Густаво Франко - Gustavo Franco

Густаво Франко
Густаво Франко
Президент Центрального банка
	В офисе; 31 декабря 1994 г. - 11 января 1995 г.
Президент	Итамар Франко; Фернандо Энрике Кардосо
Предшествует	Педро Малан
Преемник	Персио Арида
	В офисе; 20 августа 1997 года - 4 марта 1999 года
Президент	Фернандо Энрике Кардосо
Предшествует	Густаво Лойола
Преемник	Арминио Фрага
Личная информация
Родившийся	10 мая 1956 года (возраст 64 года); Рио де Жанейро, Бразилия
Альма-матер	Папский католический университет Рио-де-Жанейро ; Гарвардский университет

Густаво Энрике де Баррозу Франко (родился 10 апреля 1956 г. в г. Рио де Жанейро ) это Бразильский экономист. Бывший губернатор Центральный банк Бразилии, наиболее известен как один из "отцов" Реальный план денежная реформа 1994 г., завершившая гиперинфляция в Бразилии. Он преподает экономику в Католический университет в Рио-де-Жанейро с 1986 года. Он также является бизнесменом, консультантом и работал во многих советах директоров. Он основал Rio Bravo Investimentos где он работает старшим советником. Он написал несколько книг, научных статей и регулярно публикует статьи в газетах и журналах.

Ранняя жизнь и учеба

Франко родился в Рио де Жанейро 10 апреля 1956 года. Его мать Мария Исабель Барбоса де Баррозу Франко была из Теофило Отони, штат Минас-Жерайс, а его отец, Гильерме Аринос Лима Верде де Баррозу Франко, родился в Итакоатиаре, в глуши штата Amazonas. Гильерме Аринос сделал карьеру в Banco do Brasil и во время войны началась дружба и общение с президентом на всю жизнь. Гетулио Варгас. Аринос был членом первого совета директоров Бразильского национального банка развития, BNDES, а позже, в частном секторе, был высокопоставленным руководителем Volkswagen do Brasil и один из основателей Banco Garantia.

Густаво Франко посетил Colégio São Vicente de Paulo в Рио де Жанейро и Colégio Notre Dame de Sion в 1960/1974 годах. Он получил степень бакалавра (1975–1979) и магистра (1983) по экономике в Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (PUC-Rio), где он проявил интерес к экономической истории и макроэкономике. В PUC-Rio он сначала работал ассистентом преподавателя, работая с Эдмаром Бача, затем готовил макроэкономический учебник, который, по определению, основывался на неоструктуралистском подходе, а затем стал очень популярным в Бразилии, выпустив несколько изданий.^[1]

Уинстон Фрич был его советником в его магистерской диссертации на тему финансовой эйфории и краха в первые годы Бразильской республики (1889-1890) и попыток денежной реформы в связи либо с соблюдением золотого стандарта, либо, в качестве альтернативы, с опытом модели фиатной валюты, предложенные Руй Барбоза. Его кандидатская диссертация была одобрена. cum landae в 1982 г. и в 1983 г. выигрывал престижные премии "Prêmio BNDES de Economia "за магистерскую диссертацию в Бразилии.. Эта работа была издана в виде книги под названием Денежная реформа и нестабильность в переходный период между республикой («Reforma monetária e instabilidade durante a transição republicana») и стала ссылкой на период, который она охватывает.

Последовательно Франко был принят в аспирантуру университетов Чикаго, Йель и Гарвард, куда он направился. Там он выбрал в качестве специализации международную экономику под Джеффри Сакс и экономическая история под Барри Эйхенгрин. У него были короткие стажировки в CFIA (Центр международных отношений), CES (Центр европейских исследований) и Национальное бюро экономических исследований (NBER).

