Дилемма триффина - Triffin dilemma

В Дилемма триффина или же Парадокс триффина это конфликт экономических интересов, возникающий между краткосрочными внутренними и долгосрочными международными целями для стран, валюты которых служат глобальными резервные валюты. Эта дилемма была обозначена в 1960-х гг. бельгийский -Американец экономист Роберт Триффин,[1] который указал, что страна, чья валюта является глобальной резервной валютой, которую желают держать иностранные государства, должна быть готова предоставить миру дополнительный запас своей валюты для удовлетворения мирового спроса на нее. валютные резервы, что привело к торговому дефициту.

Использование национальной валюты, например доллар США, поскольку глобальная резервная валюта ведет к напряженности между национальной и глобальной денежно-кредитной политикой. Это отражается в фундаментальных дисбалансах в платежный баланс в частности текущий аккаунт, поскольку для одних целей требуется отток долларов из США, для других - общий приток.

В частности, дилемма Триффина обычно цитируется, чтобы сформулировать проблемы, связанные с ролью доллара США как резервной валюты в условиях Бреттон-Вудская система. Джон Мейнард Кейнс предвидел эту трудность и выступал за использование глобальной резервной валюты под названием «Bancor '. В настоящее время МВФ с SDR являются наиболее близкими к предлагаемому Bancor, но они не получили достаточно широкого распространения, чтобы заменить доллар в качестве глобальной резервной валюты.

По следам финансовый кризис 2007–2008 гг., губернатор Народный банк Китая прямо назвал статус резервной валюты доллара США как фактор, способствующий глобальному дисбалансу сбережений и инвестиций, который привел к кризису. Таким образом, дилемма Триффина связана с Глобальный избыток сбережений гипотеза, поскольку роль доллара как резервной валюты усугубляет дефицит текущего счета США из-за повышенного спроса на доллары.

История

Наступление в эпоху Бреттон-Вудса

Из-за того, что деньги уходят из страны через План Маршалла, НАС. военный бюджет и американцы покупка иностранных товаров, количество доллары США в обращении превышено количество золото это поддерживало их в 1959 году.

К осени 1960 года унцию золота можно было обменять на лондонском рынке на 40 долларов, хотя официальный курс в США составлял 35 долларов. Эта разница в ценах была вызвана контролем над ценами на золото в США, который был установлен правительством США в 1933 году после введения в действие Распоряжение 6102. В долларовом выражении цена на золото не изменилась за 27 лет, но это не позволило открыть истинную цену на свободном рынке. Эта цена была установлена ​​после принятия закона Е. 6102, где правительство США покупало золото у граждан США под угрозой штрафов и / или тюремного заключения по ставке 20,67 долларов за унцию, а затем быстро переоценило золото до 35 долларов за унцию.

Решением дилеммы Триффина для Соединенных Штатов было сокращение долларов в обращении за счет сокращения дефицита и увеличения процентные ставки чтобы вернуть доллары в страну. Некоторые экономисты полагали, что обе эти тактики, однако, приведут экономику США к спад.[нужна цитата ]

В поддержку Бреттон-Вудской системы и для контроля над обменным курсом золота Соединенные Штаты инициировали Лондонский золотой пул и Генеральные соглашения о займах (GAB) в 1961 году, которые поддерживали систему до 1967 года, когда основывались на золоте и девальвации фунт стерлингов последовал упадок системы.

Дилемма платежного баланса

Чтобы сохранить Бреттон-Вудскую систему, США должны были платежный баланс текущий аккаунт дефицит для обеспечения ликвидности для конвертации золота в доллары США. Поскольку в системе было больше долларов США, чем обеспечено золотом по Бреттон-Вудскому соглашению, доллар США был переоценен. Золотые резервы Соединенных Штатов были сокращены, поскольку иностранные правительства конвертировали доллары США в золото и переводили их в офшоры. Иностранные спекулянты не вносили прямого вклада в отток золота из США, поскольку в соответствии с Бреттон-Вудским соглашением только правительства могли обменивать валюту США на физическое золото. Кроме того, пока действовало Бреттон-Вудское соглашение, прямые спекуляции граждан США не способствовали дисбалансу цен и возможности арбитража из-за значительного несоответствия цен на золото между США и другими рынками, поскольку гражданам США было запрещено владеть любым другим золотом. чем ювелирные изделия в соответствии с Указом Президента 6102, принятым в 1933 году президентом Франклином Д. Рузвельтом, позволяющим правительству США конфисковать все золотые монеты, золотые сертификаты и золотые слитки, принадлежащие любому гражданину.

После конфискации[нужна цитата ] золото своих граждан в 1933 году правительство США установило цену на золото на уровне 35 долларов США за унцию. Как и при любом контроле цен,[нужна цитата ] это вызвало дисбаланс спроса и предложения и возможность арбитража, которая быстро истощила золотые резервы Соединенных Штатов. Это привело к уменьшению количества золота в стране и привело к тому, что доллар США стал еще более переоцененным по сравнению с золотыми резервами США, что привело к самораспространяющемуся циклу. Кроме того, США должны были вести текущий счет платежного баланса. избыток для поддержания доверия к доллару США.

