Линии разлома: как скрытые трещины по-прежнему угрожают мировой экономике - Fault Lines: How Hidden Fractures Still Threaten the World Economy

Линии разлома: как скрытые трещины по-прежнему угрожают мировой экономике
Rajan Fault Lines.jpg
АвторРагурам Раджан
Языканглийский
ПредметЭкономика
ЖанрНехудожественная литература
ИздательPrinceton University Press
Дата публикации
1 мая 2010 г.
Тип СМИПечать (твердая обложка)
Страницы260
НаградыFinancial Times и Бизнес-книга года 2010 Goldman Sachs
ISBN0691146837

Линии разлома: как скрытые трещины по-прежнему угрожают мировой экономике книга индийского экономиста 2010 г. Рагурам Раджан об основных причинах Финансовый кризис 2008 года, а также структурные недостатки, имеющиеся в мировой экономике. Он выиграл Financial Times и Бизнес-книга года McKinsey награда в 2010 году.

Фон

Раджан был одним из первых экономистов, обративших внимание на возможность надвигающегося финансового кризиса. Конференция в Джексон-Хоул, ежегодно организуемая Федеральный резервный банк Канзас-Сити в Джексон Хоул, Вайоминг, является одной из старейших конференций центральных банков в мире.[1] Он объединяет участников как из государственного, так и из частного секторов для обсуждения вопросов долгосрочной политики в банковской сфере. Конференция 2005 г. должна была стать последней для Федеральный резерв Председатель, Алан Гринспен, а тема была наследием эпохи Гринспена.[2] Раджан представил доклад под названием «Сделало ли финансовое развитие мир более рискованным?» в котором утверждалось, что банки стали более подверженными риску за предыдущее десятилетие из-за искаженных стимулов, которые вынуждали банкиров принимать более сложные формы риска. Хотя в то время Раджан подвергался обширной критике, окончательный крах финансовых рынков в 2008 году привел к тому, что его взгляды стали считаться пророческими.[3][4]

Резюме

Анализ Раджаном корней Финансовый кризис 2008 года фокусируется на трех фундаментальных факторах: растущее неравенство доходов в США, торговый дисбаланс в мировой экономике, возникающий из-за исторических траекторий, по которым следуют развивающиеся страны с опозданием, и столкновение между независимыми финансовыми системами, существующими в США и Великобритании, и финансовые системы, существующие в Китае и Японии.[5][6]

Неравенство доходов в США

Раджан иллюстрирует свой тезис о расширении неравенства доходов, обращая внимание на растущее неравенство в заработной плате, наиболее важной составляющей доходов в США, среди населения в целом. Заработная плата человека в 90-м процентиле, то есть человека, зарабатывающего более 90 процентов населения в целом, увеличилась примерно на 65 процентов по сравнению с зарплатой человека 10-го процентиля за тридцатилетний период с 1975 по 2005 год.[7] Множество факторов, таких как повсеместное дерегулирование и последующее усиление конкуренции, изменение налоговых ставок, сокращение числа профсоюзов и увеличение иммиграции, сыграли свою роль в увеличении неравенства доходов. Однако наиболее важной причиной был разрыв между предложением и спросом на квалифицированных рабочих, возникший из-за недостатка образования.[8] Хотя политики понимали это, они понимали, что за короткий промежуток времени будет сложно улучшить качество образования. Растущее неравенство также привело к усилению полярности в политическом истеблишменте, уменьшив возможность объединения политиков из разных партий по вопросам налогообложения и перераспределения. И поэтому последующие администрации прибегли к облегчению доступа к кредитам, особенно в форме жилищного кредита.[9]

Политическое давление, направленное на расширение доступа к жилищным кредитам и домовладению, исказило кредитование в финансовом секторе, причем оба финансируемых государством агентства, такие как Фанни Мэй и Фредди Мак, а также банки, направляющие деньги в малообеспеченное жилье. Как покупали жилищные агентства субстандартный ценные бумаги с ипотечным покрытием в больших количествах они создавали у брокеров извращенные стимулы для выдачи ссуд без проверки кредитоспособности заемщиков. Первоначально эти проблемы были замаскированы ростом цен на жилье и низким уровнем дефолта. Поскольку в период с 1999 по 2007 год цены на жилье продолжали расти, домохозяйства брали займы под существующий собственный капитал.[10] В конце концов, когда цены перестали расти, большое количество заемщиков было вынуждено объявить дефолт. Это привело к крах на рынке subprime что, в свою очередь, привело к более масштабному финансовому краху.[5]