Сакс и Эйхенгрин были его руководителями, и вместе с профессором Массачусетского технологического института Лэнс Тейлор, сформировал диссертационный комитет. Франко получил степень доктора философии в Гарвард в 1986 г., защитив диссертацию под названием Аспекты экономики гиперинфляции: теоретические вопросы и исторические исследования четырех европейских гиперинфляций 1920-х годов.^[2] Его первоначальная диссертация состояла из четырех теоретических глав по таким темам, как принятие индексации в контрактах, инфляция (стабилизация) как проблема общественного блага, страдающая от проблем безбилетника, инфляционный налог как мотивация процесса и динамика долларизации, напряженность в распределении доходов и внешние факторы. баланс. Прикладные главы были тематическими исследованиями для Германии, Австрии, Венгрии и Польши, а также включали некоторые общие темы, такие как связь между внешними дисбалансами, долларизацией и налогово-бюджетными реформами в контексте конкретного опыта стабилизации.

Эта работа была номинирована на премию Дэвида Уэллса в Гарварде и была удостоена национальной премии ("Prêmio Haralambos Simionides") в 1987 году за лучшую докторскую диссертацию или книгу по экономике, выданную Национальной ассоциацией аспирантов по экономике ( ANPEC, Associação Nacional de Centros de Pós Graduação em Economia).

Обучение и исследования

Вернувшись в Бразилию в 1986 году в качестве преподавателя на экономическом факультете PUC-Rio, Франко работал учителем, исследователем и консультантом с 1986 по 1993 год, когда его призвали работать с Фернандо Энрике Кардосо, вновь назначенный министр финансов, затем приступил к своей должности.

В эти годы он вел активную академическую деятельность; его исследовательские интересы были связаны с тремя ключевыми темами: (i) о высокой инфляции и на основе тем и проблем, поднятых в его докторской диссертации; (ii) по экономической истории Бразилии, в основном в связи с макроэкономическими и денежно-кредитными проблемами; и (iii) по торговой политике, многонациональным предприятиям и экономическому развитию в сотрудничестве с Уинстоном Фричем.

Гиперинфляция

Две статьи из конкретных глав его докторской диссертации были опубликованы в рецензируемых журналах и оказали определенное влияние на его более позднюю работу по борьбе с гиперинфляцией в Бразилии:

«Бюджетные реформы и стабилизация: изучены четыре случая гиперинфляции» был опубликован в Экономический журнал (т. 100, нет. 399, март 1990) оспаривается Томаса Сарджента популярное объяснение внезапному концу гиперинфляция в результате широкомасштабной фискальной «смены режима». Как утверждал Франко, Сарджент ошибочно преуменьшал роль долларизации и валютных реформ.

"Чудо Рентенмарка", изданное Rivista di Storia Economica (Вторая серия, том 4, 1987 г.), затем переиздан в Барри Эйхенгрине (ред.) Трансформации денежно-кредитного режима Лондонское издание Edward Elgar Publishing Ltd, 1991 г., представляет собой отчет об уникальном опыте Германии Wertbestandiges Notgeld - то есть чрезвычайные денежные средства частной эмиссии и со "стабильной стоимостью", поскольку они имели положения об индексации - и то, как это привело к рентабельность опыт. Как утверждал Франко, рентабельность был решающим шагом в стабилизации Германии, а не «косметической мерой», как выразился Томас Сарджент.^[3] Фактически, рентабельность Модель была очень актуальна для разработки денежной реформы в Бразилии 1994 г., известной как "Реальный план ", в котором аналогичная квазивалюта под названием o URV (аббревиатура от Unidade Real de Valor) сыграл жизненно важную роль в прекращении бразильской гиперинфляции.^[4]

Намного позже, в 1995 году, Томас Сарджент написал статью о бразильском URV, напоминая об опыте Германии с рентабельность и рассуждая, как считает математик Дэвид Гильберт, что нельзя решить проблему гиперинфляции, «изменив имя независимой переменной».^[5] В URV, утверждал Сарджент, было бы «второстепенным мероприятием, которое не затронуло бы фундаментальные причины инфляции»,^[6] и снова Франко не согласился с этим, написав в 2017 году, но на этот раз на фоне успешного внедрения механизма URV. По словам Франко: «Понятно», что бразильцы «не восприняли эти наблюдения всерьез», поскольку «страна была очарована механизмом URV ввиду практических проблем, которые он решал элегантно, эффективно и добровольно, так что они с грубым безразличием восприняли тезис от сторонний наблюдатель, утверждающий, что этот механизм бесполезен ».^[7]

