Советник по товарной торговле - Commodity trading advisor

Участники финансового рынка

А советник по торговле товарами (CTA) это мы финансовое регулирование срок для физического лица или организации, нанятых фондом или индивидуальным клиентом для предоставления консультаций и услуг, связанных с торговлей фьючерсные контракты, товар опции и / или свопы.[1][2] Они несут ответственность за торговлю внутри управляемые фьючерсные счета. Определение CTA может также применяться к инвестиционным консультантам для хедж-фонды и частные средства, включая паевые инвестиционные фонды и биржевые фонды в некоторых случаях.[3] Призывы к действию обычно регулируются федеральным правительством США путем регистрации в Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и членство в Национальная фьючерсная ассоциация (NFA).[4]

Характеристики

Торговая деятельность

CTA обычно действует как управляющий активами, следуя набору инвестиционных стратегий, использующих фьючерсные контракты и опции по фьючерсным контрактам на широкий спектр физических товаров, таких как сельскохозяйственная продукция, лесные товары, металлы и энергия, а также производные контракты по финансовым инструментам, таким как индексы, облигации и валюты.[5] Торговые программы, используемые CTA, могут характеризоваться их рыночной стратегией, будь то следование тенденции или же рыночно нейтральный, а также сегмент рынка, например финансовый, сельскохозяйственный или валютный.[5]


CTA используют три основных стиля инвестирования: технический, фундаментальный и количественный. Технические трейдеры инвестируют после анализа графических моделей. Они часто используют частично автоматизированные системы, такие как компьютерное программное обеспечение программы, чтобы следовать ценовые тенденции, выполнять технический анализ, и совершать сделки. Успешный следование тенденции или использование методов технического анализа для отслеживания колебаний на рынках может в значительной степени повлиять на эффективность и активность CTA. В 2010 году доктор Гален Бургхардт, адъюнкт-профессор Чикагского университета. Booth School of Business, обнаружил корреляцию 0,97 между подмножеством тренда после CTA и более широким индексом CTA за период 2000-2009 гг., что указывает на то, что спекулятивное следование за техническим трендом доминировало в сообществе CTA.[6] Фундаментальные трейдеры пытаются прогноз цены путем анализа спрос и предложение факторы, помимо другой рыночной информации, в их попытке реализовать прибыль. Другие нетрендовые призывы к действию включают краткосрочные трейдеры, торговля спредом и отдельные специалисты рынка.[7] Фундаментальные CTA обычно инвестируют на основе анализа основных рынков, на которых они торгуются, путем анализа погодных условий, урожайности, понимания объемов бурения нефтяных скважин и т. Д. Количественные CTA делают статистические или количественный анализ модели рыночных цен и попытайтесь сделать прогнозы на основе таких исследований. Многие агенты Quantitative CTA имеют опыт работы в наука, математика, статистика и инженерное дело.[нужна цитата ]

Компенсация

CTA часто компенсируется за счет управленческих сборов, рассчитываемых как годовой процент от собственного капитала фонда, и поощрительных сборов, рассчитываемых как процент от новой торговой прибыли. Обычно поощрительные сборы не взимаются, если CTA не приносит прибыли, превышающей барьерная ставка или высшая точка. Инвесторам следует учитывать влияние безрисковой ставки и ее влияние на минимальные ставки и размер компенсации для конкретного менеджера.[8][9]

Спектакль

Эффективность CTA была сложной задачей в течение последнего десятилетия, и инвесторы долго обсуждали полезные характеристики CTA и последователей тренда. Хотя можно утверждать, что рыночные тенденции определялись действиями центральных банков, что ограничивало потенциал развития тенденций, можно также утверждать, что политика Центрального банка положила начало нескольким тенденциям в отношении рискованных активов. Инвесторам необходимо тщательно оценивать инвестиционную программу, где прошлые результаты не указывали на будущие результаты, но где исследовательские усилия были в центре внимания менеджеров, пытающихся привлечь активы и превзойти других менеджеров по фьючерсам. Тем не менее, большинство инвесторов оценивают CTA на основе прошлых результатов с использованием различных методов. Данные об эффективности CTA обычно находятся в свободном доступе для квалифицированных инвесторов и могут быть найдены, например, на BarclayHedge,[10] ЭврикаХедж,[11] NilssonHedge[12] и большое количество других баз данных хедж-фондов.

