Премия за риск отклонения - Variance risk premium

Премия за риск отклонения это явление на своп отклонений рыночная, когда страйк по обмену дисперсией в среднем превышает реализованную дисперсию. В большинстве сделок покупатель с отклонением в итоге получает убыток, в то время как продавец получает прибыль.^[1] Сумма, которую покупатель дисперсии обычно теряет при заключении сделки по обмену дисперсией, называется премией за риск дисперсии. Премия за риск дисперсии может быть наивно оправдана, если принять во внимание большую отрицательную выпуклость короткой позиции по дисперсии; дисперсия в редкие периоды кризиса может быть в 50-100 раз больше, чем в нормальных рыночных условиях.

Использование страховки как аналогия, покупатель дисперсии обычно платит премию, чтобы иметь возможность получить большую положительную отдачу от свопа дисперсии во время рыночных потрясений, чтобы «застраховаться» от этого.

Анализ

Премия за риск отклонения также может быть проанализирована с точки зрения распределения активов. Карр и Ву (Carr and Wu, 2009) исследуют, можно ли объяснить избыточную доходность свопов дисперсии продажи или покупки с использованием общих факторных моделей, таких как Модель CAPM и Фама-французские факторы, которые включают доходность различных сегментов акций на рынке. Несмотря на интуитивно понятную связь между волатильностью курса акций и ценой акций, ни одна из этих моделей не способна убедительно объяснить избыточную доходность свопов дисперсии. Это означает, что существует еще один фактор, не связанный с ценами на акции, который влияет на то, сколько в среднем человек будет платить за заключение контракта на дисперсионный своп. Это говорит о том, что инвесторы готовы платить дополнительные деньги, чтобы вступить в дисперсию, потому что им не нравится дисперсия, не только потому, что она антикоррелирована с ценами акций, но сама по себе. Это приводит к тому, что многие рассматривают дисперсию как класс активов как таковой.

В годы до Финансовый кризис 2008 года продажа дисперсии на постоянной основе была популярной сделкой среди хедж-фондов и других институциональных инвесторов.

Рекомендации

1. Карр, Ву (2009). «Премии за дисперсионный риск». Обзор финансовых исследований. Получено 2014-03-30.