Экономическая история

В продолжение работы над денежно-кредитными реформами в первые годы республики Франко опубликовал несколько статей о денежно-кредитной истории Бразилии в годы, предшествовавшие Великой депрессии. Вся эта работа на португальском языке, за исключением «Аспектов бразильского опыта с золотым стандартом» в Пабло Матин Асенья и Хайме Рейс (орг.) Денежные стандарты на периферии: бумага, серебро и золото, 1854-1933 гг.Лондон, Macmillan Press. 2000). Позже его исследования первых лет республики будут хорошо сочетаться с его работой, посвященной статьям в газетах Machado de Assis, в соответствии с его подборкой хроник под названием «O olhar obliquo do acionista» («Косой взгляд акционеров», как дословный перевод) .

Внешнеторговые и транснациональные компании

Франко работал в сотрудничестве с Уинстоном Фричем в серии проектов, поддержанных Центр развития ОЭСР. Одна публикация была Прямые иностранные инвестиции и реструктуризация промышленности: проблемы и тенденции (Исследования Центра развития, Центр развития ОЭСР, OECD, Paris, 1991), другой был «Эффективная индустриализация в технологически зависимой экономике: текущие бразильские дебаты» в Конкуренция и экономическое развитие Комитет по законодательству и политике в области конкуренции, ОЭСР, 1991 г.

Последовательно Франко и Фрич работали над двумя проектами Джерри Хеллейнера для WIDER (Всемирный институт исследований экономики развития ) Университета Организации Объединенных Наций в 1990 и 1991 годах. Первый был посвящен влиянию торговой ориентации на модели развития и был опубликован как «Прямые иностранные инвестиции и модели торговли и индустриализации в развивающихся странах: примечания со ссылкой на опыт Бразилии» в Г.К. Хеллейнер (орг.) Торговая политика, индустриализация и развитие: переосмысление. (Оксфорд, Clarendon Press для UNU-Wider, 1992 г. ISBN 0-19-828359-8). Второй, посвященный тем же вопросам, но сфокусированный на торговой и промышленной политике, был опубликован под названием «Подавление импорта, снижение производительности и динамизм экспорта промышленных товаров: Бразилия, 1975–1990» в Gerry Helleiner (org.) Торговая политика и индустриализация в неспокойные времена (Лондон: Routledge для UNU-Wider, 1993, ISBN 0-415-10711-3).

Франко и Фрич также работали в проектах для ЮНКТАД^[8] и ЭКЛА,^[9] и опубликованы в научных кругах по тем же самым вопросам.^[10] Франко вернулся к этим темам только после 1995 года, когда в качестве заместителя управляющего Центрального банка, ответственного за международные отношения, провел перепись прямых иностранных инвестиций в Бразилия который проводится и публикуется каждые пять лет с 1995 года.

Государственная служба

С 1993 по 1999 год Франко работал на государственной службе. Он начал свою деятельность в мае 1993 г. в должности заместителя секретаря по экономической политике Министерства финансов до октября 1993 г., когда перешел в Центральный банк Бразилии в должности заместителя губернатора по международным делам, которую он занимал до 1997 года, но был прерван лишь кратковременным пребыванием на посту губернатора Центральный банк Бразилии с декабря 1994 г. по январь 1995 г. 20 августа 1997 г. был утвержден губернатором^[11] из Центральный банк Бразилии, до ухода 9 января 1999 г. и ненадолго возвращения в марте 1999 г., чтобы передать свои функции своему преемнику. Арминио Фрага.

Секретарь по экономической политике

Франко занимал должность заместителя секретаря по экономической политике в Министерстве финансов с мая по октябрь 1993 года по приглашению вновь назначенного министра, Фернандо Энрике Кардосо, четвертый министр финансов президента Итамар Франко, который стал президентом в декабре 1992 г. после отставки Фернандо Коллор де Мелло. Другими экономистами в группе были Уинстон Фристч в качестве министра экономической политики и Эдмар Баха в качестве специального советника. В своих мемуарах Кардозу вспоминает, что «небольшая команда, столкнувшаяся с гигантской проблемой, как Бранкалеоне Армия ... мы начали работать в очень удручающей политической атмосфере ».^[12] Эта команда столкнулась с парадоксальным давлением: нет повторить экономические потрясения и для решения проблемы инфляции, приближающейся к 30% в месяц. Первое крупное заявление команды было описано Франко как «не-пакетное» или, скорее, «амбициозное собрание среднесрочных планов фундаменталистов».^[13] с любопытством названный как PAI (акроним от Plano de Ação Imediata, План немедленных действий), выпущенный 13 июня 1993 года. В отличие от предыдущих попыток стабилизации, этот документ, казалось, указывал на то, что Реальный план начнется к концу, предлагая «своего рода стратегическое планирование действий в вопросах, связанных с так называемые фискальные и денежно-кредитные основы стабилизации ».^[14]

