Отдельно управляемая учетная запись - Separately managed account

в управление инвестициями промышленность, отдельно управляемая учетная запись (SMA) - это любой из нескольких различных типов инвестиционных счетов. Например, SMA может быть индивидуальным управляемый инвестиционный счет; их часто предлагают брокерская фирма через один из их брокеры или финансовые консультанты и управляется независимыми управление инвестициями фирмы (часто называемые финансовые менеджеры короче); у них разные структуры оплаты. Эти конкретные типы SMA могут называться счетами с «платой за завершение» или «двойным контрактом», в зависимости от их структуры.[1] Официального обозначения SMA нет, но есть общие характеристики, которые представлены во многих типах программ SMA. Эти характеристики включают открытую структуру или гибкую вложение варианты безопасности; несколько управляющих капиталом; и индивидуальные инвестиции портфолио сформулированы для конкретных инвестиционных целей или желаемых ограничений клиента.

Описание и история

Термин «SMA» используется в основном в брокерской индустрии США для этих типов соглашений, при которых учетная запись управляется ресурсами управления портфелем внутри фирмы или, чаще, внешней фирмой по управлению капиталом (инвестиционным консультантом) вместе с администратором. В этом контексте SMA можно рассматривать как инвестиционный инструмент, похожий на паевой фонд, при котором клиент платит денежному менеджеру за его услуги по управлению инвестициями клиента. Важное отличие состоит в том, что инвестор паевого инвестиционного фонда владеет акциями компании, которая, в свою очередь, владеет другими инвестициями, тогда как инвестор из SMA владеет инвестированными активами непосредственно от своего имени. SMA должны соблюдать ряд требований, изложенных в Правиле 3a-4 Закона об инвестиционных компаниях 1940 года, чтобы гарантировать, что они не будут считаться незарегистрированными инвестиционными компаниями.[2]

Подобный тип счета или договоренности называется "отдельно управляемая учетная запись", "отдельный счет", или "личный счет"при открытии напрямую в фирмах по управлению инвестициями, которые не являются брокерскими фирмами. Термин" отдельный счет "в этом контексте не следует путать с отдельный счет страховой компании.

SMA были разработаны в 1970-х годах для обслуживания счетов и клиентов, которым необходимо было достичь определенных целей, которые не укладывались в рамки инвестиций паевых инвестиционных фондов. Это свобода выбора профессиональных менеджеров, настройка портфеля, объективный инвестиционный совет за установленную плату, диверсификация (или концентрация по выбору клиента), налоговая эффективность и общая гибкость, которая сделала SMA популярными среди информированных инвесторов.

Некоторые люди[кто? ] вопрос, действительно ли SMA обеспечивают значительные преимущества с точки зрения соотношения риск / доходность по сравнению с более типичными портфелями. Нет однозначного ответа,[нужна цитата ] а без исчерпывающих данных любые свидетельства в значительной степени анекдотичны.

Структура собственности SMA предоставляет инвестору некоторые налоговые преимущества по сравнению с аналогичным инвестиционным паевым фондом. После покупки паев паевого фонда инвестор будет нести налоговое обязательство в отношении любой чистой прибыли от прироста капитала в портфеле паевого фонда, даже если инвестиции, проданные фондом с целью получения прибыли, были приобретены до того, как инвестор стал владеть акциями фонда. Это называется «незаработанным приростом капитала» и отрицательно сказывается на доходности инвестора от его инвестиций в паевой инвестиционный фонд. Однако, поскольку активы в SMA принадлежат инвестору напрямую, получение незаработанного прироста капитала невозможно. Кроме того, инвестор в SMA обычно имеет возможность направить инвестиционного менеджера на продажу отдельных ценных бумаг с целью увеличения прироста капитала или убытков для целей налогового планирования. Эта практика известна как «сбор налогов», и ее цель состоит в том, чтобы попытаться уравнять прирост и убытки от прироста капитала по всем счетам инвестора за данный год, чтобы уменьшить задолженность по налогам на прирост капитала.

