Повышение кредитного качества - Credit enhancement

Заимствование под секьюритизация структура

Повышение кредитного качества это улучшение кредитного профиля структурированной финансовой операции или методов, используемых для улучшения кредитного профиля таких продуктов или транзакций. Это ключевая часть сделка секьюритизации в структурированное финансирование, и это важно для рейтинговые агентства при оценке секьюритизация.

Типы

Существует два основных типа повышения кредитного качества: внутреннее и внешнее.

Внутреннее повышение кредитного качества

Субординация или кредитный транш

Создание старшей / подчиненной структуры - один из самых популярных методов внутреннего повышения кредитного качества. Денежные потоки, генерируемые активами, распределяются с разными приоритетами по классам разного стажа. Таким образом, старшая / подчиненная структура состоит из нескольких траншей, от самого старшего до самого подчиненного (или младшего). Подчиненные транши функционируют как защитные слои более старших траншей. Транш с наивысшим приоритетом имеет первое право на денежный поток.

Такая защита находится под водопадом. Приоритет денежных потоков исходит сверху, а распределение убытков растет снизу. Если актив в пуле не выполняет свои обязательства, понесенные таким образом убытки распределяются снизу вверх (от самого младшего к самому старшему траншу). Старший транш (часто с рейтингом AAA) не затронут, если только сумма убытков не превышает сумму в субординированных траншах.

Превышение спреда

Избыточный спред - это разница между процентной ставкой, полученной по базовому обеспечению, и купоном по выпущенной ценной бумаге. Обычно это одна из первых защит от потерь. Даже если некоторые из основных платежей по кредиту просрочены или просрочены, купонная выплата все равно может быть произведена. В процессе "турбо" избыточный спред применяется к выдающимся классам в качестве основного.^[1]

Избыточное обеспечение

Избыточное обеспечение (OC) - это широко используемая форма повышения кредитного качества. При такой структуре поддержки номинальная стоимость базового кредитного портфеля больше, чем обеспечиваемая им ценная бумага, поэтому выпущенная ценная бумага имеет избыточное обеспечение. Таким образом, даже если некоторые платежи по базовым кредитам просрочены или просрочены, выплаты основной суммы и процентов по АБС (обеспеченная активами безопасность ) еще можно сделать.^[1]

Резервный счет

Резервный счет создается для возмещения трасту-эмитенту убытков до суммы, выделенной для резерва. Чтобы увеличить кредитную поддержку, резервный счет часто не будет уменьшаться в течение всего срока действия ценной бумаги, а это означает, что счет будет увеличиваться пропорционально до определенного определенного уровня по мере погашения непогашенной задолженности.^[1]

Внешнее повышение кредитного качества

Поручительство

Поручительство являются страховыми полисами, возмещающими ABS любые убытки. Это внешние формы повышения кредитного качества. АБС в паре с поручительскими облигациями имеют такие же рейтинги, как и рейтинги эмитента поручительства.^[1] По закону компании по поручительству не могут предоставлять облигации в качестве гарантии повышения кредитного качества.

Обернутые ценные бумаги

Обернутая ценная бумага застрахована или гарантирована третьей стороной. Третья сторона или, в некоторых случаях, материнская компания эмитента АБС может предоставить обещание возместить трасту убытки в пределах определенной суммы. Сделки также могут включать в себя соглашения об авансировании основной суммы долга и процентов или о выкупе невыплаченных кредитов. Сторонние гарантии обычно предоставляются финансовыми гарантами с рейтингом AAA или страхование монолинии компании.^[1]

Аккредитив

С аккредитив (LOC) финансовому учреждению - обычно банку - выплачивается комиссия за предоставление определенной денежной суммы для возмещения трасту, выпускающему ABS, за любую нехватку денежных средств по обеспечению, в пределах требуемой суммы кредитной поддержки. Аккредитивы становятся все менее распространенными формами повышения кредитного качества, поскольку их привлекательность была потеряна, когда рейтинговые агентства понизили рейтинг долгосрочной задолженности нескольких банков-провайдеров в начале 1990-х годов. Поскольку ценные бумаги, усиленные аккредитивами этих кредиторов, также столкнулись с возможным понижением рейтинга, эмитенты начали использовать денежные залоговые счета вместо аккредитивов в случаях, когда требовалась внешняя кредитная поддержка.^[1]

Денежный залоговый счет

При наличии счета денежного обеспечения (CCA) повышение кредитного качества достигается, когда эмитент заимствует необходимую сумму кредитной поддержки у коммерческого банка, а затем помещает эти денежные средства в краткосрочные коммерческие векселя с наивысшим доступным кредитным качеством. Поскольку CCA представляет собой фактический депозит наличных денег, понижение уровня поставщика CCA не приведет к аналогичному понижению уровня безопасности.^[1]