Иррациональное изобилие - Irrational exuberance

Для книги см. Иррациональное изобилие (книга).

"Иррациональное изобилие"- фраза, которую использовали тогда-Совет Федерального Резерва председатель Алан Гринспен, в речи, произнесенной на Американский институт предпринимательства вовремя пузырь доткомов 1990-х годов. Фраза была интерпретирована как предупреждение о том, что фондовый рынок может быть переоценен.

Первоначальная слава

Комментарий Гринспена был сделан во время выступления по телевидению 5 декабря 1996 г. (курсив добавлен в отрывке):

Очевидно, что устойчиво низкая инфляция означает меньшую неопределенность в отношении будущего, а более низкие премии за риск подразумевают более высокие цены на акции и другие доходные активы. Мы можем видеть это в обратной зависимости между соотношением цена / прибыль и уровнем инфляции в прошлом. Но как мы узнаем, когда иррациональное изобилие неоправданно выросла стоимость активов, которая затем станет объектом неожиданных и продолжительных сокращений, как это произошло в Японии за последнее десятилетие?

— «Вызов центрального банка в демократическом обществе», 1996-12-05

В Токио Рынок был открыт во время выступления и сразу после этого комментария резко двинулся вниз, закрывшись на 3%. За ним последовали рынки по всему миру.[1][2] Предвидение короткого комментария в довольно сухой и сложной речи обычно не было бы таким запоминающимся; однако примерно три года спустя за этим последовали серьезные спады на фондовых рынках по всему миру, особенно Nasdaq Composite, вызывающий бурную реакцию в финансовых кругах и переходящий в разговорный язык. Комментарий Гринспена хорошо запомнился, хотя мало кто прислушался к этому предупреждению.

Происхождение фразы

Гринспен написал в своей книге 2008 года, что эта фраза пришла ему в голову в ванной, когда он писал речь.[3]

Ирония этой фразы и ее последствий кроется в широко известной репутации Гринспена как самого искусного практикующего. Fedspeak, часто известный как Greenspeak, в современную телевизионную эпоху. Выступление совпало с ростом числа специализированных финансовых телеканалов по всему миру, которые транслировали его комментарии в прямом эфире, например CNBC. Идея Гринспена заключалась в том, чтобы скрыть свое истинное мнение длинными сложными предложениями с неясными словами, чтобы намеренно заглушить любую сильную реакцию рынка.[4] Именно потому, что считалось, что он настолько хорош в этом, нехарактерно ясное заявление, такое как «иррациональное изобилие», было воспринято как сильный сигнал рынкам, и его значение широко обсуждалось финансовыми журналистами во время выступления. Дальнейшая ирония заключалась в том, что, если он действительно имел целью «заговорить рынки вниз», его позже проигнорировали, так как оценка акций через три года значительно превысила уровни на момент выступления. Эта фраза, пожалуй, самый известный пример Greenspeak, хотя, возможно, и нетипичный.

Фраза также использовалась Йель профессор Роберт Дж. Шиллер, который, как сообщается, был источником фразы Гринспена.[5] Шиллер использовал его как название своей книги, Иррациональное изобилие, впервые опубликовано в 2000 году, где Шиллер утверждает:

Иррациональное изобилие - психологическая основа спекулятивного пузыря. Я определяю спекулятивный пузырь как ситуацию, в которой новости о повышении цен подстегивают энтузиазм инвесторов, который распространяется психологическим путем от человека к человеку, в процессе усиления историй, которые могут оправдать повышение цен, и привлечения все большего и большего числа инвесторов. которые, несмотря на сомнения в реальной стоимости инвестиций, привлекаются к ним отчасти из-за зависти к успехам других, а отчасти из-за азарта игроков.[6][7]

Шиллер связан с Коэффициент CAPE и Индекс цен на жилье Case – Shiller популяризовался во время жилищного пузыря 2004–2007 гг. Во время интервью его часто спрашивают, являются ли рынки чрезмерно бурными по мере роста цен на активы. В течение многих лет ходили слухи, что Гринспен заимствовал фразу у Шиллера без указания авторства, хотя Шиллер позже писал, что он внес «иррациональный» обед с Гринспеном перед выступлением, но «буйный» был предыдущим.[1] Термин Гринспена, и именно Гринспен придумал эту фразу, а не спичрайтер.

Продолжение популяризации

Это стало крылатая фраза бума до такой степени, что во время экономического спад после обвала фондового рынка в 2000 году, наклейки на бампер чтение «Я хочу снова стать иррационально буйным» были замечены в Силиконовая долина и в другом месте.