SMA популярны среди более состоятельные инвесторы и их финансовые консультанты, поскольку они считаются исключительными и предлагают варианты инвестирования, недоступные тем, у кого более скромные средства. Согласно Состояние отрасли финансового консультирования: 2008 г. Сообщается, что SMA являются популярным выбором среди советников национальных брокеров / дилеров и управляющих активами. Советники национальных брокеров / дилеров и менеджеров по управлению активами (определяемые как любые финансовые консультанты с активами клиента минимум 2 миллиона долларов или выше) производили гораздо более агрессивные отчисления на SMA, чем в среднем. Национальный брокер / дилеры выделили 29 процентов на отдельно управляемые счета, а 17 процентов - на паевые инвестиционные фонды; управляющие активами выделили 18 процентов на отдельно управляемые счета и 28 процентов на паевые инвестиционные фонды.[3]

Финансовые скандалы и спад на рынке, произошедшие в 2008 году, послужили катализатором для перехода инвесторов хедж-фондов к SMA.[4] Таким образом, SMA развивается, чтобы удовлетворить ожидаемый спрос инвесторов на такие структуры. В единый управляемый аккаунт является примером улучшения структуры SMA, поскольку она связывает несколько менеджеров и стратегий с одной учетной записью, контролируемой инвестором. Конфигурация единой управляемой учетной записи позволяет любой комбинации менеджеров, выбранных инвестором, быть более капитальной и операционной эффективнее, чем если бы такая же смесь была структурирована в рамках SMA или в структуре фонда.

Спектакль

Средняя результативность за 2008 год: отдельно управляемые счета лучше, чем паевые инвестиционные фонды
ТипSMAПаевые инвестиционные фонды+ / -
Большая крышка-34.79-37.93.11
Рост большой капитализации-38.44-40.92.46
Значение большой капитализации-34.94-37.382.44
Средняя крышка-37.13-39.682.55
Маленькая крышка-34.77-36.882.11
Иностранный большой-42.3-44.061.76
Промежуточная облигация0.73-5.075.8

В Wall Street Journal сообщил, что отдельно управляемые аккаунты работают намного лучше, чем паевые инвестиционные фонды в 2008,[5] год, когда мировой фондовый рынок потерял 21 триллион долларов США.

Morningstar, Inc. обнаружили, что SMA превзошли паевые инвестиционные фонды в 25 из 36 категорий рынка акций и облигаций не только в 2008, но также в 2006 и 2007 годах. Wall Street Journal назвал лучших исполнителей SMA, в том числе составную стратегию рыночных возможностей Robinson Value Management Ltd. Ценные бумаги и фьючерсы PTI Программа защищенного индекса LP. [6] В Wall Street Journal добавил, что SMA лучше всего подходят для инвесторов, у которых есть как минимум 1 или 2 миллиона долларов для распределения между различными стратегиями SMA. В статье говорится, что «одна из причин, по которой SMA могут превосходить паевые инвестиционные фонды, заключается в том, что отдельные стратегии SMA, как правило, имеют меньшие суммы активов, чем популярные паевые инвестиционные фонды, что позволяет им торговать более гибко».

Пенсии и инвестиции, национальный журнал США по инвестиционной торговле, определил несколько наиболее эффективных SMA в 2008 году. [7]

использованная литература

  1. ^ Лемке и Линс, Регулирование инвестиционных консультантов, §§ 1:14 - 1:20 (Томсон Вест, изд. 2014 г.).
  2. ^ Лемке, Линс и Смит, Регулирование инвестиционных компаний, §3.06 [4] (Мэтью Бендер, изд. 2014 г.).
  3. ^ Зарегистрированный представитель, рост числа SMA
  4. ^ Инвесторы обращаются к SMA за прозрачностью и контролем
  5. ^ Лондонская Times: «Глобальные потери на фондовом рынке составляют 21 триллион долларов»
  6. ^ Wall Street Journal, «SMA превзошли фонды в 2008 году»
  7. ^ Пенсии и инвестиции, «Лучшие управляющие акционерным капиталом»