Циркулярная торговля - Circular trading

Циркулярная торговля это тип мошенничество с ценными бумагами что может произойти в фондовые рынки, вызывая манипулирование ценами и часто связаны с насос и сброс схемы.^[1] Циркулярная торговля происходит, когда идентичные ордера на продажу вводятся одновременно с одинаковым количеством акции и по той же цене. В результате не происходит выгодного изменения прав собственности на акции, но наблюдается увеличение объема торгов. Циркулярная торговля может осуществляться несколькими сторонами сговор для достижения мошеннический исход. Это не следует путать с мыть торговлю, где достигается тот же результат, но достигается благодаря действиям одного инвестор, а не группа.^[2]

Циркулярная торговля основана на предпосылке, что объем торгов оказывает прямое влияние на цена акции.^[3] Торговля объем рост широко рассматривается как сигнал о том, что в Компания, например, новый продукт или изменение в управление это может быть скоро объявлено.^[4] В связи с этим, инвесторы покупать акции, чтобы воспользоваться ожидаемым увеличением стоимости акций. Это увеличивает стоимость акций, вызывая их переоценку. Циркулярная торговля является мошенничеством, потому что сигнал, который получают инвесторы о покупке акций, не имеет под собой реальной основы и делается с единственной целью - вызвать интерес, где нет никаких оснований.^[1]

Следовательно, это мошеннический практика широко считается неэтичный и является запрещен во многих странах. Эта проблема наиболее распространена в Индия,^[4] где такие компании как Videocon Industries Ltd обесценили их акции мошенническим путем брокеры Mansukh Securities and Finance Ltd. и Intec Shares и Биржевые брокеры ООО^[4]

Циркулярная торговля стала особенно важной проблемой с момента появления высокочастотная торговля в 1990-е годы, что позволяет крупным инвесторам и группам инвесторов выполнять чрезвычайно большое количество автоматизированных транзакций за короткий период времени.^[5] Мощный компьютеры может использоваться для покупки и продажи отдельных акций с гораздо более высокой скоростью, чем люди могут достичь вручную. Следовательно, создать видимость больших объемов торговли стало намного проще, особенно в крупных компаниях, где требуется очень большое количество транзакций для имитации реалистичного уровня активности.

Последствия для рынка

В наиболее распространенной форме циркулярной торговли http://www.blog.sanasecurities.com/circular-trading-stock-market/ группы инвесторы обманным путем завышать цену акций Share_priceof компания, а затем продать акцииShare_ (финансы) они владеют с целью получения прибыли.^[1] Хотя это незаконно, последствия для рынка обычно минимальны.^[6] Реже круговая торговля используется для прямого воздействия на успех или неудачу компании.

В некоторых случаях акционерыАкционер установить пороговые значения цены акций, по которой они останутся вложенными в компанию или уйдут из нее, или установить ценовой порог, при котором они решат приобрести больше акций. Акционеры склонны следовать решениям окружающих; следовательно, уход небольшого числа влиятельных акционеров может поставить под угрозу общее состояние компании. Когда эти пороговые значения будут достаточно хорошо определены, круговые трейдеры могут манипулировать цены на акции всегда оставаться на стороне ценового порога, который отвечает их интересам, независимо от реальной стоимости акций.^[4]

Циркулярная торговля также может иметь серьезные рыночные последствия в отношении Первоначальные публичные предложения (IPO). Существенным фактором успеха IPO является уровень шума и ажиотажа вокруг него. Попытки обманным путем манипулировать таким уровнем ажиотажа могут привести к тому, что компании будут значительно переоценены.^[4] В результате компании, которые изначально кажутся полными потенциала, становятся чрезмерно разрекламированными и неизбежно сталкиваются с требованиями и ожиданиями, которые они не могут выполнить; как следствие, первоначальные инвесторы теряют свои вложения, когда компания терпит крах, и доверие к фондовому рынку в целом ослабляется.^[1]

Помимо далеко идущих рыночных последствий, последствия для частных лиц, инвестирующих в фондовые рынки также значительны. Физические лица могут тратить на акции больше денег, чем они того стоят. Независимо от того, получат ли они прибыль от акций в долгосрочной перспективе, их первоначальная переплата при покупке акций остается убытком.^[7] Когда обнаруживаются примеры циркулярной торговли, изменения в доверии потребителей часто распространяются на весь фондовый рынок, и доверие общества к фондовым рынкам в целом подрывается.^[8]

