0-333-99859-5.
  5. ^ Данн, Роберт М., младший; Мутти, Джон Х. (2004). Международная экономика, 6-е издание. Нью-Йорк, Нью-Йорк: Рутледж. ISBN  978-0-415-31154-0.CS1 maint: несколько имен: список авторов (ссылка на сайт)
  6. ^ Пилбим, Кейт (2006). Международные финансы, 3-е издание. Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: Пэлгрейв Макмиллан. ISBN  978-1-4039-4837-3.
  7. ^ Резат, Беате (2003). Японский валютный рынок. Нью-Феттер-Лейн, Лондон: Рутледж. ISBN  978-0-203-22254-6.
  8. ^ «Определение экономического риска и пример | InvestingAnswers». investinganswers.com. Получено 2018-12-13.
  9. ^ а б «Экономический риск». www.readyratios.com. Получено 2018-12-13.
  10. ^ «Оценка факторов экономического риска». Международный банкир. 2017-01-02. Получено 2018-12-13.
  11. ^ а б «Определение риска транзакции и пример | InvestingAnswers». investinganswers.com. Получено 2018-12-13.
  12. ^ «Риск сделки». Кантокс. Получено 2018-12-13.
  13. ^ Ван, Пэйцзе (2005). Экономика иностранной валюты и глобальных финансов. Springer Berlin.
  14. ^ Кентон, Уилл. «Темпоральный метод». Инвестопедия.
  15. ^ Кеннон, Джошуа. «Прирост капитала и резервы в балансе». баланс.
  16. ^ Ван, Пэйцзе (2005). Экономика иностранной валюты и глобальных финансов. Берлин, Германия: Springer. ISBN  978-3-540-21237-9.
  17. ^ а б c Eun, Cheol S .; Резник, Брюс Г. (2011). Международный финансовый менеджмент, 6-е издание. Нью-Йорк, Нью-Йорк: Макгроу-Хилл / Ирвин. ISBN  978-0-07-803465-7.
  18. ^ Халл, Джон (2003). Опционы, фьючерсы и другие производные инструменты (5-е изд.). Река Аппер Сэдл, Нью-Джерси: Prentice Hall. ISBN  978-0130090560. OCLC  49355599.
  19. ^ Чен, Джеймс. «Риск сделки». Инвестопедия. Получено 2018-12-13.
  20. ^ «Как минимизировать валютный риск - Business FX | Международные денежные переводы». Получено 2018-12-13.
  21. ^ Сиддая, Туммулури (2010). Международный финансовый менеджмент. Река Аппер Сэдл, Нью-Джерси: Пирсон. ISBN  9788131717202. OCLC  430736596.
  22. ^ а б Леви, Морис Д. (2005). Международные финансы (4-е изд.). Лондон: Рутледж. ISBN  978-0415309004. OCLC  55801025.
  23. ^ «Валютное хеджирование - понимание транзакционного и валютного риска - CurrencyVue». Получено 2018-12-13.
  24. ^ Бхасин, Гаурав. «Учет валютных убытков». ProFormative.

дальнейшее чтение

  1. Bartram, Söhnke M .; Бернс, Наташа; Хельвеге, Жан (сентябрь 2013 г.). «Валютный риск и хеджирование: свидетельства иностранных приобретений». Ежеквартальный финансовый журнал. предстоящий. SSRN  1116409.
  2. Bartram, Söhnke M .; Боднар, Гордон М. (июнь 2012 г.). «Пересечение черт: взаимосвязь между валютным курсом и доходностью акций на развивающихся и развитых рынках» (PDF). Журнал международных денег и финансов. 31 (4): 766–792. Дои:10.1016 / j.jimonfin.2012.01.011. SSRN  1983215.
  3. Bartram, Söhnke M .; Браун, Грегори У .; Минтон, Бернадетт (февраль 2010 г.). «Решение загадки подверженности риску: многогранность воздействия валютного курса» (PDF). Журнал финансовой экономики. 95 (2): 148–173. Дои:10.1016 / j.jfineco.2009.09.002. SSRN  1429286.
  4. Бартрам, Зёнке М. (август 2008 г.). «Что скрывается под: валютный риск, хеджирование и денежные потоки» (PDF). Журнал "Банковское дело и финансы". 32 (8): 1508–1521. Дои:10.1016 / j.jbankfin.2007.07.013. SSRN  905087.
  5. Бартрам, Зёнке М. (декабрь 2007 г.). «Подверженность корпоративному денежному потоку и курсовой разнице валютного риска». Журнал корпоративных финансов. 13 (5): 981–994. Дои:10.1016 / j.jcorpfin.2007.05.002. SSRN  985413.
  6. Bartram, Söhnke M .; Боднар, Гордон М. (сентябрь 2007 г.). «Загадка валютного риска». Управленческие финансы. 33 (9): 642–666. Дои:10.1108/03074350710776226. SSRN  891887.
  7. Bartram, Söhnke M .; Кароли, Г. Эндрю (октябрь 2006 г.). «Влияние введения евро на подверженность валютному риску». Журнал эмпирических финансов. 13 (4–5): 519–549. Дои:10.1016 / j.jempfin.2006.01.002. SSRN  299641.
  8. Бартрам, Зёнке М. (июнь 2004 г.). «Линейные и нелинейные валютные риски нефинансовых корпораций Германии». Журнал международных денег и финансов. 23 (4): 673–699. Дои:10.1016 / с0261-5606 (04) 00018-х. SSRN  327660.
  9. Бартрам, Зёнке М. (2002). «Риск процентных ставок нефинансовых корпораций». Европейский финансовый обзор. 6 (1): 101–125. Дои:10.1023 / а: 1015024825914. SSRN  327660.