Система согласования заказов - Order matching system

Согласование ордеров в основе торговых систем в Deutsche Börse.

An система согласования заказов или просто система согласования это электронная система, которая соответствует заказы на покупку и продажу для фондовый рынок, товарный рынок или другой финансовый обмен. Система согласования заказов - основа всей электронной обмены и используются для выполнения распоряжений участников биржи.

Заказы обычно вводятся членами биржи и выполняются центральной системой, принадлежащей бирже. Алгоритм, который используется для сопоставления заказов, варьируется от системы к системе и часто включает правила лучшее исполнение.[1]

Система согласования заказов и подразумеваемая система заказов или Механизм импликации часто является частью более крупного электронная торговля система, которая обычно включает система расчетов и центральный депозитарий ценных бумаг к которым обращаются электронные торговые площадки. Эти услуги могут предоставляться или не предоставляться организацией, предоставляющей систему согласования заказов.

Алгоритмы согласования определяют эффективность и надежность системы согласования заказов. Существует два состояния рынка: непрерывная торговля, при которой заказы сопоставляются немедленно, или аукцион, где сопоставление выполняется с фиксированными интервалами. Типичный пример, когда система согласования работает в состоянии аукциона, - это когда рынок открыт, когда накопилось количество заказов.

История

Электронное согласование заказов было введено в начале 1980-х годов в США для дополнения открытый протест торговля (например, тогдашняя Фондовая биржа Среднего Запада (ныне Чикагская фондовая биржа ) запустила «систему MAX, став одной из первых бирж, которая обеспечила полностью автоматическое исполнение ордеров» в 1982 году).[2][3]

Алгоритмы

Существует множество алгоритмов аукционной торговли, которые используются до открытия рынка, при закрытии рынка и т. Д. Однако большую часть времени осуществляется непрерывная торговля.

Механизм торговли на электронных биржах - важная составляющая, которая оказывает большое влияние на эффективность и ликвидность финансовых рынков. Выбор алгоритма сопоставления - важная часть торгового механизма. Наиболее распространенными алгоритмами сопоставления являются Пропорционально и Цена / Время алгоритмы.

Сравнение цены / времени и соотношения цены и качества Ниже приведены несколько основных замечаний о двух основных алгоритмах и их сравнении. [4]

Алгоритм цена / время (или в порядке очереди)

  • Мотивирует сужать спред, так как по сужению спреда лимитный ордер становится первым в очереди ордеров.
  • Не рекомендует другим заказам присоединяться к очереди, поскольку лимитный заказ, который присоединяется к очереди, является последним.
  • Может быть, требует больше вычислений, чем Pro-Rata. Причина в том, что участники рынка могут захотеть разместить более мелкие ордера на разных позициях в очереди ордеров, а также имеют тенденцию «наводнять» рынок, то есть размещать лимитный ордер в глубине рынка, чтобы оставаться в очереди.

Алгоритм Pro-Rata

  • Мотивирует другие заказы присоединиться к очереди с большими лимитными заказами. Как следствие, совокупный котируемый объем по лучшей цене относительно велик.
  • Не мотивирует естественным образом сужать спред. Этот недостаток частично компенсируется введением элемента временного приоритета для первого ордера, который устанавливает новую цену.

Эффективность

Крупные лимитные ордера могут быть "передовой "скачком". Например, при покупке лимитный ордер на рынок объявляется 100 000 акций за 1 доллар, многие трейдеры могут стремиться купить за 1,01 доллара. Если рыночная цена увеличится после их покупки, они получат полную сумму повышения цены. Однако, если рыночная цена снизится, они, вероятно, смогут продать трейдеру лимитного ордера только с потерей одного цента. Этот вид торговли, вероятно, не является незаконным, и в любом случае будет очень трудно обеспечить соблюдение закона, запрещающего его.[5]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ «Алгоритмы сопоставления». CME Group. Получено 1 ноября, 2015.
  2. ^ «История: хронология истории Чикагской фондовой биржи». Получено 1 ноября, 2015.
  3. ^ Закон о товарных биржах CEA: вопросы, связанные с регулированием электронной торговли Томас Дж. МакКул, Сесиль О. Троп 2000 ISBN  0-7567-0329-8 стр.18
  4. ^ Карел Янечек и Мартин Кабрхель (1 декабря 2007 г.). «Алгоритмы согласования международных бирж» (PDF). pdfs.semanticscholar.org. Получено 2018-12-14.
  5. ^ Харрис, Ларри (24 октября 2002 г.). Торговля и биржи (Первое изд.). Нью-Йорк: Издательство Оксфордского университета. ISBN  0-19-514470-8.