Заместитель управляющего по международным делам Центрального банка

Франко был назначен заместителем управляющего по международным делам Центрального банка 8 сентября 1993 года, когда Педро Малан был назначен губернатором. Одновременно, Персио Арида был назначен президентом BNDES, а Андре Лара Резенде заменил Малана, который был главным переговорщиком по тогдашнему незавершенному внешнему долгу Бразилии. С таким расширенным составом экономическая команда вокруг министра Кардозу начала подготовку к реальному плану.

Параллельно с этим Франко отвечал за международные отношения в Центральный банк связанных с операционными аспектами реструктуризации внешнего долга в соответствии с планом Брэди, то в решающие моменты административные структуры, отвечающие за валютный контроль, которые должны быть преобразованы в результате амбициозного процесса дерегулирования, FOREX управление торговыми операциями и международными резервами.

Внешний долг, план Брэди и новые выпуски облигаций

В тот момент, когда Франко и Малан начали работать вместе в Центральном банке, процесс переговоров по долгу заключался в точной форме обмена депозитов, деноминированных в бразильской валюте, принадлежащих кредиторам (согласно MYDFA, Соглашение о многолетнем депозитном соглашении) на вновь выпущенные облигации, то План Брэди Меню. На последнем этапе этого процесса Франко отвечал за состав гарантийного обеспечения для новых облигаций в рамках Схема Брэди. Эти гарантии будут иметь форму Казначейство США Облигации с нулевым купоном с определенными характеристиками, номинальной стоимостью около 18 миллиардов долларов США (и рыночной стоимостью 2,8 миллиардов долларов США), которые будут приобретены за счет средств, предоставленных МВФ по резервному соглашению.

Тем не мение, МВФ представители не чувствовали себя комфортно с проектами реального плана, показанными во время переговоров о резервном соглашении, и отказались продолжать ссуду, вынуждая бразильские власти разработать альтернативную стратегию для приобретения Казначейство США облигации на вторичном рынке с использованием международных резервов Бразилии. Сделка подробно описана в книге Гильерме Фиузы в главе под названием Простите, мистер Фагенбаум.^[15]

Прямо рядом с завершением Бразилии Брэди Пла n версия, одновременно с Реальный план Франко занимался Парижский клуб долга и семьи Дарт, которые не хотели присоединяться к обмену Брейди. После решения этих проблем перед Республикой стояла задача вернуться на международные рынки с новыми облигациями и продолжить построение кривой доходности. Новая программа, координируемая и выполняемая Франко, включала 16 новых выпусков в 10 различных валютах в период с 1995 по 1998 год на общую сумму 8,2 млрд долларов США, включая выпуск так называемых «BR-27» (первая 30-летняя облигация, добровольно выпущенная). выпущенные десятилетиями, срок погашения наступает в 2027 году) в обмен на наличные и на Брэди бонды, таким образом, возвращая ранее предложенное обеспечение в Казначейство США облигации.^[16]

Дерегулирование Форекс и отказ от валютного контроля

Дерегулирование валютного контроля было одной из величайших проблем отдела международных отношений Центральный запрет Бразилии k, императив модернизации и необходимое условие преобладания спроса и предложения как определяющих факторов обменного курса.

Архитектура либерализации была основана на создании нового и сегрегированного рынка для долларов США, ставки на котором определялись спросом и предложением параллельно с официальным рынком и для предварительной конкуренции с «черным рынком». Первоначально финансируемые только долларами, продаваемыми туристами, объем операций постепенно расширялся, в то время как либерализация официального рынка, наряду с улучшением состояния платежного баланса, привела к постепенному устранению разницы между официальным и свободным рынками.