История

В Соединенных Штатах торговля фьючерсными контрактами на сельскохозяйственные товары началась по крайней мере с 1850-х годов.[13] Первое федеральное постановление, направленное на торговлю фьючерсами, было предложено в начале 1920-х годов, что привело к принятию Закон о фьючерсах на зерно в 1922 г. В 1936 г. этот закон был заменен исправленной версией, названной Закон о товарной бирже.[13][14] «Советник по торговле товарами» был впервые признан в законодательстве в 1974 году, когда Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) была создана в соответствии с Законом о Комиссии по торговле товарными фьючерсами.[14][15] Название CTA было принято, поскольку консультанты первоначально работали преимущественно на товарных рынках. Позже торговля значительно расширилась после появления деривативов на другие продукты, включая финансовые инструменты.[5][14]

В июле 2010 года определение советника по торговле товарами в соответствии с Закон о товарной бирже был расширен Закон Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей включить «лиц, консультирующих по сделкам своп». До этого свопы не включались в определение CTA.[16][17]

Регулирование

Историческое регулирование

В 1979 году CFTC принял первое всеобъемлющее регулирование для консультантов по торговле сырьевыми товарами, которое позже было усилено дополнительными правилами в 1983 и 1995 годах. Дополнительные правила 1983 года усилили надзор CFTC за такими советниками и разрешили Национальная фьючерсная ассоциация (NFA) для выполнения обработки регистрации для организаций, включая CTA.[18][19] Те, которые были приняты в 1995 году, были направлены на расширение раскрытия информации со стороны CTA, что привело к увеличению знаний и понимания инвесторов.[20]

Текущее регулирование

Под Закон о товарной бирже, CTA должны регистрироваться и соответствовать правилам CFTC, включая предоставление записей и отчетов, если они не соответствуют критериям Комиссии для исключения.[1][21] Зарегистрированные CTA также должны стать членами NFA, если они управляют фондами или консультируют представителей общественности.[22]

В соответствии с Законом о товарных биржах соответствующие лица могут быть освобождены от регистрации CTA в CFTC, в том числе, если их основной бизнес не является CTA, они зарегистрированы в Комиссия по ценным бумагам и биржам в качестве инвестиционного консультанта, и если они не предоставили торговых советов более чем 15 лицам. Если физическое лицо освобождено от регистрации, оно все равно должно подать заявление в NFA.[23] CTA освобождаются от регистрации в NFA, если они предоставили консультации по торговле товарами менее чем 15 людям и обычно не используют советника по торговле товарами, или если они предоставляют консультации только через публикации, компьютеризированную систему или семинары.[22]

Тем не менее, освобожденные от налога CTA все еще в той или иной форме регулируются. Они по-прежнему подчиняются правилам CTFC, касающимся манипулирование рынком а также положения CEA о борьбе с мошенничеством. Кроме того, им необходимо подать публичное уведомление, раскрывающее их существование и статус освобождения. Они должны предоставить своим инвесторам меморандум о предложении, а также ежеквартальную выписку со счета и годовой отчет. Кроме того, на освобожденные от налога CTA распространяется положение о «особом обращении», когда от них, помимо прочего, требуется подавать специальные отчеты в CFTC. Эти отчеты используются для надзора за рынком, а также для расследований или судебных разбирательств.[24]

Изменения после Додда-Франка

26 января 2011 г., после вступления в силу 2010 г. Закон Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей, CFTC внесла дополнения и поправки в регулирование CTA, включая две новые формы сбора данных. CFTC также повысила требования к раскрытию информации и изменила критерии регистрации.[21] В связи с этими изменениями советники, управляющие средствами, использующими свопы или другие товарные интересы могут быть определены как CTA при условии регистрации в CFTC.[3] В Торговая палата США и Институт инвестиционной компании подала иск против CFTC с целью отменить это изменение правил, которое потребовало бы регистрации операторов паевых инвестиционных фондов, инвестирующих в сырьевые товары, но иск был безуспешным, и изменение правил было оставлено в силе.[25]

Освобождение от регистрации в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах 1940 года.

