Микроструктура рынка - Market microstructure

Микроструктура рынка это филиал финансы озабочены деталями того, как происходит обмен в рынки. Хотя теория микроструктуры рынка применима к обмену реальными или финансовыми активами, имеется больше свидетельств о микроструктуре финансовые рынки за счет наличия данных о транзакциях от них. Основное направление исследования микроструктуры рынка исследует способы, которыми рабочие процессы рынка влияют на детерминанты транзакционные издержки, цены, котировки, объем и поведение торгов. В двадцать первом веке инновации позволили расширить исследования влияния микроструктуры рынка на частоту возникновения злоупотребление рынком, Такие как инсайдерская торговля, манипулирование рынком и конфликт между брокером и клиентом.

Определение

Морин О’Хара определяет микроструктуру рынка как «[...] исследование процесса и результатов обмена активами в соответствии с четкими правилами торговли. Хотя большая часть экономики абстрагируется от механики торговли, в литературе по микроструктуре анализируется, как конкретные торговые механизмы влияют на процесс ценообразования ».[1]

В Национальное бюро экономических исследований имеет группу по исследованию микроструктуры рынка, которая, по его словам, «занимается теоретическими, эмпирическими и экспериментальными исследованиями экономики рынков ценных бумаг, включая роль информации в открытие цен процесс, определение, измерение, контроль и определяющие факторы ликвидности и операционных издержек, а также их значение для эффективности, благосостояния и регулирования альтернативных торговых механизмов и рыночных структур ».[2]

вопросы

Микроструктура занимается вопросами структуры и дизайна рынка, ценообразования и определения цен, транзакционных и временных затрат, нестабильности, информации и раскрытия информации, а также поведения маркет-мейкеров и инвесторов.

Структура и дизайн рынка

Этот фактор фокусируется на взаимосвязи между определением цены и правилами торговли. Например, на некоторых рынках активы продаются в основном через дилеров, которые ведут инвентаризацию (например, новые автомобили), в то время как другие рынки обслуживаются в первую очередь брокерами, которые действуют как посредники (например, жилье). Один из важных вопросов при исследовании микроструктуры заключается в том, как структура рынка влияет на торговые издержки и является ли одна структура более эффективной, чем другая. Микроструктура рынка связывает поведение участников рынка, будь то инвесторы, дилеры, администрация инвестора, с властью, поэтому микроструктура является критическим фактором, который влияет на инвестиционное решение, а также на выход из инвестиций.

Ценообразование и открытие

Этот фактор фокусируется на процессе, посредством которого определяется цена актива. Например, на некоторых рынках цены формируются в процессе аукциона (например, eBay), на других рынках цены согласовываются (например, новые автомобили) или просто публикуются (например, в местном супермаркете), и покупатели могут выбирать, покупать или нет.

Стоимость транзакции и временные затраты

Этот фактор фокусируется на стоимости транзакции и временных затратах, а также на влиянии стоимости транзакции на доходность инвестиций и методы исполнения. Затраты по сделке включают затраты на обработку заказа, неблагоприятный отбор затраты, затраты на хранение запасов и монопольная власть. Их влияние на ликвидацию крупных портфелей исследовали Нил Крисс и Роберт Альмгрен[3] и их влияние на портфели хеджирования было изучено Тяньхуэй Ли и Роберт Альмгрен.[4]

Волатильность

Этот фактор указывает на тенденцию колебания цен. Цены могут измениться в ответ на новую информацию, которая влияет на стоимость инструмента (т. Е. Фундаментальную волатильность), или в ответ на торговую активность нетерпеливых трейдеров и ее влияние на ликвидность (т. Е. Временную волатильность).[5]

Информация и раскрытие

Этот фактор фокусируется на рыночной информации и, в частности, на доступности рыночной информации среди участников рынка, прозрачности и влиянии информации на поведение участников рынка. Информация о рынке может включать цену, объем, спред, справочные данные, объемы торгов, ликвидность или факторы риска, отслеживание активов контрагента и т. Д.

