Клиринг центрального контрагента - Central counterparty clearing

А центральный клиринговый контрагент (КПК), также называемый центральный контрагент, это финансовое учреждение что берет на себя кредитный риск контрагента между сторонами сделки и обеспечивает очистка и урегулирование услуги по торговле иностранная валюта, ценные бумаги, опции, и контракты с производными финансовыми инструментами. ЦКА - это строго регулируемые учреждения, специализирующиеся на управлении кредитным риском контрагента.

ЦКА «взаимно распределяют» (разделяют между своими членами) кредитный риск контрагента на рынках, на которых они работают.[1] ЦКА снижает расчетные риски к сетка взаимозачет сделок между несколькими контрагентами, требуя залог депозиты (также называемые "поле депозитов "), путем проведения независимой оценки сделок и обеспечения, путем мониторинга кредитоспособности фирм-членов и, во многих случаях, путем предоставления гарантийного фонда, который может быть использован для покрытия убытков, превышающих размер залога по депозиту нарушившего обязательства участника. ЦКА требовать, чтобы заранее установленная сумма обеспечения, называемая «начальной маржой», передавалась ЦКА каждой стороной в транзакции. Это первая линия защиты - обеспечение, предоставляемое участником, нарушившим обязательства. ЦКА обычно корректируют начальную маржу требований в ответ на изменения рыночных условий. Например, ЦКА может увеличить начальные маржинальные требования в ответ на высокую волатильность цен. Вариационная маржа - это вторая линия защиты, которая представляет собой колебания цены ценной бумаги, которую мы обещаем. Если цена обеспечение, размер залога которого уменьшается, участник должен внести наличные на эту сумму, и, если цена обеспечения повышается, участник может снимать наличные в этом размере. Это делается либо на ежедневной основе sis, а иногда и чаще. По некоторым финансовым продуктам чистые платежные обязательства членов ЦКА или от ЦКА рассчитываются на ежедневной основе (или чаще, если в течение дня происходят большие движения), чтобы предотвратить накопление крупных рисков.[2] Преимущества механизма клиринга с центральным контрагентом заключаются в большей прозрачности рисков, снижении затрат на обработку и большей уверенности в случаях неисполнения обязательств членом.[3]После того, как сделка была выполнена двумя контрагентами, она передается в клиринговую палату, которая затем переходит между клиринговыми фирмами двух первоначальных трейдеров и принимает на себя юридический риск контрагента по сделке. Например, сделка между фирмой-членом A и фирмой B становится двумя сделками: A-CCP и CCP-B. Этот процесс называется новация.

Поскольку ЦКА концентрирует риск сбоев расчетов в себе и способен изолировать последствия сбоев участника рынка, им также необходимо надлежащим образом управлять и хорошо капитализировать.[4] чтобы гарантировать его выживание в случае значительного неблагоприятного события, такого как дефолт крупной клиринговой фирмы. Гарантийные фонды капитализируются за счет обеспечения от фирм-членов и собственного капитала, что называется «шкурой в игре» ЦКА.[5][6] В случае невыполнения расчетов дефолтная фирма может быть объявлена ​​дефолтной, и могут быть использованы процедуры ЦКА по умолчанию, которые могут включать в себя упорядоченную ликвидацию позиций дефолтной фирмы и обеспечения. В случае значительного банкротства клиринговой фирмы ЦКА может использовать свой гарантийный фонд для проведения расчетов по сделкам от имени потерпевшей неудачу клиринговой фирмы.

Тем не менее, возможно, что в экстремальных обстоятельствах ЦКА могут быть источником системный риск.[7][8]

История

Основная статья: Расчетная палата (финансы)

Постфинансовый кризис 2007-08 гг.

По следам финансовый кризис 2007-08 гг. в G20 лидеры согласились на Саммит в Питтсбурге, 2009 г. что все стандартизированные контракты с производными финансовыми инструментами должны торговаться на биржах или электронных торговых площадках и проходить клиринг через центральных контрагентов (ЦКА).[7] В США в рамках План реформы финансового регулирования Обамы на 2009 год, давление было оказано на трейдеров деривативов, таких как свопы кредитного дефолта (CDS), чтобы совершать сделки на открытой бирже с расчетной палатой. В июне 2009 г. Федеральный резерв Официальный представитель Альфреда Кон упомянул, что крупнейшие дилеры CDS работают на бирже и что потребуется только одобрение регулирующих органов, а не законодательство.[9] В марте 2010 г. Опционная Клиринговая Корпорация (OCC) заявила, что продвигается вперед в обеспечении производных финансовых инструментов.[10] В Европе Регулирование инфраструктуры европейского рынка обязательный центральный клиринг. Подсчитано, что почти половина всех невыполненных операций процентных свопов проходит централизованно. Ожидается, что системная важность ЦКА будет расти и дальше, поскольку централизованный клиринг стандартизированных внебиржевых деривативов (OTC) станет обязательным в соответствии с обязательствами, взятыми на себя лидерами G20 после кризиса. В апреле 2013 года Совет по финансовой стабильности сообщил, что по состоянию на конец февраля 2013 года было проведено централизованное клиринг процентных свопов на сумму около 158 триллионов долларов США и внебиржевых кредитных деривативов на сумму более 2,6 триллиона долларов США, что составляет 41% и 12% соответственно от общей номинальной непогашенной задолженности. суммы.[2]