Торговый дисбаланс

Страны с поздней экономикой, особенно те, которые стали независимыми после Второй мировой войны, проводили политику роста за счет экспорта. Как правило, национальные сбережения направлялись через контролируемую государством финансовую систему небольшой группе привилегированных фирм. Правительства защищали свой внутренний рынок от иностранного импорта, устанавливая входные барьеры в виде высоких тарифов и ограничений на импорт.[11] Они также стимулировали отечественные фирмы к ориентации на экспорт, одновременно предоставляя налоговые льготы и субсидии для поддержки их развития.[12][13] Низкий спрос со стороны домашних хозяйств, историческая политика правительства и корыстные внутренние интересы держали традиционных экспортеров в сильной зависимости от экспорта и от международного спроса для обеспечения роста. Излишки, произведенные этими странами на мировом рынке товаров, были поглощены развивающимися странами. При этом у этих развивающихся стран был торговый дефицит, а их расходы финансировались за счет внешнего долга.[14]

После финансового кризиса 1990-х годов эти страны стремились создать положительное сальдо торгового баланса, а не просто ориентироваться на экспорт. Это позволило им также создать валютные резервы. Чтобы инвестировать эти резервы, экспортерам нужна была страна, расходы которой превышали внутреннее производство, а также сильная финансовая система, способная как привлекать приток, так и обеспечивать безопасность этих инвестиций. Большая часть этих резервов была инвестирована в США.[15]

Столкновение систем

При ограниченной финансовой информации в открытом доступе финансовые системы стран с поздней экономикой полагались на долгосрочные деловые отношения. Это существенно отличало их от финансовых систем в странах с развитой экономикой, таких как Соединенные Штаты и Соединенное Королевство, где прозрачность и легкость исполнения контрактов привели к формированию независимых систем.[16] Эта несовместимость делала чрезвычайно рискованными для стран с поздней экономикой брать займы из-за границы для поддержки инвестиций и роста. После кризисов 1990-х годов эти страны отказались от инвестиционных проектов и расширения за счет долга. Из чистых импортеров они превратились в чистых экспортеров как товаров, так и капитала. После сбой dot-com, когда инвестиции фирм промышленно развитых стран рухнули, стимулировать рост оставалось Соединенным Штатам.[17]

Прием

Financial Times обозреватель Клайв Крук написал, что Раджан «проходит знакомый рассказ, обсуждая обычных подозреваемых» в контексте финансового кризиса, но помещает их в более широкую, всеобъемлющую рамку », описывая книгу как« ясную и доступную, но не расслабляющую; или обнадеживающую. ".[5] Экономист написал, что книга заслуживает «широкого прочтения в то время, когда набирает силу тенденция обвинять во всем такие универсальные термины, как« глобализация »».[18] Гарвардская школа бизнеса историк Нэнси Ф. Коэн, пишет в Нью-Йорк Таймс, охарактеризовал книгу как «серьезную и вдумчивую», но также отметил, что в анализе Раджана «чего-то не хватает», особенно «роли человеческого фактора - эффективного лидерства, вовлеченности сотрудников, государственной службы со стороны заинтересованных граждан, недавно стремящихся к играть свою роль во все более взаимозависимом мире ".[6]

Пол Кругман противодействовал центральному тезису Раджана о том, что правительство, поощряя банки кредитовать заемщиков с низкими доходами, несет ответственность за кризис, утверждая, что, хотя правительство не лишено вины, «его грехи были скорее бездействием, чем комиссией».[19] Он раскритиковал Раджана, заявив, что «очевидно, что демократы в значительной степени виноваты в его мировоззрении», и что «одобрение Раджаном консервативной сюжетной линии, даже без признания проблем этой линии, выглядит скользким и уклончивым». . Рецензирование книги в Нью-Йоркское обозрение книг, он написал:[19]

подпись
Раджан с Лайонел Барбер (слева) и Ллойд Бланкфейн (справа), на Financial Times и награда Goldman Sachs Business Book of the Year церемония в 2010 году.