С 1988 по 2006 год, когда все легальные рынки были объединены, дерегулирование заключалось в расширении характера операций, которые могли иметь место на свободном рынке, включая арбитражи, связанные с золотом, и денежные переводы со счетов нерезидентов в местной валюте.^[17] при этом всегда сохраняя полную идентификацию игроков.

После 1995 года под руководством Франко Центральный банк ввел несколько новых правил для ведет и отстает во внешней торговле, портфельные инвестиции и превратили «регистр» притока иностранного капитала в статистическое событие, больше не зависящее от разрешения. Интересно, однако, что одно ключевое нововведение, введенное вместе с либерализацией отток применялось ли избирательное ограничение к определенным типам приток, в основном краткосрочного характера. Резкий скачок капитала вызвал ограничительные меры во многих странах, наиболее заметно (для бразильцев) в Чили, где ограничения принимали форму «карантина» или минимального срока пребывания иностранного капитала. Вместо этого в Бразилии ограничения были введены в основном в виде налога на приток иностранной валюты и без какого-либо «карантина». Эта формула многократно использовалась в более поздние моменты изобилия иностранной валюты, чтобы снизить удорожание и / или продлить сроки погашения иностранных обязательств.^[18]

Plano Real

Центральным элементом Реального плана была денежная реформа, осуществленная посредством трех последовательных мер: первая и более важная, введенная 28 февраля 1994 г.^[19] создал URV (Unidade Real de Valor), то есть «расчетные деньги», которые можно свободно использовать в контрактах и обязательствах для корректировки относительных цен и координации фиксации цен с учетом обменного курса. Также было установлено, что в какой-то момент в ближайшем будущем URV станет национальным законным платежным средством для замены тогда циркулирующих Cruzeiros Reais. Как и Немецкая рентабельность, а также отразил предыдущие модели денежной реформы, задуманные Андре Ларой Резенде и Персио Арида.^[20] На данный момент новая национальная валюта, URV было бы удобно изменить его номинал на настоящий. Второй, запущенный 1 июля. 1994,^[21] дополнили реформу, демонетизируя Cruzeiros Reais и фактически выпуская настоящий. Кроме того, этот второй инструмент внес некоторые очень важные институциональные изменения в денежно-кредитное управление с крупной реформой Национальный валютный совет, и денежно-кредитная политика. Третьим, завершающим цикл денежной реформы, был подробный закон о практике индексации, который был введен ровно через год после того, как был впервые выпущен реал.^[22]

URV существовала как законное платежное средство, хотя и только как расчетная единица, в течение четырех месяцев: ее первоначальная котировка в отношении Cruzeiro Real составляла 647,50 реаландских долларов, что более или менее эквивалентно одному доллару, поскольку его окончательная котировка составляла 2,750,00 реаландских долларов 1 июля 1994 года, когда Cruzeiro Real был демонетизирован, и URV был переведен в национальную валюту и переименован в настоящий. Вследствие такой необычной четности штамповать старые Cruzeiros Reais банкноты, так что сразу было выпущено одно совершенно новое семейство банкнот, что является чрезвычайно сложной логистической задачей

В день первых выпусков новой валюты беспрецедентным образом Центральный банк воздержались от вмешательства на валютном рынке и позволили новой валюте плавать. Как следствие, обменный курс между URV (теперь реал) и доллар упали ниже 1,00 реала (то есть вырос в цене), что оказало большое положительное влияние на ожидания и ознаменовало успешное завершение первой фазы процесса стабилизации.

