Правило Фридмана - Friedman rule

В Правило Фридмана это денежно-кредитная политика правило, предложенное Милтон Фридман.^[1] По сути, Фридман выступал за установку номинальная процентная ставка на нуле. Согласно логике правила Фридмана, альтернативные стоимость проведения Деньги с которыми сталкиваются частные агенты, должны равняться социальные издержки создания дополнительных бумажные деньги. Предполагается, что предельная стоимость создания дополнительных денег равна нулю (или приблизительно равна нулю). Следовательно, номинальная процентная ставка должна быть нулевой. На практике это означает, что Центральный банк следует стремиться к скорости дефляция равно реальная процентная ставка на Государственные облигации и другие безопасные активы, чтобы номинальная процентная ставка была равна нулю.

Результатом этой политики является то, что держатели денег не несут потери в стоимости этих денег из-за инфляция. Правило мотивировано долгосрочный эффективность соображения.

Это не следует путать с Правило k-процентов Фридмана который выступает за постоянное ежегодное расширение денежная база.

Аргумент Фридмана

В предельная выгода удержания дополнительных денег - это уменьшение транзакционных издержек, представленных (например) затратами, связанными с покупкой потребительские товары. При положительной номинальной процентной ставке люди экономят на остатках денежных средств до такой степени, что предельная выгода (социальное и частное) равно предельные частные затраты (т.е. номинальная процентная ставка). Это не социально оптимальный, поскольку правительство могут без затрат производить наличные, пока их не будет в изобилии. Социальный оптимум возникает, когда номинальная ставка равна нулю (или дефляция равна реальной процентной ставке), так что предельная социальная выгода и предельная социальная стоимость владения деньгами равны нулю. Таким образом, правило Фридмана предназначено для удаления неэффективность, тем самым увеличивая среднее значение выпуска.

Использование в экономической теории

Правило Фридмана показало, что денежно-кредитная политика максимизирует благосостояние во многих странах. экономические модели денег. Было показано, что он оптимален в денежно-кредитная экономика с монополистическая конкуренция (Ирландия, 1996) и, при определенных обстоятельствах, в различных странах с денежно-кредитной экономикой, где правительство взимает другие искажающие налоги.^[2][3][4][5] Однако существует несколько примечательных случаев, когда отклонение от правила Фридмана становится оптимальным. К ним относятся экономики с уменьшение отдачи от масштаба; экономика с несовершенной конкуренция где правительство не полностью облагает налогом монопольная прибыль или установите налог равный труду подоходный налог; экономики с уклонение от уплаты налогов; экономики с липкие цены; и экономики с понижательной жесткостью номинальной заработной платы.^[6] Хотя отклонения от правила Фридмана обычно незначительны, если существует значительный иностранный спрос на национальную валюта, например, в Соединенных Штатах, было обнаружено, что оптимальный уровень инфляции значительно отклоняется от того, что требуется правилом Фридмана для извлечения сеньораж доход от иностранных резидентов.^[6] В случае Соединенных Штатов, где более половины всех доллары США находятся за границей, оптимальный уровень инфляции находится в диапазоне от 2 до 10%, тогда как правило Фридмана требует дефляция почти 4%.^[6]

Недавние результаты также показали, что для достижения цели правила Фридмана, а именно уменьшения альтернативные стоимость и денежные трения, связанные с деньгами, может не потребоваться, чтобы номинальная процентная ставка была установлена ​​на уровне нуля.^[7] Когда эффекты финансовые посредники и кредитные спреды Принимаются во внимание, оптимальность благосостояния, подразумеваемая правилом Фридмана, может быть вместо этого достигнута путем устранения разницы процентных ставок между номинальной процентной ставкой политики и процентная ставка оплачено резервы убедившись, что ставки всегда идентичны.^[7]

Смотрите также

• Издержки инфляции
• Политика нулевой процентной ставки

Рекомендации

1. М. Фридман (1969), Оптимальное количество денег, Macmillan
2. Chari, V.V .; Кристиано, Лоуренс; Кехо, Патрик (1996), «Оптимальность правила Фридмана в экономике с искажающими налогами» (PDF), Журнал денежно-кредитной экономики, 37 (2–3): 203–23, Дои:10.1016/0304-3932(96)01252-4
3. Уильямсон, Стивен (1996), «Последовательные рынки и субоптимальность правила Фридмана», Журнал денежно-кредитной экономики, 37 (3): 549–72, Дои:10.1016/0304-3932(96)01259-7
4. Гахвари, Фируз (2007), «Правило Фридмана: старое и новое», Журнал денежно-кредитной экономики, 54 (2): 581–89, Дои:10.1016 / j.jmoneco.2006.06.008
5. Ирландия, Питер (2003), «Реализация правила Фридмана» (PDF), Обзор экономической динамики, 6: 120–34, Дои:10.1016 / с1094-2025 (02) 00011-х
6. Шмитт-Гроэ, Стефани; Урибе, Мартин (2010), «Оптимальный уровень инфляции», Справочник по денежно-кредитной экономике, 3: 653–722, Дои:10.1016 / B978-0-444-53454-5.00001-3, ISBN  9780444534705, S2CID  12936645
7. Курди, Васко; Вудфорд, Майкл (2010), «Баланс центрального банка как инструмент денежно-кредитной политики», Рабочий документ NBER № 16208