Хотя эта история связывает все в одну аккуратную упаковку, однако она сильно расходится с доказательствами. И прискорбно видеть, что Раджан, широко уважаемый экономист, который одним из первых предупредил о беглецах с Уолл-стрит, покупается на то, что в основном является политически мотивированным мифом. Книга Раджана во многом опирается на исследования Американского института предпринимательства, аналитического центра правого толка; он не упоминает ни одного из многочисленных исследований и комментариев, опровергающих тезис о правительстве.

Книга вошла в шорт-лист конкурса Financial Times и награда Goldman Sachs Business Book of the Year В 2010 году эта награда была учреждена для признания книги, которая дает «наиболее убедительное и интересное представление о проблемах современного бизнеса». Остальные номинации финалистов были Искусство выбора, Эффект Facebook, Большой шорт, Больше денег, чем у Бога, и Слишком большой, чтобы обанкротиться. Он выиграл приз в размере 30 000 фунтов стерлингов в условиях жесткой конкуренции.[20]

Financial Times редактор Лайонел Барбер назвал книгу «всесторонним анализом того, что пошло не так», заявив, что «Раджан предлагает понимание того, как исправить недостатки финансового капитализма, и проливает свет на трудный выбор в государственной политике».[20] Голдман Сакс Исполнительный директор Ллойд Бланкфейн назвал ее «глубокой, убедительной книгой», отметив, что «анализ Раджана того, что пошло не так и что необходимо сделать для устранения структурных недостатков, вызвавших финансовый кризис, должен стать важным чтением как для политиков, так и для практиков».[20]

Награды и награды

Рекомендации

  1. ^ "О симпозиуме по экономической политике в Джексон-Хоуле". Федеральный резервный банк Канзас-Сити. Получено 15 мая 2018.
  2. ^ Раджан 2011, стр.2.
  3. ^ Лахарт, Джастин (2 января 2009 г.). «Г-н Раджан был непопулярен (но занимал высокое положение) в партии Гринспен». Журнал "Уолл Стрит. Журнал "Уолл Стрит. Получено 15 мая 2018.
  4. ^ "Из сковороды". Экономист. Экономист. 10 августа 2013 г.. Получено 15 мая 2018.
  5. ^ а б c Крук, Клайв (21 июня 2010 г.). «Мы все виноваты в аварии». Financial Times. Получено 15 мая 2018.
  6. ^ а б Коэн, Нэнси Ф. (31 июля 2010 г.). «Призыв исправить основы». Нью-Йорк Таймс. Нью-Йорк Таймс. Получено 15 мая 2018.
  7. ^ Раджан 2011, стр.24.
  8. ^ Ганн, Двайер (17 июня 2010 г.). «Предсказание финансового кризиса: вопросы и ответы, автор статьи Рагурам Раджан». Freakonomics. Получено 15 мая 2018.
  9. ^ Раджан 2011, стр.31.
  10. ^ Раджан 2011, п. 41.
  11. ^ Раджан 2011, п. 53.
  12. ^ Раджан 2011, п. 56.
  13. ^ Раджан 2011, п. 58.
  14. ^ Раджан 2011, п. 47.
  15. ^ Раджан 2011, п. 82.
  16. ^ Раджан 2011, п. 11.
  17. ^ Раджан 2011, п. 13.
  18. ^ "Трещины внутри". Экономист. 10 июня 2010 г.. Получено 9 июля 2018.
  19. ^ а б Уэллс, Робин; Кругман, Пол (30 сентября 2010 г.). "Спад продолжается: почему?". Нью-Йоркское обозрение книг. ISSN  0028-7504. Получено 13 июля 2018.
  20. ^ а б c «Линии разлома - Рагурам Г. Раджан стал лауреатом премии Financial Times и Goldman Sachs Business Book of the Year 2010» (Пресс-релиз). Голдман Сакс. 27 октября 2010 г.. Получено 11 июля 2018.
  21. ^ «Лучшие книги по бизнесу». Financial Times. Получено 13 июля 2018.
  22. ^ «Победители премии 2010 года - PROSE Awards». ПРОЗА Награды. Получено 13 июля 2018.
  23. ^ «Объявление результатов конкурса независимых издателей за 2011 год». Независимый издатель. Получено 13 июля 2018.

Библиография

внешняя ссылка