Сочетание жесткой денежно-кредитной политики с плавающие обменные курсы, позднее в рамках «режима целевой зоны» или «диапазонов валютных курсов», в результате очень успешно устранены гиперинфляция, но оставался одним из наиболее спорных аспектов опыта бразильской стабилизации, и одним из них в основном был Франко.^[23]

Результаты Реального плана по инфляции, измеренные национальным индексом стоимости жизни, IPCA - опубликованные Национальным статистическим бюро - БИГС, следующие: инфляция составляла 43,1%. ежемесячно (в среднем за первый семестр 1994 г.), или 7,260% годовых, до июля 1994 г., первого месяца существования новой валюты. Только в июле цены выросли на 6,8%, но накопленная инфляция за следующие двенадцать месяцев составила всего 33,0%. Начиная с этого уровня, инфляция продолжает медленно снижаться: измеряется IPCA инфляция упала ниже 20% на основе накопленных за 12 месяцев только в апреле 1996 г., через 22 месяца после введения новой валюты; ниже 10% только в 30 декабря мес. В течение календарного 1997 года уровень инфляции составлял 5,2%, а в 1998 году инфляция была окончательно снижена до 1,6%, самого низкого уровня за всю историю с момента создания Центральный банк Бразилии в 1964 г.

Институциональные аспекты и «основы»

До Реального плана в период с 1986 по 1991 год пять попыток стабилизации потерпели неудачу, все из которых были связаны с замораживанием цен, все, кроме одной, создавали новую валюту и еще одна, так называемый план Коллора в 1990 году, с замораживанием активов, очень похожим на денежные реформы в Европе, последовавшие за ним. Вторая Мировая Война.^[24] Эти неудавшиеся эксперименты были названы «неортодоксальными шоками» не только из-за прямого вмешательства в цены и навязчивых валютных реформ, но и из-за их практического игнорирования фискальных «основ» и денежно-кредитной политики. Реальный план пошел по другому пути, открыв несколько программ реформ, направленных на устранение фундаментальных нарушений равновесия, лежащих в основе процесса гиперинфляции.

Первый был связан с институциональной организацией денежной системы. Национальный валютный совет был вновь захвачен и сокращен до трех членов (министров финансов и планирования и губернатора Центрального банка), что перекроило приверженность принятия решений на высшем уровне ценообразованию. Некоторое время спустя был создан Комитет по денежно-кредитной политике (известный как COPOM - аббревиатура Comitê de Política Monetária), чтобы обеспечить независимость Центрального банка в установлении процентной ставки.

Затем федеральные банки и особенно Banco do Brasil, пришлось признать предыдущие убытки, рекапитализироваться, соблюдать «Базельские правила» и отказаться от неограниченного размещения в Центральном банке. Провинциальные банки вступили в суровую программу корректировок, в результате нескольких ликвидаций и приватизаций их размер сократился почти до незначительного. Некоторые частные банки, оказавшиеся в затруднительном положении, вступили в программу, в рамках которой Центральный банк финансировал ликвидацию, урегулирование несостоятельности и изменение контроля над банковской деятельностью. Перед банковской системой, государственной и частной, стояла тяжелая задача по реорганизации денежной системы и управления ею.

Было предпринято множество инициатив по корректировке налогово-бюджетной политики, начиная с нескольких раундов рефинансирования долга с программами корректировки со штатами в течение 1993–1998 годов. Федеральное правительство предоставило штатам условия в обмен на традиционные фискальные программы и некоторые ограничения в отношении их фискальной политики. Эти шаблоны программ послужили основой для нового Закона о государственных финансах, предложенного в 1999 году, устанавливающего контрольные показатели и ограничения для задолженности и расходов на заработную плату, позже утвержденного под названием «Закон о финансовой ответственности», который был признан значительным прогрессом в обеспечении фискального баланса в государственный сектор в Бразилии.

Другой важной инициативой была поправка к Конституции 1993 г., известная как Фонд чрезвычайной социальной помощи (Fundo Social de Emergência, одобренный во время пересмотра конституции в марте 1993 г.), который удалил большую часть целевого назначения в бюджете и позволил Национальному казначейству восстановить контроль над бюджетными расходами. Несмотря на это, первичные финансовые результаты были слабыми в течение первых нескольких лет после 1994 года. В связи с продвижением реформ эти слабые финансовые показатели не стали проблемой до азиатского кризиса 1997 года и особенно в 1998 году, когда произошел кризис в России, когда Бразилия вступила в строй. соглашение с МВФ и начался десятилетний период первичного профицита на уровне 3% ВВП.