Если консультант по торговле сырьевыми товарами участвует в значительной консультационной деятельности по ценным бумагам, от него может потребоваться регистрация в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах 1940 года (Закон о консультантах). Однако большинство консультантов по торговле сырьевыми товарами могут рассчитывать на освобождение от регистрации, изложенное в Разделе 203 (b) (6) Закона о консультантах. Это освобождение доступно для зарегистрированных консультантов по торговле сырьевыми товарами, чья деятельность не сводится в основном к выполнению функций инвестиционного консультанта.[26]

Рекомендации

  1. ^ а б Lemke, Thomas P .; Джеральд Т. Линс; Кэтрин Л. Хениг; Патрисия С. Рубе (2012). Хедж-фонды и другие частные фонды: регулирование и соответствие, издание 2012-2013 гг.. Томсон Уэст.
  2. ^ «7 USC § 1A - Определения». Институт правовой информации. Школа права Корнельского университета. Получено 7 июн 2012.
  3. ^ а б «Окончательные правила организации CFTC и их значение для хедж-фондов и других частных фондов» (PDF). Сазерленд. ТОО "Сазерленд Эсбилл энд Бреннан". 10 мая 2012. Получено 4 июн 2012.[постоянная мертвая ссылка ]
  4. ^ "NFA BASIC". Справочный центр информации о статусе принадлежности (BASIC).
  5. ^ а б c Грегориу, Грег Н. (2008). Энциклопедия альтернативных инвестиций. Чепмен и Холл / CRC. п. 93. ISBN  978-1420064889. Получено 15 мая 2012.
  6. ^ "Д-р Гален Бургхардт: Измерение влияния следования за трендом в пространстве CTA". Opalesque.TV. 13 декабря 2010 г.. Получено 15 мая 2012.
  7. ^ «Построение управляемого фьючерсного портфеля». Управляемые фьючерсы сегодня. Ноябрь 2010. Архивировано с оригинал 4 декабря 2014 г.. Получено 16 мая 2012.
  8. ^ «Инвесторы NEC SIC 6799». Дальний бизнес. Гейл Групп. Архивировано из оригинал 23 марта 2010 г.. Получено 16 мая 2012.
  9. ^ Спургин, Ричард; Шнейвайс, Томас (8 февраля 1998 г.). "Исследование выживания: советники по торговле товарами, 1988-1996 годы" (PDF). Hedgeworld. Массачусетский университет. Архивировано из оригинал (PDF) 10 марта 2013 г.. Получено 5 июн 2012.
  10. ^ «БарклайХедж».
  11. ^ «ЭврикаХедж».
  12. ^ «НильссонХедж».
  13. ^ а б Стассен, Джон Х. (1982). "Закон о товарной бирже в перспективе краткой и не столь уважительной истории законодательства о торговле фьючерсами в Соединенных Штатах". Вашингтон и Ли Закон обзор. Школа права Университета Вашингтона и Ли. 39 (3): 825–843. Получено 29 мая 2012.
  14. ^ а б c «История CFTC». Комиссия по торговле товарными фьючерсами. Получено 15 мая 2012.
  15. ^ Lhabitant, Франсуа-Серж (2007). Справочник хедж-фондов. Wiley, John & Sons, Incorporated. ISBN  978-0470026632.
  16. ^ "Закон Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей" (PDF). GPO.gov. Типография правительства США. 21 июля 2010 г.. Получено 13 июн 2012.
  17. ^ «Вопросы и ответы - Соответствие поправкам к Части 4 правил» (PDF). CFTC.gov. Комиссия по торговле товарными фьючерсами. Получено 13 июн 2012.
  18. ^ "История CFTC 1970-х". Комиссия по торговле товарными фьючерсами. Архивировано из оригинал 18 июля 2014 г.. Получено 15 мая 2012.
  19. ^ "История CFTC 1980-х". Комиссия по торговле товарными фьючерсами. Архивировано из оригинал 16 июля 2014 г.. Получено 15 мая 2012.
  20. ^ "История CFTC 1990-х". Комиссия по торговле товарными фьючерсами. Архивировано из оригинал 13 августа 2014 г.. Получено 15 мая 2012.
  21. ^ а б «Операторы товарного пула и консультанты по товарной торговле: поправки к обязательствам по соблюдению» (PDF). Комиссия по торговле товарными фьючерсами. Получено 14 мая 2012.
  22. ^ а б «Советник по товарной торговле». Национальная фьючерсная ассоциация. Получено 14 мая 2012.
  23. ^ «Исключения и исключения для оператора товарного пула и советника по товарной торговле». Комиссия по торговле товарными фьючерсами. Архивировано из оригинал 16 августа 2014 г.. Получено 15 мая 2012.
  24. ^ "Товарные консультанты и оператор товарного пула 101" (май 2012 г.). Ассоциация управляемых фондов " (PDF).
  25. ^ Институт инвестиционной компании против CFTC, 891 F. Supp. 2d 162 (D.D.C. 12 декабря 2012 г.), aff'd, № 12-5413 (25 июня 2013 г.).
  26. ^ Лемке и Линс, Регулирование инвестиционных консультантов, § 1:34 (Томсон Уэст, 2013).

внешняя ссылка