Обмен активами - Asset swap

An обмен активами относится к обмену материальных активов на нематериальные активы в бухгалтерском учете или, в финансовой сфере, к обмену потока платежей от данной ценной бумаги (актива) на другой набор денежных потоков.

Финансовый учет

В финансовом учете обмен активами это обмен материальные активы за нематериальные активы или наоборот. Поскольку это обмен активами, процедура происходит на активной стороне баланса и не влияет на последнюю в отношении объема. Например, компания может продать акции и получить стоимость наличными, увеличив таким образом ликвидность.

Компании часто используют этот метод, когда им нужны деньги для инвестирования (внутреннее финансирование ) или погасить долги.

Финансы

В финансы, период, термин обмен активами имеет особое значение.^[1] Когда речь идет об обмене активами, мы имеем в виду обмен потока платежей от данной ценной бумаги (актива) на другой набор денежных потоков. Примером этого является случай, когда организация обменивает денежные потоки на Облигация правительства США за ЛИБОР минус спред (скажем, 20 базисные точки ). Такие свопы обычно имеют короткие периоды чтобы привести хронологию денежных потоков в соответствие с хронологией базовой облигации.

Обзор

Обмен активами позволяет инвестору купить облигацию с фиксированной ставкой, а затем хеджировать процентный риск, заменив фиксированные платежи на плавающие. При этом инвестор сохраняет кредитный риск по облигации с фиксированной ставкой и получает соответствующий доход. Рынок обмена активами зародился вместе с рынком свопов в начале 1990-х годов и продолжал наиболее широко использоваться банками, которые использовали обмен активами для преобразования своих долгосрочных активов с фиксированной ставкой в плавающую ставку, чтобы соответствовать своим краткосрочным обязательствам. (счета вкладчиков).^[2] Рынок обмена активами без рецепта (OTC), т.е.не торгуются ни на одной бирже.

Обмен активами - это обмен инвестиций в основной капитал, например облигации, которая будет приносить гарантированные купонные выплаты, на плавающие инвестиции, то есть индекс. Он имеет структуру, аналогичную обычному свопу, но основа контракта на своп иная.^[3]

Существует несколько вариантов структуры обмена активами, из которых наиболее широко торгуется обмен активами по номиналу. Другие типы включают обмен рыночными активами и обмен активами между валютами. Наиболее распространенным и стандартным является обмен на номинальные активы.

Механика обмена активами по номинальной стоимости

Рисунок 1. Опишите базовую структуру Asset Swap.

Обмен активами по номиналу - это на самом деле две отдельные сделки:

Покупатель обмена активами покупает облигацию у продавца обмена активами в обмен на полную стоимость номинала. ("Полная цена" также известна как "грязная цена ", т.е. включая начисленные проценты в отличие от термина "чистая цена "что относится к котировке за вычетом начисленных процентов.)
Покупатель обмена активами заключает своп, чтобы выплатить фиксированные купоны продавцу обмена активами, равные купонам с фиксированной ставкой, полученным по облигации. Взамен покупатель свопа активов получает регулярные выплаты в размере Libor плюс (или минус) согласованный фиксированный спред. Срок погашения этого свопа совпадает со сроком погашения актива.

Эта сделка показана на рисунке 1. Фиксированный спред к ставке Libor, выплачиваемый продавцом по обмену активами, известен как спред по обмену активами и устанавливается на уровне безубыточности, поэтому чистая стоимость продажи облигации плюс сделка своп равна нулю на начальном этапе.

Расчет спреда обмена активами

Для следующих целей мы предполагаем, что построили рыночную кривую коэффициентов дисконтирования Libor, где z (t) - это цена 1 доллара сегодня, которая должна быть уплачена в момент t.

С точки зрения продавца обмена активами, они продают облигацию по номиналу плюс начисленные проценты («грязная цена»). Чистый авансовый платеж имеет значение 100-P, где P - полная цена облигации на рынке. Предполагается, что обе стороны по свопу имеют кредитное качество банка AA, и поэтому эти денежные потоки оцениваются вне кривой Libor. Мы аннулируем основные платежи по номиналу при наступлении срока погашения. Для простоты мы предполагаем, что все выплаты являются годовыми и производятся в одни и те же даты.

Стандартно для свопов, безубыточный спред свопа активов A вычисляется путем установления нулевой приведенной стоимости всех денежных потоков.

1. С точки зрения продавца обмена активами приведенная стоимость равна:

100 - Купон P + (фиксированная часть) - Купон (плавающий платеж)

Плавающая часть платежа равна

{displaystyle Sigma _ {i} Delta _ {i} (L_ {i} + A) z (t_ {i})}

, куда

{displaystyle Delta _ {i}}

- коэффициент начисления в соответствующей базе,

{displaystyle t_ {i}}

это срок периода и

{displaystyle L_ {i}}

ставка Libor, установленная на момент

{displaystyle t_ {i-1}}

. Фиксированная и плавающая стороны могут иметь разные частоты.

2. Затем мы решаем такой спред А при обмене активами, чтобы приведенная стоимость была равна нулю.

С технической точки зрения, когда обмен активами инициируется между датами купона, покупатель обмена активами не выплачивает начисленные проценты явным образом. Фактически, полная цена облигации равна номинальной стоимости. В следующий купонный период покупатель обмена активами получает полный купон по облигации и аналогичным образом выплачивает полный купон по свопу. Однако плавающий дополнительный платеж, который может иметь другую частоту и основу начисления, чем фиксированный платеж, корректируется с помощью соответствующего коэффициента начисления. Следовательно, если мы находимся ровно на полпути между плавающими побочными купонами, полученный плавающий платеж составляет половину спреда Libor плюс своп активов. Эта функция предотвращает скачок рассчитанного спреда по обмену активами по мере продвижения вперед по датам купонов.

Своп рыночных активов

При обмене рыночных активов чистый авансовый платеж равен нулю. Вместо этого условное обозначение на стороне Libor равно цене облигации, и при наступлении срока погашения происходит обмен условными обозначениями ...