Индекс денежно-кредитных условий - Monetary conditions index

В макроэкономика, а индекс денежно-кредитных условий (MCI) является индекс рассчитывается из линейная комбинация небольшого количества финансовых переменных в масштабах экономики, которые считаются актуальными для денежно-кредитная политика. Эти переменные всегда включают краткосрочное процентная ставка и курс обмена.

MCI также может служить повседневным операционная цель для проведения денежно-кредитной политики, особенно в малых открытая экономика. Центральные банки вычислить MCI с помощью Банк Канады первыми сделали это с начала 1990-х гг.

MCI начинается с простой модели детерминант совокупный спрос в открытая экономика, которые включают такие переменные, как реальный обменный курс так же хорошо как реальная процентная ставка. Более того, предполагается, что денежно-кредитная политика оказывает значительное влияние на эти переменные, особенно в краткосрочной перспективе. Следовательно, линейная комбинация этих переменных может измерить влияние денежно-кредитной политики на совокупный спрос. Поскольку MCI является функцией реального обменного курса, на MCI влияют такие события, как условия торговли потрясения, изменения в бизнесе и доверие потребителей, которые не обязательно влияют на процентные ставки.

Пусть совокупный спрос принимает следующую простую форму:

${displaystyle y=a_{0}+a_{1}r+a_{2}q+u ,}$

Где:

у = совокупный спрос, зарегистрированный;

р = реальная процентная ставка, измеряемая в процентах, а не десятичных дробях;

q = реальный обменный курс, определяемый как иностранная валюта цена единицы национальной валюты. Рост в q означает, что отечественный валюта ценит. q это натуральный журнал порядкового номера, который установлен в 1 в базовом периоде (условно пронумерован 0);

ν = член стохастической ошибки Предполагается, что учитывает все другие факторы, влияющие на совокупный спрос.

а₁ и а₂ соответствующие реальная процентная ставка и реальный обменный курс эластичность совокупного спроса. Эмпирически мы ожидаем, что оба а₁ и а₂ быть отрицательным, и 0 ≤ а₁/а₂ ≤ 1.

Позволять MCI₀ быть (произвольной) величиной МРП в базовом году. Тогда MCI определяется как:

${displaystyle MCI_{t}=MCI_{0}exp[(r_{t}-r_{0})+(a_{2}/a_{1})q_{t}].}$

Следовательно MCI_т представляет собой взвешенную сумму изменений реальных процентных ставок и обменных курсов между периодами 0 и t. Только изменения MCI, а не его числовое значение, имеют значение, как это всегда бывает с индексными номерами. Изменения в MCI отражают изменения денежно-кредитных условий между двумя точками времени. Повышение (падение) МРП означает, что денежно-кредитные условия ужесточились (смягчились).

Поскольку MCI начинается с линейной комбинации, бесконечного множества различных пар процентных ставок, р, и обменные курсы, q, дают такое же значение MCI. Следовательно р и q могут сильно двигаться, практически не влияя на значение MCI. Тем не менее, различное значение р и q в соответствии с данным значением MCI может иметь самые разные последствия для реальный выход и уровень инфляции, особенно если задерживается передача денежно-кредитная политика материальны. С а₁ и а₂ должны иметь такой же знак, р и q может двигаться в противоположных направлениях с небольшим изменением MCI или без него. Следовательно, MCI, который мало меняется после объявленного изменения денежно-кредитной политики, свидетельствует о том, что финансовые рынки считают изменение политики недостоверным.

Реальная процентная ставка и реальный обменный курс требуют измерения уровня цен, часто рассчитываемого только ежеквартально и не чаще, чем ежемесячно. Следовательно, расчет МРП чаще, чем ежемесячно, не имеет смысла. На практике МРП рассчитывается с использованием номинального обменного курса и номинальная краткосрочная процентная ставка, данные по которым легко доступны. Этот номинальный вариант MCI очень легко вычислить в реальном времени, даже поминутно, и, допуская низкую и стабильную инфляцию, не противоречит базовой модели совокупного спроса.

Рекомендации

• Стивенс, Гленн, 1998 г., "Ловушки при использовании индексов денежно-кредитных условий", Бюллетень Резервного банка Австралии (Август): 34–43.
• Эрикссон, Нил Р. и др. «Понимание индекса денежно-кредитных условий». Ноябрь 1997 г. Встреча Канадской группы макроэкономических исследований в Торонто. 1997 г.