Франко ушел из Центрального банка после МВФ Согласие и после переизбрания Фернандо Энрике Кардосо на второй срок в 1998 г. Франко получил в конце 1998 г. Euromoney приз «Центральный банкир года, 1998».^[25]

Вскоре после этого Бразилия перешла к так называемой «тройной» политике: плавающий обменный курс, первичный профицит бюджета и целевые показатели инфляции. Бразилия была готова к тому моменту перейти от «привязки» обменного курса к цели инфляции режим. Рассказ Франко о разногласиях вокруг использования обменного курса в усилиях по стабилизации и диалоге между краткосрочной политикой и долгосрочными целями реформ был изложен в нескольких его трудах, некоторые из которых были на английском языке.^[26]

Rio Bravo Investimentos

После годичного творческого отпуска в Католическом университете в качестве штатного профессора Франко основал инвестиционную компанию под названием Rio Bravo Investimentos, базирующаяся в Сан-Паулу, для управления паевыми фондами, структурированными продуктами и частным капиталом в сотрудничестве с Swiss Re. В августе 2001 года Rio Bravo приобрела брокерского дилера Mercurio DTVM и начала управлять REIT (Инвестиционные фонды в сфере недвижимости), а также с публичным размещением ценных бумаг. Rio Bravo начала развивать инвестиционно-банковскую деятельность с 2003 года, когда она приобрела местный филиал Дрезднер Кляйнворт Бенсон, до 2007 года, когда эта деятельность была передана Lehman Brothers.

Rio Bravo вела активную деятельность в сфере прямых инвестиций сначала через Rio Bravo Nordeste I FMIEE (ориентированная на МСП в Северо-восточном регионе), а затем, в 2007 году, с Rio Bravo Nordeste II, крупнейшим региональным фондом прямых инвестиций в стране. В феврале 2006 года Rio Bravo приобрела MVP Mercatto Venture Partners Ltda., Переименованную в Rio Bravo Venture Partners Ltda., A. венчурный капитал управляющая компания со штаб-квартирой в Рио-де-Жанейро. Позже, в октябре 2010 года, Rio Bravo создала свой первый фонд прямых инвестиций, предназначенный для инвестиций в возобновляемые источники энергии.

В 2005 году Rio Bravo основала Rio Bravo Project Finance Ltd для консультирования клиентов по инфраструктурным проектам, а также Rio Bravo Fundamental, паевой инвестиционный фонд, акции которого котируются на бирже.

В мае 2008 года Rio Bravo выделила свой бизнес по секьюритизации недвижимости в новую компанию под названием РБ Капитал, без доли участия партнеров Rio Bravo. В 2016 г. РБ Капитал был куплен контроль Орикс Групп из Японии. В августе 2016 года контроль над Rio Bravo был приобретен Fosun International, одна из крупнейших частных групп в Китае.

Франко был членом нескольких советов. Сейчас он является членом совета директоров Banco Daycoval, Сегурадора Pottencial и как председатель Instituto Millenium, бразильский аналитический центр.

Библиография

A Moeda e a Lei: Uma História Monetária Brasileira, 1933-2013 (2017)
Antologia da Maldade (с Фабио Джамбиаджи) (2014)
В роли Leis Secretas da Economia: Revisitando Roberto Campos e в роли Leis do Kafka (2012)
Cartas a um Jovem Economista: Conselhos para seus Planos Econômicos (2010)
Шекспир и Экономия (2009)
O Olhar Oblíquo do Acionista: A Economia em Machado de Assis (org.) (2007).
A Economia em Pessoa: Verbetes Contemporâneos (org.) (2006)
Crônicas da Convergência: Ensaios sobre Temas já não tão Polêmicos (2006)
O Papel e a Baixa do Câmbio: Um Discurso Histórico de Rui Barbosa (org.) (2005)
O Desafio Brasileiro: Ensaios sobre Desenvolvimento, Globalização e Moeda (1999)
Настоящее плано и над Ensaios (1995)
Прямые иностранные инвестиции в Бразилии: их влияние на реструктуризацию промышленности (1991)
Республиканская декада: Бразилия и международная экономика - 1888/1900 (1991)
Аспекты экономики гиперинфляции: теоретические вопросы и исторические исследования четырех европейских гиперинфляций 1920-х годов (1986)
Reforma Monetária e Instabilidade Durante a Transição Republicana (1983)