К середине-концу 2000-х гг. точка-ком убытки были возмещены и затмеваются целым рядом событий, в том числе Сырьевой бум 2000-х и Мыльный пузырь на рынке недвижимости США. Тем не менее спад 2007 года и далее свела на нет эти достижения. Второй спад рынка вернул эту фразу в поле зрения общественности, где ее часто использовали в ретроспективный взгляд, чтобы охарактеризовать эксцессы ушедшей эпохи. В 2006 году, после ухода Гринспена из Совета Федеральной резервной системы, Ежедневное шоу с Джоном Стюартом провел в его честь полнометражное прощальное шоу под названием «Нерационально яркая дань уважения Алану Гринспену».[8]

Термин приобрел новую популярность после обвала рынка жилья в США в 2008 году, который вызвал мировую финансовую панику. Шиллер был соавтором индекса Кейса-Шиллера, который отслеживает цены на жилое жилье в США. Его часто берут на интервью как эксперта по ценам на жилье, и он получил Нобелевскую премию по экономике в 2013 году за свою работу по ценам на активы. Речь Гринспена 1996 года и книга Шиллера 2000 года часто рассматриваются как предвестники грядущего безумия, независимо от того, предсказывали ли они специально возникновение пузырей и последовавших за ними последующих катастроф.

Это сочетание событий привело к тому, что фраза в настоящее время чаще всего ассоциируется с пузырем доткомов 1990-х и пузырем на рынке жилья в США 2000-х годов, хотя его можно связать с любым пузырем финансовых активов или феноменом социального безумия, таким как тюльпаномания Голландии 17 века.[9]

Эту фразу часто цитируют в связи с критикой политики Гринспена и спорами о том, достаточно ли он сделал, чтобы сдержать два основных пузыря тех двух десятилетий. Он также используется в аргументах о том, рациональны ли капиталистические свободные рынки.[10]

Нобелевская премия Лауреат и автор плодотворной Иррациональное изобилие (книга), Роберт Дж. Шиллер, назвал Биткойн лучшим текущим примером спекулятивного пузыря.[11][12]

Автор Дэн Пинк также использовал фразу в 2009 году в своей книге "Драйв: удивительная правда о том, что нас мотивирует "в главе, где обсуждается, как внешняя мотивация может способствовать краткосрочному мышлению за счет долгосрочного здоровья:" Такова природа экономических пузырей: то, что кажется иррациональным изобилием, в конечном итоге является плохим случаем внешне мотивированной миопии ".

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ а б Шиллер, Роберт (2005). «Определение иррационального изобилия». www.irrationalexuberance.com. Princeton University Press. Получено 23 августа 2014.
  2. ^ Недели, Линтон; Берри, Джон М. (24 марта 1997 г.). "Застенчивый волшебник денег". www.washingtonpost.com. Вашингтон Пост. п. A1. Получено 4 сентября 2014.
  3. ^ Гринспен, Алан (2008). Эпоха турбулентности. Пингвин. п.176. Получено 23 августа 2014.
  4. ^ Фарбер, Эми (19 апреля 2013 г.). «Исторические отголоски: федспоговор как второй язык». newyorkfed.org. Liberty Street Economics. Получено 5 сентября 2014.
  5. ^ Украл ли Гринспен фразу «Иррациональное изобилие» ?, http://www.ritholtz.com/blog/2013/01/did-greenspan-steal-the-phrase-irrational-exuberance/
  6. ^ Шиллер, Роберт Дж. (2015) [2000]. Иррациональное изобилие (3-е изд.). Принстон, штат Нью-Джерси: Princeton University Press. п. 2. ISBN  978-0691173122.
  7. ^ Шиллер, Роберт Дж. (19 октября 2017 г.). «Три вопроса: профессор Роберт Шиллер о биткойнах». Yale Insights. Йельская школа менеджмента. В архиве из оригинала от 29.11.2017. Получено 7 июн 2018.
  8. ^ "Нерационально яркая дань The Daily Show Алану Гринспену - человеку". thedailyshow.com. Получено 23 августа 2014.
  9. ^ Хаим, Матфей. «Биржевые пузыри и обвалы».
  10. ^ Сюй, Лили; и другие. «Кризис субстандартной ипотеки: иррациональное изобилие или рациональная ошибка?» (PDF). www.frbsf.org. Получено 23 августа 2014.
  11. ^ Рейфф, Натан (12 сентября 2017 г.). «Биткойн - лучший пример иррационального изобилия прямо сейчас: лауреат Нобелевской премии». www.investopia.com. Получено 7 декабря 2017.
  12. ^ Детрикс, Джон (7 декабря 2017 г.). "Иррациональное изобилие". www.qz.com. Получено 7 декабря 2017.