Рекомендации

  1. ^ О'Хара, Морин, Теория микроструктуры рынка, Блэквелл, Оксфорд, 1995, ISBN  1-55786-443-8, стр.1.
  2. ^ Описание рабочих групп NBER В архиве 2008-07-22 на Wayback Machine
  3. ^ Р. Алмгрен и Н. Крисс, «Оптимальное исполнение портфельных операций» J. Риск, 3 (зима 2000/2001), стр. 5–39.
  4. ^ Роберт Альмгрен; Тяньхуэй Ли (2016). «Опционное хеджирование с плавным воздействием на рынок». Микроструктура и ликвидность рынка. 2: 1650002. Дои:10.1142 / S2382626616500027.
  5. ^ Харрис, Ларри, 1956- (2003). Торговля и биржи: микроструктура рынка для практиков. Оксфорд: Издательство Оксфордского университета. ISBN  0-19-514470-8. OCLC  49415674.CS1 maint: несколько имен: список авторов (связь)

дальнейшее чтение

  • Фуко, Пагано, Роэлл, Ликвидность рынка: теория, доказательства и политика, Oxford University Press, 2013 г., ISBN  978-0-19-993624-3
  • Джалил, Абдул и Феридун, Мете (2010) Объяснение колебаний обменного курса: применение подхода микроструктуры рынка на пакистанском валютном рынке. Журнал развивающихся областей, 44 (1). С. 255–265. ISSN  0022-037X (печать), 1548-2278 (он-лайн) (Дои:10.1353 / jda.0.0083 )
  • Харрис, Лоуренс, Торговля и биржи: микроструктура рынка для практиков, Oxford Press, Oxford, 2003 г., ISBN  0-19-514470-8.
  • Хасбрук, Джоэл, Эмпирическая микроструктура рынка, Oxford Press, Оксфорд, 2007, ISBN  0-19-530164-1.
  • Мадхаван, Анант, 2000, «Микроструктура рынка: обзор». Журнал финансовых рынков 3, 205-258.
  • О'Хара, Морин, Теория микроструктуры рынка, Блэквелл, Оксфорд, 1995, ISBN  1-55786-443-8.
  • Шварц, Роберт А., Франциони, Рето, «Рынки акций в действии: основы ликвидности, структуры рынка и торговли», John Wiley & Sons, 2004 г., ISBN  0-471-46922-X
  • Шварц, Роберт А., Франциони, Рето, Вебер, Брюс В., "Курс трейдера на акциях", John Wiley & Sons, 2006 г., ISBN  978-0-471-74155-8.
  • Столл, Ханс Р., «Микроструктура рынка», в Константинидес, Харрис и Штульц (ред.), Справочник по экономике финансов, Эльзевир, Амстердам, 2003 г., ISBN  0-444-51363-9.
  • Лехалле, Шарль-Альберт; Ларуэль, Софи, ред. (2013). Микроструктура рынка на практике. Хакенсак, Нью-Джерси: World Scientific. п. 332. Дои:10.1142/8967. ISBN  978-981-4566-16-2.
  • Холден, Крейг В., Якобсен, Стейси, Субрахманьям, Аванидхар, «Эмпирический анализ ликвидности», 2014 г., Основы и тенденции 8, № 4, 1-102
  • Всемирная экспертиза качества валютного рынка: большая честность повышает рыночную эффективность (https://ssrn.com/abstract=1890928 )
  • Рейтинг мировых фондовых рынков на основе рыночной эффективности и честности (https://ssrn.com/abstract=490462 )
  • Высокочастотная торговля и манипуляции в конце дня (https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/289028/12-1055-dr22-high-frequency-trading-and-end-of-day-manipulation.pdf )
  • Высокочастотная торговля - оценка влияния на эффективность и целостность рынка (https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/289040/12-1061-dr28-high-frequency-trading-impact-on-market-efficiency.pdf )
  • Мелтон, Х (2017). Уточнение рыночного механизма на площадке книги непрерывных лимитных заказов: пример из практики. Биржи SIGecom 16 (1). (http://www.sigecom.org/exchanges/volume_16/1/MELTON.pdf )
  • Бадиш, Эрик, Питер Крэмтон и Джон Шим. Высокочастотная гонка вооружений: частые серийные аукционы как реакция рыночного дизайна. Quarterly Journal of Economics 130 (4), ноябрь 2015 г., стр. 1547-1621. (http://faculty.chicagobooth.edu/eric.budish/research/HFT-FrequentBatchAuctions.pdf )
  • Торговля и биржи: микроструктура рынка для практиков Ларри Харрис ISBN  978-0195144703

внешняя ссылка

Библиотечные ресурсы о
Микроструктура рынка