Примеры

Циркулярная торговля была наиболее преобладающий в Индия, при этом большинство громких дел происходит из Индии фондовый рынок. Первым делом, привлекшим внимание общественности, был случай Кетан Парех, а биржевой маклер который был признан виновным в крупном мошенничестве на фондовом рынке в 1999 году. Это было в значительной степени основано на циркулярной торговле, хотя инсайдерская торговля также был значительным компонентом.^[9] Было семь компаний, действующих в союзе, чтобы незаконно манипулировать рынком. Они незаконно покупали акции компаний в преддверии IPO, эффективно увеличивая стоимость акций, прежде чем выгрузить акции сразу после IPO, искусственно завышая стоимость компании, чтобы ввести инвесторов в заблуждение относительно стоимости и популярности конкретных IPO. Когда мошенничество было обнаружено, Парех было запрещено действовать на индийской фондовой бирже до 2017 года. Парех получил известность, потому что был признан нарушителем запрета на его участие в индийской Фондовая биржа. В отчете за 2012 год было обнаружено, что Парех не только продолжал вести активную деятельность на Индийской фондовой бирже, но также постоянно совершал серьезные нарушения закона, включая инсайдерскую торговлю и циркулярную торговлю.^[9] В апреле 2012 года Парех вступил в сговор со своим сингапурским партнером Акшаем Натра, совершив несколько синхронизированных сделок с акциями компании. Nifty Bank. Благодаря такому использованию циркулярной торговли эти люди получили незаконную прибыль в размере примерно 10 000 000 Индийские рупии.^[9]

Другой случай произошел в 2001 году, когда Совет по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI) обнаружил, что Ангел Брокинг создавал искусственный объем торгов акциями Sun Infoways Ltd в течение примерно одного месяца с февраля по март того же года.^[4] Для достижения этой цели Ангел Брокинг работал с тремя менее известными брокерскими компаниями. Целевые акции торговались по цене от 296 до 342 индийских рупий в течение периода циркулярной торговли, прежде чем упали до 61. Индийские рупии в следующем месяце, когда публично видимый объем торгов стал законным.

Еще один случай, получивший общественное внимание, - запрет Шанкара Шармы в 2009 из Индии Фондовая биржа сроком на один год. Шарма участвовал в циркулярной торговле, занимая должность совместного управляющего директора First Global Stock Broking Limited.^[4]

Помимо случая Кетана Пареха, наиболее значительным случаем циркулярной торговли было то, что SEBI запретил 16 людям торговать на индийском фондовом рынке для циркулярной торговли в 2010 году.^[10] Им запретили покупать, продавать и торговать ценными бумагами на рынке, а их банковские счета были заморожены. Это было ответом на доказательство того, что эти люди создали искусственно большой объем рынка посредством синхронизированной торговли между собой. Множество крупных компаний, хорошо известных в Индии, стали жертвами нападений - Marvens Biotech, Rasi Electrodes, Sat Industries, KSL & Industries, Asian Star Co, Allcargo Global Logistics, Panoramic Universal и Ushdev International.^[10] Этот случай вызвал большой скандал в Индии, потому что использование циркулярной торговли заставило инвесторов потерять веру в точность цен акций на индийском фондовом рынке, что затронуло гораздо больше компаний, чем только те, на которые были направлены меры. После этого в 2012 году SEBI наложил штраф в размере 200 000 индийских рупий на вовлеченных брокеров.^[4]

Ответы

Методы предотвращения циркулярной торговли разрабатывались с момента возникновения громких случаев в Индия, с 2010 года. Индия, SEBI начал использовать несколько методов, направленных на предотвращение этой мошеннической практики. Это достигается за счет увеличения регулирование на фондовом рынке таким образом, чтобы ограничить торговлю большими объемами акций за короткие промежутки времени.^[4] Один из таких методов включает ценовой диапазон, который представляет собой диапазон цен, установленный на день, и определенные акции могут быть проданы только в пределах этого ценового диапазона в этот день. С 2018 года SEBI установил 10% -ный ценовой диапазон для всех акций на рынке. Однако они могут ограничивать реальные движения цен, которые могут происходить в компаниях при возникновении важных событий, таких как смена руководства. В частности, в случае спекулятивных компаний, таких как горнодобывающие компании, которые испытывают резкий скачок цен на акции после успешного поиска ресурсов, диапазоны цен могут серьезно ослабить реальный рост, на который полагаются в этих случаях. В результате, как сообщается, SEBI рассматривает возможность изменения ценовых диапазонов в зависимости от отрасли и конкретных компаний, чтобы избежать этих проблем.^[4]

Существуют также межнедельные ценовые диапазоны, которые ограничивают движение цен в течение недели, при этом допускается больший разброс в 25%, чтобы предотвратить прямые колебания цен в течение более чем одного торгового периода.^[4] Также была введена маржа, требующая, чтобы для каждой транзакции, которую заказывает брокер, они также должны вносить небольшую сумму в фондовая биржа.^[4] По сути, это комиссия за транзакцию, которая лишает брокеров стимулов размещать заказы без необходимости. Без комиссии за транзакцию группы могли бы обмениваться акциями между собой много раз бесплатно, не меняя реальных владельцев, при этом создавая видимость объема торговли. Хотя круговая торговля по-прежнему возможна, она требует платы, которой нельзя избежать.