Ценные бумаги (США)

DTCC дочерняя компания Национальная клиринговая корпорация по ценным бумагам осуществляет клиринговые сделки между брокерами, используя свою систему непрерывных нетто-расчетов (CNS). Она действовала как ЦКА задолго до того, как этот термин был придуман.[11] Чтобы справиться с невыполнением обязательств брокером-участником, как это произошло с Дрексель Бернхэм и Lehman Brothers, DTCC имеет гарантийный фонд, в который делают взносы все члены брокера. В нем также есть правила для обработки прибылей и убытков от брокера, нарушившего обязательства. Гарантийный фонд обеспечивает возможность завершения расчета. Вклад участника, нарушившего обязательства, в фонд, наряду с любыми другими активами, находящимися в распоряжении депозитария, используется для покрытия любых убытков в момент дефолта.[12][13]

В опции рынок с его Опционная Клиринговая Корпорация (OCC), также выступает в качестве центрального клирингового контрагента. Его правила предусматривают пятиступенчатый «водопад» в борьбе с невыполнением обязательств участником:[14]

  1. Маржинальные депозиты приостановленной фирмы
  2. Депозиты клирингового фонда приостановленной фирмы
  3. Депозиты клиринговых фондов добросовестных фирм
  4. Нераспределенная прибыль OCC
  5. Оценка клирингового фонда

Чтобы оценить жизнеспособность своих средств, OCC ежегодно проводит общекорпоративный дефолтный тест. Кроме того, в течение года фирма выполняет более мелкие и ограниченные дефолты по умолчанию. Результаты сообщаются его Комитету по управлению рисками предприятия.[14]

Европа

LCH.Clearnet, результат слияния Лондонской клиринговой палаты и Clearnet, выступает в качестве центрального контрагента для широкого спектра финансовых продуктов, от акций и товаров до свопы кредитного дефолта и процентные свопы.[нужна цитата ]

Азия

Азиатские страны удовлетворили потребности своих деривативных рынков, создав ЦКА. Шанхайская клиринговая палата, созданная в 2009 году, действует в качестве центрального контрагента для широкого спектра финансовых продуктов в Китае.[15]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ Релон, Амандип; Никсон, Дэн. «Центральные контрагенты: что они собой представляют, почему они важны и как Банк их контролирует?» (PDF). Банк Англии. Получено 1 апреля 2017.
  2. ^ а б https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/quarterly-bulletin/2013/central-counterparties-what-are-they-why-do-they-matter-and-how-does- the-boe-supervise-them.pdf? la = en & hash = 3D7AFAEA1E84FAAEC803D92D02BD069E8D5F4943
  3. ^ Штайгервальд, Роберт С. (2013), «Клиринг центрального контрагента» (PDF), Понимание производных финансовых инструментов - рынки и инфраструктура, Федеральный резервный банк Чикаго: 12–26, получено 2017-03-29
  4. ^ «Букварь: производные инструменты». Центр изучения деривативов Форума финансовой политики.
  5. ^ Конт, Рама (2015), «Конец водопада: дефолтные ресурсы центральных контрагентов», Журнал управления рисками в финансовых учреждениях, Публикации Генри Стюарта, 8, получено 2020-12-09
  6. ^ Прием, Рэнди (2018). «Восстановление и разрешение ЦКА: предотвращение финансовой катастрофы». Журнал финансового регулирования и соответствия. 26 (3): 351–364. Дои:10.1108 / JFRC-03-2017-0032.
  7. ^ а б «Централизованный клиринг: тенденции и актуальные проблемы». Банк международных расчетов. 2015-12-06. Получено 2017-10-13.
  8. ^ Мурлыканье, Крейг (май 2011 г.). «Экономика клиринга центральных контрагентов: теория и практика» (PDF). Документы для обсуждения ISDA (1): 12.
  9. ^ Рейтер. «Кон: внебиржевой клиринговый центр может сконцентрировать риск»
  10. ^ Retuers. «OCC говорит, что продвигает план без рецепта».
  11. ^ Норман, Питер (февраль 2008 г.), Сантехники и провидцы, Чичестер: John Wiley & Sons, стр. 84, ISBN  978-0-470-72425-5
  12. ^ DTCC. «Обзор ЦНС». Депозитарная трастовая и клиринговая корпорация. Получено 2 апреля 2017.
  13. ^ Национальная клиринговая корпорация по ценным бумагам, «Правило 18: Процедуры, когда корпорация отказывается или прекращает действовать», Правила и процедуры NSCC, DTCC, получено 2 апреля 2017
  14. ^ а б OCC (9 сентября 2016 г.). «Правила и процедуры OCC по умолчанию» (PDF). Опционная Клиринговая Корпорация. Получено 1 апреля 2017.
  15. ^ «Азиатские внебиржевые рынки производных финансовых инструментов». ISDA. Получено 2 апреля 2017.

дальнейшее чтение

внешняя ссылка