В результате Соединенные Штаты столкнулись с дилеммой, поскольку невозможно вести текущий счет платежного баланса. дефицит и профицит одновременно.

Шок Никсона

В августе 1971 г. президент Ричард Никсон признал упадок Бреттон-Вудской системы. Он объявил, что доллар больше нельзя обменивать на золото, которое вскоре стало известно как Шок Никсона. Хотя это было объявлено как временная мера, она должна была оставаться в силе. «Золотое окно» было закрыто.

Последствия обвала 2008 года

По следам финансовый кризис 2007–2008 гг., губернатор Народный банк Китая прямо назвал дилемму Триффина первопричиной экономического расстройства в речи, озаглавленной Реформа международной валютной системы. Чжоу Сяочуань в своей речи от 29 марта 2009 г. предлагалось усилить существующий глобальный валютный контроль посредством МВФ.[2][3]

Это повлечет за собой постепенный переход от доллара США в качестве резервной валюты к использованию МВФ. специальные права заимствования (SDR) как мировая резервная валюта.

Чжоу утверждал, что отчасти причиной разрушения первоначальной Бреттон-Вудской системы был отказ принять Кейнс ' Bancor который был бы специальной международной резервной валютой, которую можно было бы использовать вместо доллара.

Американские экономисты, такие как Брэд Делонг согласился с тем, что почти во всех случаях, когда Кейнс был отвергнут американцами во время переговоров по Бреттон-Вудсу, события позже подтвердили его правоту.[4]

Предложение Чжоу привлекло большое международное внимание;[5] в статье, опубликованной в ноябре 2009 г. Иностранные дела журнал, экономист К. Фред Бергстен утверждал, что предложение Чжоу или подобное изменение Международная валютная система будет в лучших интересах как Соединенных Штатов, так и остального мира.[6] Хотя предложение Чжоу еще не было принято, лидеры, собравшиеся в апреле на Лондонский саммит G-20 2009 согласился разрешить МВФ создать 250 миллиардов СДР для распределения среди всех членов МВФ в соответствии с правом голоса каждой страны.

13 апреля 2010 года Департамент стратегии, политики и анализа МВФ опубликовал исчерпывающий отчет, в котором рассматривались эти вышеупомянутые проблемы, а также соображения, касающиеся других мировых резервных валют, и рекомендовалось, чтобы мир принял глобальную резервную валюту (банкор) и глобальную центральную валюту. банк будет учрежден для управления такой валютой.[7] В этом отчете рассматриваются текущие вопросы, связанные с наличием национальной глобальной резервной валюты. Достоинства, трудности и эффективность создания мультивалютной резервной системы сравниваются с преимуществами СДР, или стратегии «корзины валют», и с преимуществами создания этой новой «глобальной резервной валюты». Также требуются новые многосторонние рамки и «многополярная система» для управления потоками капитала и национальными долгами, но МВФ предупреждает, что он предпочитает постепенный переход к этой новой структуре, а не резкие изменения.

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ Названный в честь Триффина, французский экономист Жак Рюфф описал фатальную слабость валютных резервов в лекции 1932 г. »Джон Д. Мюллер, Wall Street Journal, 8 октября 2018 г., страница A19.
  2. ^ Джамиль Андерлини в Пекине (23 марта 2009 г.). «Китай требует новой резервной валюты». Financial Times. Получено 2009-04-13.
  3. ^ Чжоу Сяочуань. «Реформа международной валютной системы» (PDF). Банк международных расчетов. Получено 2010-01-11.
  4. ^ Причина достаточно проста для понимания: для поддержания статуса резервной валюты должны быть созданы деньги в виде долга для поддержания международной ликвидности (предоставления денег для проведения транзакций). Этот долг со временем накапливается и в конечном итоге становится настолько большим, что международные кредиторы начинают сомневаться в возможности его выплаты. Когда этот день наступает, статус этой валюты как резервной ставится под сомнение. Отсюда «дилемма» в названии."Обзор Роберта Скидельски, Джона Мейнарда Кейнса: борьба за Британию 1937–1946". Брэд Делонг, Калифорнийский университет в Беркли. Получено 2009-06-14.
  5. ^ Джефф Дайер в Пекине (24 августа 2009 г.). "Дракон шевелится". Financial Times. Получено 2009-09-18.
  6. ^ К. Фред Бергстен (Ноябрь 2009 г.). «Доллар и дефицит». Иностранные дела. Получено 2009-12-15.
  7. ^ Департамент стратегии, политики и анализа МВФ, утвержден Резой Могхадамом (13 апреля 2010 г.). «Накопление резервов и международная валютная стабильность» (PDF). Департамент стратегии, политики и анализа МВФ. Получено 2010-04-13.CS1 maint: несколько имен: список авторов (связь)

внешняя ссылка