В дополнение к этим институциональным мерам, которые стремятся усложнить циркулярную торговлю, существует также область академических исследований, которые ищут способы более быстрого и точного обнаружения циркулярной торговли, чем это возможно в настоящее время. Хотя это и не является предметом прямого внимания, работа Палшикара и др. и Чжоу и др. в 2008 и 2013 годах соответственно послужили основой для этого в своих исследованиях взаимосвязи между циркулярной торговлей и торговыми сетями, а также ранних методов выявления сговора трейдеров.^[11][12] В 2018 году Рамин Салахшур опубликовал документ, демонстрирующий успех в обнаружении циркулярной торговли с использованием сетевого подхода, основанный на данных из Иранская товарная биржа.^[13] Это было достигнуто путем построения сети ежедневных сделок несколькими отдельными трейдерами, а затем анализа торговые циклы различной длины из этих сетей. Салахшур смог сгруппировать трейдеров из каждого дня в группы трейдеров, которые были вовлечены в подозрительные циклы, которые были индикаторами циркулярной торговли, и трейдеров, которые действовали законно. Это стало возможным из-за скотоводства на фондовых рынках. Салахшур отметил, что, когда циркулярные торговцы взвинтили цену акций, они фактически подтолкнули большее число законных инвесторов к покупке этих акций. Проанализировав, какие инвесторы обычно были зачинщиками этого стадного мышления, Салахшур смог определить, какие трейдеры действовали незаконно.^[13] Салахшур также учел колебания цен с течением времени, так что случайно сгенерированные подозрительные циклы были исключены из анализа. До этого прорыва циркулярную торговлю можно было обнаружить только на основе первоначальных догадок и интуиции, основанных на несоответствии между зарегистрированным уровнем объема торговли и тем, что следовало ожидать, а также быстрых изменений объема торговли, которые не имели какой-либо очевидной причины в реальной жизни. мировая ситуация. Метод Салахшура оказался успешным в выявлении круговых торговцев в Иране. Дальнейшие исследования в этой области могут привести к разработке методов, которые позволят быстрее и точнее идентифицировать круговых трейдеров на различных типах рынков.^[13] Это особенно важно, учитывая, что круговые трейдеры только когда-либо справедливость после того, как значительный ущерб рынку уже нанесен.

Рекомендации

1. Инвестопедия. (2018). Циркулярная торговля. Имеется в наличии: https://www.investopedia.com/terms/c/circulartrading.asp. Последний доступ 10 сентября 2018 г.
2. Бабу, д-р Г. Рамеш (2007). Управление портфелем (включая анализ безопасности). Концепт издательской компании. ISBN  978-81-8069-416-5.
3. 2. Инвестопедия. (2017). Как объем торгов может превышать количество находящихся в обращении акций ?. Имеется в наличии: https://www.investopedia.com/ask/answers/05/sharestradedoutstanding.asp. Последний доступ 15 октября 2018 г.
4. Шарма, Р. (2014). Циркулярная торговля на фондовом рынке. Имеется в наличии: http://www.blog.sanasecurities.com/circular-trading-stock-market/. Последний доступ 10 сентября 2018 г.
5. Инвестопедия. (2018). Что такое высокочастотная торговля? Имеется в наличии: https://www.investopedia.com/ask/answers/09/high-frequency-trading.asp. Последний доступ 15 октября 2018 г.
6. Франке, М., Хозер, Б., Шредер, Дж. (2009). Об анализе нерегулярного торгового поведения на фондовом рынке. Имеется в наличии: https://link.springer.com/chapter/10.1007/978-3-540-78246-9_42
7. Иоаннидис Ю. (1995). «Эволюция торговых структур».
8. Инвестопедия. (2018). Понимание индекса уверенности потребителей. Имеется в наличии: https://www.investopedia.com/insights/understanding-consumer-confidence-index/. Последний доступ 15 октября 2018 г.
9. Панну, С. (2012). Биржевой маклер Кетан Парех замешан в крупном мошенничестве на фондовом рынке, сообщает отчет IB. Имеется в наличии: https://www.indiatoday.in/business/market/story/stockbroker-ketan-parekh-major-stock-market-scam-ib-report-108321-2012-07-07. Последний доступ 10 сентября 2018 г.
10. Economic Times. (2010). SEBI не допускает к участию в круговой торговле 16 человек. Имеется в наличии: https://economictimes.indiatimes.com/sebi-bars-16-people-from-market-for-circular-trading/articleshow/5603771.cms. Последний доступ 10 сентября 2018 г.
11. Палшикар, Г. И Апте, М. (2008) Обнаружение множества сговоров с помощью кластеризации графов. Имеется в наличии: https://link.springer.com/article/10.1007/s10618-007-0076-8
12. Чжи-Цян Цзян, Вэнь-Цзе Се, Сюн Сюн, Вэй Чжан, Юн-Цзе Чжан и Вэй-Син Чжоу (2013) Торговые сети, ненормальные мотивы и манипуляции с акциями, Письма о количественных финансах. Имеется в наличии: https://www.tandfonline.com/doi/abs/10.1080/21649502.2013.802877
13. Салахшур, Р. (2018). Новый подход к обнаружению циркулярной торговли на товарной бирже. Имеется в наличии: https://geistscience.com/papers/view/JFER1803103. Последний доступ 29 октября 2018 г.